中國基金報(bào)記者 盧鸰

繼2022年三月的回購之后，A股醫(yī)藥市值“一哥”恒瑞醫(yī)藥（600276）又一次啟動(dòng)回購。

相對(duì)于5月15日47.44元的收盤價(jià)，恒瑞醫(yī)藥此次的回購價(jià)格上限，溢價(jià)約47.8%。

目前，恒瑞醫(yī)藥市值為3000億，但其創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)已被百濟(jì)神州趕超，失去了創(chuàng)新藥“一哥”的地位。而且，從目前兩家公司的發(fā)展態(tài)勢來看，恒瑞醫(yī)藥恐怕很難重返創(chuàng)新藥“一哥”的輝煌。

去年以來第二次回購

價(jià)格上限較市場價(jià)溢價(jià)48%

5月15日晚間，恒瑞醫(yī)藥公告，擬以自有資金6億元-12億元，采用集中競價(jià)交易方式，從二級(jí)市場回購公司股份，回購價(jià)格為不超過70.14元/股，回購的股份擬用于員工持股計(jì)劃。如以回購資金總額上限12億元、回購價(jià)格上限70.14元/股測算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量約為1710.86萬股，約占恒瑞醫(yī)藥目前總股本的0.27%。

相對(duì)于5月15日47.44元的收盤價(jià)，恒瑞醫(yī)藥此次的回購價(jià)格上限，溢價(jià)約47.8%。

2022年3月14日，恒瑞醫(yī)藥也曾啟動(dòng)過一次回購。當(dāng)時(shí)的擬回購資金規(guī)模也是6億元-12億元，回購價(jià)格上限是60.22元/股，相對(duì)于當(dāng)時(shí)的二級(jí)市場股價(jià)，溢價(jià)約60%。

2023年3月12日，在回購股份期限屆滿時(shí)，其回購股份事項(xiàng)完成，實(shí)際回購公司股份1679.4288股，占公司總股本的比例為0.26%，最高成交價(jià)為44.2元/股，最低成交價(jià)為27.08元/股，回購均價(jià)約為35.76元/股，成交總金額為60051.2566萬元（不含交易費(fèi)用），略超回購資金總額下限。

2022年，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入212.75億元，同比下降17.87%；歸屬于母公司所有者的凈利潤39.06億元，同比下降13.77%；歸屬于公司股東的扣非凈利潤34.10億元，同比下降 18.83%。

而且，從2021年開始，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績就一反長期以來的增長勢頭，迎來下降拐點(diǎn)，至今營收凈利已連續(xù)兩年同時(shí)下降。而恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)，也從2021年1月97.07元的最高點(diǎn)，最低跌至2022年4月的26.84元，跌幅達(dá)72%。

已失去創(chuàng)新藥“一哥”地位

在A股醫(yī)藥上市公司中，恒瑞醫(yī)藥長期位居市值榜首，目前總市值約為3000億元。

恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚(yáng)2019年曾表示，已經(jīng)停掉一般仿制藥的項(xiàng)目，公司只做創(chuàng)新藥和有核心價(jià)值的高端仿制藥。顯然，創(chuàng)新藥已成為其發(fā)展的重中之重。

2022年報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥銷售收入為81.16億元（含稅86.13億元），低于同期百濟(jì)神州84.8億元的創(chuàng)新藥收入。

這意味著，在創(chuàng)新藥方面，百濟(jì)神州已經(jīng)超過恒瑞醫(yī)藥，成為國內(nèi)創(chuàng)新藥公司的老大。

在研發(fā)方面，恒瑞醫(yī)藥2022年累計(jì)研發(fā)投入為63.46億元，同比增長2.29%，研發(fā)投入占銷售收入的比重同比提升至29.83%。

但這個(gè)研發(fā)投入只有同期百濟(jì)神州的57%。

百濟(jì)神州2022年?duì)I收為95.66億元，凈虧損136.42億元，為歷年最大虧損；截至2022年，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為509.72億元。

自2017年以來，百濟(jì)神州連續(xù)虧損。其中，2017年虧損9.8億元，2018年凈虧47.47億元，2019年凈虧69.15億元，2020年虧113.83億元，2021年虧97.48億元，2022年虧損136.42億元，6年合計(jì)虧損超474億元。

盡管如此，2022年百濟(jì)神州的研發(fā)費(fèi)用達(dá)111.52億元，為歷年研發(fā)投入新高；研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為116.58%，盡管較上年減少9.11個(gè)百分點(diǎn)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期恒瑞醫(yī)藥29.83%的比重。

從這些研發(fā)投入數(shù)據(jù)的對(duì)比，就可看出百濟(jì)神州在創(chuàng)新藥方面的投入力度遠(yuǎn)非恒瑞醫(yī)藥可比。因此，盡管2022年?duì)I收只有恒瑞醫(yī)藥的45%，且處于大虧狀態(tài)，但百濟(jì)神州目前的總市值為2023億元，為恒瑞醫(yī)藥市值的67%，可見資本市場對(duì)百濟(jì)神州創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)的預(yù)期，高于恒瑞醫(yī)藥。

所以，在2022年失去創(chuàng)新藥“一哥”地位之后，恒瑞醫(yī)藥恐怕再難重續(xù)往昔輝煌。首先是很難再奪回創(chuàng)新藥“一哥”的地位；其次，在創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)的引領(lǐng)下，百濟(jì)神州的市值，也將大概率越來越拉近與恒瑞醫(yī)藥的距離，進(jìn)而威脅其A股醫(yī)藥市值“一哥”的地位。

編輯：喬伊

審核：木魚

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