“大年”之下，ETF再創(chuàng)歷史。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月18日全市場(chǎng)ETF數(shù)量增加到889只，總份額一舉突破2萬億份，創(chuàng)下新記錄。 券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，今年以來有99只ETF份額增長(zhǎng)超10億份，其中有14只ETF份額增長(zhǎng)超過了100億份。這些產(chǎn)品主要來自科創(chuàng)50、港股互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、半導(dǎo)體、創(chuàng)業(yè)板等領(lǐng)域的產(chǎn)品。

在份額突破2萬億份的同時(shí)，全市場(chǎng)ETF規(guī)模目前只有1.97萬億元，持續(xù)在2萬億元上下徘徊。并且，99只份額增長(zhǎng)超10億的ETF，年內(nèi)普遍錄得負(fù)收益。從機(jī)構(gòu)分析來看，這是在各路資金持續(xù)涌入下，ETF呈現(xiàn)出的“越跌越買、逢低入手”特征，當(dāng)前位置相關(guān)指數(shù)已具備較高性價(jià)比。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)雙重預(yù)期作用下，A股有望逐漸走出底部區(qū)域。

14只ETF年內(nèi)份額增長(zhǎng)超100億份

從記者梳理來看，ETF規(guī)模和份額的水漲船高，和資金持續(xù)追逐重點(diǎn)ETF產(chǎn)品有密切關(guān)系。

以跟蹤上證50指數(shù)的ETF為例。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，華夏上證50ETF近十個(gè)交易日凈流入近60億元，規(guī)模突破720億元，份額達(dá)315.9億份，創(chuàng)出歷史新高。易方達(dá)旗下的上證50ETF，上周（12月11日至12月15日）凈流入超3.7億元，規(guī)模和份額雙雙創(chuàng)下新高。

另外，跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF產(chǎn)品同樣是吸金大戶。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至12月15日，易方達(dá)旗下的科創(chuàng)板50ETF年內(nèi)凈流入超175億元，最新份額突破354億份。華夏基金旗下的科創(chuàng)50ETF，目前份額更是突破了1000億份。截至12月18日，這兩只ETF產(chǎn)品年內(nèi)以來份額增長(zhǎng)率均超過了100%。此外，12月15日博時(shí)基金旗下的科創(chuàng)100指數(shù)ETF最新規(guī)模增至69.70億元，當(dāng)日成交額12.25億元，均位列同標(biāo)的ETF第一，最新份額突破70億份。近10個(gè)交易日，該基金“吸金”超13.1億元。

如果放眼全市場(chǎng)ETF，截至12月18日，今年以來共有14只ETF份額增長(zhǎng)在100億份以上，除了上述兩只科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品外，更多是來自港股互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、半導(dǎo)體、創(chuàng)業(yè)板等領(lǐng)域的產(chǎn)品。

比如，華寶基金旗下的醫(yī)療ETF，截至目前份額接近680億份，其中有335.76億份為年內(nèi)增長(zhǎng)份額，增長(zhǎng)率在98%以上。博時(shí)基金旗下的恒生醫(yī)療ETF目前份額為290.10億份，其中有175.10億份為年內(nèi)增長(zhǎng)而來，份額增長(zhǎng)率超過150%。另外，富國(guó)基金旗下的港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF，年內(nèi)份額增長(zhǎng)近170億份，增長(zhǎng)率超過310%，使得總份額突破了220億份。創(chuàng)業(yè)板方面，華安基金旗下的創(chuàng)業(yè)板50ETF，截至目前份額約為230億份，其中有121.32億份為年內(nèi)增長(zhǎng)而來，增長(zhǎng)率超過110%。易方達(dá)旗下的創(chuàng)業(yè)板ETF年內(nèi)份額增長(zhǎng)逾130億份，總份額已突破220億份，增長(zhǎng)率超過140%。

整體來看，ETF發(fā)展由頭部公募主導(dǎo)，但依然有個(gè)別中小公募憑借個(gè)別核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了突圍。記者發(fā)現(xiàn)，在14只份額增長(zhǎng)逾100億份的ETF中，國(guó)聯(lián)安基金旗下的半導(dǎo)體ETF，就占據(jù)了一席之地。在年內(nèi)逾140億份增長(zhǎng)份額助推之下，該基金目前總份額已逼近320億份。

（14只ETF基本情況，來源：wind）

越跌越買，當(dāng)前位置具備高性價(jià)比

需要指出的是，ETF呈現(xiàn)出的“風(fēng)向標(biāo)”特征，并不在于份額持續(xù)增加本身，更多是份額在行情低迷之下卻能逆勢(shì)增長(zhǎng)。表現(xiàn)到數(shù)據(jù)上，則是ETF在份額持續(xù)上漲的同時(shí)，漲幅或規(guī)模徘徊不前，呈現(xiàn)出了“越跌越買”特征。比如前述14只份額增長(zhǎng)逾100億份的ETF，雖然年內(nèi)均為負(fù)收益，但機(jī)構(gòu)均認(rèn)為當(dāng)前位置已具備較高性價(jià)比。

具體看，以份額增長(zhǎng)顯著的上證50ETF為例。根據(jù)華夏基金分析，當(dāng)前上證50指數(shù)估值處于近三年來較低分位數(shù)水平，具備較高的投資潛力和安全邊際。截至2023年12月13日，上證50指數(shù)的市盈率TTM為9倍，處于近10年以來歷史估值13.50%分位數(shù)，估值水平相較以往整體偏低，而市凈率比2018年底部更低，位于近10年0.2%分位數(shù)，具備一定吸引力。

上證50指數(shù)優(yōu)選上海證券市場(chǎng)市值最大、流動(dòng)性最佳的50只龍頭股作為指數(shù)樣本，綜合反映上海證券市場(chǎng)極具代表性的龍頭企業(yè)整體表現(xiàn)。華夏基金認(rèn)為，相較于其他寬基指數(shù)，上證50指數(shù)大幅超配金融和主要消費(fèi)兩大傳統(tǒng)核心產(chǎn)業(yè)，捕捉優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)投資機(jī)遇。在中特估驅(qū)動(dòng)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的背景下，上證50指數(shù)具備較高的配置價(jià)值。

另外在科創(chuàng)100指數(shù)方面，據(jù)科創(chuàng)100指數(shù)ETF基金經(jīng)理唐屹兵分析，從基本面、市場(chǎng)和政策三個(gè)維度綜合分析，當(dāng)前科創(chuàng)100指數(shù)ETF具備良好配置價(jià)值。唐屹兵指出，科創(chuàng)100中小市值規(guī)模特征顯著，聚焦中小“硬科技”企業(yè)，80%公司市值在50億-200億之間；行業(yè)分布聚焦新興產(chǎn)業(yè)、科技含量高，更加均衡，超過半數(shù)樣本分布于生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料等科創(chuàng)50權(quán)重分布相對(duì)較低的產(chǎn)業(yè)，彰顯出高成長(zhǎng)性與科技創(chuàng)新性的企業(yè)特質(zhì)，與科創(chuàng)50指數(shù)形成較好互補(bǔ)。

招商基金在12月17日晚間發(fā)布的ETF周評(píng)報(bào)告中指出，今年以來雙創(chuàng)板塊繼續(xù)下行，創(chuàng)業(yè)板指今年以來下跌21.23%，科創(chuàng)50指數(shù)今年以來下跌11.71%，創(chuàng)業(yè)板板塊估值（PE-TTM）分位為近10年來0%，相對(duì)處于極底部區(qū)域，而科創(chuàng)50指數(shù)自2020年7月底推出以來已回調(diào)42.46%，處于該指數(shù)的歷史底部區(qū)域。

布局政策重點(diǎn)扶持領(lǐng)域

那么，“越跌越買”的ETF，何時(shí)會(huì)迎來上漲行情？基金公司的最新預(yù)判，紛紛給出了樂觀預(yù)判。

富國(guó)基金認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)這兩重預(yù)期的共同作用下，A股市場(chǎng)有望逐漸走出底部區(qū)域。在拐點(diǎn)得到進(jìn)一步驗(yàn)證前，可以采用“三角形式”布局。防守側(cè)，可配置高股息、低估值的紅利策略，受益于基本面的逐漸修復(fù)和預(yù)期變化；進(jìn)攻側(cè)，可以聚焦于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給端改善和新一輪產(chǎn)業(yè)周期的崛起，布局相對(duì)高波動(dòng)的TMT科技成長(zhǎng)板塊，尤其是華為相關(guān)板塊；中間層以穩(wěn)健為主，布局受益于市場(chǎng)悲觀情緒修復(fù)的醫(yī)藥、消費(fèi)，以及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期行業(yè)。

“市場(chǎng)持續(xù)深入挖掘明年表現(xiàn)有望超出預(yù)期的品種，同時(shí)政策實(shí)施有望有序展開。但資金面的負(fù)反饋改善需要時(shí)間，市場(chǎng)隨后的修復(fù)進(jìn)程大概率難以一蹴而就?！敝袣W基金在12月18日發(fā)布的預(yù)判中指出，市場(chǎng)資金面重新回歸均衡所需消耗的時(shí)間可能較歷次市場(chǎng)底部更長(zhǎng)。基本面的改善將是未來一段時(shí)間的主基調(diào)，但政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)存在一定不確定性。由于當(dāng)前市場(chǎng)已較充分計(jì)價(jià)下行壓力，且對(duì)政策預(yù)期的博弈中市場(chǎng)一致預(yù)期正逐漸趨弱，雖然本次市場(chǎng)底部之后流動(dòng)性的改善將較為緩慢，但政策有望帶來更多的上行機(jī)會(huì)。

從政策給出的明確信號(hào)看，創(chuàng)金合信基金魏鳳春認(rèn)為，科技風(fēng)格是接下來要關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。他分析，從政策的扶持重點(diǎn)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及量子、生命科學(xué)是新興產(chǎn)業(yè)體系的重要領(lǐng)域，也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。這些投資機(jī)會(huì)需要將其納入現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的框架，同時(shí)從需求、要素、技術(shù)以及制度等四個(gè)層面進(jìn)行分析。

中歐基金則建議，由于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善的時(shí)點(diǎn)仍不確定，對(duì)周期及防御板塊的均衡配置更加有利。近期可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾類行業(yè)：首先是估值處于歷史底部、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感的周期行業(yè)，這些公司同時(shí)在利率走低的背景下更受歡迎；其次為估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的可選消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)，尤其是其中具備海外市場(chǎng)開拓能力的消費(fèi)品公司；具有上行拐點(diǎn)特征的周期行業(yè)如半導(dǎo)體和電子板塊，以及科技板塊中已具備估值性價(jià)比的新能源等。