不要高估人工智能短期的發(fā)展，也不要低估長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

今年上半年實(shí)現(xiàn)75.07%收益的半年度主動(dòng)權(quán)益類基金冠軍——諾德新生活混合披露了2023年二季報(bào)。亮眼的收益表現(xiàn)，讓該基金規(guī)模大漲，截至二季度末，諾德新生活合并規(guī)模為10.56億元，較一季度末的0.53億元增長(zhǎng)近19倍。

值得注意的是，該基金在二季度將前重倉(cāng)股換了個(gè)遍，基金經(jīng)理周建勝表示，基于前瞻判斷，從“信創(chuàng)+”切換到“AI+”。

投資“AI+”，就不得不面臨巨幅震蕩下的心態(tài)調(diào)整。7月20日，AI板塊再迎巨幅下調(diào)，CPO、算力、存儲(chǔ)芯片、游戲板塊領(lǐng)跌。在最近發(fā)布的二季報(bào)中，重倉(cāng)AI的基金經(jīng)理是如何看待AI板塊的投資呢？

從“信創(chuàng)+”切換到“AI+”，重倉(cāng)股換了個(gè)遍

憑借75.07%的收益，諾德新生活成為2023年上半年主動(dòng)權(quán)益類基金冠軍。其中，二季度超20%的凈值增長(zhǎng)率，讓該基金大舉吸金，截至二季度末，諾德新生活A(yù)、C份額合并規(guī)模為10.56億元，較一季度末的0.53億元增長(zhǎng)近19倍。

從份額來(lái)看，諾德新生活從一季度末的0.45億份，激增至6.69億份，環(huán)比增幅高達(dá)1386.7%；此外，有多只績(jī)優(yōu)基金環(huán)比份額大增，如東吳移動(dòng)互聯(lián)二季度末總份額達(dá)到2.73億份，環(huán)比增長(zhǎng)347.5%；銀華體育文化二季度末總份額達(dá)2.45億份，環(huán)比增長(zhǎng)308.3%；德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)二季度末總份額24.79億份，環(huán)比增長(zhǎng)178.5%。

值得注意的是，諾德新生活在二季度還將前重倉(cāng)股換了個(gè)遍。截至二季度末，諾德新生活前重倉(cāng)股分別為天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、源杰科技、工業(yè)富聯(lián)、太辰光、長(zhǎng)光華芯、盛天網(wǎng)絡(luò)、光庫(kù)科技、聯(lián)特科技。而截至一季度末時(shí)的前重倉(cāng)股分別為海光信息、金山辦公、景嘉微、科大訊飛、拓爾思、恒生電子、同花順、彩訊股份、軟通動(dòng)力、寒武紀(jì)。

對(duì)此，基金經(jīng)理在二季報(bào)中做出了解釋：在2023年一季度末，我們?cè)谂巍案嗟臄?shù)字經(jīng)濟(jì)政策細(xì)則將進(jìn)入落地階段”，如今看來(lái)其進(jìn)度相對(duì)低于我們的預(yù)期，所以在二季度，本基金跟隨形勢(shì)的變化及時(shí)下調(diào)了低于預(yù)期的個(gè)股倉(cāng)位，從而比較有效地回避了部分回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。我們另一個(gè)預(yù)期是“AI大模型軍備競(jìng)賽將會(huì)加劇”，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)百模大戰(zhàn)。二季度本基金取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，核心原因是我們對(duì)行情做了比較好的前瞻判斷，在關(guān)鍵時(shí)刻及時(shí)地從“信創(chuàng)+”切換到“AI+”，成為年內(nèi)比較早上車ChatGPT產(chǎn)業(yè)鏈的公募基金產(chǎn)品，從而成功地抓住了市場(chǎng)主線，將我們對(duì)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知變現(xiàn)為投資回報(bào)。

不要高估人工智能短期的發(fā)展，也不要低估長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿?/strong>

AI板塊在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)波動(dòng)性極強(qiáng)。7月20日，AI板塊再迎巨幅下調(diào)，CPO、算力、存儲(chǔ)芯片、游戲板塊領(lǐng)跌。在最近發(fā)布的二季報(bào)中，重倉(cāng)AI的基金經(jīng)理是如何看待AI板塊的前景？

周建勝認(rèn)為，春節(jié)以來(lái)，ChatGPT以迅雷不及掩耳之勢(shì)火遍全球。目前基于GPT系列的大模型已經(jīng)開(kāi)始商業(yè)化應(yīng)用，但很快就暴露出一些問(wèn)題，尤其是對(duì)算力的消耗特別大。為了滿足AI大模型對(duì)算力的高消耗，AI加速芯片、存儲(chǔ)芯片、光通信等不同模塊需要協(xié)同工作。隨著OpenAI的成功，相信在未來(lái)三五年AI大模型將如雨后春筍般冒出來(lái)，以GPU為核心的智算中心或?qū)⑷〈鷤鹘y(tǒng)數(shù)據(jù)中心，現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)或?qū)⒁駻I而改變，AI智算滲透率爬坡將是非常吸引人的投資故事。

在擁有算力做出大模型之后，很自然的就是讓AI大模型應(yīng)用起來(lái)為整個(gè)社會(huì)造福。AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是大勢(shì)所趨，我們每個(gè)人或組織都應(yīng)該保持一個(gè)開(kāi)放的態(tài)度。新興科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展往往是指數(shù)級(jí)的態(tài)勢(shì)，目前看起來(lái)不起眼的數(shù)據(jù)，可能三五年后發(fā)展態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。希望能積極把握人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，既不要高估短期的發(fā)展，也不要低估其長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

永贏高端制造基金基金經(jīng)理范帆表示，目前AI行業(yè)的發(fā)展處于第二階段。這個(gè)階段，大模型迭代放緩，逐步成熟，大模型數(shù)量持續(xù)增加，同時(shí)更多的應(yīng)用接入大模型尋找產(chǎn)品創(chuàng)新點(diǎn)，細(xì)分行業(yè)的小模型也會(huì)加速推出。因此玩家越多，對(duì)于算力的需求就會(huì)加速。而且一旦有一款應(yīng)用能夠跑通商業(yè)模式，帶來(lái)很好的用戶體驗(yàn)與ARUP值得提升，那產(chǎn)業(yè)邏輯就會(huì)進(jìn)一步進(jìn)入螺旋上升的正循環(huán)之中。同時(shí)產(chǎn)業(yè)為了初期用戶體驗(yàn)，也會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)算力的投資。因此這個(gè)階段的投資，我們依然以算力方向?yàn)橹鳌?/p>

他具體指出，算力是AI行業(yè)發(fā)展的核心基礎(chǔ)設(shè)施。應(yīng)用場(chǎng)景的擴(kuò)大則是重要推手。目前我們看到除了傳統(tǒng)的應(yīng)用，在智能駕駛、機(jī)器人等新的方向，AI對(duì)產(chǎn)業(yè)體驗(yàn)迭代都有可能產(chǎn)生正向催化作用?？萍夹袠I(yè)早期的特點(diǎn)就是可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)迅速迭代，大幅改善產(chǎn)品體驗(yàn)，找到落地場(chǎng)景，之后再通過(guò)工業(yè)化的降本，大幅擴(kuò)大行業(yè)需求。智能駕駛、機(jī)器人等行業(yè)也處于這樣邏輯的早期，也是AI較好的落地場(chǎng)景。因此會(huì)持續(xù)關(guān)注這些方向，并考慮做分散性的布局。

三季度仍有諸多產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)

展望三季度的投資，多位基金經(jīng)理表示，依然能看到諸多產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

周建勝指出三個(gè)方向，一是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：算力板塊有望在今年下半年率先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，模型和應(yīng)用領(lǐng)域下半年仍將致力于開(kāi)發(fā)出產(chǎn)品，業(yè)績(jī)釋放預(yù)期會(huì)滯后于算力。維持上個(gè)季度的觀點(diǎn)，給產(chǎn)業(yè)以時(shí)間，相信AI在2B、2C、2G的多個(gè)領(lǐng)域都會(huì)有精彩的應(yīng)用，我們繼續(xù)積極地去挖掘那些表現(xiàn)出色的公司。

二是泛信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入加速推進(jìn)階段，將繼續(xù)關(guān)注操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、應(yīng)用軟件、信息安全、基礎(chǔ)硬件等細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。隨著土地、人口等傳統(tǒng)要素紅利的衰退，數(shù)據(jù)要素越來(lái)越成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，或許這將成為下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)。

三是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：根據(jù)公開(kāi)信息，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下行周期正接近底部，預(yù)期2023年下半年可能會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)，部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有望率先走出低谷。本基金將繼續(xù)密切跟蹤產(chǎn)業(yè)變化，及時(shí)在合適的時(shí)候介入。

范帆表示，在三季度依然會(huì)持續(xù)關(guān)注AI與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這兩條主線，并持續(xù)按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯動(dòng)態(tài)調(diào)整其結(jié)構(gòu)。

其中，關(guān)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇條線上，范帆認(rèn)為當(dāng)前預(yù)期過(guò)度悲觀。隨著經(jīng)濟(jì)自然性的修復(fù)，很多供需結(jié)構(gòu)較好的行業(yè)存在持續(xù)修復(fù)的空間，例如機(jī)械、化工行業(yè)。上半年可以看到海外需求占比較高的部分機(jī)械子行業(yè)，例如叉車、工具等，其經(jīng)營(yíng)情況非常好。隨著下半年國(guó)內(nèi)需求的復(fù)蘇，有可能產(chǎn)生較好的共振效果。除此以外，新的下游需求例如機(jī)器人等，也會(huì)大幅擴(kuò)張部分機(jī)械或汽車零部件公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間，因此存在業(yè)績(jī)與估值雙擊的可能性。會(huì)持續(xù)關(guān)注其基本面的變化。

在新能源方向上，無(wú)論是光伏、儲(chǔ)能還是新能源車，需求整體依然較強(qiáng)。市場(chǎng)對(duì)其悲觀點(diǎn)還是在行業(yè)經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的高增長(zhǎng)與景氣后，供給端的大幅度擴(kuò)張。這樣的分歧短期無(wú)法證偽，因此只能靠行業(yè)增長(zhǎng)去消化這部分供給增量，使行業(yè)供需結(jié)構(gòu)重新回歸較為健康的狀態(tài)。對(duì)于投資而言，看好其長(zhǎng)期方向，但降低了配置比例，同時(shí)把倉(cāng)位集中于具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一些公司上，例如電池技術(shù)或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上都很強(qiáng)差異化競(jìng)爭(zhēng)能力的公司。

農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0基金經(jīng)理張燕表示，5月下旬，海外人工智能龍頭公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，再次帶動(dòng)TMT板塊中的光模塊、服務(wù)器等子領(lǐng)域迎來(lái)第二波上漲，6月末，假期期間海外再生變故，AI標(biāo)的也再次出現(xiàn)調(diào)整，而前期相對(duì)較弱的新能源、軍工等賽道有一定反彈。本基金主要布局在成長(zhǎng)板塊，堅(jiān)定看好AI帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)以及新能源、軍工等高端制造行業(yè)機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取給投資者帶來(lái)好的回報(bào)。