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這兩年，我們常?？吹矫襟w新聞?wù)f“人民幣國(guó)際化又進(jìn)了一步”，特別是當(dāng)俄羅斯用人民幣交易石油、不少國(guó)家之間考慮本幣貿(mào)易結(jié)算、阿根廷擴(kuò)大貨幣互換額度、我們跟沙特來(lái)往密切等事件爆發(fā)的時(shí)候，這種觀點(diǎn)就非常多。

確實(shí)，這些事兒都有利于推進(jìn)人民幣結(jié)算貿(mào)易的國(guó)際化——更多國(guó)家用人民幣結(jié)算進(jìn)出口貨物。

但是，很多人沒(méi)有注意到上述事件都是因?yàn)榈鼐壱蛩氐挠绊懘呱臋C(jī)會(huì)。

說(shuō)白了就是因?yàn)槿ツ?月28號(hào)美國(guó)聯(lián)合歐盟把俄羅斯央行的3000億美元外匯儲(chǔ)備給凍結(jié)了，造成其他國(guó)家都怕美國(guó)佬將美元武器化對(duì)付自己，才紛紛尋找替代貨幣。

然而，由于這些對(duì)人民幣利好的因素大都是地緣因素催生的，它的持續(xù)性和牢固程度就存在很大的不確定性。

這就好比街上同樣是兩個(gè)開(kāi)銀行的，如果因?yàn)槟硞€(gè)人被一家銀行針對(duì)，部分人就轉(zhuǎn)向另外一家銀行做業(yè)務(wù)，給另外一家銀行帶來(lái)了機(jī)會(huì)。但是，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)用這家銀行的票子做業(yè)務(wù)存在使用人數(shù)少、成本高、賺的票子不能自由投資兌換的時(shí)候，轉(zhuǎn)向的那部分人就很可能再度回頭跟原來(lái)的銀行合作。

換句話說(shuō)，地緣催生的利好很可能只是暫時(shí)讓人民幣國(guó)際化提速而已，根本的利好還是要看經(jīng)濟(jì)因素催生的。

最近，筆者就注意到兩個(gè)經(jīng)濟(jì)因素而非因素創(chuàng)造的有利于推進(jìn)人民幣結(jié)算貿(mào)易國(guó)際化的利好：

一個(gè)是美元長(zhǎng)期的借貸成本提高，另一個(gè)是美元布倫特油負(fù)向關(guān)系的破裂。

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先說(shuō)美元長(zhǎng)期借貸成本提高。

相信節(jié)后大家都聽(tīng)說(shuō)了美國(guó)十年期國(guó)債收益率大漲（債券遭到拋售）的新聞、各種美債崩了的觀點(diǎn)。

這件事兒的詭異之處是9月以后美國(guó)十年期國(guó)債收益率單獨(dú)漲，而其他美國(guó)短期國(guó)債收益率平坦化，沒(méi)怎么動(dòng)。

這意味著什么？

單通過(guò)債券的表現(xiàn)說(shuō)明投資者對(duì)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)要求更高的收益率。

10年期美債作為全球資產(chǎn)價(jià)格錨，投資者對(duì)它要求更高的收益率，幾乎意味著投資者對(duì)以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)收益率要求的回報(bào)率更高了。

事件的另一面就是，要想借美元需要付出更高的成本。

據(jù)中金測(cè)算，現(xiàn)在借美元的實(shí)際成本（實(shí)際利率）已經(jīng)由原來(lái)的0下方附近飆升到1.8%~2.5%。

現(xiàn)在唯一不確定的是美國(guó)10年期國(guó)債的這次“單獨(dú)”狂飆是臨時(shí)性、偶然現(xiàn)象還是已經(jīng)開(kāi)始形成趨勢(shì)。

若是后者，借美元的成本提升將變得長(zhǎng)期化，這就會(huì)增加以美元計(jì)價(jià)的貿(mào)易融資成本。

那么這跟我們?nèi)嗣駧庞猩蛾P(guān)系呢？有關(guān)系！

以前借美元便宜，從事國(guó)際貿(mào)易的成本就會(huì)比較低，加之大多大宗商品以美元計(jì)價(jià)，人們就更愿意用美元去支付去結(jié)算?，F(xiàn)在如果借美元很貴，并且不光這兩年而是以后很長(zhǎng)一段時(shí)間也會(huì)變貴，那么美元儲(chǔ)備少的國(guó)家就必然會(huì)更急切地轉(zhuǎn)向成本更低、接受度還不錯(cuò)的貨幣。

這些貨幣就包括咱們?nèi)嗣駧拧?/p>

換句話說(shuō)就是，未來(lái)十年二十年借美元不再像以前那么便宜，主要進(jìn)口國(guó)就更愿意用非美貨幣來(lái)替代美元從事進(jìn)出口貿(mào)易。

另外，還有值得一提的是，假若10年期美債收益率再度飆升或者長(zhǎng)期高位波動(dòng)，很可能不久金融市場(chǎng)的某個(gè)角落就還要出幺蛾子。

這不，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）就提醒了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，他說(shuō)：“債市動(dòng)蕩帶來(lái)‘較高風(fēng)險(xiǎn)’”！！

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以上是宏觀變化，還有一個(gè)值得注意的微觀變化是美元跟布倫特油這三年的波動(dòng)開(kāi)始由負(fù)相關(guān)變成了正相關(guān)！

不知道大家注意到?jīng)]有，從2021年開(kāi)始，美元漲的時(shí)候油價(jià)也在漲，美元跌的時(shí)候油價(jià)也跌。

（布倫特油與美元關(guān)系開(kāi)始呈正比關(guān)系）

從歷史上看，美元和油價(jià)之間的相關(guān)性是負(fù)的，即油漲美元跌、油跌美元漲。由于石油幾乎完全以美元計(jì)價(jià)，這種關(guān)系通常對(duì)大宗商品進(jìn)口國(guó)有利，當(dāng)油價(jià)飆升時(shí)，石油進(jìn)口國(guó)的當(dāng)?shù)刎泿磐ǔ?duì)美元升值，可以花更少的錢買油。

然而，這一趨勢(shì)一變，問(wèn)題就復(fù)雜了——進(jìn)口國(guó)會(huì)面臨比以前更猛的輸入性通脹壓力。

比如2022年美元與原油起飛的時(shí)候，進(jìn)口國(guó)以本國(guó)貨幣計(jì)算的進(jìn)口成本就顯著增加，連長(zhǎng)期嚴(yán)重通縮的日本通脹都起來(lái)了。

這種美元與原油趨向正相關(guān)關(guān)系的變化會(huì)讓更多原油進(jìn)口國(guó)試圖尋找非美貨幣來(lái)替代美元計(jì)價(jià)石油。

最近的標(biāo)普某報(bào)告就做了測(cè)算，假若用人民幣替代美元用于2021年到2023年的結(jié)算，會(huì)讓進(jìn)口國(guó)成本大大降低。尤其是2022年6月到8月的時(shí)候，用人民幣計(jì)價(jià)的石油交易會(huì)讓進(jìn)口國(guó)節(jié)省20%的成本——這是非常具有吸引力的！

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當(dāng)然，以上對(duì)人民幣國(guó)際化有利的新因素還根本無(wú)法打敗人民幣國(guó)際化面臨的許多不足，這一點(diǎn)咱要承認(rèn)。

比如，大部分石油出口國(guó)跟美元深度綁定，美元石油正相關(guān)更有利于他們，他們更不愿意割舍跟美元的關(guān)系；

比如，石油進(jìn)口國(guó)還主要集中在跟美國(guó)關(guān)系頭鐵的發(fā)達(dá)國(guó)家，利益復(fù)雜；

再比如，人民幣自由兌換費(fèi)勁，人家賺到人民幣如何保值增值。

現(xiàn)在如果按照央行推進(jìn)人民幣國(guó)際的5步戰(zhàn)略，我們（主要）還在第一步。

5步戰(zhàn)略分別是：進(jìn)口國(guó)用人民幣結(jié)算→外國(guó)人多持有人民幣→多弄境外人民幣資產(chǎn)，建立人民幣回流機(jī)制→人民幣貿(mào)易和金融交易擴(kuò)大，貨幣互換保證全球人民幣的流動(dòng)性充足→人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)擴(kuò)大，使用和儲(chǔ)藏的人更多，成為跟美元、歐元一樣的國(guó)際貨幣。

第一步很難，但很關(guān)鍵！

市場(chǎng)已經(jīng)給了機(jī)會(huì)，我們就要把握好機(jī)會(huì)，把我們的經(jīng)濟(jì)搞好，匯率搞穩(wěn)，人民幣回流的資本市場(chǎng)搞發(fā)達(dá)......

“人民幣國(guó)際地位的上升，不僅取決于中國(guó)自己的努力，而且取決于美元的信用和美元的地位”

而筆者認(rèn)為，關(guān)鍵還是看我們自己爭(zhēng)不爭(zhēng)氣。

寫在最后：

事實(shí)上網(wǎng)絡(luò)關(guān)于人民幣國(guó)際化存在很多誤解，包括但不限于我們?yōu)槭裁匆闳嗣駧艊?guó)際化、人民幣國(guó)際化光有好處沒(méi)有壞處嗎、我們現(xiàn)在人民幣國(guó)際化又搞到哪種程度了、動(dòng)蕩的地緣局勢(shì)又會(huì)對(duì)我們?nèi)嗣駧艊?guó)際化產(chǎn)生何種影響。