隨著金帝股份再次走出三連板，一個(gè)中國(guó)版“散戶大戰(zhàn)機(jī)構(gòu)”的“熱血故事”似乎正在逐漸成型。

9月20日，金帝股份連續(xù)第三日漲停，散戶的熱議也使其繼續(xù)“霸榜”A股人氣榜第一位。

端看金帝股份的K線圖，對(duì)于一只新發(fā)股票而言，發(fā)行當(dāng)日炸板也不見(jiàn)得多么離奇，連續(xù)多天下跌也是常事。

但不尋常的，是發(fā)行當(dāng)日的大量融券賣出。

融資融券數(shù)據(jù)顯示，金帝股份上市當(dāng)日，融券賣出量達(dá)到458.32萬(wàn)股，融券余額2.21億元，占流通市值的9.346%。

金帝股份發(fā)行價(jià)為21.77元/股，9月1日上市當(dāng)日，金帝股份最高漲幅達(dá)175.61%，截至當(dāng)日收盤(pán)，漲幅達(dá)121.73%。

之后，金帝股份的股價(jià)一路走低，前11個(gè)交易日中7個(gè)交易日為下跌，從最高61元/股跌至最低32元/股，近乎腰斬。

機(jī)構(gòu)砸盤(pán)？

市場(chǎng)人士認(rèn)為，金帝股份股價(jià)的大幅波動(dòng)或與首日融券行為有關(guān)。

金帝股份戰(zhàn)略配售信息顯示，金帝股份資管計(jì)劃1號(hào)、金帝股份資管計(jì)劃2號(hào)分別持有436.06萬(wàn)股、34.03萬(wàn)股，合計(jì)獲配470.09萬(wàn)股，限售期為12個(gè)月，戰(zhàn)略投資者類型為發(fā)行公司高級(jí)管理人員及核心員工通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

首日融券賣出量458.32萬(wàn)股，而戰(zhàn)略配售數(shù)量為470.09萬(wàn)股，兩個(gè)數(shù)字已非常接近。

如果融券來(lái)自戰(zhàn)略投資者，這意味著戰(zhàn)略投資者幾乎是“式”出借股份。

這也令股民將視線投向金帝股份自身，懷疑是公司實(shí)控人、高管員工等集體“做空自己”，以期實(shí)現(xiàn)高位。

金帝股份方面則表示“公司董監(jiān)高人員從未進(jìn)行過(guò)減持行為，相關(guān)資管計(jì)劃由資產(chǎn)管理人進(jìn)行管理，公司或員工個(gè)人不具有管理權(quán)力”。

換言之，兩項(xiàng)資管計(jì)劃是否實(shí)際借出，為資產(chǎn)管理人行為，公司并不知情，與公司無(wú)關(guān)。

之后的回應(yīng)，也再次印證了這一說(shuō)法：

經(jīng)我會(huì)核查，金帝股份高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后，在上市首日由資管計(jì)劃通過(guò)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將股票出借給證券金融公司，再由證券金融公司轉(zhuǎn)融券給13家證券公司，124名投資者（包括35名個(gè)人投資者、89家私募基金）依規(guī)從13家證券公司融券賣出。

根據(jù)目前核查情況，上述融券業(yè)務(wù)符合當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定，未發(fā)現(xiàn)相關(guān)主體繞道減持、合謀進(jìn)行利益輸送等問(wèn)題。

在2019年科創(chuàng)板開(kāi)板時(shí)，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)規(guī)定，戰(zhàn)略投資者配售獲得的、在承諾的持有期限內(nèi)的股票可進(jìn)行證券出借。實(shí)現(xiàn)了新股上市首日即可融券。

也就是說(shuō)，利用融券機(jī)制打新套利，本就是規(guī)則內(nèi)所允許的行為。

但是，向金帝股份這樣在上市首日大幅融券賣出的情況卻是罕見(jiàn)，這才引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

按金帝股份21.77元/股的發(fā)行價(jià)，即便股價(jià)腰斬至32元，做空者仍能獲得超過(guò)40%的收益。

這或許也是散戶感到憤怒的原因。

討論首先發(fā)生在股吧中，之后隨著股價(jià)連日下跌，越來(lái)越多人注意到了這一現(xiàn)象，影響力逐漸擴(kuò)大。

直至股價(jià)腰斬之后的9月16日，散戶們終于將金帝股份送上了A股市場(chǎng)人氣榜第一位。

反轉(zhuǎn)

金帝股份的股價(jià)，在登頂人氣榜后的第一個(gè)交易日（9月18日）出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。

當(dāng)天開(kāi)盤(pán)，金帝股份出現(xiàn)大筆買單，開(kāi)盤(pán)兩分鐘后即迅速封板。

次日，金帝股份再次開(kāi)盤(pán)封板，但此后大量賣單炸板，漲幅一路收窄，直到午后收盤(pán)前約38分鐘時(shí)才再次拉升封板。

一位在周二買入金帝股份的投資者稱，買入的邏輯是“情緒退潮”，以及“融券在本月28日必須要還，可能會(huì)走出逼空的走勢(shì)”。

每經(jīng)報(bào)道稱，“28日必須要還”的說(shuō)法，在近期投資者中流傳甚廣，可能也成了短期連板的炒作邏輯之一。

金帝股份上市首日，通過(guò)轉(zhuǎn)融通的“轉(zhuǎn)融券”業(yè)務(wù)借給“空頭”的證券，將于9月28日到期。中證金融數(shù)據(jù)顯示，這些券的年化融出費(fèi)率最低不低于20%，最高達(dá)28.1%，期限均為27天。

也正因?yàn)槿诔鲑M(fèi)率如此之高，“空頭”仍愿意借，才引來(lái)不少質(zhì)疑。

希望“打爆空頭”的人或許認(rèn)為，如果在28日之前金帝股份的股價(jià)超過(guò)9月1日這些股票被賣出的價(jià)格，將對(duì)做空者造成實(shí)質(zhì)性打擊。

當(dāng)然，融券是否是“砸盤(pán)”的“元兇”，目前市場(chǎng)上并無(wú)確鑿定論。

每經(jīng)評(píng)論指出，理論上融券交易不存在大幅做空市場(chǎng)的可能性，極端情況下，融券的大賣單足夠多，同樣有對(duì)股價(jià)形成壓力的可能。

同樣，“28日還券”的說(shuō)法也并不準(zhǔn)確?！吨袊?guó)證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2023年6月修訂）》規(guī)定，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)在券商與出借人協(xié)商一致后，既可以展期也可以提前了結(jié)。展期最長(zhǎng)可達(dá)到6個(gè)月。

如果機(jī)構(gòu)在9月28日還券時(shí)會(huì)面臨虧損，最早一批融券者也可以選擇展期，等到股價(jià)稍微回落再做決定，用息費(fèi)避免更多虧損。

但，散戶投資者的憤怒或許是真實(shí)的。

逼空，也成為了金帝股份股吧上的一個(gè)熱詞。

9月20日，金帝股份繼續(xù)漲停，收獲三連板。“散戶大戰(zhàn)機(jī)構(gòu)”沖上熱搜。

美國(guó)版“散戶大戰(zhàn)機(jī)構(gòu)”

與此同時(shí)，在股吧上和“逼空”一起出現(xiàn)得最多的另一個(gè)詞，是“游戲驛站”。

股民們所指，是發(fā)生在2021年，美國(guó)華爾街著名的“散戶大戰(zhàn)機(jī)構(gòu)”事件。

游戲驛站是美國(guó)一家以實(shí)體店為基礎(chǔ)的視頻游戲零售商。由于數(shù)字游戲的興起，游戲驛站的業(yè)務(wù)逐年下滑，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始押注其股價(jià)下跌。

然而，2021年1月，一群散戶投資者在美國(guó)社交平臺(tái)發(fā)起了一場(chǎng)運(yùn)動(dòng)，號(hào)召人們買入游戲驛站的股票，以“打爆”那些押注股價(jià)下跌的機(jī)構(gòu)投資者。

這群美國(guó)的新一代年輕散戶們，既不看基本面，也不談技術(shù)面，他們高喊著“YOLO”——You only live once，你只活一次，所以干票大的。

他們的秘訣就在于，要和華爾街對(duì)著干。

他們發(fā)現(xiàn)，那些普遍不被機(jī)構(gòu)看好的股票，反而有機(jī)會(huì)利用衍生品、杠桿等交易機(jī)制掀起巨大的波動(dòng)。只要散戶足夠團(tuán)結(jié)，就能有足夠的力量，可以戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)，主宰市場(chǎng)。

在他們的抱團(tuán)作戰(zhàn)下， 游戲驛站股價(jià)短時(shí)間內(nèi)上漲了數(shù)百甚至數(shù)千倍，令包括知名空頭香櫞、規(guī)模超百億的對(duì)沖基金梅爾文在內(nèi)的一眾華爾街機(jī)構(gòu)“丟盔棄甲”，成為了美國(guó)散戶的“手下敗將”。

一時(shí)間，華爾街陷入了混亂。以Robinhood為代表的美國(guó)券商突然限制了游戲驛站等一些受散戶熱捧的股票交易，美國(guó)散戶聚集的論壇WSB服務(wù)器也被關(guān)閉。這種無(wú)異于直接“拔網(wǎng)線”的不講武德行為，引發(fā)了公眾憤怒。

在WSB論壇服務(wù)器關(guān)閉之前，一名用戶發(fā)布公開(kāi)信，斥責(zé)華爾街機(jī)構(gòu)在2008年的金融危機(jī)中給數(shù)以百萬(wàn)的普通民眾制造了莫大的苦難，卻沒(méi)有受到任何懲罰，反而得到救助，如今又公然非法做空游戲驛站這樣的個(gè)股、還搞市場(chǎng)操縱，沒(méi)有從危機(jī)中吸取絲毫教訓(xùn)。

對(duì)于對(duì)沖基金Melvin Capital，我要說(shuō)：你代表金融危機(jī)期間我仇恨的一切。你是一家靠剝削別家公司和操縱市場(chǎng)以及媒體賺錢的公司。你的繼續(xù)存在就等于在深刻提醒那些要為08年危機(jī)制造的苦難負(fù)責(zé)的人，他們沒(méi)有因?yàn)楫?dāng)年的所作所為受到懲罰。你明目張膽地罔顧法律，不論是幾個(gè)月前裸的非法賣空（告訴你的律師這是指控），還是最近的市場(chǎng)操縱，都顯示出，08年以來(lái)，你沒(méi)有吸取任何教訓(xùn)。為什么會(huì)針對(duì)你？因?yàn)槟銈兡切┤A爾街的家伙做了可怕的非法金融決策，改變了幾百萬(wàn)人的生活，帶來(lái)惡劣后果，卻得到救助和獎(jiǎng)賞。

幾天前我買了股票，我把積蓄掏出來(lái)買了游戲驛站（GME）的股票，用信用卡付了這個(gè)月的房租，把原本付房租的錢用來(lái)買了更多的GME股票（我不建議WSB的用戶們這么做）。我現(xiàn)在持有這些股票。這是我個(gè)人的決定，也是其他幾百萬(wàn)人的決定。你可以幾小時(shí)內(nèi)把GME的股價(jià)打壓到120美元，我不會(huì)逃的。你可以花錢買幾千個(gè)reddit論壇的機(jī)器人干擾，可我就是要持有。你可以讓所有的主流媒體把我們（散戶）丑化成妖魔鬼怪，我不在乎。我要盡一切能力讓你痛苦。

這一事件的結(jié)局是什么？游戲驛站股價(jià)回落，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示將密切關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)性。

但散戶和機(jī)構(gòu)也找到了下一個(gè)做空或做多的對(duì)象，一個(gè)個(gè)新的“散戶抱團(tuán)股”不斷涌現(xiàn)，然后再消失于人們的視野中。