佳兆業(yè)終于還是走到了這一刻。

7月10日，佳兆業(yè)公告稱，因其全資附屬公司佳兆業(yè)集團（深圳）未償還1.7億元的本金及利息，布洛德峰投資顧問有限公司（呈請人）向香港特別行政區(qū)高等提出清盤呈請，首次聆訊日期定于2023年9月13日。

這是佳兆業(yè)出險兩年后，首次被債權(quán)人采取相對激烈的行動。佳兆業(yè)的反應(yīng)也與其他有同樣遭遇的房企如出一轍——它在公告中表示將極力反對呈請，也強調(diào)提出清盤呈請不代表呈請人能成功對之進行清盤。

不論如何，佳兆業(yè)被提請清盤仍然提醒了一個現(xiàn)實，在長達兩年多的談判中，它的債權(quán)人已經(jīng)失去耐心。

在出險房企序列中，佳兆業(yè)是被公認資產(chǎn)質(zhì)量相對優(yōu)質(zhì)的房企，也由于這一點的加持，其主要債權(quán)人一度愿意與之進行建設(shè)性溝通，甚至擬出債務(wù)重組條款，但佳兆業(yè)最終沒有接受，至今也未有進展。債權(quán)人此時行動，不排除是為了對佳兆業(yè)下“最后通牒”。

在佳兆業(yè)之前，新力、花樣年和陽光城等房企均被債權(quán)人提請過清盤，這其中有的已經(jīng)被發(fā)出清盤令，有的則還在延期之中，但從處置的情況來看，清盤呈請暫時不會對房企保交付等運營面產(chǎn)生影響，相信佳兆業(yè)也會如此。

激起漣漪

與許多出險房企相似，佳兆業(yè)這一次被呈請清盤，所涉的債權(quán)占比非常之小。

據(jù)佳兆業(yè)公告，對其發(fā)起清盤呈請的是一家名為布洛德峰投資顧問有限公司，而所涉及的債權(quán)，只不過是本金1.7億元及應(yīng)計利息，債券的發(fā)行人是佳兆業(yè)旗下在境內(nèi)的發(fā)債主體佳兆業(yè)集團（深圳）。

由于眾所周知的原因，佳兆業(yè)在上一次債券違約后已經(jīng)基本喪失在境內(nèi)融資的能力，因此佳兆業(yè)集團（深圳）目前所發(fā)行的債券總額也并不高。公開資料顯示，佳兆業(yè)集團（深圳）曾發(fā)行過5支債券，包括4支企業(yè)ABS、1支私募債，發(fā)債規(guī)模合計9.56億元。

作為本輪周期中最早出險的房企之一，佳兆業(yè)債務(wù)規(guī)模高企。

據(jù)佳兆業(yè)2022年年報，截至2022年年底，其總借款約1341億元，其中約1099億元須于一年內(nèi)償還（包括已經(jīng)違約、交叉違約或提前要求償還條款的借款）；同期，佳兆業(yè)旗下約579億元的銀行及其他借款已違約或交叉違約。

以此對比，布洛德峰這筆債權(quán)并不起眼。但是，在市場看來，往往是這樣的機構(gòu)才具備發(fā)起清盤呈請的動機，因為它的話語權(quán)在其他債權(quán)人前面，顯得很微弱。

“在債務(wù)重組的時候，（出險房企）他們會去跟大債主談判，爭取得到他們的支持，有的大債主是很有談判資本的，甚至有些可以簽抽屜協(xié)議保證自己的權(quán)益不受損，但是小的債主一般沒有這機會?！币晃凰侥紮C構(gòu)的人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

佳兆業(yè)并未披露，對之發(fā)起清盤呈請的布洛德峰是何種身份，市場上關(guān)于這家機構(gòu)的信息也寥寥無幾。

為數(shù)不多能夠在公開渠道看到關(guān)于布洛德峰的信息是，2020年10月，官方公布的外資機構(gòu)提交《境外機構(gòu)投資者資格審批》中，就有一家同名的布洛德峰投資顧問有限公司。

布洛德峰此舉，也被認為是債權(quán)人在向佳兆業(yè)發(fā)出信號，要求佳兆業(yè)積極處置債務(wù)重組?！扒灞P這個行為，之前也有一些房企經(jīng)歷過。結(jié)果沒出來不好說，但債權(quán)人這么做，肯定是想要佳兆業(yè)更重視這個事情?！币晃皇煜し科髠鶆?wù)重組的人士分析稱。

針對布洛德峰的清盤呈請，佳兆業(yè)表示極力反對，同時也對其余債權(quán)人示好。

佳兆業(yè)方面表示，“董事會認為呈請并不代表其他持份者的利益，并可能損害其價值。公司將繼續(xù)與境外債權(quán)人保持積極主動的溝通，并盡快形成重組方案，以期在切實可行的情況下盡快向市場公布方案條款。

與此同時，佳兆業(yè)還在爭取回轉(zhuǎn)的可能。其在公告中稱，將盡力與呈請人保持主動、良好的溝通，并在對其他債權(quán)人公平的原則下，與呈請人友善協(xié)商，妥善處理問題（包括努力促使呈請盡快被撤銷或駁回）。

兵來將擋

佳兆業(yè)此次被呈請清盤，假若不與債權(quán)人進行積極有效的溝通，則很可能會被正式頒布清盤令。

協(xié)縱策略管理集團創(chuàng)始人黃立沖在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，在正常情況下，債權(quán)人所提出的清盤通常都會成功，除非債務(wù)重組已經(jīng)得到了許多債權(quán)人同意的前提下，才可能駁回，抗辯方也可找出理由拖延或者是提出異議來拖延。

但受到各種客觀因素的影響，公認的事實是，即便正式頒布清盤令，其對佳兆業(yè)的運營面所能夠帶來的影響也有限。

可供對比的例子是，于去年被頒令清盤的陽光城，目前雖然未有與債權(quán)人和解的消息傳出，但在經(jīng)營之上，其仍然是有條不紊地進行著保交付等重要事務(wù)，境內(nèi)運營受到清盤令的沖擊相對較小。

黃立沖續(xù)稱，清盤令所針對的多數(shù)是上市平臺，由于法律等客觀因素的差異，即便清盤債權(quán)人也無法對境內(nèi)公司進行控制?！翱梢岳斫鉃?，就算清盤，境內(nèi)的公司也不在這一范疇內(nèi)，所以對保交樓等不會帶來影響?！?/p>

對于出險房企而言，“保交樓”是當前最重要的一項工作，佳兆業(yè)在此也使出了十足的力氣。

根據(jù)佳兆業(yè)發(fā)布消息，2023年上半年，在深圳、廣州、上海、重慶、東莞等地累計交付33個項目，截至目前累計交付約2.1萬套房源，已達到去年全年總交付量；今年全年，佳兆業(yè)計劃交付約4.9萬套房源。

在境內(nèi)債務(wù)處置上，佳兆業(yè)也采取了一些措施。

此前，佳兆業(yè)與中信銀行、中信城開三方以服務(wù)信托的模式進行合作，托管了佳兆業(yè)旗下四個深圳項目，其中中信銀行以債權(quán)人身份存在；中信城開則是融資代建方，其提供一定盤活資金用于后續(xù)項目的建設(shè)和開發(fā)經(jīng)營；而項目權(quán)益在中信銀行和中信城開收回對應(yīng)收益后最終仍歸屬于佳兆業(yè)所有。

佳兆業(yè)愿意與債主中信采取這種方式合作，一定程度上是出于盤活旗下優(yōu)質(zhì)項目的考慮。在與境外債權(quán)人談判上，佳兆業(yè)要相對緩慢一些。

佳兆業(yè)境外債權(quán)人在其出險之初，曾經(jīng)通過擅長債務(wù)重組的投行機構(gòu)對佳兆業(yè)進行喊話，期望佳兆業(yè)通過實物抵押以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式來處理境外債務(wù)，但佳兆業(yè)最終沒有答應(yīng)方案，最終此事不了了之。

其時，了解佳兆業(yè)的市場人士就曾對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，佳兆業(yè)的資產(chǎn)在有價值的情況下，草草賣掉肯定不是最優(yōu)選項。

而今回溯佳兆業(yè)與境外債權(quán)人的斡旋以及最終和中信的合作，權(quán)宜之下、孰優(yōu)孰劣，答案已經(jīng)十分清晰，佳兆業(yè)沒有選錯答案。

不應(yīng)忽略，佳兆業(yè)在所有出險房企中，是境外債規(guī)模較大的房企。根據(jù)佳兆業(yè)此前公布，其優(yōu)先票據(jù)的未償還本金總額約為117.8億美元。在這一前提下，佳兆業(yè)的境外債重組，仍然為境內(nèi)外債權(quán)人所關(guān)注。

截至目前，佳兆業(yè)未能夠?qū)Υ俗鞒龀兄Z，重組方案的推出更是未有確切時間表。

相比起債務(wù)重組，佳兆業(yè)向外界表露仍在努力生存心跡的方式是爭取到了股票復(fù)牌。2023年3月9日晚間，佳兆業(yè)連續(xù)發(fā)布兩份財報并宣布復(fù)牌，這一進程要早于其它出險房企。

雖然恢復(fù)交易，但佳兆業(yè)目前的股票表現(xiàn)仍低迷。截至20223年7月12日，佳兆業(yè)報0.176港元/股，總市值為12.35億港元。