震蕩市場(chǎng)，仍有小部分基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，它們有哪些特征？

僅剩一個(gè)月，2023年就將迎來(lái)收官。公募基金業(yè)績(jī)排位仍處于膠著階段。

2023年以來(lái)，滬深300指數(shù)下跌8.62%，權(quán)益型基金整體表現(xiàn)不佳，連續(xù)2年虧損，其中普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金指數(shù)今年分別下跌11.4%、9.53%和7.67%，在各類資產(chǎn)排名中靠后。

值得注意的是，市場(chǎng)上仍有一些優(yōu)秀基金經(jīng)理憑借超眾行業(yè)配置與選股能力，管理的基金產(chǎn)品凈值為持有人提供了不錯(cuò)的回報(bào)，成為市場(chǎng)上的佼佼者。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，剔除成立不足1年的基金，最新股票倉(cāng)位比例超50%的主動(dòng)權(quán)益基金中，有近20只產(chǎn)品凈值近期創(chuàng)下年內(nèi)新高，走出獨(dú)立走勢(shì)，這意味上述基金的持有人實(shí)現(xiàn)了盈利。

在市場(chǎng)情緒達(dá)到冰點(diǎn)時(shí)，這些業(yè)績(jī)走勢(shì)獨(dú)立的基金有何特點(diǎn)？是否具備可性，值得關(guān)注。

“冠軍基金經(jīng)理”打破“魔咒”

今年A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，拖累權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)。

如公募基金扎堆的消費(fèi)、醫(yī)藥和新能源等熱門板塊，延續(xù)去年調(diào)整態(tài)勢(shì)，不少基金凈值業(yè)績(jī)從高點(diǎn)持續(xù)回落至階段低位。能夠殺出重圍，產(chǎn)品凈值不斷創(chuàng)出歷史新高，為基金持有人提供穩(wěn)定回報(bào)的基金產(chǎn)品尤為稀缺。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除近一年成立的次新基金，僅有近20只主動(dòng)權(quán)益基金凈值于本月刷新年內(nèi)凈值高點(diǎn)。

11月24日，萬(wàn)家基金黃海管理的3只基金凈值紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新高，年內(nèi)收益在16%左右，其中萬(wàn)家新利基金的凈值更是達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。

得益于能源股行情，重倉(cāng)能源板塊的黃海今年業(yè)績(jī)依舊可圈可點(diǎn)，他認(rèn)為在庫(kù)存出清的過(guò)程中，能源股更為受益且穩(wěn)定。今年三季度，黃海稍微調(diào)高了冶金煤和化工煤的比重，整體仍是高倉(cāng)位、高集中度配置煤炭和石油等能源品板塊。

2023年即將收官，黃海若能延續(xù)當(dāng)前業(yè)績(jī)，或?qū)⒋蚱啤肮谲娔е洹?。黃海是2022年“冠軍基金經(jīng)理”，其管理的3只基金2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出?；鹦袠I(yè)常有“冠軍魔咒”的說(shuō)法，意思是指上一年度業(yè)績(jī)突出的基金次年往往表現(xiàn)平淡。

與黃海類似，憑借押注單一賽道而保持業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金，還有寶盈基金張?zhí)炻劰芾淼膶氂A(chǔ)產(chǎn)業(yè)和寶盈智慧生活，兩只基金今年收益在25%左右。與黃?？春脗鹘y(tǒng)的舊能源不同的是，張?zhí)炻勆瞄L(zhǎng)科技成長(zhǎng)板塊投資，他在今年三季度圍繞半導(dǎo)體、MR彈性品種、部分智能家電標(biāo)的進(jìn)行配置。他認(rèn)為，從中長(zhǎng)期角度進(jìn)行后續(xù)展望，科技板塊投資機(jī)會(huì)仍會(huì)持續(xù)。

當(dāng)市場(chǎng)上大多數(shù)價(jià)值風(fēng)格、成長(zhǎng)風(fēng)格基金業(yè)績(jī)紛紛隕落之際，作為兩種風(fēng)格的極致代表，黃海和張?zhí)炻劰芾淼幕鹨琅f走出獨(dú)立走勢(shì)。

小市值風(fēng)格基金明顯走強(qiáng)

今年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩，不過(guò)仍有結(jié)構(gòu)性行情存在。雖然大盤股整體表現(xiàn)疲軟，但是中小盤、微盤股表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)。如11月21日，Wind微盤股指數(shù)盤中再創(chuàng)新高，年內(nèi)漲幅一度接近50%，大幅跑贏各類寬基指數(shù)表現(xiàn)。

受益于小市值風(fēng)格持續(xù)走強(qiáng)，一些持倉(cāng)分散、重倉(cāng)中小市值公司的基金年內(nèi)表現(xiàn)明顯占優(yōu)。金元順安優(yōu)質(zhì)精選、金元順安元啟、大成景恒、博時(shí)專精特新主題等基金凈值均在本月刷新年內(nèi)新高。

值得一提的是，上述基金持倉(cāng)均非常分散且持股市值比例較小，其中，金元順安優(yōu)質(zhì)精選前重倉(cāng)股合計(jì)占比僅為4.47%，前重倉(cāng)股的流通市值均不超40億元，是小市值風(fēng)格基金的極致代表。憑借長(zhǎng)期穩(wěn)定表現(xiàn)，金元順安元啟和大成景恒本月凈值均刷新歷史最高紀(jì)錄。

此外，一些持股分散的公募量化基金借助小市值因子也走出獨(dú)立業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如中信保誠(chéng)多策略、長(zhǎng)城量化小盤、西部利得量化成長(zhǎng)等量化基金凈值均在本月刷新年內(nèi)新高。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，小市值風(fēng)格占優(yōu)的原因，一是大環(huán)境的寬松流動(dòng)性；二是鼓勵(lì)促進(jìn)專精特新等新經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大及活躍資本市場(chǎng)等政策支持；三是大盤成長(zhǎng)風(fēng)格估值受全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率波動(dòng)影響較大，而小市值板塊的估值主要取決于國(guó)內(nèi)資金；此外，私募量化機(jī)構(gòu)加速發(fā)力布局小微盤股量化指增策略，也助推了小市值板塊行情。

展望后市，多位基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，小盤股周期有望延續(xù)。長(zhǎng)城基金雷俊認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景之下，微盤股分子端相對(duì)盈利提升，市場(chǎng)表現(xiàn)有望受益于其逆周期特征。總量政策上，央行此前降息降準(zhǔn)為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，預(yù)計(jì)未來(lái)宏觀流動(dòng)性保持寬松，分母端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行有助于微盤股行情持續(xù)演繹。博時(shí)基金劉玉強(qiáng)比較看好有穩(wěn)定阿爾法的中小盤策略，他認(rèn)為短期內(nèi)，大小盤行情不會(huì)反轉(zhuǎn)。

小規(guī)模基金居多

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)業(yè)績(jī)飄紅的400余只主動(dòng)權(quán)益基金中，僅有26只基金規(guī)模超50億元。基金凈值于11月刷新年內(nèi)新高的主動(dòng)權(quán)益基金中半數(shù)規(guī)模不足5億元。

小規(guī)?；饝{借資金靈活性在市場(chǎng)中如魚(yú)得水，這也成了近年來(lái)公募基金市場(chǎng)出現(xiàn)的顯著特征。與此同時(shí)，近年來(lái)不少此前業(yè)績(jī)突出的基金產(chǎn)品，一旦持有人大量涌入，規(guī)模大幅提升，業(yè)績(jī)就停滯不前，這也是基金賺錢、基民不賺錢的癥結(jié)所在。

有基金人士指出，一直以來(lái)，基金規(guī)模與業(yè)績(jī)的矛盾都是投資領(lǐng)域的焦點(diǎn)，近年A股結(jié)構(gòu)化行情明顯，中小市值的新興成長(zhǎng)股崛起，對(duì)能夠靈活調(diào)倉(cāng)的小規(guī)?；饦I(yè)績(jī)有很大提升，另外，多數(shù)小規(guī)?；鸬幕鸾?jīng)理比較年輕，不拘泥于傳統(tǒng)投資框架束縛，對(duì)A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換比較敏感。

實(shí)際上，近年年度業(yè)績(jī)收益排名居前的基金也呈現(xiàn)出基金經(jīng)理“年輕化”趨勢(shì)，如寶盈基金張?zhí)炻劰芾砘鹉晗薏蛔?年，中信保誠(chéng)基金江峰管理基金年限不足4年。這些年輕基金經(jīng)理初始管理規(guī)模較小，由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，基金規(guī)模隨之多有增長(zhǎng)。一旦規(guī)模增加，年輕基金經(jīng)理能否駕馭？保持業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定，仍面臨較多不確定性。