? 馮萬(wàn)奇

立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所

【導(dǎo)讀】近日，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)布的一份報(bào)告顯示，美國(guó)企業(yè)在2023年債務(wù)違約超過(guò)910億美元，此前美國(guó)政府聯(lián)邦債務(wù)已突破34萬(wàn)億美元。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，債務(wù)問(wèn)題雖可預(yù)測(cè)，但風(fēng)險(xiǎn)性更高。較之美國(guó)，中國(guó)目前也存在令人警醒的債務(wù)問(wèn)題。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，那么對(duì)中國(guó)債務(wù)問(wèn)題的恰當(dāng)處理將是關(guān)鍵一環(huán)。

本文作者馮萬(wàn)奇根據(jù)數(shù)據(jù)測(cè)算指出，與社會(huì)層面的感性認(rèn)識(shí)相一致，我國(guó)的整體債務(wù)規(guī)模確實(shí)較高，但要從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)理性認(rèn)識(shí)系統(tǒng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：與美國(guó)以消費(fèi)與金融債務(wù)為主的債務(wù)結(jié)構(gòu)不同，中國(guó)債務(wù)所對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)以第二產(chǎn)業(yè)為主，其中包括大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工程項(xiàng)目投資，這些資產(chǎn)都有持續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)生利潤(rùn)的能力，因此中國(guó)發(fā)生系統(tǒng)性債務(wù)危機(jī)的可能性遠(yuǎn)低于美國(guó)。

在中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系下，債務(wù)問(wèn)題解決之道在“債”之外，中國(guó)有條件從生產(chǎn)端入手，通過(guò)降低貸款利率，降低能源、原材料等生產(chǎn)要素價(jià)格等宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方式，切實(shí)提升債務(wù)所對(duì)應(yīng)的加工制造業(yè)的盈利能力，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)在新周期中釋放活力。

本文原載《文化縱橫》2024年第1期，原題為《中國(guó)債務(wù)問(wèn)題中的關(guān)鍵堵點(diǎn)》。文章僅代表作者觀點(diǎn)，供諸君參考。

中國(guó)債務(wù)問(wèn)題中的關(guān)鍵堵點(diǎn)

▍企業(yè)、居民與國(guó)家過(guò)度舉債的風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)代企業(yè)的生產(chǎn)要素主要包括土地、資本、技術(shù)、水、電、勞動(dòng)力及設(shè)備等。其中資本來(lái)源分類為股權(quán)類資本和債權(quán)類資本，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中解決資金來(lái)源的常見(jiàn)方式。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，舉債經(jīng)營(yíng)雖然能增加企業(yè)的流動(dòng)資金，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，幫助企業(yè)提升盈利能力。但如果過(guò)度舉債，企業(yè)需要償還的本金和利息超過(guò)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流金額，企業(yè)又沒(méi)有其他途徑的融資能力時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就會(huì)逐漸陷入困境。因此一般情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流金額至少要能覆蓋當(dāng)期需要償還的債務(wù)本金和利息，否則企業(yè)就會(huì)面臨資金緊張的窘迫感，資金鏈就會(huì)斷裂。最近恒大集團(tuán)陷入財(cái)務(wù)困境就是民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)陷入困境的著名案例；2023年11月25日北京市公安局朝陽(yáng)分局依法對(duì)“中植系”所屬財(cái)富公司涉嫌違法犯罪立案?jìng)刹?，?duì)解某某等多名犯罪嫌疑人采取刑事強(qiáng)制措施即是民營(yíng)投資理財(cái)類金融企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的重磅例證。

目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的平均負(fù)債率處于較高水平。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于2022年度國(guó)有資產(chǎn)管理情況的綜合報(bào)告》：2022年，企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)（不含金融企業(yè)）總額109.4萬(wàn)億元、負(fù)債總額73.7萬(wàn)億元、國(guó)有資本權(quán)益21.8萬(wàn)億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率67.3%。2022年，地方國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額230.1萬(wàn)億元、負(fù)債總額145.0萬(wàn)億元、國(guó)有資本權(quán)益72.9萬(wàn)億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率63.0%。匯總和地方情況，2022年，全國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額339.5萬(wàn)億元、負(fù)債總額218.6萬(wàn)億元、國(guó)有資本權(quán)益94.7萬(wàn)億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率.4%。

同樣地，居民過(guò)度舉債，如果超過(guò)了自身和家庭的收入，結(jié)果造成入不敷出，同樣也會(huì)給自身和家庭帶來(lái)較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，如果逾期，輕則自己會(huì)成為失信人，重則自己及家庭的財(cái)產(chǎn)可能會(huì)被凍結(jié)。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年末，居民貸款余額為73.29萬(wàn)億元，再加上住房公積金貸款6.89萬(wàn)億元(2021年末)，居民債務(wù)余額達(dá)到了80.18萬(wàn)億元，以2021年GDP計(jì)算，當(dāng)前居民債務(wù)/GDP比率已經(jīng)升至70%。我國(guó)居民的平均負(fù)債率處于較高水平。

與此類似，國(guó)家過(guò)度舉債也會(huì)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月26日，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已經(jīng)高達(dá)33.67萬(wàn)億美元，相較2023年6月3日美國(guó)暫緩31.4萬(wàn)億美元債務(wù)上限生效（至2025年年初），債務(wù)總額增加了2.27萬(wàn)億美元。預(yù)計(jì)到2030年將超過(guò)50萬(wàn)億美元。

但現(xiàn)在，這種長(zhǎng)期依賴大額舉債的策略已經(jīng)開(kāi)始暴露出美國(guó)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。為了控制通貨膨脹和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，美國(guó)開(kāi)啟了多輪加息。經(jīng)過(guò)多次加息后，美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)目標(biāo)利率已經(jīng)上升到5.25%到5.5%之間，這個(gè)利率已經(jīng)創(chuàng)2001年以來(lái)的最高水平。高利率意味著較高的借貸成本。由于近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息，巨額債務(wù)僅利息支付一項(xiàng)已成為美國(guó)聯(lián)邦政府的長(zhǎng)期財(cái)政負(fù)擔(dān)，也成為美國(guó)公共債務(wù)支出的重要組成部分。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年的綜合利率約為1.25%，美國(guó)政府支付了4400億美元的國(guó)債利息。2023年預(yù)計(jì)加權(quán)利率為1.89%，國(guó)債利息將達(dá)5770億美元，大漲30%。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)隔夜利率已高達(dá)5%，2024年的利息支出至少8000億美元，逐年增高。美國(guó)已走上“借新還舊”的歧路。

中國(guó)的國(guó)家債務(wù)也達(dá)到了較高的水平。根據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站發(fā)布的《2023年11月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況》，截至11月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額為156.9萬(wàn)億元。其中,銀行間市場(chǎng)托管余額136.1萬(wàn)億元，交易所市場(chǎng)托管余額20.8萬(wàn)億元。分券種來(lái)看，國(guó)債托管余額28.5萬(wàn)億元，地方政府債券托管余額40.4萬(wàn)億元，金融債券托管余額37.9萬(wàn)億元，公司信用類債券托管余額32.4萬(wàn)億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額1.8萬(wàn)億元，同業(yè)存單托管余額14.5萬(wàn)億元，商業(yè)銀行柜臺(tái)債券托管余額554.8億元。

根據(jù)中國(guó)人民銀行《2023年11月社會(huì)融資規(guī)模存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》記載，截至2023年11月末，全社會(huì)融資規(guī)模存量為376.39萬(wàn)億元。全社會(huì)負(fù)債規(guī)模處于較高水平。

宏觀杠桿率是一國(guó)總債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比。根據(jù)中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司公布的資料：我國(guó)宏觀杠桿率增幅總體穩(wěn)定，2017年以來(lái)宏觀杠桿率增幅總體穩(wěn)定，杠桿率年均增長(zhǎng)約4.8個(gè)百分點(diǎn)，比2012～2016年年均增幅低8.6個(gè)百分點(diǎn)。2017～2019年我國(guó)宏觀杠桿率總體穩(wěn)定在253%左右，初步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)杠桿目標(biāo)。2020年疫情暴發(fā)后，杠桿率階段性上升至280.2%。2021年回到272.5%。與主要經(jīng)濟(jì)體相比，疫情以來(lái)我國(guó)杠桿率增幅相對(duì)可控。國(guó)際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度末美國(guó)（281.1%）、日本（416.8%）、歐元區(qū)（282.1%）杠桿率分別比2019年末高26.0、36.4和25.0個(gè)百分點(diǎn)。同期我國(guó)杠桿率比2019年末高19.1個(gè)百分點(diǎn)（275.1%），增幅比美、日、歐元區(qū)分別低6.9、17.3和5.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅相對(duì)而言并不算高。

從以上官方公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)宏觀杠桿率2021年也達(dá)到了272.5%，說(shuō)明我國(guó)的整體債務(wù)規(guī)模也是比較高的，這與全社會(huì)的整體感受是吻合的。目前部分省市地區(qū)償債出現(xiàn)困難就是債務(wù)規(guī)模較大帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)。

▍美國(guó)與中國(guó)的國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比分析

（一）兩國(guó)債務(wù)對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)分析

兩國(guó)債務(wù)對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)均為第一產(chǎn)業(yè)——農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)——制造加工業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)——金融等服務(wù)業(yè)。在第一產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)上，中國(guó)均弱于美國(guó)，但中國(guó)的第二產(chǎn)業(yè)強(qiáng)于美國(guó)。中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)和日本一直被稱為工業(yè)國(guó)。中國(guó)制造業(yè)增加值已經(jīng)超過(guò)了美、德、日之和。

根據(jù)中華人民人民政府網(wǎng)站，新華社2023-01-17發(fā)布的《2022年我國(guó)GDP突破120萬(wàn)億元 增長(zhǎng)3%》新聞稿，2022年全年，全國(guó)工業(yè)增加值達(dá)到40.2萬(wàn)億元，制造業(yè)增加值達(dá)到33.5萬(wàn)億元，均居世界首位。

2021年，中國(guó)制造業(yè)增加值達(dá)到31.4萬(wàn)億元，占全球制造業(yè)增加值比重由2010年的18.2%提高到29.8%。2021年美國(guó)制造業(yè)增加值為2.50萬(wàn)億美元，占全球制造業(yè)增加值比重為15.3%，位居全球第二；2021年日本制造業(yè)增加值占全球制造業(yè)增加值比重為5.9%，位列全球第三；2021年德國(guó)制造業(yè)增加值占全球制造業(yè)增加值的比重為4.7%，位列全球第四。美國(guó)、德國(guó)、日本占全球制造業(yè)增加值的比重合計(jì)為25.9%，仍低于中國(guó)的29.8%。2021年度中國(guó)制造業(yè)增加值位居世界首位，并且超過(guò)了美國(guó)、德國(guó)、日本工業(yè)國(guó)之和。

中國(guó)債務(wù)對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)中第二產(chǎn)業(yè)更為強(qiáng)大，并且中國(guó)的債務(wù)背后對(duì)應(yīng)有大量的實(shí)體項(xiàng)目投資，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)項(xiàng)目等，它們都是可以帶來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)回報(bào)的實(shí)體資產(chǎn)。而美國(guó)的債務(wù)主要是依賴消費(fèi)、金融服務(wù)以及由巨額的支出形成的，比如美國(guó)向?yàn)蹩颂m、以色列提供的巨額援助，在伊拉克、阿富汗發(fā)生的巨額支出、美國(guó)每年巨額的軍費(fèi)支出等。通過(guò)債務(wù)對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)比，可以看出美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題更嚴(yán)重、債務(wù)質(zhì)量較差。近期，美國(guó)派出國(guó)務(wù)卿、財(cái)政部長(zhǎng)、商務(wù)部長(zhǎng)、氣候特使等輪番訪華，其主要目的是希望中國(guó)購(gòu)買(mǎi)其發(fā)行的美元債券，這就說(shuō)明了其債務(wù)問(wèn)題的嚴(yán)重性。

筆者認(rèn)為美國(guó)目前的債務(wù)狀態(tài)和前的恒大集團(tuán)很相似——債務(wù)余額巨大、不斷地高息攬存（超過(guò)5%的利率是很可怕的），而自身的盈利能力不足。如果美國(guó)不改變其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，不削減其軍費(fèi)支出和支出，不下大力氣壓縮其財(cái)政支出，美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)只是時(shí)間問(wèn)題。

而事實(shí)上，美國(guó)已經(jīng)發(fā)生了債務(wù)違約。2023年7月30日，日本所持一筆價(jià)值2842億美元的美國(guó)國(guó)債到期后未能及時(shí)償付，動(dòng)搖了全球?qū)τ诿涝獓?guó)債作為最安全避風(fēng)港的信心，全球國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)國(guó)際將美國(guó)長(zhǎng)期美元債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。這是1994年以來(lái)惠譽(yù)首次下調(diào)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)。

（二）解決我國(guó)債務(wù)問(wèn)題的關(guān)鍵

金融工作會(huì)議于2023年10月30日至31日在北京舉行。結(jié)合的以來(lái)金融工作，會(huì)議分析了金融高質(zhì)量發(fā)展面臨的形勢(shì)，部署了當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的金融工作。同時(shí)設(shè)立了金融工作委員會(huì)作為金融工作的具體辦事機(jī)構(gòu)。這充分說(shuō)明了決策層對(duì)中國(guó)各個(gè)層面?zhèn)鶆?wù)問(wèn)題的高度重視。

通過(guò)中國(guó)、美國(guó)的債務(wù)對(duì)比分析，我們可以比較明顯地看出，解決債務(wù)問(wèn)題的關(guān)鍵是兩個(gè)方面：

一是提升債務(wù)對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)的盈利能力，特別是第二產(chǎn)業(yè)加工制造業(yè)的盈利能力，提升其獲取現(xiàn)金流的能力，也就提升了加工制造業(yè)的償債能力。

二是適當(dāng)降低貸款利率，特別是全面降低民營(yíng)企業(yè)、居民個(gè)人的利息負(fù)擔(dān)水平，通過(guò)降低利息成本進(jìn)而降低土地、房屋的購(gòu)置成本，進(jìn)而提升民營(yíng)企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加就業(yè)，增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力。

▍對(duì)企業(yè)和居民承擔(dān)的利息費(fèi)用的案例分析

以某一線城市的土地一級(jí)開(kāi)發(fā)三個(gè)樣本為案例，本文從土地成本的源頭——土地一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的具體成本構(gòu)成結(jié)構(gòu)，分析住宅和商業(yè)物業(yè)高成本的原因。三個(gè)樣本中，前兩個(gè)項(xiàng)目為一線城市的區(qū)級(jí)政府下屬的村級(jí)集體土地一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，假定代號(hào)分別為A和B；最后一個(gè)項(xiàng)目是國(guó)有企業(yè)為開(kāi)發(fā)主體，假定代號(hào)為C。三個(gè)項(xiàng)目所處的區(qū)域位置均較好，故具有較強(qiáng)的代表性。

（一）土地一級(jí)開(kāi)發(fā)成本中的財(cái)務(wù)費(fèi)用即利息成本較高

三個(gè)樣本項(xiàng)目均使用了銀行借款、其他機(jī)構(gòu)融資，利息費(fèi)用占比較高：在項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)，三個(gè)樣本項(xiàng)目均面臨資金不足的情況，因此三個(gè)樣本項(xiàng)目均使用了銀行借款，部門(mén)項(xiàng)目除了銀行借款外還使用了非金融機(jī)構(gòu)融資，因此整體看融資金額較大，利息費(fèi)用較高，從三個(gè)樣本項(xiàng)目看，財(cái)務(wù)費(fèi)用占土地一級(jí)開(kāi)發(fā)總成本的比例平均達(dá)到了17%。詳見(jiàn)表1。

（二）居民購(gòu)買(mǎi)商業(yè)住宅的成本中承擔(dān)了較高的利息

作者通過(guò)對(duì)三個(gè)樣本項(xiàng)目的土地一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的基本情況（表2）和三個(gè)樣本項(xiàng)目的掛牌成交情況的遞進(jìn)分析，最終推導(dǎo)出三個(gè)樣本項(xiàng)目中居民承擔(dān)的最終利息成本占住宅總成本比例的分析明細(xì)表（表3）。通過(guò)層層推導(dǎo)分析發(fā)現(xiàn)，居民購(gòu)買(mǎi)住宅承擔(dān)的土地一級(jí)成本中的利息費(fèi)用平均達(dá)到了土地一級(jí)開(kāi)發(fā)總成本的17%，在不考慮開(kāi)發(fā)商開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)過(guò)程中承擔(dān)的利息成本情況下，居民購(gòu)買(mǎi)住宅最終承擔(dān)了占房?jī)r(jià)25%～30%的商業(yè)及公積金貸款利息費(fèi)用，該比例處于較高水平。

▍適當(dāng)降低國(guó)有經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)要素價(jià)格，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增強(qiáng)居民消費(fèi)能力

（一）當(dāng)前形勢(shì)下促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增強(qiáng)居民消費(fèi)能力的政策建議

2023年7月19日，中共、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》，從持續(xù)優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)政策支持力度、強(qiáng)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展法治保障等八方面提出了31條具體要求。

在近期及當(dāng)期情況下，導(dǎo)致民營(yíng)經(jīng)濟(jì)較為困難的原因，除了其他因素外，各種生產(chǎn)要素價(jià)格較高是重要原因，涉及面較廣的生產(chǎn)要素主要有：貸款利息（與土地房屋購(gòu)置成本、長(zhǎng)短期借款資金成本有關(guān)）、房租或折舊（與土地一級(jí)開(kāi)發(fā)成本、借款利息有關(guān)）、電力、燃?xì)狻⑵筒裼?、鋼材等各種原材料以及物流成本。

在我國(guó)不同于發(fā)達(dá)國(guó)家的一個(gè)重要特征是國(guó)有經(jīng)濟(jì)的占比較高，部分行業(yè)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的總營(yíng)收甚至超過(guò)了50%，國(guó)有經(jīng)濟(jì)涉及面較廣，如航空航天、金融證券保險(xiǎn)、郵電通信、石油石化、電力、鋼鐵化工等，國(guó)有經(jīng)濟(jì)在?；尽⒈Ｃ裆?、保穩(wěn)定方面發(fā)揮了重要作用，因其大多處于基礎(chǔ)地位，多位于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，故上游國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制的生產(chǎn)要素的價(jià)格直接對(duì)下游消費(fèi)品和服務(wù)形成了重大影響，最終承擔(dān)者大多為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)及居民個(gè)人。

國(guó)有經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)和企業(yè)形成的稅收以外的凈利潤(rùn)通過(guò)國(guó)有資本收益上繳財(cái)政部門(mén)形成國(guó)家投資國(guó)有企業(yè)的投資收益，形成政府的財(cái)政收入來(lái)源之一，用于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。以國(guó)有金融行業(yè)的利潤(rùn)情況舉例說(shuō)明，2022年度，國(guó)有商業(yè)銀行的稅后歸母凈利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)如表4：

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，基于我國(guó)特有的國(guó)有經(jīng)濟(jì)獨(dú)特制度優(yōu)勢(shì)，建議將國(guó)家能夠控制和影響的產(chǎn)業(yè)鏈上游的生產(chǎn)要素價(jià)格適當(dāng)下調(diào)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)讓出的利潤(rùn)即可以傳遞給民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和居民個(gè)人，比如降低銀行貸款利率，適當(dāng)降低電力、汽柴油、燃?xì)獾雀黝惸茉磧r(jià)格，適當(dāng)降低鋼材、煤炭等重要原材料價(jià)格等。

（二）建議將國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整上升為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具和手段

通過(guò)上文的分析，我們能夠清楚地看到土地生產(chǎn)要素、利息生產(chǎn)要素的定價(jià)政策及統(tǒng)籌安排對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民個(gè)人消費(fèi)支出的重大影響。從房地產(chǎn)行業(yè)推而廣之，推廣到其他相關(guān)行業(yè)，基本的原因和邏輯是相通的。

從長(zhǎng)期來(lái)看，建議將國(guó)家能夠控制和影響的產(chǎn)業(yè)鏈上游的國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)要素價(jià)格，調(diào)整上升為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具和手段，充分發(fā)揮我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特制度優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、增強(qiáng)居民消費(fèi)能力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)。