1月24日，中國人民銀行宣布，將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，同時1月25日將下調支農支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。

這是繼2023年9月以來的又一次全面降準，從幅度上看也比2023年9月的0.25個百分點更大，顯示出央行釋放流動性穩(wěn)增長穩(wěn)預期的決心。

盤面上，A股指數(shù)今日上演“V”形反彈。截至收盤，滬指漲1.8%報收2820.77點，深成指漲1%，報收8682.19點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.51%，報收1696.19點。兩市超4000只個股上漲，北向資金凈賣出5.39億元。板塊題材上，多元金融、證券、上海國企改革、中字頭股票漲幅居前；BC電池、半導體及元件等板塊飄綠。

那么，降準對市場影響幾何？A股能否上演反轉行情？哪些投資機會值得關注？對此中國基金報記者采訪了博時、中信保誠、鵬揚、德邦、長城、融通、興業(yè)、創(chuàng)金合信、匯豐晉信、諾安、鑫元、國泰、招商、大成、農銀匯理等15家基金公司。

這些基金公司表示，此次降準超越市場預期，既有利于擴大實體經濟貸款需求，又有利于提振股市信心，有助于風險偏好的修復。

超預期降準有望提振市場信心

對于此次降準，不少基金公司投研人士認為，此次降準在時點上、幅度上、發(fā)布方式上超出市場預期。此次降準有利于穩(wěn)定市場對于貨幣政策的預期，也有利于降低金融機構和實體經濟的融資成本，也有利于資本市場的企穩(wěn)。

“現(xiàn)在降準，表明逆周期調節(jié)政策開始發(fā)力，寬貨幣、釋放1萬億元保持市場流動性充裕，配合寬財政，使得一季度的專項債和國債能得以盡快發(fā)行；結構性降息同降準一道起到了雙管齊下的作用，既有利于擴大實體經濟貸款需求，又有利于提振股市信心，有助于風險偏好的修復?！闭猩袒鹧芯坎渴紫洕鷮W家李湛表示。

對于降準影響，博時基金表示，降準是應對經濟需求不足的貨幣政策手段之一?？紤]到當前經濟和企業(yè)盈利的情況，近期市場對貨幣政策寬松有較強的期待。這次降準有利于穩(wěn)定市場對于貨幣政策的預期，也有利于降低金融機構和實體經濟的融資成本，也有利于資本市場的企穩(wěn)。

中信保誠基金表示，此時“降準降息”有以下幾重目的：一是引導LPR繼續(xù)下行，強化信貸支持實體的效能；二是春節(jié)是銀行體系流動性較為緊張的階段，居民對現(xiàn)金需求較大，此時通過降準投放長期資金有助于平抑春節(jié)前后的資金面波動，穩(wěn)定金融市場歲末年初的流動性；三是近期資本市場波動較大，社會對政策層面出臺強力措施的呼聲較高，央行在發(fā)布會上當場宣布政策也是回應市場關切。

長城基金表示，后續(xù)存款準備金率以及再貸款、再貼現(xiàn)利率的調整，都將有助于推動LPR下行，提振信貸需求。資本市場方面，則仍需觀察政策能否持續(xù)出臺、市場情緒能否迎來反轉等因素。

泓德基金表示，本次降準時間和幅度均遠超市場預期。1月初市場預期央行會降息降準，但是在1月15日MLF以及1月22日1年期和5年期LPR保持不變后，市場關于降息的預期已經落空。今日央行突然宣布降準且下調存款準備金率50BP，再次重燃市場對貨幣政策的期望。央行此時超預期降準，有望助力經濟回升向好，提振市場信心并緩解悲觀情緒。

大成基金也表示，本次降準好比一場“及時雨”，在時點和幅度上都較超預期，有利于穩(wěn)定資本市場信心，改善市場預期，助力經濟復蘇。

目前，國內仍存在有效需求不足的問題，通脹預期偏弱，實際利率較高，約束企業(yè)經營活力，本次降準50bp，降準幅度為近兩年最大，將向市場提供長期流動性約1萬億元，降低銀行資金成本，同時配合著結構性降息（支農支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調到1.75%），將有助于推動LPR下行，一方面有利于降低企業(yè)實際成本，另一方面也有利于降低居民負債壓力，提振經濟活力。

“此次降準最直接的影響在于向市場提供流動性約1萬億元，較大程度上緩解春節(jié)前后的流動性緊張局面，保證春節(jié)前后資金面的平穩(wěn)過渡；同時也減少因流動性偏緊引發(fā)的資本市場波動，有利于修復近期市場由于降息預期落空而造成的較大幅度調整?！眲?chuàng)金合信基金宏觀分析師甘靜蕓表示，從基本面看，當前國內經濟還沒有完全走出底部，修復力度較弱，低通脹格局延續(xù)，貨幣政策不會過于放松，因而需要寬貨幣的流動性支持。

匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超表示，本次降準是穩(wěn)增長政策加力的重要信號，單次釋放萬億流動性也表明本次穩(wěn)增長的力度是強于前期的。目前宏觀經濟復蘇之路仍有波折，此次降準有助于增加金融機構穩(wěn)定資金來源，降低銀行負債成本，有利于銀行加大對實體經濟的資金投入，降低實體經濟融資成本，從而鞏固經濟回升向好態(tài)勢。對于市場，降準從歷史看對股市影響整體偏中性，但是目前股市處于歷史較低區(qū)間，降準等穩(wěn)增長政策有助于扭轉市場悲觀預期，所以本次降準對股市有積極正面的影響。

有助于股市估值修復

對A股后市積極樂觀

此次降準有助于股市估值修復，不少投資人士對A股后市積極樂觀。

國泰基金表示，對于A股市場，本次降準加碼了穩(wěn)增長政策的力度，有助于市場信心的修復。此次降準類似于2016年2月份和2019年1月份，短期相對利好近期超跌的成長股。有歷史數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，央行共進行了17次降準（不包含本次）。降準公布后首個交易日，上證指數(shù)有10次上漲，上漲概率近六成。其中全面降準10次（不包含本次），降準公布后首個交易日，上證指數(shù)有6次上漲。對于債券市場，本次降準能夠階段性緩解銀行負債端壓力，對市場整體較為利好。

興業(yè)基金固定收益研究部也表示，權益市場方面，歷史上降準之后A股市場表現(xiàn)來看，和市場所處位置的相關性比較大。當前市場估值和風險溢價都處于歷史低位，風險已有較大幅度釋放，因此預計降準會對市場信心企穩(wěn)起到重要作用。疊加此前國常會對A股市場呵護的相關表述，我們認為市場當前已經處于底部區(qū)域，隨著自上而下維穩(wěn)政策的陸續(xù)出臺，市場有望在底部逐步企穩(wěn)，輪動表現(xiàn)。

鑫元基金表示，權益市場方面，降準短期提振市場信心，但市場長期趨勢受降準影響較小。短期來看市場或繼續(xù)低位震蕩，但春節(jié)過后，特別是3、4月份，權益市場或將出現(xiàn)一定程度改觀。首先，根據(jù)地方兩會情況看，今年GDP政策目標保持5%的概率比較大，5%顯著高于2022-2023兩年復合增速的4.1%，意味著財政必須大規(guī)模發(fā)力，春節(jié)后政府債券集中發(fā)行，項目建設批量上馬，政策路徑或更為清晰，A股市場或將得以提振。其次，3、4月份美聯(lián)儲的下一步走勢也將更為明朗，對A股的不利影響也將減輕。因此，權益市場在3、4月份獲得改觀的概率較大。

對于A股后市，鵬揚基金則表示，從股票市場來看，對降準一方面要關注市場情緒影響，有助于緩和市場因連續(xù)下跌產生的非理性賣壓；另一方面要關注政策是否會量變引起質變，是否代表著貨幣政策態(tài)度可能會發(fā)生變化，尤其是如果資金面未來能夠持續(xù)轉松，無風險利率下行，那么對高股息策略會有較為直接的利好作用，對盈利和增長預期敏感的核心資產也會有一定的支撐作用。此外，可轉債作為有一定權益屬性的資產，并且也會受益于流動性寬松，是未來一段時間投資者進行資產配置的有利工具。

德邦基金表示，此次降準降息從公布的時間和調降幅度上看，都是超出市場預期的，反映了當前央行對于實體經濟的呵護。從直觀上看，為市場提供了1萬億元的流動性支持，并且直接帶動社會融資成本的下降。更深層次看，當前市場情緒低迷，在當前時點可以提振市場信心，同時可以與后續(xù)的財政政策形成更好地配合。展望后市，降準后A股悲觀情緒可能得到修復，市場有望企穩(wěn)。

創(chuàng)金合信基金宏觀分析師甘靜蕓表示，短期市場因流動性偏緊引發(fā)的超調，將隨著降準流動性的釋放，貨幣政策維持寬松力度的信心回升，以及邊際資金的流入，有望逐步修復反彈。從交易指標看，當前市場已進入超跌狀態(tài)，股債性價比持續(xù)看好權益，未來配置A股的勝率和賠率均較高。

諾安基金表示，類“平準”資金已開始持續(xù)發(fā)力，托底作用明顯，當前市場估值或已處于歷史相對極端水平，國內宏觀政策也處于觀察期，海外因素并無實際影響，在以上多方面因素共同作用下，市場或將進入月度級別的修復交易窗口期，仍將呈現(xiàn)交易型資金行為主導的特征。

農銀匯理基金更是認為，當前市場已對內外部風險充分定價，A股市場仍處在一個隱含風險溢價較高的位置，滬深300股權風險溢價仍處于2倍標準差上下，各寬基指數(shù)以及多數(shù)行業(yè)估值處于偏低水平，具備較大向上修復空間，國內經濟有望逐步企穩(wěn)，看好中長期投資機會，當前正是布局階段。

可關注AI、半導體、

醫(yī)藥、非銀金融等板塊

對于看好板塊，創(chuàng)金合信基金宏觀分析師甘靜蕓表示，降準整體利好權益資產的估值抬升，對小市值股票的影響相對更大；降準有利于改善流動性預期，利好受流動性影響大的板塊，也是近期超跌標的，具備超跌反彈的條件，主要包括科技成長TMT、中小市值股票、恒生科技等，可關注庫存周期供給端邏輯指向的消費電子、芯片，政策偏向具備結構性高景氣的高新技術、中藥等。

另外，甘靜蕓表示，若降準以及后續(xù)綜合融資成本調降等寬貨幣政策推進寬信用，有利于改善增長預期，因此順周期板塊也會受益。歷史經驗來看，降準后對地產、金融、建材等順周期板塊多有提振，可關注順周期里兼具業(yè)績稀缺性和政策友好型的煤炭、電力、基建等。

長城基金表示，政策面上的積極變化有望打破資金面負反饋，市場有望從底部逐步開啟修復。大跌調整后，前期超跌且有產業(yè)催化、業(yè)績有望超預期的板塊值得關注，例如AI核心硬件、MR、半導體、券商等。

諾安基金表示，過去兩年半的時間，“遠離機構重倉”交易持續(xù)發(fā)酵，最終演化成2023年超額收益顯著的“啞鈴策略”，但“啞鈴”并非穩(wěn)固的策略結構，2024年伴隨市場內部的無差別調整、絕對收益資金的調倉減倉，還有類“平準”資金的托底作用，2023年以來的市場風格極致分化，當前優(yōu)質藍籌已經具有相對較高的性價比，在流動性邊際改善、業(yè)績相對穩(wěn)健等因素的支撐下，可以重點關注科技、醫(yī)藥、新能源板塊的優(yōu)質藍籌。

農銀匯理表示，結構上，短期建議關注經濟復蘇起步階段下的高股息板塊和受益于產業(yè)趨勢的高科技成長方向。

一方面，考慮到國內經濟、企業(yè)盈利剛剛步入復蘇階段、海外流動性還沒有完全放寬松，疊加經濟復向好時紅利指數(shù)也往往能夠帶來絕對收益，高股息板塊仍具備中長期底倉配置價值，關注煤炭、銀行、石油石化、運營商、電力、交運等。

另一方面，降準將更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，尤其是近年來國家政策大力支持以及產業(yè)趨勢推動下的科技型企業(yè)。中長期看，科技成長方向具備增長潛力，產品突破創(chuàng)新增厚業(yè)績，成長彈性較大，建議關注AI+、機器人、智能駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、消費電子等。

招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，2024年A股預計仍以震蕩企穩(wěn)為主、市場整體安全邊際性高，會有結構性機會。2024年宏觀貨幣財政政策及時發(fā)力，內生增長恢復，疊加當前A股整體估值已然很低，重要指數(shù)估值百分位已然低于過去數(shù)次市場底，創(chuàng)業(yè)板估值甚至處于歷史底部等，股權風險溢價率等指數(shù)也已處于極低值區(qū)間，安全邊際較高?？芍攸c關注把握高股息紅利策略、科技創(chuàng)新、消費困境反轉和供給側改革等結構性機會。

未來預期短端有下行空間

長端可能繼續(xù)維持震蕩

對于債券市場表示，鑫元基金表示，債券市場方面，未來預期短端有下行空間，長端可能繼續(xù)維持震蕩，曲線走陡。降準最重要的兩個作用或為提振權益市場信心和為政府債券大規(guī)模發(fā)行做準備，潘行長表示貨幣政策在保持流動性合理充裕，支持政府債券大規(guī)模集中發(fā)行，支持項目集中建設方面有充足空間，意味著政府債券大規(guī)模發(fā)行期間資金面會有保障。資金面的平穩(wěn)為短端的松動打開空間，但是政府債券的發(fā)行和項目的集中建設對長端不甚友好。預期債市收益率短端打開下行空間但長端維持震蕩。

而鵬揚基金表示，在當前貨幣市場高度依賴于央行公開市場操作投放的背景下，降準投放長期資金，旨在緩解春節(jié)前的市場波動，并支持2月份的債券發(fā)行，對短期的金融市場有利，也有助于配合一季度的商業(yè)銀行投放信貸，支持實體經濟平穩(wěn)健康運行。

展望年后，如果債券發(fā)行規(guī)模大幅上升，預計還需要新的政策工具進行對沖，不排除有其他貨幣政策工具使用。對于債券市場中期表現(xiàn)，我們保持樂觀，在降準之后，預計政策利率未來仍有下行空間。如果兌現(xiàn)，那么中短久期利率資產將直接收益，中期來看久期策略則預計會有較好的表現(xiàn)。

融通基金固定收益部總監(jiān)王超表示，立足當下，中期維度內看，債券市場多頭趨勢或將持續(xù)。但短期利多出盡，長端上行風險可能大于下行機會。短期來看，長端在低賠率、高擁擠度之下，疊加贏率變量利好不足，短期可能存在震蕩上行風險。短期整體降低久期正偏離，票息杠桿策略或優(yōu)于久期策略。