證券時報·數(shù)據(jù)寶梳理，2024年，解禁股數(shù)量較多的月份為1月和7月，分別有298股和194股解禁。以解禁規(guī)模來看，8月和7月解禁市值規(guī)模較大，分別有5551.02億元和3196.億元。

截至1月24日，2024年已有245股解禁，合計解禁市值達2435.81億元。從解禁當日的行情表現(xiàn)來看，245股中，有逾170股解禁當日錄得下跌，占比超69%。天能重工、寶麗迪、通光線纜解禁當日跌超10%。

解禁股表現(xiàn)與市場行情正相關

數(shù)據(jù)寶梳理歷史上解禁股行情表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，解禁并不代表股價下跌，解禁股的走勢與大盤整體行情呈正相關性。

相比之下，熊市時解禁對股價的負面影響要顯著大于牛市。熊市中，由于投資者對股價的上漲預期不強，擔心解禁后股東大量減持，股價更容易出現(xiàn)下跌；而牛市中，市場資金相對充足，看漲情緒較濃，解禁對股價影響比較小，甚至對一些優(yōu)質(zhì)股來說，市場籌碼的增加會吸引更多資金介入，從而帶動股價上漲。

從2014年~2023年的解禁數(shù)據(jù)來看，按照解禁日下跌股數(shù)量占當月解禁股比例（以下簡稱“下跌股占比”），與當月滬深300指數(shù)行情對比，來觀察兩者的關聯(lián)性。

在2014年~2023年共120個月份中，有37個月下跌股占比超50%。其中2016年2月下跌股占比最高，達到62.24%，當月滬深300指數(shù)下跌2.33%。值得注意是，在此前一個月（即2016年1月），滬深300大跌21.04%，市場恐慌情緒讓解禁的負面效應放大。

2023年8月、9月、10月、12月，下跌股占比均高于50%，在此期間，市場罕見連續(xù)下跌，滬深300指數(shù)8月~12月累計下跌14.53%。

相比之下，在2019年2月和2015年3月，滬深300指數(shù)均大漲超10%，當月下跌股占比數(shù)值均較低，分別為19.54%和26.04%。

解禁前股價更敏感

從歷史數(shù)據(jù)看，個股在解禁前，股價承壓較高。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2020年以來，共有10668次解禁（注：包含單只個股多次解禁，不包含北交所），通過回測解禁前、解禁當天和解禁后的行情發(fā)現(xiàn)，解禁后的表現(xiàn)明顯強于解禁前。

從限售股解禁公告日看，有5626次在公告日錄得下跌，占比近60%；從發(fā)布公告日至解禁日股價平均下跌0.78%。不少解禁股，在公告日當天股價便跌停。比如，戎美股份、陽光電源、東方生物分別在2022年4月25日、2022年4月20日和2022年1月21日發(fā)布解禁公告，當天股價均跌停。

股權激勵類解禁股最抗跌

解禁股主要包括以下幾種類型，分別是定向增發(fā)、首發(fā)原股東限售、首發(fā)機構(gòu)配售、股權激勵、股權分置、追加承諾限售等。

2020年以來，10668次解禁中，解禁股類型為股權分置、配股一般股份、追加承諾限售股份、其他類型、公開增發(fā)一般股份的合計149次，僅占樣本量的1.4%，回測結(jié)果的參考價值相對有限；而首發(fā)類、股權激勵類、定向增發(fā)類的解禁分別達4331次、3622次和2566次，樣本量較充足。

通過回測首發(fā)類、股權激勵類、定向增發(fā)類的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在解禁日前后，定向增發(fā)和首發(fā)的解禁股股價表現(xiàn)較差，股權激勵類的解禁股表現(xiàn)最好。

流通股增幅越小股價越穩(wěn)定

除了解禁類型對股價表現(xiàn)有影響之外，解禁前后流通股本的增幅對股價影響也較大。

2023年8月22日，聯(lián)影醫(yī)療5.39億股首發(fā)限售及戰(zhàn)略配售股解禁，解禁市值近600億元，解禁股占總股本比例65.44%。當日聯(lián)影醫(yī)療股價大跌12.8%，市值跌破千億元，單日蒸發(fā)超130億元。8月23日和24日，聯(lián)影醫(yī)療股價繼續(xù)下跌3.67%、0.93%。

聯(lián)影醫(yī)療的解禁市值和解禁比例均不屬于較高行列，但其流通股本在解禁后從5000萬股增長至58929.9萬股，增幅高達1078.6%。即便在巨量限售股流入市場前，公司早已提前發(fā)布股東自愿延長鎖定期、自愿承諾不減持的公告維穩(wěn)，但公司股價依然持續(xù)承壓，解禁后在低位震蕩近2個月時間。

分區(qū)間來看，解禁前后，流通股增幅在200%之內(nèi)的解禁股表現(xiàn)相對最穩(wěn)定，解禁后3日平均跑贏滬深300指數(shù)0.32個百分點。

基本面優(yōu)秀公司不懼解禁

限售股解禁對股價的沖擊程度，還取決于公司的基本面。基本面欠佳的公司，解禁沖擊度相對較大。

以解禁日前一個報告期的業(yè)績數(shù)據(jù)統(tǒng)計，凈利潤盈利的解禁股在解禁日平均下跌0.03%，跑輸滬深300指數(shù)，但在解禁后3日便跑贏滬深300指數(shù)。凈利潤為虧損的解禁股在解禁日平均下跌0.25%，解禁后3日、7日持續(xù)跑輸滬深300指數(shù)。凈利潤盈利的解禁股在解禁后30日平均跑贏滬深300指數(shù)2.58個百分點，整體表現(xiàn)顯著優(yōu)于虧損組。此外，業(yè)績上升的解禁股表現(xiàn)要顯著優(yōu)于業(yè)績下降的解禁股。

解禁最怕遇到減持

對于市場來說，解禁雖然是利空消息，并不意味著股價下跌，但如果疊加股東減持，形成雙重利空，解禁壓力將會加大。

2023年，石頭科技、天合光能、龍芯中科、普蕊斯等熱門股在解禁疊加減持的雙重壓力下，解禁前后股價出現(xiàn)明顯下跌。

例如普蕊斯，在2023年5月17日限售股解禁后，有4位股東計劃減持股份，合計擬減持不超過11.45%的公司股份，此后普蕊斯一路震蕩下跌近3個月，區(qū)間跌幅超30%。

龍芯中科也是解禁疊加股東減持。2023年6月26日公司限售股解禁，6月27日則公告多名股東合計擬減持不超過13.17%股份，此后龍芯中科從120元附近一路陰跌至74元左右。

2020年以來，在解禁日或之后30日內(nèi)發(fā)布減持計劃的共計123股，在解禁前，這些解禁股表現(xiàn)均優(yōu)于解禁股的整體水平，但由于減持計劃，這些解禁股在解禁日和解禁后的行情表現(xiàn)顯著劣于解禁股整體水平。

值得注意的是，業(yè)績?yōu)橛彝仍鲩L的解禁股，在遇到減持時也未能表現(xiàn)“抗壓”。上述123股中，有半數(shù)以上在解禁前一個報告期業(yè)績盈利且增長。

解禁期間行情表現(xiàn)優(yōu)異個股具備哪些特征

按照解禁當日股價上漲且跑贏當日滬深300指數(shù)，解禁前以及解禁后均跑贏滬深300指數(shù)進行篩選，2020年~2023年之間有303股在解禁期前后股價表現(xiàn)都十分優(yōu)異。

這303股的解禁股數(shù)量占總股本比例均值僅11.23%，解禁股占總股本比例超過50%的個股只占21只；解禁后流通股增幅均值為32.22%，流通股增幅超100%的僅占36只，超六成解禁股的流通股數(shù)量在解禁后增幅低于10%，解禁壓力有限。

從解禁前一個報告期的業(yè)績來看，凈利潤為正的解禁股占比高達90%，虧損股僅占29股。

303股中，解禁日發(fā)布減持公告的僅2022年5月27日解禁的東鵬飲料一例，彼時東鵬飲料股價處于低位。