21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

受經紀、投行、自營業(yè)務“滑坡”影響，今年三季度，上市券商的經營業(yè)績略有“退步”。

根據Wind統(tǒng)計數據，今年第三季度，43家上市券商合計實現營業(yè)收入1127.37億元，同比下降9.7%；歸母凈流潤280.51億元，同比下降10.04%。

整體上，自營業(yè)務收入水平是影響上市券商第三季度業(yè)績的主要因素。

21世紀經濟報道記者在采訪中了解到，第三季度實現業(yè)績反彈的券商，主要受益于投資業(yè)務收入的增長。

而從前三季度的經營數據來看，上市券商年內的業(yè)績表現較為平穩(wěn)。今年1月—9月，上市券商合計實現營業(yè)收入3819.17億元，同比微增1.87%；歸母凈利潤1099.73億元，同比增長6.46%。

上市券商內部的分化依舊突出，頭部效應顯著。今年前三季度，排名前十的上市券商合計實現營業(yè)收入近2331.39億元，占比超過60%。

各分項業(yè)務中，頭部券商也占據著一定優(yōu)勢；但中小券商的增長勢頭“不可小覷”。例如，在前三季度投行業(yè)收入同比增幅的排名中，前十家均為中小券商，且均實現了正增長。

前十券商營收占比達六成

21世紀經濟報道記者對43家上市券商三季報數據（合并報表）進行了統(tǒng)計，相關數據顯示，今年第三季度，中信證券的營業(yè)收入為143.07億元，仍然排在行業(yè)第一名，也是唯一一家營收超百億的券商；華泰證券、國泰君安證券分別以88.60億元、86.96億元排在第二、第三名。

第四至第十名依次是：中國銀河、海通證券、中金公司、東方證券、中信建投、廣發(fā)證券、國信證券。

去年同期，營業(yè)收入排名前十的券商依次是：中信證券、中國銀河、中信建投、華泰證券、中金公司、國泰君安、海通證券、申萬宏源、國信證券、廣發(fā)證券。

此外，今年第三季度，浙商證券、招商證券、申萬宏源的營收也達到40億元以上；排在第14、第15名的東吳證券、中泰證券，第三季度營收分別為26.98億元、26.52億元。

需要提及的是，排名前十券商的營收合計為695.12億元，在43家上市券商總營收中的占比達到61.66%。

而在歸母凈利潤方面，頭部券商在規(guī)模數據上仍舊靠前。

第三季度，排名前十的券商依次是中信證券（51.08億元）、華泰證券（30.30億元）、國泰君安（28.86億元）、光大證券（19.66億元）、招商證券（16.75億元）、中國銀河（16.億元）、中信建投（13.84億元）、國信證券（12.84億元）、廣發(fā)證券（12.72億元）、中金公司（10.47億元）。

而從前三季度的凈利潤表現來看，排名前十券商的歸母凈利潤在43億元—165億元區(qū)間。其中，中信證券、華泰證券、國泰君安分別以1.14億元、95.86億元、86.27億元，排在行業(yè)前三名。

頭部“失速”中型“崛起”

從業(yè)績增速來看，第三季度有17家上市券商實現了營業(yè)收入同比增長。

但值得關注的是，增幅較大的券商以中型券商為主。其中，長城證券、西南證券、國元證券的營收分別同比增長了50.31%、32.24%和28.53%，在43家上市券商中排名前三。

不過，也有部分中型券商的營收較去年同期出現了大幅下滑。例如，今年第三季度，紅塔證券營收同比減少了147.75%、山西證券的營收同比下滑了46.20%。

而在頭部券商中，僅國泰君安、華泰證券的營收實現了同比增長，增幅分別為21.44%、18.89%；中國銀河、國信證券、海通證券、中金公司的營收分別同比減少了11.01%、15.27%、17.98%、30.53%。

數據來源：Wind，制圖：21世紀經濟報道

對于上市券商第三季度營收下滑的原因，東興證券非銀金融分析師劉嘉瑋、高鑫指出，從權益市場情況看，除了市場因素對自營業(yè)績的影響外，市場成交量低迷、固收市場波動、IPO大幅收緊以及杠桿資金規(guī)模回落均構成重要因素，且成交量、IPO下降等因素影響權重增大。

此外，“對于證券公司經營而言，由于業(yè)務風險在短期無法釋放的情況下將面臨減值壓力，還會加劇市場與投資者情緒的持續(xù)負反饋，故市場低迷時間越長對證券行業(yè)影響越大?！边@兩位分析師談到。

從前三季度的營收數據來看，營收增速較快的也仍以中小券商為主。

今年前三季度營業(yè)收入同比增幅居前的券商包括西南證券（57.71%）、天風證券（42.17%）、財通證券（39.78%）、西部證券（31.12%），同比漲幅均超過30%；前三季度營收同比降幅較大的券商則為華林證券（26.71%）、中信建投（19.03%）、山西證券（18.60%）和光大證券（13.09）。

數據來源：Wind，制圖：21世紀經濟報道

但從凈利潤增速來看，居前的券商仍以中型券商為主。其中，中泰證券以1431.06%的凈利潤增速，排名第一；西南證券、太平洋、長城證券的凈流潤增速分別達到239.%、.48%和142.62%。

與此同時，多數上市券商的凈利潤同比有所下滑。其中，興業(yè)證券由盈轉虧，山西證券、華西證券、天風證券的下滑幅度也較大。

一位分析師指出，導致興業(yè)證券盈利不佳的核心原因在于經營成本提升，比如，公司在差旅會議、客戶營銷與服務、IT投入和人力等方面恢復性投入，業(yè)務及管理費同比增加32.72%至48.26億元，業(yè)務及管理費率（業(yè)務及管理費/調整后營收）同比增加10.07%至65.93%。

自營成關鍵“勝負手”

頭部“失速”和中部“歐崛起”的背后，和券商前三季度的業(yè)績結構息息相關。

拆解上市券商營收構成來看，今年前三季度，自營業(yè)務收入成為影響上市券商營收表現的關鍵一環(huán)。

東方財富Choice數據顯示，前三季度，43家上市券商合計實現自營業(yè)務凈收入1028.05億元，同比增幅約70%。

從絕對規(guī)模數據來看，頭部券商的自營業(yè)務數據仍舊排行前列。

其中，，收入排名前十的公司分別為：中信證券（157.80億元）、國泰君安（77.35億元）、華泰證券（76.75億元）、申萬宏源（69.99億元）、中金公司（69.76億元）、中國銀河（58.30億元）、中信建投（50.63億元）、招商證券（47.18億元）、國信證券（45.97億元）、海通證券（36.92億元）。

但從業(yè)績增速來看，不少中小券商的增速彈性較大。

除了華林證券自營業(yè)務收入由盈轉虧、中金公司自營業(yè)務收入略降2%之外，其他多數上市券商自營業(yè)務實現了同比增長。

不過，具體看，財通證券、海通證券、國金證券自營業(yè)務收入均較去年同期增長了10倍有余；天風證券、東北證券、紅塔證券自營業(yè)務收入的同比增幅分別為446.15%、321.17%、249.41%。

同時，東吳證券、國海證券、第一創(chuàng)業(yè)等14家券商自營業(yè)務收入的增幅也達到100%以上。

另外，前三季度，長江證券自營業(yè)務收入仍為負數，但虧損收窄至-2.66億元；廣發(fā)證券、中泰證券、興業(yè)證券、國元證券等多家券商的自營業(yè)務收入由虧轉盈。

經紀、投行、信用業(yè)務滑坡

和大增7成的自營收入相比，上市券商其他主營業(yè)務，如經紀業(yè)務、投行業(yè)務、信用業(yè)務的收入則呈現頹勢。不過，在前述業(yè)務中，部分中小券商的業(yè)績彈性仍優(yōu)于頭部券商。

根據Wind統(tǒng)計數據，前三季度，43家上市券商經紀業(yè)務凈收入合計為768.76億元，同比下降12.48%。

43家上市券商的經紀業(yè)務收入均呈現不同程度的下滑。其中，同比下滑幅度較大的券商包括中泰證券、華林證券、海通證券，同比分別減少了23.14%、21.28%、20.84%。

頭部券商中，光大證券、申萬宏源、國信證券的同比降幅均達到16%以上。

此外，受IPO節(jié)奏的影響，券商投行業(yè)務的下滑也比較明顯。

前三季度，43家上市券商投行業(yè)務凈收入合計為352.43億元，同比下降18.34%。不過，部分中小券商的業(yè)績彈性明顯優(yōu)于頭部券商。

具體看，中銀證券、東北證券、財通證券、中泰證券、西部證券等12家上市券商前三季度投行業(yè)務凈收入實現同比增長，其他31家上市券商均呈現同比下滑。

其中，前三家券商的業(yè)績增速分別為119.02%、96.35%和62.13%，在43家上市券商中排名前三；中泰證券、西部證券排名第四、第五。投行業(yè)務凈收入增速排名第6至第10的券商分別為：信達證券、太平洋、浙商證券、長江證券、東吳證券。

數據來源：Wind

相對而言，前三季度下滑幅度最大的分項業(yè)務為信用業(yè)務。

Wind統(tǒng)計數據顯示，前三季度，43家上市券商的信用業(yè)務凈收入合計為342.50億元，同比下滑21.92%。

43家上市券商內部依舊存在分化。在16家前三季度信用業(yè)務凈收入同比增長的上市券商中，紅塔證券的增幅高達823.74%，中金公司的增幅為115.44%，增速緊隨其后的是國聯證券（56.06%）、信達證券（52.26%）和天風證券（46.04%）。