（原標(biāo)題：券商資管快速跟進(jìn)基金降費(fèi) 11只浮動費(fèi)率產(chǎn)品“躍然紙上”）

證券時(shí)報(bào)記者 許盈 孫翔峰

7月8日，公募降費(fèi)消息一出，瞬間引起市場廣泛關(guān)注。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，有著較大規(guī)模主動權(quán)益基金的東方紅資產(chǎn)管理，已于7月8日作為首家券商資管公告表態(tài)，擬自7月10日起調(diào)低旗下部分基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，并對基金合同有關(guān)條款進(jìn)行修訂，涉及40款主動權(quán)益類產(chǎn)品。

基金降費(fèi)改革將如何影響券商資管行業(yè)？多位受訪人士認(rèn)為，此次基金費(fèi)率改革對券商資管的短期影響有限，長期來看，改革是壓力亦是券商資管抓住機(jī)遇轉(zhuǎn)型升級的契機(jī)。后續(xù)，與客戶利益一致的浮動管理費(fèi)產(chǎn)品數(shù)量有望增加。

短期影響較小

“從短期來看，此次基金費(fèi)率改革對券商資管影響較小，券商資管降費(fèi)空間很有限。原因是公募基金以權(quán)益類產(chǎn)品為主，券商資管以固收類產(chǎn)品為主，前者收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)顯著高于后者?！鄙虾Ｒ患抑行⌒腿痰哪彻芾韺尤藛T對證券時(shí)報(bào)記者說。

上述人員還表示，從長期看，券商資管一方面通過積極設(shè)立子公司，申請公募基金牌照，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大收入來源，提高整體收入規(guī)模；另一方面，券商資管的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃可以直接為實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行資產(chǎn)證券化發(fā)行服務(wù)，可以進(jìn)一步拓展多元化收入來源。

一位公募管理規(guī)模靠前的券商資管資深從業(yè)人士則對證券時(shí)報(bào)記者表示，“短期來看影響不是特別明顯，后續(xù)需要觀察混合類基金、債券類基金的費(fèi)率是否會大面積同比下降?！?/p>

另一家大型券商資管的某高層人士也認(rèn)為，“短期影響不大，券商資管大多數(shù)公司公募規(guī)模不大，而且此前資管新規(guī)整改的時(shí)候，管理費(fèi)已經(jīng)不是很高了?！?/p>

在“短期影響有限”的觀點(diǎn)之外，不少受訪者還認(rèn)為，此次基金費(fèi)率改革乃券商資管抓住機(jī)遇轉(zhuǎn)型升級的契機(jī)，有利于推動大資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

“此次改革是綜合的、分步的方案，不僅降低管理費(fèi)率，還逐步降低交易傭金費(fèi)率、銷售費(fèi)率，降費(fèi)與投顧常規(guī)化、鼓勵(lì)浮動費(fèi)率并舉。短期對大資管行業(yè)的收入有一定壓力，但長期將增強(qiáng)投資者的獲得感，使得行業(yè)發(fā)展與投資者利益更加一致，有利于推動大資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！鄙耆f宏源資管副總經(jīng)理梁福濤在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

“由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異，券商資管本身的綜合管理費(fèi)率低于公募基金平均水平，主動權(quán)益產(chǎn)品和高費(fèi)率產(chǎn)品降費(fèi)對資管行業(yè)依然有一定影響。但這樣的改革也帶來轉(zhuǎn)型的契機(jī)，重點(diǎn)在于真正以客戶利益為中心，券商資管可以據(jù)此全方位提升專業(yè)能力?！绷焊f。

券商資管跟進(jìn)降費(fèi)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，共有23家券商/券商資管子公司的公募管理規(guī)模超百億元，其中東方紅資產(chǎn)管理、中銀證券、財(cái)通資管的公募管理規(guī)模均超千億元，多數(shù)券商/券商資管子公司的規(guī)模仍以債基、貨幣型基金為主。

若僅統(tǒng)計(jì)股票及混合型公募產(chǎn)品（權(quán)益類）的規(guī)模，則只有4家機(jī)構(gòu)的權(quán)益型公募產(chǎn)品規(guī)模在百億元以上。東方紅資產(chǎn)管理以1476.53億元的規(guī)模遙遙領(lǐng)先，中信證券、中泰資管分別以228.36億元、221.31億元排名第二、第三，財(cái)通資管則以195.85億元的權(quán)益規(guī)模排名第四，緊隨其后的分別是國泰君安資管、中銀證券，權(quán)益規(guī)模分別為72.76億元、50.9億元。

目前，在券商資管機(jī)構(gòu)中，東方紅資產(chǎn)管理率先邁出了降費(fèi)的步伐。

7月8日，東方紅資產(chǎn)管理公告稱，為更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求，降低投資者的理財(cái)成本，自7月10日（含）起，調(diào)低旗下部分基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，并對基金合同有關(guān)條款進(jìn)行修訂。具體來看，東方紅資產(chǎn)管理旗下40只主動權(quán)益類基金的管理費(fèi)率將由此前的1.5%降至1.2%，托管費(fèi)率則由此前的0.25%降至0.2%。

浮動費(fèi)率產(chǎn)品搶眼球

證券時(shí)報(bào)記者采訪了解到，自基金降費(fèi)改革啟動后，上周末引起券商資管公司內(nèi)部的熱烈討論，有一些券商資管人士還表示公司將開會進(jìn)行專題討論。

券商資管機(jī)構(gòu)后續(xù)或?qū)⒀芯坎⑸暾埜庸芾碣M(fèi)基金，是目前業(yè)內(nèi)討論度較高的話題之一。

2019年12月，曾有6只浮動管理費(fèi)基金獲批。近期，浮動費(fèi)率基金產(chǎn)品再次重啟。7月8日上午，就有11只浮動費(fèi)率產(chǎn)品的申請材料獲接收，其中3只與規(guī)模掛鉤，另外8只則與業(yè)績掛鉤。

對于費(fèi)率改革帶給渠道端的影響，有券商資管人士表示，“目前尚不明朗，關(guān)注后續(xù)政策信號。”亦有券商資管負(fù)責(zé)產(chǎn)品的人士認(rèn)為，基金降費(fèi)對于券商端的影響將大于銀行，相對而言券商代銷的產(chǎn)品種類較少，而銀行渠道可以代銷的理財(cái)產(chǎn)品種類更為豐富。

值得注意的是，在監(jiān)管發(fā)布的公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案中，還提到了“支持基金公司拓寬收入來源”。對此，一位不愿具名的券商資管人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，券商資管本來就不只有公募，多數(shù)大型券商資管的私募規(guī)模遠(yuǎn)大于公募，可以展業(yè)的類型比基金公司還是豐富一些。從收入結(jié)構(gòu)來看，多數(shù)券商資管營收也以私募類業(yè)務(wù)為主，公募占比較小。

梁福濤認(rèn)為，除了降費(fèi)，資管行業(yè)應(yīng)在投研能力升級、回報(bào)客戶價(jià)值、滿足客戶需求、客戶服務(wù)和陪伴、運(yùn)營管理等全方位做出努力，提升客戶獲得感。他還特別提到，券商資管要給客戶增加提供真正切實(shí)有效的專業(yè)資產(chǎn)配置和投顧服務(wù)，在市場高估值、狂熱時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示，在市場低谷、低估值時(shí)為投資者提供陪伴和投資鼓勵(lì)，平抑頻繁的“追漲殺跌”沖動。

三條路徑提升資管營收

縱觀行業(yè)，公募業(yè)務(wù)已成為券商資管的重要突破口，同時(shí)伴隨著“一參一控”的放開，券商資管行業(yè)正蓬勃發(fā)展。

截至目前，持有公募牌照的券商或券商資管累計(jì)已達(dá)12家。今年以來，招商證券資管、廣發(fā)證券資管、興證資管等相繼遞交公募資格申請，國金證券也曾公告將申請公募基金牌照。

在基金降費(fèi)的大背景下，券商資管未來如何豐富盈利模式？

借鑒申萬宏源資管的實(shí)踐，梁福濤認(rèn)為，未來券商資管可從三條路徑提升產(chǎn)品規(guī)模和收入：第一，行業(yè)費(fèi)率優(yōu)化調(diào)整，總體更趨合理的同時(shí)，增加與客戶利益一致的浮動管理費(fèi)產(chǎn)品，切實(shí)讓利給機(jī)構(gòu)客戶和個(gè)人客戶，通過增強(qiáng)產(chǎn)品收益和專業(yè)服務(wù)，提升產(chǎn)品規(guī)模和收入；第二，進(jìn)一步創(chuàng)新布局投資策略，擴(kuò)大產(chǎn)品品類和規(guī)模，包括提供更能滿足客戶穩(wěn)健收益偏好的量化混合類資產(chǎn)組合策略等，進(jìn)一步精細(xì)化滿足更多客戶的差異化需求；第三，發(fā)揮公司投研深度的專業(yè)優(yōu)勢，輸出滿足客戶差異化需求的FOF投資組合產(chǎn)品和投顧服務(wù)，滿足客戶不同環(huán)節(jié)資產(chǎn)配置和投資保值增值的需求，提升規(guī)模和收入。