“中特估”再現(xiàn)神來之筆！

1月25日，從早上開盤的情況來看，市場可能低估了此次政策層面的力度。昨晚降準(zhǔn)又降息，按理是利好。但今天早盤，市場一度表現(xiàn)乏力。隨后，在以代碼為“601”開頭的“中字頭”個股的發(fā)力之下，市場開始猛攻，滬指漲幅超過40點(diǎn)，農(nóng)業(yè)銀行等個股更是創(chuàng)出歷史新高。

那么，此次“中特估”板塊大爆發(fā)的背后究竟有何利好？首先，國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核；其次，1月23日，中國召開委擴(kuò)大會議傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部研討班精神，會上提出，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，構(gòu)建中國特色上市公司估值體系。

接下來，市場將如何演繹？

“601艦隊”集體猛攻

就在剛才，市場強(qiáng)勁上漲，而這背后的主力就是代碼為“601”開頭的“中字頭”個股。中國聯(lián)通強(qiáng)勢漲停，成交額超12億元?！爸刑毓馈眽艋?023上半年，中國交建、中國鐵建大漲6%，中國電信漲逾5%，中國石油漲超4%。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等股票支撐大盤強(qiáng)力拉升。

港股亦有呼應(yīng)。港股電信運(yùn)營商集體拉升，中國聯(lián)通漲超5%，中國電信漲逾4%，中國移動漲超2%。港股能源股走高，中煤能源漲超7%，中國石油股份漲近6%，中國石油化工股份漲近4%。

那么，此次為何是“中特估”打頭陣？有兩個非常重要原因：

一是，1月24日，在國務(wù)院新聞辦公室舉行的發(fā)布會上，國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，引導(dǎo)企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報投資者。

此外，數(shù)據(jù)顯示，2023年，企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.8萬億元、利潤總額2.6萬億元、歸母凈利潤1.1萬億元，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的穩(wěn)步增長；累計完成固定資產(chǎn)投資（含房地產(chǎn)）5.09萬億元、同比增長11.4%，其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完成投資2.18萬億元、同比增長32.1%；研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入1.1萬億元，連續(xù)兩年破萬億。

二是，1月23日，再提“中特估”。中國召開委擴(kuò)大會議傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部研討班精神。會議指出，要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，把資本市場穩(wěn)定運(yùn)行放在更加突出的位置，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，構(gòu)建中國特色上市公司估值體系。深化投資端改革，加大中長期資金入市力度，促進(jìn)投融資動態(tài)平衡，不斷增強(qiáng)股市內(nèi)在穩(wěn)定性。積極培育健康的資本市場文化。

反彈持續(xù)性幾何？

1月24日下午，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝稱，中國將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，向市場提供流動性1萬億元。1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點(diǎn)，從2%下調(diào)到1.75%，持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

國聯(lián)證券認(rèn)為，12月中旬以來，央行回籠資金背景下，宏觀流動性趨緊。雪球產(chǎn)品連續(xù)敲入、兩融余額大幅下降等多重流動性事件加劇了流動性負(fù)反饋。市場局部出現(xiàn)流動性問題。

降準(zhǔn)有助于解決市場流動性負(fù)反饋的問題，短期結(jié)構(gòu)看好成長超跌反彈，市場或?qū)ω泿怒h(huán)境預(yù)期從緊到松，降準(zhǔn)后往往成長風(fēng)格占優(yōu)，且本輪超跌流動性負(fù)反饋的問題解決后，市場或能在相對穩(wěn)定的流動性環(huán)境中回到正常軌道。另外，歷輪市場從底部反轉(zhuǎn)的過程中，貨幣寬松都是先行指標(biāo)，有助于市場風(fēng)險偏好的暫時修復(fù)。底部第一波行情通常以超跌品種的反彈為主要特征，而統(tǒng)計規(guī)律表明降準(zhǔn)后往往成長風(fēng)格占優(yōu)，兩個短期邏輯都支撐成長股的短期修復(fù)行情。

中信建投認(rèn)為，本次降準(zhǔn)時點(diǎn)和幅度略超市場預(yù)期，料資金面和短端利率將有所下行，但長端債市博弈“雙降”已久，不排除利好出盡可能；而股市方面，系列利好政策疊加降準(zhǔn)，對于股市企穩(wěn)亦有幫助。展望2024年貨幣政策，料本次降準(zhǔn)降息僅是逆周期調(diào)節(jié)的第一步，后續(xù)料MLF利率、存款利率等也將逐步下調(diào)。

本次降準(zhǔn)亦有回應(yīng)股票市場等金融風(fēng)險的意味。近期，股票市場出現(xiàn)了較為明顯的回撤，市場信心較弱且增量資金較少。在此背景下，國常會提出“加大中長期資金入市力度，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，此次降準(zhǔn)，亦有釋放流動性和提振市場信心之意。