隨著各上市公司紛紛發(fā)布業(yè)績預(yù)報，年報行情進(jìn)入投資者的視線。

每年的年報季，都會有一些上市公司引領(lǐng)浪潮，以非常離譜的業(yè)績增幅（超過100%甚至超過1000%）來吸引投資者的注意，從而試圖增加市值。

正常情況下，超過30%的漲幅，都要警惕。除非極個別的特殊行業(yè)，基本上都不是正常經(jīng)營的結(jié)果。

主要有這么幾個可能：

一是上年基數(shù)過小。有些上市公司因為上年經(jīng)營不善，凈利潤只有幾百萬甚至幾十萬，來年很容易增幅突破100%；

二是上年虧損。有些上市公司把扭虧為盈也用百分比來換算，從而算出一個非常離譜的增幅；

三是并購或借殼。公司的業(yè)務(wù)實質(zhì)發(fā)生了變化，已經(jīng)不具備可比性，導(dǎo)致業(yè)績暴增；

01

業(yè)績大黑馬，中科飛測

截止目前，業(yè)績漲幅最大的是中科飛測，業(yè)績預(yù)報上限是凈利潤增加1278%。

一些投資者趨之若鶩，但星空君還是要提醒下，業(yè)績暴增的，不一定是你想象中的那樣。

公司在業(yè)績預(yù)告公告中稱：

1、經(jīng)深圳中科飛測科技股份有限公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2023年年度實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣85,000.00萬元到90,000.00萬元，較上年同期相比，將增加34,076.47萬元到39,076.47萬元，同比增長66.92%至76.74%。

2、預(yù)計2023年年度歸屬于母公司所有者的凈利潤11,500.00萬元到16,500.00萬元，與上年同期相比，將增加10,302.91萬元到15,302.91萬元，同比增長860.66%至1,278.34%。

3、預(yù)計2023年年度歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2,500.00萬元到4,500.00萬元，與上年同期相比，將增加11,262.39萬元到13,262.39萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。

劃重點(diǎn)，扣非凈利潤只有2500-4500萬左右。

這樣的業(yè)績還值得追捧嗎？

中科飛測是一家從事半導(dǎo)體測試的高科技企業(yè)，公司上市時有三個不得了的股東，一個是北京芯動能，這家投資公司背后是京東方和國家半導(dǎo)體大基金；另一個是大名鼎鼎的哈勃投資（不多介紹了）；第三個是中科院微電子研究所。

公司董事長是陳魯，畢業(yè)于中科大少年班，美國布朗大學(xué)物理學(xué)博士；總經(jīng)理、第個人股東是哈承姝，耶魯大學(xué)國際和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，美國華盛頓大學(xué)法律博士。二人均出生于1977年，一個精通技術(shù)，一個精通法務(wù)，是完美的初創(chuàng)團(tuán)隊組合。

更讓人羨慕的是，陳魯?shù)母赣H是中科院院士陳克復(fù)。

院士站臺，中科院微電所背書參股，資本加持，還有菊花這個大客戶......

據(jù)公司招股書，公司設(shè)備主要包括檢測設(shè)備和量測設(shè)備。

檢測設(shè)備：公司無圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備性能比肩海外龍頭，目前已在中芯國際等知名晶圓制造廠商的產(chǎn)線上實現(xiàn)無差別應(yīng)用；圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備已在長電先進(jìn)、華天科技等先進(jìn)封裝廠商中實現(xiàn)無差別應(yīng)用，未來市場份額有望持續(xù)提升；

量測設(shè)備：公司三維形貌量測設(shè)備能夠支持28nm及以上制程集成電路前道工藝，目前已獲得長江存儲等頭部客戶認(rèn)可；前道用薄膜膜厚量測設(shè)備也在不斷升級迭代中，未來有望放量貢獻(xiàn)業(yè)績；3D曲面玻璃量測設(shè)備已被用于精密加工領(lǐng)域的生產(chǎn)。

02

技術(shù)實力

大家都很關(guān)心制程，星空君特意使用ChatDoc分析了招股書里的技術(shù)指標(biāo)。

公司的產(chǎn)品線中，其中，三維形貌量測設(shè)備系列可以支持2Xnm及以上制程工藝中的三維形貌測量。

無圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備系列，公司設(shè)備與國際競品整體性能相當(dāng)，已在中芯國際等知名晶圓制造廠商的產(chǎn)線上實現(xiàn)無差別應(yīng)用。

圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備系列，公司設(shè)備與國際競品整體性能相當(dāng)，已在長江存儲等知名晶圓制造廠商的產(chǎn)線上實現(xiàn)無差別應(yīng)用。

由此可見，公司的技術(shù)實力比較強(qiáng)，并且打破了進(jìn)口產(chǎn)品的壟斷。

03

大客戶依賴

結(jié)合公司招股書，會發(fā)現(xiàn)公司前客戶赫赫有名。

同時，公司對大客戶的依賴度也比較高。

2022年上半年前客戶銷售額占比超過65%，這就帶來讓星空君感到糾結(jié)的體驗：

一方面，這個數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)芯片在產(chǎn)業(yè)鏈方面也實現(xiàn)了突破；另一方面，如果芯片行業(yè)進(jìn)一步被“卡脖子”，公司的業(yè)績可能會受到重大影響。

對于投資者來說，要理性看待這個問題。

04

經(jīng)營風(fēng)險

除了大客戶集中度過高，公司還有兩個比較大的風(fēng)險。

1、實控人風(fēng)險

前一段時間，支付寶無實控人引起了眾多討論，其實有實控人本身就是一個風(fēng)險。

陳魯、哈承姝夫婦通過蘇州翌流明持有11.81%的公司股權(quán)，員工持股平臺小納光持有公司5.89%股份，陳魯、哈承姝夫婦通過蘇州翌流明對小納光享有控制權(quán)，同時哈承姝女士直接持有公司5.20%股份。陳魯、哈承姝夫婦合計控制公司22.90%股份，為公司實際控制人。

二人利用控制地位對公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策、財務(wù)管理、人事任免、利潤分配等重大事項實施不利影響，可能會損害公司或其他股東的利益。

2、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險

由于公司所處行業(yè)知識產(chǎn)權(quán)眾多，公司可能面臨與競爭對手相關(guān)方的知識產(chǎn)權(quán)爭議，對公司的正常經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。

在世界各地，知識產(chǎn)權(quán)官司都是一筆糊涂賬，并不一定完全合情合理。公司大客戶里有芯恩，芯恩的創(chuàng)始人是中芯國際的創(chuàng)始人張汝京，和張忠謀打了半輩子官司的他，應(yīng)該對此感慨萬千。