12月19日，日本央行發(fā)布本年度最后一次貨幣政策會(huì)議結(jié)果：維持超寬松的貨幣政策不變。日本央行行長(zhǎng)植田和男也沒(méi)給出未來(lái)貨幣政策的清晰指引。消息公布后，日元迅速下跌，而日本股市收盤(pán)大漲。

貨幣政策沒(méi)轉(zhuǎn)向

周二（12月19日），日本央行在會(huì)上一致決定將利率維持在-0.1%的水平，同時(shí)堅(jiān)持其收益率曲線控制（YCC）政策，并將10年期日本國(guó)債收益率上限參考值保持在1%左右的位置，與市場(chǎng)預(yù)期相符。

此外，日本央行給出的貨幣政策指引為：“日本央行將繼續(xù)保持融資穩(wěn)定，主要是企業(yè)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，并在必要時(shí)毫不猶豫地采取額外的寬松措施?！?/p>

日本10年期國(guó)債收益率（2020年至今）

在貨幣政策聲明中，日本央行表示，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)溫和復(fù)蘇，企業(yè)利潤(rùn)和商業(yè)情緒有所改善，且企業(yè)固定資產(chǎn)投資一直呈溫和增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而日本就業(yè)和收入狀況適度改善。盡管受到價(jià)格上漲的影響，私人消費(fèi)仍繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。相對(duì)而言，住房投資則相對(duì)疲軟。

在物價(jià)方面，市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期則溫和上升。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI，除新鮮食品外的所有項(xiàng)目）的同比增長(zhǎng)速度比前一段時(shí)間慢，主要是由于政府的經(jīng)濟(jì)措施壓低了能源價(jià)格。

對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)前景，日本央行表示，盡管預(yù)計(jì)會(huì)受到海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩帶來(lái)的下行壓力，但在需求得到釋放等因素的支持下，日本經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇。此外，隨著收入到支出的良性循環(huán)逐漸加劇，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以高于潛在增長(zhǎng)率的速度增長(zhǎng)。由于向消費(fèi)者價(jià)格傳遞的剩余影響等因素，到2024財(cái)年，CPI（除新鮮食品外的所有項(xiàng)目）的同比增幅可能超過(guò)2%。此后，由于這些因素的消散，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)速度將減速。與此同時(shí)，隨著產(chǎn)出缺口轉(zhuǎn)為正值，以及中長(zhǎng)期通脹預(yù)期和工資增長(zhǎng)上升，潛在的CPI通脹可能會(huì)逐漸增加，并最終實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。

為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、改善通縮狀況，日本央行自2016年通過(guò)買(mǎi)入操作調(diào)控國(guó)債收益率，并以2%的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅為目標(biāo)判斷貨幣政策效果。不過(guò)，去年以來(lái)受日元貶值、國(guó)際能源價(jià)格上漲等因素推升，截至今年9月，日本CPI漲幅已連續(xù)18個(gè)月超過(guò)日本央行調(diào)控目標(biāo)。為緩解人為干預(yù)造成的債券市場(chǎng)機(jī)制失靈、應(yīng)對(duì)日元貶值壓力，日本央行于去年年底開(kāi)始逐步放寬長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)上限。近期日本央行政策調(diào)整的背景下，長(zhǎng)期利率快速上升。作為債券市場(chǎng)長(zhǎng)期利率指標(biāo)的日本新發(fā)10年期國(guó)債收益率10月31日一度升至0.955%。

植田和男：明年1月加息可能性很低

在隨后舉行的記者會(huì)上，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，明年1月份加息的可能性很低。

日本央行新聞發(fā)布會(huì) （來(lái)源：日本央行）

就貨幣政策而言，植田和男表示，目前負(fù)利率并沒(méi)有給企業(yè)和居民帶來(lái)嚴(yán)重問(wèn)題，無(wú)需迅速取消。雖然負(fù)利率政策的確存在不利影響，但無(wú)法具體量化其副作用。日本經(jīng)濟(jì)前景存在很多不確定性，尚不能確定通脹目標(biāo)是否會(huì)實(shí)現(xiàn)。他強(qiáng)調(diào)，目前很難確定退出負(fù)利率政策的計(jì)劃，對(duì)于退出負(fù)利率政策時(shí)采取的具體政策順序，也沒(méi)有詳細(xì)的計(jì)劃。

植田和男表示，下次政策會(huì)議之前將會(huì)有一些數(shù)據(jù)公布，但并不多，所以明年1月加息的可能性不高，具體取決于屆時(shí)獲得的信息。植田和男強(qiáng)調(diào)，即使日本央行真的加息，金融市場(chǎng)環(huán)境也將保持寬松。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的通脹問(wèn)題，植田和男表示，日本工資有上漲的跡象，薪資增長(zhǎng)情況有助于推動(dòng)貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)到2025財(cái)年，潛在通脹率逐漸上升并接近2%的目標(biāo)的可能性正在上升。但他也表示，日本經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的早期階段，經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的不確定性依然高。

他還表示，目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如能實(shí)現(xiàn)軟著陸，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)也是利好。將繼續(xù)與政府保持密切溝通，執(zhí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪?，審查不僅僅是數(shù)據(jù)，還包括有關(guān)工資價(jià)格良性循環(huán)的聽(tīng)證會(huì)。

美元兌日元走勢(shì)（截至北京時(shí)間18:38）

事實(shí)上，今年以來(lái)，日元不是在貶值，就是在貶值的路上。年初至今，日元兌美元貶值幅度超過(guò)10%。

美元兌日元走勢(shì)（年初至今）

日本股市同樣受到央行維持超寬松政策，午后開(kāi)始迅速拉升，收盤(pán)上漲1.41%。

日經(jīng)225指數(shù)走勢(shì)（12月19日）

年初至今，日本股市震蕩向上，年內(nèi)漲幅超過(guò)27%。

日經(jīng)225指數(shù)今年走勢(shì)

雖然日本央行并不確定何時(shí)結(jié)束超寬松貨幣政策，但野村東方國(guó)際分析師侯蘇寒和祁宗超認(rèn)為，日本央行解除負(fù)利率政策的時(shí)間，將提前至2024年1月。此外，他們還預(yù)測(cè)國(guó)債收益率曲線（YCC）政策的取消時(shí)間保持不變，預(yù)計(jì)將在2024年4月至6月期間（預(yù)計(jì)4月）發(fā)生。

野村東方國(guó)際認(rèn)為，當(dāng)前日本國(guó)內(nèi)各種新聞報(bào)道提高了“工資和物價(jià)之間的良性循環(huán)”的可能性，此外，如日本央行副總裁冰見(jiàn)野所說(shuō)，退出貨幣寬松政策存在益處。而金融市場(chǎng)的投機(jī)行為也可能迫使日本央行提前結(jié)束。

匯率方面，野村東方國(guó)際下調(diào)了2023年12月底和2024年3月底的美元兌日元匯率預(yù)測(cè)，認(rèn)為美元兌日元可能會(huì)在2024年中期下降至140。