朗姿股份一季度凈利潤增長最高567倍，股價漲停，但如果究其詳因，主要是因為去年同期基數(shù)太低，只有約9萬元。此外，業(yè)績變動的原因還包括參股公司IPO實現(xiàn)的公允價值變動引發(fā)的一次性收益，所以朗姿股份的業(yè)績只是看上去很美。

一季度凈利潤大幅預增，股價漲停，對于朗姿股份的股民而言肯定是個好消息。但是如果仔細研讀它的一季度業(yè)績預告，投資者不難發(fā)現(xiàn)，公司一季度凈利潤最高5250萬元，結合4.42億股的總股本，每股收益最高也就是0.1187元，按照這個收益折算全年的每股收益不會超過0.48元，考慮到目前超過27元的股價，其市盈率水平仍然高于50倍，有高處不勝寒之嫌。

即使是這0.1187元的最高每股收益，也仍然有海市蜃樓的可能。按照朗姿股份公告的說法，公司的參股公司北京朗姿韓亞資產管理有限公司前期投資的項目實現(xiàn)IPO，出現(xiàn)了較大幅度的公允價值變動，引發(fā)了公司業(yè)績提升。很顯然，這種IPO成功獲得的凈利潤，很難在未來持續(xù)出現(xiàn)，所以用這個利潤來計算的市盈率水平，明顯有失偏頗。

很遺憾的是，朗姿股份公告并沒有明確說明IPO項目提升了多少利潤影響，但投資者應該明白，公司的實際市盈率水平應該遠遠高于50倍的水平。例如同樣屬于女裝品牌的歌力思，從可以對比的2022年前三個季度的凈利潤看，全部高于朗姿股份，但是其目前股價僅有11元出頭，從這個角度看，朗姿股份的估值有偏高之嫌。

雖然說朗姿股份還有醫(yī)美的概念，但從2022年年報來看，朗姿股份的醫(yī)美利潤率也沒有那么完美。公司年報顯示，2022年，女裝業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入153486.55萬元，實現(xiàn)毛利潤96600.75萬元，毛利率62.94%；醫(yī)療美容業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入140580.35萬元，實現(xiàn)毛利潤69639.55萬元，毛利率49.54%；嬰童業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入87773.04萬元，實現(xiàn)毛利潤53119.59萬元，毛利率60.52%。

從毛利率水平看，朗姿股份的醫(yī)美部分是最低的，從毛利潤看占比不足三分之一；從營業(yè)收入看，占比也僅比三分之一高一些。如果參考醫(yī)美龍頭企業(yè)愛美客不足100倍的市盈率水平，歌力思13.41倍的市盈率水平，朗姿股份占比三分之一毛利的醫(yī)美部分和三分之二毛利的女裝+嬰童部分，對應合理的市盈率水平大概是42倍左右。

但是，現(xiàn)在即使考慮到IPO因素增加后的利潤水平，朗姿股份的動態(tài)市盈率仍然超過50倍，僅從財務數(shù)據(jù)看，投資者買入99萬元的朗姿股份，可能還不如買入33萬元的愛美客+66萬元的歌力思組合。從運籌學的角度看，如果方案B在各個方面都好于方案A，那么方案A就是毫無價值的。

所以本欄說，朗姿股份一季度業(yè)績大幅預增是好事一樁，但股民也要保持清醒，決不能高興過了頭，畢竟朗姿股份的業(yè)績只是看上去很美。

北京商報評論員 周科竟