快則3年,慢則5年,日本的經(jīng)濟總量將會被印度趕超。
這是目前普遍的預(yù)測。
你可以說印度很猛。
但在另一方面,還有一個看起來更簡單,卻也更重要的問題:
日本的GDP在1972年超過了當(dāng)時的聯(lián)邦德國,成為西方世界老二。
1978年,又超過了蘇聯(lián),成為世界第二經(jīng)濟大國。
“日中則昃”,好像說的就是日本。
到了1990年代,日本就開始陷入平庸、漫長的30年。
不知道大家有沒有想過:
日本經(jīng)濟30年還沒完全走出蕭條,是因為政府不夠努力嗎?
在這之前,日本已經(jīng)被中國(2010年)、德國(2023年上半年)趕超。
冰凍三尺非一日之寒。
過去的三十年里(1992年至2022年),印度GDP由2882.08億美元增長至33850.90億美元,增長了近11倍。
日本則由39088.08億增長至42311.41億美元,微漲8.25%。
如果從1995年算起,日本GDP甚至跌了1.3萬億美元。
說日本失去了三十年,可一點也沒冤枉它。
日本、印度兩國GDP對比(以美元計算)
萬物皆有周期,一個國家的經(jīng)濟活動,亦是如此。
從歌舞升平的繁榮到猝不及防的衰退,再到寒風(fēng)刺骨的蕭條。待一切破滅之后,積蓄的內(nèi)生動力推動著緩慢的復(fù)蘇。
這是一個完整的經(jīng)濟周期。
上世紀90年代初,日本出口和地產(chǎn)兩大經(jīng)濟引擎雙雙熄火,加之日本當(dāng)局高估了經(jīng)濟的修復(fù)能力,主動加息刺破泡沫,最終造成經(jīng)濟的大。
從繁榮到衰退的大變局,很快完成了。
但緊接著,有如鈍刀子割肉的蕭條與修復(fù),則使得日本成了“病樹前頭萬木春”的“病樹”。
日本戰(zhàn)后經(jīng)濟的發(fā)展主線
病來如山倒,病去如抽絲。
這一抽,就是三十年。
以地產(chǎn)為例。
在上世紀十年代的日本人心中,房價可以漲到天上去。
因此,普通人熱衷炒房,開發(fā)商大興土木,地產(chǎn)行業(yè)一片欣欣向榮。
但生命中曾經(jīng)有過的所有喧囂,都將用寂寞來償還。
20世紀90年代初,日本不動產(chǎn)泡沫破滅,住房新開工面積不斷回落。
新建住房面積回落的同時,房價也不斷縮水,即使縮水了,房子也賣不出去。
根據(jù)日本政策論壇的數(shù)據(jù),2013年,日本有6100萬棟住宅,但只有5200萬戶家庭。
因此,不少村鎮(zhèn)的房子白送也沒人要,只能逐漸消失。
哪怕人口持續(xù)流入的東京都市圈、大阪都市圈,房價也始終沒看到起色。
東京都市圈、大阪都市圈的地價指數(shù)走勢(1980年的指數(shù)=100)
哪怕是日本頗具競爭力的汽車產(chǎn)業(yè),其產(chǎn)量在1990年代達到頂峰之后,接著就是一蹶不振,至今仍沒有復(fù)蘇的跡象。
1950-2022年中美德日四個國家汽車產(chǎn)量對比變化
產(chǎn)出萎靡不振的另一面,是消費能力的持續(xù)性失血。
2000至2022年,日本兩人以上家庭消費支出總額下降了8%。
也就是說,假設(shè)2000年這一代的日本家庭,每年消費支出100元。等到了他們的下一代,2022年的日本家庭,每年就只消費支出了92元。
背后的原因當(dāng)然是復(fù)雜多樣的,可能是沒錢,也可能是不想花錢,還可能是更少的錢可以買到和以前相同的東西。
日本消費支出的絕對量(以2000年消費支出為基數(shù)100%)
按照西方經(jīng)濟學(xué)的看法,市場經(jīng)濟這一“無形的手”失效時,“有形的手”就該來到臺前了。
面對20世紀90年代經(jīng)濟的陡然轉(zhuǎn)向,以及之后漫長的冬天,日本政府還是付出了很大的努力。
日本政府三十年的自救,總體思路很明確:讓有錢的人花錢,沒錢的人借錢來花。
如果大家有錢不想花、沒錢不想借怎么辦?
那就讓錢貶值,把借款利率打低,把存款利率搞成零。
同時,政府還要起到借錢的先鋒模范作用,借國民的錢,替國民花出去。
總之,就一個思路:把消費搞起來,擴大生產(chǎn),然后進一步增加投資,讓國民的預(yù)期變好,實現(xiàn)資產(chǎn)負債表由縮表轉(zhuǎn)向擴表,從而盤活整個經(jīng)濟,實現(xiàn)良性循環(huán)。
1999年,日本首次實施零利率
最有代表性的,還得數(shù)“安倍經(jīng)濟學(xué)”。
安倍之前的數(shù)任日本首相,為了挽救陷入困境的經(jīng)濟,進行了多次改革,但收效甚微。
2012年底,安倍晉三再次出任日本首相后,很快啟動了所謂“三支箭”的政策組合。
第一支箭:寬松的貨幣政策。
安倍時期的日本央行,在國內(nèi)首次推出負利率,即對于金融機構(gòu)新增超額準備金實施-0.1%的利率,這也是繼丹麥、瑞典、瑞士和歐元區(qū)之后又一執(zhí)行負利率的經(jīng)濟體。
此外,日本央行還親自下場買買買,不僅將國債的持有期限從平均不足三年延長至七年,還大大豐富了購買的項目種類,從一開始的長期國債,擴大到ETF、J-REIT(日本房地產(chǎn)上市投資信托)等金融產(chǎn)品。
第二支箭:靈活的財政政策。
在財政支出方面,安倍政府相對比較“中性”。
2012年至2019年,日本政府財政支出僅由97.1萬億日元升至101.4萬億日元。
2000年至2022年日本財政支出規(guī)模及支出結(jié)構(gòu)
在財政收入方面,為了配合寬松的貨幣政策,安倍政府?dāng)U大發(fā)債規(guī)模,發(fā)債收入在日本政府收入中的占比持續(xù)保持在30%以上。
另一方面,為遏制投資低迷,安倍晉三選擇降低企業(yè)所得稅。
但他似乎選擇性地忽視了同樣低迷的消費,在2014年把消費稅從5%上調(diào)至8%,2019年更是調(diào)至10%。
第三支箭:促進增長的結(jié)構(gòu)性改革。
總體而言,就是支持中小企業(yè)、鼓勵科技創(chuàng)新、發(fā)展出口貿(mào)易,這與一般國家的政策藍圖并無多大區(qū)別。
因此,第三支箭也是最沒存在感的箭。
當(dāng)一艘大船要沉的時候,是不會養(yǎng)閑人的。
面對蕭條的經(jīng)濟,日本歷屆政府把能用的方法都用了,不能用的也用了,死馬當(dāng)活馬醫(yī)總比不醫(yī)好。
但是,事實告訴我們,日本經(jīng)濟并沒有迎來復(fù)蘇。
哪怕頗受認可的安倍經(jīng)濟學(xué),也沒能實現(xiàn)其設(shè)定的2%的通脹目標。
安倍晉三是日本戰(zhàn)后最年輕上任,也是在任時間最長的首相
甚至,一系列的措施,還給暮氣沉沉的日本經(jīng)濟帶來了不少副作用。
比如說最直接的體現(xiàn):債務(wù)壓力。
在主要的經(jīng)濟體里面,日本的負債率一騎絕塵。
其債務(wù)余額占GDP的比例在2020年突破200%,并且仍保持強勁的上升勢頭。
日本歷年負債率的變化
盡管目前日本政府還未出現(xiàn)債務(wù)違約,但仍引發(fā)了一系列理論上的爭議與指責(zé),也成了各國政策制定者引以為戒、避之不及的一個負面案例。
債臺高筑的日本政府,每100元的財政支出,就有接近25元是用來還債的。
而這也嚴重限制了財政政策的發(fā)力空間,使得政府沒有多余資金投入關(guān)系國計民生的領(lǐng)域。
另一方面,為了盡可能減輕付息壓力,日本只能把利率維持在低位,貨幣政策的騰挪空間也很有限。
盡管對于目前的日本來說,低利率或許是最好的選擇。
但如果經(jīng)濟形勢發(fā)生變化,日本央行不得已開啟加息步伐,債務(wù)的大雷隨時可能引爆。
除了債務(wù)壓力,寬松的貨幣政策,還催生了大量僵尸企業(yè)。
日本實施的一系列極端貨幣政策,間接保護了很多該死不死的企業(yè)。
這些企業(yè)拿著低利率貸款,茍延殘喘。
他們不再有危機感,也不想著去推動技術(shù)進步,王者歸來,反而占據(jù)著有限的生產(chǎn)要素,阻礙新的企業(yè)進入,導(dǎo)致市場遲遲未能出清。
極低的利率政策或?qū)┦髽I(yè)形成保護
哪怕到了2022年,據(jù)帝國數(shù)據(jù)庫公司整理統(tǒng)計(依據(jù)國際清算銀行標準),日本的僵尸企業(yè)數(shù)量仍高達16.5萬家,占比11.3%。
在僵尸企業(yè)數(shù)量居高不下的同時,日本的科技企業(yè)則在風(fēng)起云涌的時代競爭中,逐漸落后。
在汽車領(lǐng)域,曾經(jīng)的日本可謂如日中天,舉目四望,沒有一個像樣的對手。
如今,中國車企攜新能源之勢彎道超車,日本車企的衰落似乎已成定局。
在半導(dǎo)體領(lǐng)域,1980年尼康推出第一臺步進式光刻機,其在穩(wěn)定性和自動化程度遙遙領(lǐng)先,吊打老前輩,曾經(jīng)的光刻機領(lǐng)導(dǎo)者美國GCA公司。
而今天光刻機的執(zhí)牛耳者——阿斯麥(ASML),甚至還沒出生。
好風(fēng)憑借力,上世紀十年代的日本,已是全球半導(dǎo)體當(dāng)之無愧的巨頭,一度占據(jù)全球半導(dǎo)體80%的市場份額。
如今,中美之間的芯片競爭如火如荼,日本只能當(dāng)啦啦隊。
2022年全球光刻機TOP3市場份額占比情況
在互聯(lián)網(wǎng)大潮中,日本也沒討到好處。
唯一的亮點,可能就是軟銀重倉押注阿里,賭對了。
但好運氣只是曇花一現(xiàn)。
CB Insights公司的數(shù)據(jù)顯示,截至2023年6月30日,全球共有1221家獨角獸公司,其中美國656家,中國大陸172家,印度70家,英、德兩國分別有53和30家。
而日本,只有6家。
如此觀之,日本政府的努力,妥妥的吃力不討好。
背后的原因,不僅是積重難返,更是用錯了力。
其一,是日本政府過于重術(shù)輕道。
危機伊始,日本政府就打出貨幣政策、財政政策兩張王牌,開門放水,以期遏制低消費、通縮。
日本一年期存款的利率變化
此后的日本歷屆政府,都是在兩張王牌上縫縫補補,卻忽略了一個核心問題:少子老齡化的社會。
沒人,怎么消費?
更何況,嬰兒和年輕人的消費力,明顯比老年人的質(zhì)量要高。
雖然日本歷屆政府也嘗試解決少子老齡化的問題,但效果并不理想。
“白潮”之下,經(jīng)濟要想滿血復(fù)活,無異于癡人說夢。
此外,技術(shù)才是第一生產(chǎn)力,似乎也被日本政府忽視了。
前面提到,安倍晉三的第三支箭,其實也涉及支持產(chǎn)業(yè)升級。
但第三支箭的目標,龐大且混亂。
更重要的是,一直到安倍晉三執(zhí)政結(jié)束,也沒見有好的政策出臺,基本可以把它歸為口號式努力。
其二,無人敢為天下先。
前面提到,日本的僵尸企業(yè)阻礙了市場的良性恢復(fù)。
其實,很多日本人都看到了。
不破不立,這個道理,相信日本歷屆政府也懂。
但是為什么僵尸企業(yè)還能存續(xù)至今?
因為一旦把僵尸企業(yè)一鍋清了,那么緊接著就是銀行巨額的壞賬和洶涌的失業(yè)人群。
到時候,整個金融系統(tǒng)和社會系統(tǒng),能否承受得?。?/p>
沒人知道,也沒人愿意承擔(dān)。
所以,無論銀行還是政府,都不敢接下這堆燙手的山芋,政府甚至撮合銀行向企業(yè)繼續(xù)貸款,掩蓋風(fēng)險。
畢竟,能被掩蓋的問題,無論多大,都不是問題。
企業(yè)破產(chǎn)潮使得日本的銀行接連破產(chǎn)或被收購
其三,日本是棋子,而非棋手。
二戰(zhàn)后,日本的國運,始終牢牢被美國拿捏,淪為地緣的棋子。
當(dāng)初日本泡沫的誕生與破滅,美國可脫不開干系。
哪怕這個棋子再重要,作為一個棋手,也是不會讓棋子蹦到臉上去的。
日本這種棋子式的地位,天生就注定其很難自救。
美國歷史上也經(jīng)歷過數(shù)次經(jīng)濟蕭條,但后面幾次基本都能在幾年內(nèi)爬出低谷,靠的當(dāng)然不是運氣,而是其作為“地球村村長”的實力與地位。
就拿美聯(lián)儲來說,其任何的風(fēng)吹草動都影響資本的流向。
美聯(lián)儲加息,全球一起承受錢荒。
美聯(lián)儲降息,全球一起承受可能加劇的通貨膨脹。
日本顯然沒有這種地位與實力。
美國強大的綜合國力使得其民眾更敢于消費,而非存款
花有重開日,人無再少年。
時代的每一粒塵埃,落到個人頭上都是一座大山。
每個人都希望生逢盛世,生活在經(jīng)濟的復(fù)蘇與繁榮期。
但正如月有陰晴圓缺,經(jīng)濟的衰退與蕭條,是無法避免的客觀規(guī)律。
如何縮短衰退與蕭條的時間,是一門高深復(fù)雜的學(xué)問。
如果一個國家三十年里躊躇不前,那么在這個國家里注定會有很多個體,用近半生來承擔(dān)這份悲哀。
但愿日本失去的三十年,不會在其他地方重演。