以遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的低價(jià),購買一家擬上市公司的股權(quán),竟然成了股價(jià)大跌的導(dǎo)火索。
7月19日,納芯微大跌7.94%,收于152.2元/股,創(chuàng)下上市以來的新低,市值為217億元。
就在當(dāng)日早間,納芯微剛剛收到交易所下發(fā)的監(jiān)管工作函。
股價(jià)大跌,或許與18日披露的收購計(jì)劃有關(guān)。
根據(jù)公告,納芯微擬以現(xiàn)金收購昆騰微33.63%股權(quán),在此次交易中,昆騰微整體估值約為15億元。
在業(yè)內(nèi)人士看來,這一價(jià)格遠(yuǎn)低于預(yù)期。
目前,昆騰微已在創(chuàng)業(yè)板上市審核中,7月5日剛剛回復(fù)了問詢。一旦順利上市,昆騰微整體市值應(yīng)不至于只有15億元。
有投行負(fù)責(zé)人表示,納芯微與昆騰微能夠啟動(dòng)上述收購交易,說明雙方對15億元估值是認(rèn)可的。
“從另一個(gè)角度來看,一家營收超3億元、歸母凈利潤超過8000萬元、距離上市僅差一躍的半導(dǎo)體公司,二級市場或許已經(jīng)給不出高估值了?!痹撠?fù)責(zé)人說。
整體作價(jià)15億
根據(jù)公告,納芯微與JING CAO(曹靖)等10名昆騰微的股東簽署協(xié)議,擬通過現(xiàn)金方式收購昆騰微33.63%股權(quán),以獲得后者的控制權(quán)。
資料顯示,昆騰微的主營業(yè)務(wù)為模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售,主要產(chǎn)品包括音頻 SoC 芯片和信號(hào)鏈芯片,其中音頻 SoC 芯片主要包括無線音頻傳輸芯片、FM/AM 收發(fā)芯片、USB 音頻芯片等。
交易各方約定,在此次交易中,昆騰微整體估值不超過15億元。
納芯微表示,昆騰微專業(yè)從事模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售,主要產(chǎn)品包括音頻 SoC 芯片和信號(hào)鏈芯片。
產(chǎn)品涉及技術(shù) IP 包括無線射頻、MCU、音頻算法、音頻 DSP、高速 ADC/DAC、高精度ADC/DAC,與公司現(xiàn)有 IP 組合形成很好的互補(bǔ),可以進(jìn)一步完善公司的技術(shù) IP 組合。
納芯微還表示,昆騰微已有數(shù)十種成熟產(chǎn)品物料,公司可以利用自身優(yōu)勢,提高昆騰微在客戶端的產(chǎn)品覆蓋度。
在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,昆騰微2022年?duì)I收為3.05億元,歸母凈利潤為6512.89萬元。
竟低于IPO估值
一家有業(yè)績支撐的半導(dǎo)體公司,23倍左右的市盈率是貴,還是便宜?
從一級市場來看,半導(dǎo)體公司的發(fā)行市盈率動(dòng)輒40倍、50倍,上月上市的安凱微發(fā)行市盈率甚至高達(dá)190倍。
如此巨大的估值差,卻選擇賣給納芯微,昆騰微是有一些自身原因,不能走獨(dú)立上市之路么?
顯然不是。
昆騰微在業(yè)內(nèi)頗為知名。早在2020年8月,昆騰微科創(chuàng)板IPO申請就獲得受理。此后經(jīng)過一輪問詢后,公司于2020年12月終止了IPO。
去年12月30日,昆騰微又開啟了創(chuàng)業(yè)板征程。今年1月18日,公司獲得了第一輪問詢,并在7月5日完成了第一次問詢回復(fù)。
在此次IPO中,昆騰微計(jì)劃發(fā)行不超過2866.67萬股股份,募資5.07億元,用于音頻 SoC 芯片升級及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等。
以此推算,昆騰微完成IPO后的計(jì)劃估值為20億元。
在以往的A股案例中,收購上市公司控股權(quán)往往需要溢價(jià),而昆騰微在IPO時(shí)擬估值為20億元,卻愿意按照15億元的估值將控制權(quán)拱手讓人。
“這類知名公司一旦愿意轉(zhuǎn)讓股份,會(huì)有不少機(jī)構(gòu)前來詢價(jià),納芯微既然公布了方案,說明昆騰微已經(jīng)找到了心儀的買家,也是認(rèn)可這一估值的?!鄙鲜鐾缎腥耸空f。
投資人紛感壓力
昆騰微15億元的估值,令不少投資人感到驚詫。
有投資人表示,雖然行業(yè)確實(shí)景氣度不及之前,但還是有些公司在沒有盈利的情況下,獲得數(shù)億、甚至數(shù)十億元的估值。
“昆騰微只能給15億元,確實(shí)讓人很有壓力。”該投資人說。
值得一提的是,2022年6月,華清博廣受讓昆騰微部分股權(quán),當(dāng)時(shí)按照2021年的利潤給了16倍PE。
2021年,昆騰微凈利潤為8225.68萬元,以此計(jì)算,那時(shí)估值已經(jīng)達(dá)到13.1億元。而這也只是股份轉(zhuǎn)讓,并不是新增股本。
事實(shí)上,此前曾備受追捧的半導(dǎo)體行業(yè),正處于估值低谷。國金證券提供的數(shù)據(jù)顯示,半導(dǎo)體估值處于近10年底部位置。