// 8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)哪些領(lǐng)域超市場(chǎng)預(yù)期 //

上周五，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比4.5%，預(yù)期4.2%、前值3.7%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比4.6%，預(yù)期3.5%、前值2.5%；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比3.2%、預(yù)期3%、前值3.4%。

如何看待8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，哪些領(lǐng)域表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期？光大證券表示，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，消費(fèi)、制造業(yè)、基建和地產(chǎn)數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)，主要受極端天氣影響減弱、專項(xiàng)債發(fā)行加速、車企降價(jià)促銷拉動(dòng)銷售、企業(yè)融資成本下行和需求恢復(fù)、地產(chǎn)調(diào)控政策放松等多方面因素的共同作用。向前看，逆周期政策將繼續(xù)落地見(jiàn)效，9月專項(xiàng)債發(fā)行繼續(xù)放量，一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”和二線城市全面解綁限購(gòu)政策效果也將逐步顯現(xiàn)，均是拉動(dòng)內(nèi)需的抓手。

8月基建投資、社零消費(fèi)、制造業(yè)投資分別好于市場(chǎng)預(yù)期1.1、1.1和0.6個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)金證券指出，基建投資的提速或與地方債發(fā)行加速有關(guān)，近期國(guó)務(wù)院、財(cái)政部等均指出后續(xù)加快專項(xiàng)債發(fā)行使用、推動(dòng)項(xiàng)目加快落地等，8月社融中政府債券融資1.18萬(wàn)億元、同比多增超8700億元。

（圖片來(lái)自海洛創(chuàng)意）

投資端來(lái)看，中泰證券研報(bào)稱，制造業(yè)與基建投資改善明顯，新開(kāi)工見(jiàn)底。兩年平均同比看，8月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.2%，較7月回升1.8個(gè)百分點(diǎn)，基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資的增速均回升。財(cái)政支出加快，加之異常天氣的影響消退，推動(dòng)全口徑基建投資同比從7月的5.3%回升至6.2%，兩年平均同比也從8.3%回升至10.7%。8月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)7.1%，年內(nèi)僅低于前兩個(gè)月的8.1%，較7月回升2.8個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，電氣機(jī)械汽車制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信電子、專用設(shè)備制造、通用設(shè)備制造5個(gè)行業(yè)貢獻(xiàn)了制造業(yè)投資同比增量的85.8%。

8月地產(chǎn)相關(guān)的指標(biāo)多數(shù)改善，值得關(guān)注的，一是8月新開(kāi)工面積回升。從領(lǐng)先指標(biāo)看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為房屋新開(kāi)工面積同比已見(jiàn)底；二是8月竣工面積同比回落，考慮到“保交樓仍是當(dāng)前地產(chǎn)調(diào)控的重點(diǎn)目標(biāo)之一，預(yù)計(jì)竣工面積增速還將回升。

// 基建鏈、地產(chǎn)鏈會(huì)有哪些投資機(jī)會(huì) //

從8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，投資端制造業(yè)投資、基建投資改善明顯外，地產(chǎn)指標(biāo)也有改善，未來(lái)產(chǎn)業(yè)將會(huì)有哪些投資機(jī)會(huì)？從基建鏈來(lái)看，光大證券指出，廣義基建保持較快增長(zhǎng)，狹義基建單月增速小幅回落?；ㄍ顿Y中電熱燃水（能源類）基建投資增速一枝獨(dú)秀。自“中特估”提出以來(lái)，政策正有力推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)，對(duì)于建筑央企而言，其并購(gòu)重組資源整合尤其是集團(tuán)內(nèi)部未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化未來(lái)可期。建筑央企集團(tuán)持續(xù)市場(chǎng)化有利于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，當(dāng)前建筑央企板塊經(jīng)過(guò)前期回調(diào)，已有較高性價(jià)比。

地產(chǎn)鏈方面，8月房地產(chǎn)銷售成交增速環(huán)比基本持平，新開(kāi)工單月增速連續(xù)兩月環(huán)比改善，竣工仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，地產(chǎn)鏈數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出底部企穩(wěn)跡象。隨著一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策的出臺(tái)，后續(xù)房地產(chǎn)銷售有望迎來(lái)回暖，帶動(dòng)地產(chǎn)鏈觸底回升。建議布局地產(chǎn)鏈龍頭，細(xì)分行業(yè)集中度提升+房地產(chǎn)銷售有望回暖，當(dāng)前階段配置偏左側(cè)。

（圖片來(lái)自海洛創(chuàng)意）

銀河證券認(rèn)為，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，基建投資有望企穩(wěn)高增。隨著地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇可期，將利好房建、裝修裝飾、工程咨詢等地產(chǎn)鏈后周期龍頭企業(yè)。城中村改造加速推進(jìn)，規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢、園林工程、基建、房建、裝修裝飾等板塊或?qū)⒂瓉?lái)投資機(jī)會(huì)，尤其是超大特大型城市的地方國(guó)企和當(dāng)?shù)氐膬?yōu)質(zhì)龍頭建筑企業(yè)更有望受益。新一輪國(guó)企改革和第三屆“一帶一路”峰會(huì)的召開(kāi)將驅(qū)動(dòng)央國(guó)企及國(guó)際工程企業(yè)估值修復(fù)提升。

天風(fēng)證券表示，考慮到新一輪國(guó)企改革持續(xù)深化推進(jìn)，建筑央企及地方國(guó)企具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力和意愿。此外近期相關(guān)會(huì)議重點(diǎn)提及城中村改造，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)有望從需求和供給兩端拉動(dòng)地產(chǎn)景氣度回暖。綜合來(lái)看，建議關(guān)注建筑央國(guó)企及“一帶一路”相關(guān)國(guó)際工程業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性和持續(xù)性，同時(shí)重視重點(diǎn)城市改造的力度和強(qiáng)度。

同時(shí)該機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前水泥價(jià)格水平已達(dá)中小企業(yè)盈虧線附近，向下空間有限，三季度將形成企業(yè)盈利底，但由于去年基數(shù)較低，同比角度三季度利潤(rùn)有望持平，四季度有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。當(dāng)前新開(kāi)工面積大概率已回落至周期底部區(qū)域，城中村建設(shè)有望帶來(lái)較大新建增量，2024年水泥需求有望觸底回升。