及時回應(yīng)市場關(guān)切，周二就金帝股份上市首日戰(zhàn)略投資者出借證券進行了說明。A股市場小幅回落，成交進一步萎縮，創(chuàng)今年以來新低，底部區(qū)域反復(fù)震蕩仍是常態(tài)。隨著央行政策不斷加碼，經(jīng)濟回暖，市場走出低迷是大概率事件。

//回應(yīng) //

金帝股份上市首日出現(xiàn)的2億元融券“賣盤”，引發(fā)了市場關(guān)于限售股出借是否意味著繞道減持的巨大爭議。有關(guān)部門負(fù)責(zé)人9月19日表示，已關(guān)注到相關(guān)情況并進行了核查。根據(jù)目前核查情況，金帝股份上市首日的融券業(yè)務(wù)符合當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定，未發(fā)現(xiàn)相關(guān)主體繞道減持、合謀進行利益輸送等問題。

有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第二十一條、第二十三條規(guī)定，發(fā)行人的高級管理人員與核心員工可以通過設(shè)立資產(chǎn)管理計劃參與戰(zhàn)略配售；參與戰(zhàn)略配售的投資者在承諾的持有期限內(nèi)，可以按規(guī)定向證券金融公司借出獲得配售的證券。上述規(guī)定的主要目的是改善新股上市初期流動性，抑制價格過度波動。戰(zhàn)略投資者出借的證券到期后，將收回全部股份、僅獲得出借收益，并繼續(xù)作為限售股管理。

經(jīng)核查，金帝股份高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后，在上市首日由資管計劃通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將股票出借給證券金融公司，再由證券金融公司轉(zhuǎn)融券給13家證券公司，124名投資者（包括35名個人投資者、89家私募基金）依規(guī)從13家證券公司融券賣出。根據(jù)目前核查情況，上述融券業(yè)務(wù)符合當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定，未發(fā)現(xiàn)相關(guān)主體繞道減持、合謀進行利益輸送等問題。對戰(zhàn)略投資者出借證券行為嚴(yán)格監(jiān)管，明確要求相關(guān)主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進行利益輸送，一旦發(fā)現(xiàn)將依法嚴(yán)肅處理。

//融券賣出對市場影響如何？ //

金帝股份上市首日即遭巨額融券賣出，該公司被市場質(zhì)疑“做空自己”。受此事件影響，“融券”成為市場近期的敏感詞。

早在2019年科創(chuàng)板開板時，為擴大融券券源，監(jiān)管部門作出試點，規(guī)定參與注冊制下首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與證券出借。隨著全面注冊制落地實施，該規(guī)則擴展到主板。這一舉措的初衷是解決A股市場長期融券來源不足、融資與融券“長短腳”發(fā)展問題。也為券商更好開展融券業(yè)務(wù)提供了條件，有利于多空平衡，提高市場的流動性和有效性，促進交易活躍度和發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)功能。

有量化私募相關(guān)人士認(rèn)為，股東將限售股出借，并沒有轉(zhuǎn)移所有權(quán)，只是讓渡了使用權(quán)，融出券賺取一定費用，賺的是出讓資產(chǎn)獲得的費用，并不涉及變相減持。目前可出借的限售股僅戰(zhàn)略配售股，制度設(shè)計是為了防止爆炒，實現(xiàn)買賣供求勢力的平衡。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，若能合理地規(guī)定數(shù)量和方式，并且確保市場的公平性和透明度，那么可以在法律法規(guī)許可的前提下，開展適度的金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的目的應(yīng)該在于繁榮市場，需要保障市場健康。如果在有關(guān)行為的創(chuàng)新名義下，市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的制度套利或者對股價產(chǎn)生了過大的負(fù)面影響，那么就需要考慮采取措施來限制這種行為。

//市場成交再度萎縮 //

周二A股仍舊不活躍，處于底部區(qū)域震蕩波動不大。不過滬深股指分化較大，上證指數(shù)明顯較強，未再創(chuàng)新低。而深成指和創(chuàng)業(yè)板指本周均探出新低點。成交也進一步下滑，萬得全A當(dāng)日成交為6357.39億元，環(huán)比較前一個交易日減小635.89億元，創(chuàng)今年以來新低，市場人氣清淡。成交不斷萎縮，市場繼續(xù)大幅下跌動能已不足。

//9月LPR會降嗎？ //

央行近期馬不停蹄地出臺政策支持經(jīng)濟和市場。9月14日晚間央行宣布降準(zhǔn)，釋放中長期流動性超過5000億元。9月15日央行加大MLF投放，并且同日以調(diào)降20BP開啟暫停近8個月的14天逆回購操作。通過精準(zhǔn)的貨幣政策調(diào)控，加強對實體經(jīng)濟的支持。

9月20日今天LPR是否調(diào)降備受關(guān)注。按照慣例9月份MLF未調(diào)降，LPR下調(diào)的可能性不大。不過市場機構(gòu)認(rèn)為降準(zhǔn)后打開了降息的空間，預(yù)計四季度會有一次降息。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，1年期LPR共下調(diào)了2次，分別是6月份和8月份，均下調(diào)10BP。而5年期及以上LPR僅在6月份下調(diào)一次，可見央行為后期降息預(yù)留了空間。

//如何把握磨底期市場？ //

工銀瑞信基金趙栩表示，判斷A股市場已經(jīng)進入底部區(qū)域，政策底也已經(jīng)出現(xiàn)，但考慮到今年是存量博弈的市場，市場沒有足夠的資金去覆蓋和關(guān)注，尤其是這種情況可能還會持續(xù)不短的時間，股票市場可能會有所反復(fù)，但它歸根到底也大致屬于底部區(qū)域的波動，判斷絕大多數(shù)的投資者沒有足夠決心All in，因此更可行的方式，如果看好A股市場的底部投資機會，可以適當(dāng)進行分散化的小額投資。

“我同樣認(rèn)為當(dāng)前的底部區(qū)域不一定是特定的某一天。”國泰基金王玉強調(diào)，上一次反彈基本上是V形反彈，那次的反彈內(nèi)在原因，主要受制于疫情顯而易見的因素，而之后市場在今年4月底經(jīng)濟基本面觸底之后，市場反應(yīng)的是更偏長期的問題，市場可能有點過度反應(yīng)，把長期的問題短期化，進行非常悲觀的假設(shè)。

最近北向資金的流出對市場的影響比較大，政策一直在出，但是市場資金的反應(yīng)沒有想象中那么熱烈，每次反攻之后都有回落，也影響了投資者的熱情，市場有可能把下跌歸咎于基本面了。這也是一種市場過度反應(yīng)，預(yù)期市場會在合適時機進行糾偏。