資管市場座次巨變。截至今年6月底，我國銀行理財市場存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，首次被公募基金27.69萬億元的規(guī)模超越。占盡渠道和客戶優(yōu)勢的銀行理財，為何淪為公募基金的“小弟”？

歷史首次！資管行業(yè)頭把交椅易主。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，我國銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，而同期公募基金資產(chǎn)凈值合計27.69萬億元。銀行理財首度被公募基金反超。

回想10年前，公募基金規(guī)模只有3萬億，是銀行理財三分之一。

在市場環(huán)境不穩(wěn)的當下，保守投資是趨勢，公募基金的穩(wěn)健性往往不如銀行理財，但為何銀行理財?shù)囊?guī)模，反倒被公募基金超越了？

值得關(guān)注的是，據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至6月末，我國公募基金資產(chǎn)凈值合計27.69萬億元。這意味著，銀行理財首次讓出資管業(yè)“頭號交椅”，一個歷史性的時刻已經(jīng)到來。

“銀行理財確實不香了?！毙菆D金融研究院副院長薛洪言向「市界」感慨。

據(jù)他觀察，銀行理財?shù)囊?guī)模高點出現(xiàn)在2017年之后，隨著資管新規(guī)出臺，銀行理財打破剛兌，低風(fēng)險高息產(chǎn)品成為歷史，銀行理財規(guī)模也開始縮水，至今仍未突破前期高點。相比之下，公募基金余額則逐年攀升，基金投資者超過7億人，成為全民級理財新選擇。

冰凍三尺非一日之寒。在薛洪言看來，過去十年，堪稱公募基金的黃金發(fā)展期。

從數(shù)據(jù)上看，公募基金近些年與銀行理財相比，形成了此消彼長的態(tài)勢。

2013年，銀行理財規(guī)模為10.21萬億，公募基金只有3萬億，相當于前者的三成。

2018年，銀行理財規(guī)模增加近12萬億至22.04萬億，公募基金的新增規(guī)模也超10萬億，達到13.03萬億。

到2022年末，公募基金期末凈值26.03萬億元，2012年以來的十年復(fù)合增速為24.69%，遠超同期GDP增速。且距離27.65萬億元的銀行理財僅一步之遙。

事實上，公募基金比銀行理財出現(xiàn)的時間要更早，1998年，首批公募基金成立。2004年，光大銀行發(fā)行了中國第一只面向個人客戶的人民幣理財產(chǎn)品，才標志著中國式理財呱呱墜地。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長、專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進工程副主任袁帥表示，作為后來者的銀行理財，不論是渠道優(yōu)勢和品牌影響力，都優(yōu)于公募基金。

“它擁有廣泛的客戶資源和銷售渠道，可以通過銀行柜臺、手機銀行等方式將理財產(chǎn)品推廣給廣大客戶群體；銀行的品牌影響力也為理財產(chǎn)品的銷售提供了有利條件，客戶更容易信任銀行推出的產(chǎn)品?！痹瑤浄Q。

然而，占盡渠道和客戶優(yōu)勢的銀行理財卻被公募基金反超，這是資管市場的常態(tài)還是偶然現(xiàn)象？這對資管市場到底意味著什么？

▲ （ 圖源/視覺中國）

擁有11年基金從業(yè)經(jīng)歷的私募股權(quán)基金投資總監(jiān)王偉向「市界」分析，之前銀行理財都是預(yù)期收益，銀行剛性兌付。之后的凈值化管理，銀行成立了理財子公司，但是后來2022年底的凈值大幅回撤，導(dǎo)致了銀行理財“信仰”崩塌。

薛洪言也認為，除了打破剛兌外，銀行理財這兩年也的確“不能打”，金字招牌開始褪色。去年以來屢屢出現(xiàn)破凈潮，買個銀行理財還虧錢，讓投資者不免驚詫。

“不保證收益是一回事，不能保本是另一回事，很多人寧愿選擇貨幣基金也不選擇銀行理財，或者寧愿買存款也不買理財?！毖檠苑治稣f。

所以，奇怪的現(xiàn)象發(fā)生了，居民儲蓄存款余額屢創(chuàng)新高，銀行理財產(chǎn)品卻不增反降。此消彼長的背后，是部分投資者贖回理財買入了存款。

與銀行理財對比來看，公募基金的優(yōu)勢則慢慢被投資者發(fā)現(xiàn)。王偉表示，相比銀行理財，公募基金有幾個本質(zhì)上的優(yōu)勢，第一是分散投資；第二是凈值化管理；第三是定期報告制度。

袁帥進一步介紹稱，公募基金具有更多的投資品種和策略選擇，能夠更好地滿足不同投資者的需求；其投資組合和業(yè)績公開透明，投資者可以更清楚地了解自己的投資情況，增加了投資者的信任度。

最關(guān)鍵的一點，公募基金建立了廣泛的銷售渠道，為其銷售和曝光助力不少。

“基金公司的銷售渠道目前僅有50%是銀行，對銀行的依賴有所降低?！蓖鮽ケ硎尽?/p>

據(jù)他梳理，2012年，公募基金銷售有75%是銀行，剩余的資金渠道20%是券商，還有一點是直銷客戶。2022年，有50%是銀行，剩余的資金渠道20%是券商，還有25%左右是第三方銷售平臺，比如螞蟻金服等。

第三方平臺，對基金的銷售功不可沒。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，螞蟻金服代銷的基金公司家數(shù)多達166家，代銷基金7835只。從保有規(guī)模上看，螞蟻金服渠道非貨基金保有規(guī)模超過1.15萬億，穩(wěn)居行業(yè)第一，股票+混合公募基金保有規(guī)模5712億元，位居行業(yè)第二。

▲ （ 圖源/視覺中國）

《中國銀行業(yè)理財市場2023年上半年報告》還有一些數(shù)據(jù)值得關(guān)注。與此前投資者印象中銀行理財大面積破凈的印象相反，其實在投資收益方面，2023年上半年，理財產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計為投資者創(chuàng)造收益3310億元，各月度理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%，較2022年2.09%的各月度平均收益率水平顯著回升。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，銀行理財產(chǎn)品的破凈率降至3%左右，已達到去年“贖回潮”前的水平。

雖然經(jīng)歷了低谷，但是銀行理財投資者的數(shù)量仍在穩(wěn)步增長。截至今年6月末，持有銀行理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量突破億級。

而進入7月份，銀行理財規(guī)模一改低迷，快速回暖，增加1.61萬億元至27.2萬億元，為年內(nèi)新高，但仍略低于2022年年末的27.7萬億元。

與此同時，理財公司也正在思考如何留住投資者，提升客戶價值感，挽回他們的信任。

5月底，招商銀行打響“第一槍”，旗下招銀理財發(fā)行的一款權(quán)益類公募理財產(chǎn)品宣布，當產(chǎn)品累計凈值低于1元時，暫停收取管理費，等回到1元后再恢復(fù)收取。

此舉打破了公募產(chǎn)品收取固定管理費的默認“行規(guī)”，意味著投資管理機構(gòu)要與投資者共擔盈虧風(fēng)險，不賺錢不收管理費，這在理財市場引發(fā)熱議。

緊接著，寧銀理財也表示旗下某款產(chǎn)品固定管理費調(diào)整為零費率，光大、興銀、建信等諸多理財子公司在發(fā)行新產(chǎn)品的同時，均附加了各種費率打折來搶客。

招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院研究員董希淼預(yù)計，在銀行和理財公司持續(xù)努力下，以及前期贖回壓力集中釋放和極低風(fēng)險偏好投資者離場后，今年來理財市場規(guī)模有所增加。而存款利率持續(xù)降低，在一定程度上推動部分存款回流到理財市場。

時間來到8月，新的變數(shù)又出現(xiàn)。廣發(fā)固收劉郁團隊指出，8月銀行理財?shù)狡谝?guī)模達2.8萬億元，為今年以來單月最高。業(yè)界擔心，大量產(chǎn)品集中到期有可能會引發(fā)投資者集中贖回。不過，截至8月11日，銀行理財存量規(guī)模較前周五（8月4日）上升1574億元至27.37萬億元，規(guī)?；厣扔兴黾印?/p>

從結(jié)果上看，理財存量規(guī)模并未受到較大沖擊，反而穩(wěn)中帶升。與此同時，截至7月底，天相投顧給出的公募基金規(guī)模為27.87億元，較6月也有小幅增長。作為資管市場上唯二的公募資管產(chǎn)品，銀行理財與公募基金的“王者之爭”還有看頭。

王偉的觀點是，“未來銀行理財和公募基金不是有你沒我的對立關(guān)系，而是一個并存的關(guān)系?！?/p>