2023.06.07

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導(dǎo)讀：寧德時(shí)代總市值一天縮水超526億元。

作者 |第一財(cái)經(jīng) 安卓

截至6月7日，創(chuàng)業(yè)板已連跌3日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收2129.9點(diǎn)，跌1.61%，創(chuàng)一年來新低，已逼近2022年4月份的低點(diǎn)。

寧德時(shí)代是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)第成分股，6月7日，寧德時(shí)代盤中一度跌超6%，截至收盤，寧德時(shí)代收跌5.46%，報(bào)207.3元/股，總市值一天縮水超526億元。

今日寧德時(shí)代的大跌，主要源于摩根士丹利分析師Jack Lu發(fā)布了看空研報(bào)，其下調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)至180元，認(rèn)為電池產(chǎn)能過剩，電池廠有價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)，2023年出貨預(yù)測僅320GWh，盈利預(yù)測僅有324億。

這在市場對北美特斯拉供應(yīng)有擔(dān)憂的環(huán)境下，市場情緒放大了股價(jià)波動。對此，國內(nèi)分析師火線解讀，同時(shí)也提出了一些不同的看法。

激辯份額與利潤率

“我們認(rèn)為摩根士丹利盈利預(yù)測明顯偏低，維持我們4億盈利預(yù)期?！睎|吳證券電新首席曾朵紅認(rèn)為，寧德時(shí)代是特斯拉重要供應(yīng)商，占全球特斯拉份額已接近40%，2023年預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升；寧德時(shí)代的全球市占率將進(jìn)一步提升、技術(shù)合作模式順利推進(jìn)；另外，公司盈利水平穩(wěn)定、全年業(yè)績確定性強(qiáng)。

天風(fēng)證券電新首席分析師孫瀟雅認(rèn)為，摩根士丹利于2020年、2021年也曾看空寧德時(shí)代，“研究和投資都是仁者見仁、智者見智。”孫瀟雅說。

同時(shí)，孫瀟雅也指出，市場對摩根士丹利看空報(bào)告存在一定的誤讀，認(rèn)為摩根士丹利是美國本土券商，擔(dān)心當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)報(bào)告，隱含著美國的態(tài)度，實(shí)際是無關(guān)聯(lián)的，該50頁大報(bào)告顯然用心準(zhǔn)備了幾個(gè)月的，非針對當(dāng)下。

上述摩根士丹利報(bào)告的核心觀點(diǎn)是對寧德時(shí)代份額和利潤率的擔(dān)心，邏輯是通過鋰電材料現(xiàn)狀線性推演電池賽道。對此，孫瀟雅認(rèn)為，寧德時(shí)代國內(nèi)份額的下滑不是競爭力的變化，而是下游終端車企的變化。

長江證券觀點(diǎn)認(rèn)為市場反應(yīng)是明顯過度的，摩根士丹利下調(diào)寧德時(shí)代的評級，并非因?yàn)閷γ绹?yīng)的擔(dān)心，而是基于短期電池產(chǎn)能過剩，擔(dān)憂價(jià)格戰(zhàn)和市場份額波動，屬于摩根士丹利對行業(yè)景氣的判斷。統(tǒng)計(jì)該機(jī)構(gòu)歷史上的評級分析來看，該機(jī)構(gòu)一直是相對保守的，不存在轉(zhuǎn)向悲觀的邊際變化。

長江證券表示，特斯拉美國本土電池供應(yīng)短缺，對寧德時(shí)代電池進(jìn)口的需求具有迫切性。

“在行業(yè)發(fā)展早期就定論行業(yè)產(chǎn)能過剩為之過早?！?/strong>中信建投分析認(rèn)為，電池產(chǎn)品并不是標(biāo)準(zhǔn)品邏輯，并非有產(chǎn)能就會價(jià)格戰(zhàn)。

中信建投認(rèn)為，電池是定制化產(chǎn)品，需要結(jié)合下游需求進(jìn)行開發(fā)和產(chǎn)線布局，行業(yè)龍頭公司擴(kuò)產(chǎn)并非盲目，都基于定點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行，且寧德時(shí)代在中高端車型供貨比例極高，在非比亞迪份額穩(wěn)定在65%-70%，并非二線企業(yè)想打價(jià)格戰(zhàn)就能撼動地位。

不僅國內(nèi)券商，外資券商也提出了不同的看法，美銀證券6月5日發(fā)布寧德時(shí)代點(diǎn)評，維持306元目標(biāo)價(jià)，重申買入評級。美銀認(rèn)為，特斯拉對寧德時(shí)代的銷售貢獻(xiàn)可能繼續(xù)提升，高于2022年。并且強(qiáng)調(diào)公司領(lǐng)先的電池技術(shù)（麒麟電池、鈉離子電池等）和積極的定價(jià)策略有助于公司維持市場份額，同時(shí)將享受原材料價(jià)格下降的好處且公司估值仍具有吸引力。

與福特的合作正在推進(jìn)中

在基本面上，6月2日，寧德時(shí)代介紹，搭載寧德時(shí)代CTP3.0麒麟電池的極氪001千里續(xù)航套裝（CLTC綜合工況續(xù)航里程1032公里）已經(jīng)于6月1日在寧德時(shí)代總部完成交付。據(jù)寧德時(shí)代有關(guān)人士介紹，搭載麒麟電池的極氪001，首次將純電新能源車的續(xù)航里程推到1000公里級別，擺脫里程焦慮。

在5月中旬的投資者關(guān)系活動上，董事會秘書兼副總經(jīng)理蔣理介紹了寧德時(shí)代的最新情況。

其中，在新一代儲能產(chǎn)品方面的研發(fā)進(jìn)展方面，蔣理表示，在長循環(huán)方面，公司已實(shí)現(xiàn)1.2萬次長循環(huán)電芯量產(chǎn)且投入應(yīng)用，并致力于進(jìn)一步提升；高安全方面，公司已實(shí)現(xiàn)DPPB級電芯單體失效率，處于行業(yè)最高水平，并將進(jìn)一步打造核電級安全儲能產(chǎn)品。就系統(tǒng)方面而言，公司還在EnerC的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出更高集成、更高充放電效率下一代產(chǎn)品。

鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化方面，蔣理稱，鈉離子電池具備低溫性能更優(yōu)、成本更低等方面優(yōu)勢，公司已宣布首發(fā)奇瑞車型，并將于2023年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。隨著產(chǎn)品的落地應(yīng)用，鈉離子電池將得到更多客戶（含國際客戶）認(rèn)可。

在4月份上海車展期間，寧德時(shí)代發(fā)布了名為“凝聚態(tài)電池”的全新技術(shù)產(chǎn)品并引起了大量關(guān)注，蔣理介紹，凝聚態(tài)電池正在進(jìn)行民用電動載人飛機(jī)項(xiàng)目的合作開發(fā)，同時(shí)，公司也將推出凝聚態(tài)電池的車規(guī)級應(yīng)用版本。

另外，寧德時(shí)代在美國與福特汽車的合作正在有序推進(jìn)中。

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