貴州茅臺（600519.SH）又“霸屏”了。

10月31日深夜，貴州茅臺突然公告，自2023年11月1日起，上調(diào)53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。

市場由此迅速沸騰，貴州茅臺股價在11月1日甫一開盤就跳空放量沖上1850元/股，開盤漲幅高達(dá)9.82%。

之后其股價有所回落，報收1780.99元/股，漲幅為5.72%，全天成交金額高達(dá)167.5億元，成交量創(chuàng)下近一年來新高。

圖：Wind

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，這也是貴州茅臺股價自2022年11月30日以來出現(xiàn)的最高單日漲幅，僅這一個交易日，貴州茅臺就提升了1214.77億元市值。

提價帶來業(yè)績新增量

與提價帶來的股價狂歡相對應(yīng)，其對貴州茅臺的業(yè)績影響也頗為可觀。

“這次提價從今天（11月1日）開始，對今年的影響是兩個月時間?！辟F州茅臺相關(guān)人士11月1日下午對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者說，“這次提價只涉及經(jīng)銷商渠道，我們的自營渠道沒在價格調(diào)整范圍內(nèi)?！?/p>

國金證券最新研報表明，此前53%vol的500ml飛天茅臺，主要以969元供應(yīng)傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道及省內(nèi)部分渠道，以1399元供應(yīng)商超、電商渠道，以1499元供應(yīng)直營渠道。

“考慮約20%的提價幅度，預(yù)計出廠價從969元提至1169元。”上述國金證券研報認(rèn)為。

而這次提價的飛天、五星茅臺酒，屬于貴州茅臺主營構(gòu)成占比超過85%的茅臺酒項目。

“公司的主營分為茅臺酒和系列酒兩個大類，在茅臺酒大類中，飛天的量最大?！鄙鲜鲑F州茅臺相關(guān)人士表示。

貴州茅臺2023年三季報顯示，茅臺酒和系列酒的前三季度銷售收入分別為872.7億元與155.94億元，其中批發(fā)銷售渠道銷售收入為566.57億元，占比為55.08%。

由于提價超預(yù)期兌現(xiàn)，將由此直接增厚貴州茅臺的營收與利潤。

根據(jù)方正證券研報測算，提價前2023年茅臺酒預(yù)計收入約1252億，假設(shè)普飛占比約70%，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道占比約56%，估算得出廠價由969元提升20%后約增厚今年收入約62億元，增厚幅度約4.2%，約增厚凈利潤41億元，增厚幅度約5.6%。

西部證券研報則估算，貴州茅臺2023年約有1.8萬+噸茅臺酒可參與提價，按969元/瓶均價測算增收將超74億（因非標(biāo)規(guī)格噸價差異實際或更高），增利超47億元，對應(yīng)營收和利潤分別提高超5%與6%。

不過，相比對提價后的2023年增利預(yù)測，機構(gòu)對貴州茅臺2024年營收與利潤的影響預(yù)測卻偏于“保守”。

國聯(lián)證券研報稱，從業(yè)績角度，其計算得出2024年茅臺酒噸價提升約7%，假設(shè)銷量不變的情況下，帶來約85億元至90億元收入和約50億元至55億元利潤的新增量。

“提價對收入和利潤的影響，具體多少現(xiàn)在沒辦法回復(fù)，要看之后披露的報表?！?/strong>上述貴州茅臺相關(guān)人士如此回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者。

緩解中長期增長壓力

貴州茅臺此番提價雖不涉及產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格，但市場擔(dān)心零售價可能借此提升。

“經(jīng)銷商與茅臺合作共贏的重要伙伴，我們很重視經(jīng)銷商的合理利益，這次我們也會跟經(jīng)銷商一起做好渠道管理和消費者服務(wù)，會切實維護好茅臺酒的價格體系，切實維護好消費者的利益?！鼻笆鲑F州茅臺相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

該人士強調(diào)，貴州茅臺的自營渠道并不涉及出廠價概念，“以53%vol的500ml飛天茅臺為例，在自營店、i茅臺等自營渠道，依舊以1499元的指導(dǎo)價出售?！?/p>

中郵證券研報也稱，渠道反饋當(dāng)前散飛市場成交價格在2700元左右，提價后渠道利潤為1531元/瓶，經(jīng)銷商毛利率為56.7%，利潤空間還是相當(dāng)豐厚，“以當(dāng)前外部市場環(huán)境和需求情況背景下，我們預(yù)判提高出廠價并不會影響實際的市場成交價格”。

平安證券研報亦援引資料表示，截至2023年10月31日，茅臺散裝和原箱的批發(fā)價分別為2710元與2960元，較原本969元的出廠價有較大的利潤空間，飛天整體供需格局偏緊，經(jīng)銷商利潤充足。

“茅臺提價策略穩(wěn)健且克制，幅度處于合理區(qū)間，有助于穩(wěn)定市場情緒。”平安證券研報認(rèn)為。

2023年三季報表明，貴州茅臺經(jīng)銷商數(shù)量為國內(nèi)2082個、國外106個。

而2001年至今，飛天進(jìn)行了9次提價，出廠價年復(fù)合漲幅為7.93%，本次系貴州茅臺時隔5年10個月后提價。

值得注意的是，此番提價正值貴州茅臺營收增幅下降之后。

公開數(shù)據(jù)顯示，2023年第一和第二季度，貴州茅臺營收分別同比增長18.66%與20.38%，但第三季度卻變成13.14%。

而貴州茅臺2023年的經(jīng)營目標(biāo)是營業(yè)總收入較上年增長15%左右。

國信證券研報據(jù)此指出，此次飛天茅臺提價可以緩解貴州茅臺中長期業(yè)績增長壓力。

“我們認(rèn)為今年以來市場對于白酒市場庫存周轉(zhuǎn)、渠道壓力的擔(dān)心持續(xù)存在，疊加過往數(shù)年行業(yè)漲價受政策端及輿論約束爭議，而在行業(yè)深度調(diào)整周期中能夠順利提價，或標(biāo)志著白酒板塊進(jìn)入新周期階段。”方正證券認(rèn)為，“茅臺作為高端白酒領(lǐng)頭企業(yè)，有望進(jìn)入‘量價齊增’的新階段。”

與此相對應(yīng)，國信證券研報表示，茅臺提價具有極強的示范效應(yīng)，后續(xù)不排除其他酒企提價的可能性。

事實上，繼貴州茅臺之后，瀘州老窖（000568.SZ）也在11月1日宣布提價，52%vol、43%vol、38%vol瀘州老窖60版特曲（500ml*6）經(jīng)銷商結(jié)算價分別提升至478元/瓶、438元/瓶和428元/瓶，平均每瓶結(jié)算價大約上漲了20元。

“飛天提價有利于促使飛天+非標(biāo)價盤提升，我們預(yù)計此次飛天出廠價提升僅為一系列舉措的開始，在茅臺全系產(chǎn)品量價關(guān)系理順后，非標(biāo)產(chǎn)品或有潛在提價可能性。”浙商證券研報指出。