我們花了很多時(shí)間談?wù)撔禄鸷托聞?chuàng)業(yè)公司，但我們花了很少時(shí)間談?wù)撨\(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)基金的現(xiàn)金流挑戰(zhàn)。讓我們今天改變。啟動(dòng)新的風(fēng)險(xiǎn)基金極具挑戰(zhàn)性。除了籌款的巨大任務(wù) - 在某些情況下可能需要長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間來(lái)鎖定所有有限合伙人(LP)的相同條款 - 首次亮相基金的經(jīng)濟(jì)學(xué)往往是非常糟糕的。與兩個(gè)普通合伙人一起使用一個(gè)2000萬(wàn)美元的初始種子基金，使用業(yè)界經(jīng)常引用的(但并非真正的全部)“2&20”補(bǔ)償模式。該假設(shè)基金每年收取40萬(wàn)美元的管理費(fèi)(2000萬(wàn)美元的2%)，用于支付基金的所有費(fèi)用：辦公室租金，員工費(fèi)，法律費(fèi)，稅務(wù)準(zhǔn)備和會(huì)計(jì)服務(wù)以及試用的旅行和娛樂費(fèi)用去尋求創(chuàng)始人。無(wú)論剩下的是什么，這兩個(gè)全科醫(yī)生作為他們的薪水分開。在新公司的早期階段，新合伙人賺取5萬(wàn)美元甚至一無(wú)所有的情況并不少見，這是該行業(yè)與超富裕人士交往的一個(gè)原因。

對(duì)于希望進(jìn)入該行業(yè)的年輕金融家而言，情況非常糟糕，這也是基金經(jīng)理在如何構(gòu)建管理費(fèi)用以便在早年引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資公司方面非常有創(chuàng)意的一個(gè)原因。

這些類型的基金細(xì)節(jié)往往守口如瓶，但由于Mike Rothenberg的案例，我們現(xiàn)在實(shí)際上擁有來(lái)自新公司的實(shí)際數(shù)據(jù)以及它如何構(gòu)建資產(chǎn)增長(zhǎng)費(fèi)用。通過與業(yè)內(nèi)其他人的討論，Rothenberg Ventures使用的模型可以合理地用于尋求建立新特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的投資經(jīng)理。

此分析的所有數(shù)據(jù)來(lái)自附件A - Gerald T. Fujimoto的專家報(bào)告，他是評(píng)估Rothenberg Ventures的法務(wù)會(huì)計(jì)師作為SEC對(duì)Mike Rothenberg的訴訟的一部分(案例3：18-cv-05080)。該展覽于2019年7月29日提交.TechCrunch并未試圖驗(yàn)證法務(wù)會(huì)計(jì)師的工作，因?yàn)樵摲治鰶]有對(duì)Rothenberg Ventures提出任何要求，而是使用這些數(shù)據(jù)來(lái)說明資金在今天的工作中的結(jié)構(gòu)。

以下是美國(guó)證券交易委員會(huì)針對(duì)Mike Rothenberg的案件中報(bào)告的基金結(jié)構(gòu)的再創(chuàng)造。Rothenberg Ventures籌集了一系列四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基金，其費(fèi)用結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)的2&20模式有很大不同，傳統(tǒng)的2&20模式假設(shè)基金壽命的10年中每年都有2%的年度管理費(fèi)(超過10年的額外延期不會(huì)雖然每個(gè)基金的結(jié)構(gòu)都不同，但通常會(huì)收取很高的費(fèi)用。這個(gè)等式意味著管理費(fèi)通常占基金承諾資本的20%。