南方財(cái)經(jīng)全媒體記者江月 上海報(bào)道

雖然英國(guó)劍橋市中心佇立著一些歷史近600年的教堂，但東南角大約5公里處是一片被稱為“硅澤（Silicon Fen）”、由低矮樓群聚集的現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)園區(qū)。園區(qū)內(nèi)一家以“手臂（Arm）”命名的芯片公司，近期成為全球矚目的焦點(diǎn)。

從上世紀(jì)80年代起，桌面型電腦、微小處理器芯片扮演當(dāng)時(shí)的iPhone角色，Arm因這股浪潮誕生。之后，科技界興起了智慧手機(jī)、IoT（物聯(lián)網(wǎng)）、人工智能等一波又一波的潮流，Arm馭波而行。

這原本是一家低調(diào)到不能再低調(diào)的公司。2004年，它在美國(guó)一個(gè)展會(huì)中設(shè)立了展臺(tái)，這才讓很多電子從業(yè)者第一次了解到它的名字。

2016年年中以來(lái)，Arm被一個(gè)又一個(gè)風(fēng)口推上舞臺(tái)，與資本大鱷、科技巨頭共舞。

在7年的命運(yùn)跌宕后，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年9月14日，Arm重新回到公開(kāi)股票市場(chǎng)，登陸美國(guó)納斯達(dá)克交易所。

01 孫氏雙乘兵法

總部位于東京港區(qū)、身處使館區(qū)和外資銀行聚集地的軟銀集團(tuán)，在召開(kāi)業(yè)績(jī)會(huì)議時(shí)總是門庭若市。這種會(huì)議上的管理層總是在來(lái)回談?wù)撝鴥蓚€(gè)詞語(yǔ)：進(jìn)攻！防御！企業(yè)語(yǔ)言仿佛來(lái)自《孫子兵法》。

軟銀集團(tuán)成立于1981年，雛形是日籍韓裔人士孫正義進(jìn)行電信、網(wǎng)絡(luò)生意的貿(mào)易公司，時(shí)至今日已經(jīng)成為一家擁有電信公司、半導(dǎo)體公司以及投資業(yè)務(wù)的混合產(chǎn)業(yè)綜合企業(yè)。當(dāng)軟銀集團(tuán)CFO兼首席信息安全官后藤芳光提到“進(jìn)攻！防御！”時(shí)，他的角色就像美國(guó)方舟基金掌舵人Cathie Wood，在布局下一步的投資。

早在2016年之前，軟銀集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)，將美國(guó)Sprint電信公司、雅虎日本、日本Domestic Telco電信公司納入麾下，還在2016年9月完成了對(duì)半導(dǎo)體公司Arm的收購(gòu)，成為它們的控股股東。

盡管如此，軟銀集團(tuán)更醉心于非控股、不運(yùn)營(yíng)、但分享投資收益的業(yè)務(wù)，它的證券投資很是出名。在2016年年中的業(yè)績(jī)會(huì)上，孫正義向股東分享說(shuō)，歷年的科技投資帶來(lái)的IRR（內(nèi)部回報(bào)率）高達(dá)44%。當(dāng)時(shí)，他最得意的歷史投資包括雅虎和阿里巴巴。

在當(dāng)時(shí)的公眾眼中，孫正義兼具眼光和魄力。軟銀集團(tuán)與一批日本本土媒體人關(guān)系良好，他們?yōu)閷O正義著書立傳時(shí)，標(biāo)題總是充斥著“遠(yuǎn)見(jiàn)”、“網(wǎng)絡(luò)巨子”等詞語(yǔ)。孫正義自言熟讀《孫子兵法》，又用自己的語(yǔ)言重新組織，創(chuàng)造了“道天地將法、頂情略七斗、一流攻守群、智信仁勇嚴(yán)、風(fēng)林火山?！?/strong>這25個(gè)字的《孫氏雙乘兵法》，更是得到日本媒體的大力弘揚(yáng)。

在2016年中旬，軟銀集團(tuán)大約持有20多家公司的股票，涵蓋電商、共享交通、金融科技、互聯(lián)網(wǎng)與媒體、AI和醫(yī)療健康等領(lǐng)域。其中最為知名的阿里巴巴，于2014年又一次在美國(guó)紐交所發(fā)行了IPO，在創(chuàng)造了史上最大募資額之后，繼續(xù)在跌宕中創(chuàng)造股價(jià)攀爬。

以上的歷史成為了軟銀集團(tuán)下一步動(dòng)作的基礎(chǔ)。在2016年10月，軟銀集團(tuán)宣布成立“愿景基金（Vision Fund）”，意在擴(kuò)大證券投資業(yè)務(wù)。這個(gè)名字實(shí)際上呼應(yīng)了此前孫正義營(yíng)造的公眾形象，Vision更常見(jiàn)的翻譯就是遠(yuǎn)見(jiàn)。孫正義更宏大的謀劃是“投資8800億美元，在10年間投資1000家科技公司”。

2017年5月，頂著投資光環(huán)的軟銀集團(tuán)正式成立愿景基金一期，規(guī)模為917億美元，其中281億美元來(lái)自內(nèi)部募資、636億美元來(lái)自外部第三方募資，赫赫有名的LP包括阿布扎比主權(quán)投資基金Mubadala、蘋果、富士康、高通、夏普等。這只基金當(dāng)時(shí)已經(jīng)是史上規(guī)模最大的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，有媒體說(shuō)，它“相當(dāng)于4個(gè)銀湖資本或15個(gè)紅杉資本”。

愿景基金創(chuàng)立之初，意氣風(fēng)發(fā)，在兩年時(shí)間里，投資籃子中裝進(jìn)了73家初創(chuàng)公司。雖然創(chuàng)業(yè)是“九死一生”的事情，但這些公司涉及機(jī)器人、物聯(lián)網(wǎng)、云、電商、共享經(jīng)濟(jì)等“熱門賽道”領(lǐng)域，在旁人看來(lái)，軟銀是因?yàn)椤邦A(yù)見(jiàn)”了美好前景才進(jìn)行有關(guān)投資。

距離2000年的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”過(guò)去十幾年了，市場(chǎng)上的投資人更換了一茬又一茬，愿景基金的職業(yè)履歷里還沒(méi)有深刻的科技投資教訓(xùn)?！肮蚕斫?jīng)濟(jì)”的烏云就在不經(jīng)意之間飄到了愿景基金的頭頂。

從2016年到2019年，共享辦公公司W(wǎng)eWork的創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼( Adam Neumann )獲取了孫正義的信任，從軟銀獲取了共計(jì)約100億美元的多輪投資。但在2019年8月，當(dāng)WeWork將IPO招股說(shuō)明書公之于眾時(shí)，其財(cái)務(wù)狀況貽笑大方，讓人們意識(shí)到“共享經(jīng)濟(jì)”這個(gè)概念恐怕無(wú)異于龐氏騙局，估值立刻暴跌。Apple TV出品的連續(xù)劇《WeCrashed》描述了孫正義和諾伊曼從親密接觸到反目成仇的過(guò)程，在電視劇最后，孫正義出高價(jià)將諾伊曼夫婦逐出WeWork。然而，正當(dāng)諾伊曼在以色列海灘享受人生之際，他接到孫正義的電話，孫正義告訴他，將使出“鈔能力”令諾伊曼永遠(yuǎn)也收不到那筆所謂的買斷款。

根據(jù)軟銀集團(tuán)2019財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，軟銀集團(tuán)及愿景基金對(duì)WeWork及其三個(gè)附屬公司合計(jì)投資了103億美元，但累計(jì)損失達(dá)到82億美元。

孫正義繼續(xù)組建愿景基金，但在WeWork“疤痕”下，LP興趣大減。2019年7月，愿景基金二期成立，但規(guī)模不到540億美元，同年成立的拉美基金規(guī)模大約在數(shù)十億美元。

隨后在2020財(cái)年，美股上演熔斷劇情，環(huán)球股市短期巨震，不過(guò)隨后也依然站穩(wěn)了腳跟。當(dāng)年愿景基金一期和二期的累計(jì)盈利為62920億日元，年末的組合持有公司達(dá)到110多家。

2021財(cái)年，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐逼近，給環(huán)球科技投資帶來(lái)了實(shí)質(zhì)的脅迫，當(dāng)年愿景基金賬面虧損達(dá)到252億美元。雖然年內(nèi)軟銀將DoorDash、Coupang和Uber送上IPO，但仍然無(wú)法抵御股票市場(chǎng)海嘯帶來(lái)的巨額賬面虧損。

2022財(cái)年，愿景基金的賬面虧損甚至繼續(xù)攀升，當(dāng)年就達(dá)到398億美元。這一年里，春、夏、秋、冬四個(gè)季度都充滿煎熬，在第一財(cái)務(wù)季度（4-6月），單季度虧損達(dá)到227.45億美元。隨后，在第二、三、四財(cái)務(wù)季度中，投資虧損分別為99.6億美元、51.85億美元、18.8億美元。上述數(shù)字相加合計(jì)397.7億美元。

正是從2022年4月開(kāi)始，軟銀集團(tuán)不得不啟動(dòng)將阿里巴巴股票變現(xiàn)的計(jì)劃，以“彌補(bǔ)”其他投資組合的巨大虧空。阿里巴巴的股票價(jià)格下滑，給軟銀形成賬面浮虧，但出售后反而能得到記賬盈利。截至2023年3月底，軟銀對(duì)阿里的持股從前一年同期的24.4%降低到13.7%，變現(xiàn)所得成了利潤(rùn)表上的4.3萬(wàn)億日元（折合約355億美元）盈利。與此同時(shí)，軟銀推動(dòng)了Goto、delhivery、symbotic、getaround等四家公司上市，并通過(guò)出售Uber、DoorDash、Coupang、商湯、Paytm、Guardant、貝殼等公司的股票77億美元。

進(jìn)入2023財(cái)年之后，軟銀繼續(xù)減持阿里巴巴股票，在6月底之前完成了對(duì)阿里巴巴股票的，持股幾乎降低到零。在8月8日召開(kāi)的業(yè)績(jī)會(huì)上，后藤芳光介紹稱，這些年來(lái)通過(guò)出售阿里巴巴股票，合計(jì)金額達(dá)到了808億美元。

為何科技海嘯下的愿景基金格外脆弱？它不是進(jìn)行了分散投資，且每一筆投資都在具體的投資團(tuán)隊(duì)照看下進(jìn)行嗎？實(shí)際上，雖然軟銀的投資看似“雞蛋分散在不同籃子里”，卻過(guò)度集中于新經(jīng)濟(jì)和科技行業(yè)。

然而，出售阿里巴巴股票，似乎仍然不足以拯救軟銀。2023年，互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、加密貨幣、半導(dǎo)體……這些曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的科技賽道上，不計(jì)其數(shù)的公司持續(xù)著市值崩塌的。

孫正義想到手里還有另外一只寶藏。

02 寶藏儲(chǔ)備

2016年6月，孫正義在武裝護(hù)衛(wèi)的陪同下來(lái)到土耳其海濱度假勝地馬爾馬里斯(Marmaris)。就在幾天前的6月23日，英國(guó)脫歐的全民公投結(jié)果出爐，51.9%的公民選擇支持脫歐，轟動(dòng)全球。

脫歐對(duì)于英國(guó)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)不是好消息，出于對(duì)未知風(fēng)險(xiǎn)的避讓，人們通常會(huì)減少英鎊或英國(guó)資產(chǎn)配置。舉例而言，在英國(guó)公投脫歐之前的一年里，英鎊兌日元下跌了近30%。

然而，孫正義卻特意來(lái)到土耳其去見(jiàn)兩個(gè)英國(guó)人。Arm董事長(zhǎng)斯圖爾特·錢伯斯（Stuart Chambers）和首席執(zhí)行官Simon Segars正在地中海上航行，突然到訪的孫正義要求他們盡快找到靠岸之處。雖然軟銀對(duì)Arm的持股當(dāng)時(shí)只有1.45%，但孫正義強(qiáng)硬的態(tài)度最終令兩人上岸，在一家海濱餐廳里，兩人收到了孫正義的第一次全購(gòu)報(bào)價(jià)。

幾天之后在倫敦，在雙方聘請(qǐng)的投行參與下，軟銀和Arm進(jìn)行了更多的價(jià)格談判。錢伯斯想要更高的價(jià)格，但孫正義難以讓步。盡管Arm的歷史成績(jī)不錯(cuò)，但下一任買主更關(guān)心它的未來(lái)上升空間。

1999年，基努里維斯在《黑客帝國(guó)》中使用諾基亞8110手機(jī)，這款形狀像香蕉一樣彎曲的手機(jī)搭載了Arm的芯片，它和之后的型號(hào)一共賣了數(shù)百萬(wàn)臺(tái)，還帶動(dòng)了全球手機(jī)使用Arm芯片的旋風(fēng)。這讓Arm從一家籍籍無(wú)名、需要費(fèi)盡力氣尋找大客戶的初創(chuàng)公司，過(guò)渡成長(zhǎng)為了具有一定知名度的成熟公司。

盡管如此，2016年的智能手機(jī)市場(chǎng)似乎到了一個(gè)上升瓶頸，這個(gè)下游市場(chǎng)的表現(xiàn)拖累Arm無(wú)法進(jìn)行業(yè)績(jī)突破。在2016年6月前的12個(gè)月里，Arm的股價(jià)最低曾見(jiàn)每股8.25英鎊，最高也僅達(dá)到每股11.4英鎊。

最終，軟銀愿意為每股付出17英鎊，這較Arm在要約前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)大大溢價(jià)53.35%。這還不夠，軟銀豪氣地附加了一個(gè)條件：全現(xiàn)金交易。這意味著，軟銀給Arm的股價(jià)達(dá)到235.8億英鎊，這大約是Arm前一年總收入的23.82倍、EBITDA的52.36倍。換言之，如若Arm繼續(xù)這么不溫不火地發(fā)展下去，軟銀需要至少50年才能收回投資成本。

軟銀收購(gòu)Arm是有史以來(lái)亞洲在英國(guó)的最大金額投資，這筆交易還形成了一定的外交效果。

新任英國(guó)財(cái)相哈蒙德（Philip Hammond）對(duì)這個(gè)交易進(jìn)行了積極的表態(tài)，稱之為“英國(guó)資產(chǎn)對(duì)海外投資者魅力不減的明證”， 他借此機(jī)會(huì)重申英國(guó)對(duì)海外投資者敞開(kāi)大門。孫正義在與哈蒙德溝通時(shí)表示，將確保今后五年內(nèi)Arm在英國(guó)的員工規(guī)模擴(kuò)大一倍，并使這個(gè)英國(guó)公司在國(guó)際舞臺(tái)上扮演重要角色，這更是令后者喜笑顏開(kāi)。

Arm董事會(huì)對(duì)這樁交易的共識(shí)順風(fēng)順?biāo)?。其中，總部位于蘇格蘭的Baillie Gifford，是Arm的第股東，持有近10%的股份。這家公司尤其在科技投資方面眼光獨(dú)到，曾經(jīng)在特斯拉最為困難的時(shí)候堅(jiān)定地為其站臺(tái)，并相應(yīng)地獲得豐厚回報(bào)。除了Baillie Gifford，BlackRock、Capital Group、挪威央行（Norges Bank）、Vanguard等知名機(jī)構(gòu)對(duì)Arm持股排名居前。這樣的股東團(tuán)隊(duì)，也對(duì)軟銀的要約點(diǎn)了頭。

和其他的跨國(guó)交易相比，軟銀收購(gòu)Arm可以用“快馬加鞭”形容。在2016年7月18日收到股權(quán)收購(gòu)要約后，Arm的股東在8月30日就投票同意，接著英國(guó)高等在9月1日給出正面的審批意見(jiàn)。在2016年9月6日，軟銀正式完成對(duì)Arm的收購(gòu)，前后共計(jì)用時(shí)50天。

原在納斯達(dá)克、倫敦證交所雙重上市的Arm，就此順勢(shì)完成退市，成為軟銀的私有公司。

03 英偉達(dá)最失意的收購(gòu)

將Arm收入囊中四年之后，軟銀推動(dòng)Arm再次易主。這一次，它要接受的是美國(guó)芯片公司英偉達(dá)的全購(gòu)要約，也就是在短期內(nèi)第二次“換血”。

總部位于加利福尼亞圣克拉拉市的英偉達(dá)，與Arm一樣成立于1990年。英偉達(dá)在全球GPU市場(chǎng)上占比大約70%。它也是Arm重要的客戶之一。

2020年9月14日，英偉達(dá)公開(kāi)表示，愿以接近400億美元的價(jià)格從軟銀處收購(gòu)Arm的100%股權(quán)，支付方式是英偉達(dá)普通股股票加120億美元現(xiàn)金。

英偉達(dá)創(chuàng)始人是華裔美國(guó)人黃仁勛，他1963年出生，這幾年的公開(kāi)亮相中，總喜歡穿一身標(biāo)志性的黑色皮夾克。他在童年時(shí)代就隨著父母移居美國(guó)，而1957年出生的孫正義是在16歲才去加州的，黃仁勛的英語(yǔ)要比孫正義流利、快速。

在孫正義位于加州Woodside、占地9英畝的莊園里，他們?cè)?jīng)會(huì)面，孫正義恭維黃仁勛“將在下一個(gè)10年里成為又一個(gè)史蒂夫·喬布斯”。

在2020年，英偉達(dá)的GPU已經(jīng)延展到了相當(dāng)廣泛的應(yīng)用范圍。它生產(chǎn)的GPU和英特爾的不同，后者將GPU集成在CPU上，這樣就主要用于PC電腦，但英偉達(dá)生產(chǎn)的是獨(dú)立的顯卡，它不與CPU集成，一開(kāi)始主要用于加速電腦游戲。不過(guò)在2016年，黃仁勛接觸到了一家叫做OpenAI的公司，它的創(chuàng)始人聲稱英偉達(dá)顯卡可以用于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練，黃仁勛親自送了一張獨(dú)立顯卡到OpenAI的辦公室，看著他們使用ImageNet數(shù)據(jù)庫(kù)做人工智能訓(xùn)練。

從OpenAI身上獲得啟發(fā)之后，黃仁勛回到英偉達(dá)，將顯卡業(yè)務(wù)推廣到了數(shù)據(jù)中心上。很顯然，世界上將有更多人會(huì)像OpenAI一樣使用“游戲顯卡”。這令英偉達(dá)的客戶網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大了。

盡管如此，英偉達(dá)所接觸到的芯片設(shè)計(jì)商，還是不如Arm那么多。在和孫正義交談時(shí)，兩人提到了人工智能在物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算、汽車、云等各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用，當(dāng)然，這個(gè)前提是要有更多芯片設(shè)計(jì)商設(shè)計(jì)出具有新功能的芯片。英偉達(dá)希望能通過(guò)收購(gòu)Arm，接觸到這個(gè)行業(yè)里最新的發(fā)明、最有創(chuàng)意的公司。

然而，由于英偉達(dá)體量如此巨大，Arm又在部分領(lǐng)域扮演關(guān)鍵角色，市場(chǎng)“反壟斷”呼聲四起。谷歌、微軟、高通在內(nèi)的同行競(jìng)爭(zhēng)公司，公開(kāi)反對(duì)英偉達(dá)收購(gòu)Arm，宣稱這起交易將危及Arm的獨(dú)立性，并可能傷害競(jìng)爭(zhēng)。

此外，英國(guó)、歐盟、美國(guó)、中國(guó)作為英偉達(dá)和Arm的主要市場(chǎng)，也介入對(duì)這起交易的監(jiān)管。其中，英國(guó)數(shù)字和文化大臣Nadine Dorries帶領(lǐng)英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)局進(jìn)行多輪深入調(diào)查，將問(wèn)題焦點(diǎn)放在了反壟斷競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家安全這兩個(gè)議題上，相關(guān)調(diào)查原本計(jì)劃在2022年5月結(jié)束。美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)在2021年12月以反壟斷為由，提訟以阻止這筆交易。歐盟執(zhí)行機(jī)構(gòu)歐盟執(zhí)委會(huì)也在2021年10月宣布對(duì)該交易展開(kāi)深入調(diào)查。

2022年1月10日，英偉達(dá)和Arm向英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)管理局提交了一份28頁(yè)的書面文件，回應(yīng)諸多監(jiān)管問(wèn)題。英偉達(dá)和Arm稱，市場(chǎng)反對(duì)者將Arm的歷史“浪漫化”了，卻忽視了該公司目前的財(cái)務(wù)狀況，夸大了Arm目前的市場(chǎng)力量。關(guān)于“反壟斷”，英偉達(dá)和Arm則反駁說(shuō)“這個(gè)理論經(jīng)不起推敲”。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者擔(dān)心英偉達(dá)將Arm收入囊中后，就會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“關(guān)門”，但英偉達(dá)和Arm說(shuō)：“這將立即減少Arm的許可收入，從而立即損害英偉達(dá)的投資利益。任何理性的上市實(shí)體都不會(huì)接受這種弄巧成拙的策略。”

從發(fā)起收購(gòu)開(kāi)始的18個(gè)月里，英偉達(dá)的股票繼續(xù)大漲。雖然遠(yuǎn)不及蘋果、微軟那樣的科技巨頭體量，但在芯片產(chǎn)業(yè)，英偉達(dá)的體量排名第一。如果按照2020年2月7日的美股收盤價(jià)計(jì)算，英偉達(dá)市值為6182億美元，相當(dāng)于老牌芯片設(shè)計(jì)商英特爾三倍之多。英偉達(dá)給軟銀的出價(jià)是120億美元現(xiàn)金外加一部分英偉達(dá)股票，這也意味著收購(gòu)價(jià)格從18個(gè)月前的400億美元上升到了600億美元。

盡管英偉達(dá)和Arm據(jù)理力爭(zhēng)，但它們的信心也在復(fù)雜的監(jiān)管、持續(xù)的同行輿論壓力下變得越來(lái)越弱。

2022年2月8日，英偉達(dá)和軟銀聯(lián)合發(fā)表聲明，決定終止這起收購(gòu)Arm的交易。英偉達(dá)此前支付了12.5億美元的不可贖回定金，也無(wú)奈地打了水漂。

在公開(kāi)場(chǎng)合，黃仁勛總是喜歡身著標(biāo)志性的皮夾克。圖源：英偉達(dá)官方

04 重整旗鼓備戰(zhàn)IPO

2022年10月18日，Arm首席執(zhí)行官雷內(nèi)?哈斯 （Rene Haas）宣布了事業(yè)部組織架構(gòu)更新。“我們將擁有四個(gè)獨(dú)立業(yè)務(wù)線：車用、終端產(chǎn)品（消費(fèi)技術(shù)）、基礎(chǔ)設(shè)施和物聯(lián)網(wǎng)。”他表示。

在已過(guò)大半的2022年里，結(jié)束出售計(jì)劃的Arm重整旗鼓。該公司更換了首席執(zhí)行官，隨后又換掉首席財(cái)務(wù)官、首席法律顧問(wèn)等重要管理崗位，又裁去了約六分之一的員工（大約1000人）。眼下，調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)是最后一步棋嗎？所做的這一切，將如何影響未來(lái)的上市估值？

Arm的這次架構(gòu)重組，主要將原本的車用與物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部進(jìn)行了一分為二，同時(shí)將相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了位置調(diào)整。

未來(lái)車用事業(yè)部的負(fù)責(zé)人，將是Dipti Vachani。這是一位女性領(lǐng)導(dǎo)者，她曾經(jīng)在英特爾物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部、德州儀器工作，現(xiàn)在還是全球半導(dǎo)體聯(lián)盟女性領(lǐng)導(dǎo)力議會(huì)成員之一。

其他事業(yè)部的負(fù)責(zé)人，則進(jìn)行了某種意義的“轉(zhuǎn)崗”。例如原先負(fù)責(zé)終端的Paul Williamson現(xiàn)在負(fù)責(zé)物聯(lián)網(wǎng)部，原先負(fù)責(zé)服務(wù)器產(chǎn)品的Chris Bergey現(xiàn)在負(fù)責(zé)終端部，而原先負(fù)責(zé)物聯(lián)網(wǎng)的Mohamed Awad現(xiàn)在負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施部。

在此之前，Arm頻繁進(jìn)行高管調(diào)整。9月，該公司新增兩名董事，并更換了首席財(cái)務(wù)官。來(lái)自美國(guó)在線（AOL）和The Raine Group的成員進(jìn)入Arm的董事會(huì)，顯然是為Arm籌備再次公開(kāi)上市做準(zhǔn)備。此外，一個(gè)“空降”的新兵，也就是來(lái)自Splunk公司的Jason Child，在11月取代Inder Singh成為首席財(cái)務(wù)官，他協(xié)助發(fā)行IPO的經(jīng)歷可能是Arm的主要關(guān)注點(diǎn)。

連首席執(zhí)行官也是“新”的?，F(xiàn)年61歲的雷內(nèi)·哈斯身高超過(guò)1米9，2022年2月，隨著英偉達(dá)收購(gòu)Arm失敗，他取代了Simon Segars成為首席執(zhí)行官，也是第一個(gè)在Arm坐上如此高位的美國(guó)人，他在紐約州羅切斯特的一個(gè)郊區(qū)長(zhǎng)大。

為何雷內(nèi)·哈斯成為帶領(lǐng)Arm再上市的CEO？這恐怕和他的兩段經(jīng)歷有關(guān)。第一段，哈斯曾在英偉達(dá)有7年工作經(jīng)歷，并擔(dān)任計(jì)算產(chǎn)品部門的總經(jīng)理。第二段，哈斯于2013年加入Arm后，曾被派往上海工作，熟悉Arm未來(lái)最重要的市場(chǎng)。在擔(dān)任CEO之前，哈斯對(duì)Arm的重要貢獻(xiàn)就是拓展了合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，阿里巴巴、安培、亞馬遜云科技、德國(guó)博世、英特爾旗下自動(dòng)駕駛研發(fā)公司Mobileye等，都和Arm關(guān)系越綁越緊。

對(duì)上述事業(yè)部組織架構(gòu)調(diào)整，雷內(nèi)·哈斯稱“變革可以驅(qū)動(dòng)全新的構(gòu)想、挑戰(zhàn)現(xiàn)狀，并促成有趣且新穎的工作方式”。然而，頻繁、自上而下的變革真的有利于公司平穩(wěn)發(fā)展嗎？這個(gè)答案必須由Arm的未來(lái)表現(xiàn)來(lái)告知了。

一系列的動(dòng)作下，正在準(zhǔn)備IPO的Arm將會(huì)如何包裝自己？這也打上了一個(gè)大問(wèn)號(hào)。此前，軟銀曾以“物聯(lián)網(wǎng)”作為賣點(diǎn)，但物聯(lián)網(wǎng)的概念已經(jīng)有點(diǎn)過(guò)時(shí)。最新冒起的自動(dòng)駕駛、智慧汽車本來(lái)勢(shì)頭猛烈，但溫度冷卻得有點(diǎn)快。

以英特爾旗下Mobileye為例，該公司在2022年10月18日更新上市文件，顯示最新目標(biāo)估值不足160億美元。一年前，該公司的估值高達(dá)500億美元。該公司在自動(dòng)駕駛和ADAS領(lǐng)域交付“黑盒子”方案，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遍布軟硬件開(kāi)發(fā)商。

半年后，在2023年5月1日，Arm正式宣布，已向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交F-1表格，內(nèi)容涉及代表其普通股的美國(guó)存托股票的首次公開(kāi)發(fā)行。相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)因素都沒(méi)有得到披露，這說(shuō)明Arm還沒(méi)有做好完全的準(zhǔn)備。

它在等待什么？等待的應(yīng)該是時(shí)機(jī)。

05 乘人工智能東風(fēng)

2022年11月，軟銀集團(tuán)再次舉行了財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)。在這場(chǎng)會(huì)上，孫正義進(jìn)行了一場(chǎng)權(quán)力交接，但更重要的是，為Arm的即將上市搖旗吶喊。

“Arm是我精力的源泉、快樂(lè)的源泉、興奮的源泉。”孫正義說(shuō)。

軟銀集團(tuán)事業(yè)廣泛，相關(guān)管理工作必然十分耗費(fèi)心力。從這場(chǎng)會(huì)議之后，日常管理工作便移交給了首席財(cái)務(wù)官后藤芳光等幾位高管，而孫正義自己則要全身心地?fù)湎駻rm的IPO。

孫正義稱，當(dāng)前能對(duì)改善軟銀業(yè)績(jī)做出的“最好貢獻(xiàn)”便是思考Arm的未來(lái)該如何發(fā)展。“今后數(shù)年，我將致力于Arm的爆炸性增長(zhǎng)?！?/strong>孫正義做出了這樣的誓言。自從這次業(yè)績(jī)會(huì)后，孫正義便從媒體視線中消失。

北京時(shí)間2023年8月22日凌晨，Arm的招股書“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。

在招股書中，Arm提及47次“計(jì)算（computing）”和45次“人工智能（AI）”，開(kāi)始了對(duì)下一代芯片科技的逐浪。

Arm等待的時(shí)機(jī)，正是AI這股東風(fēng)。

為了發(fā)行IPO，Arm強(qiáng)調(diào)了它對(duì)下一個(gè)科技時(shí)代的前瞻性，即人工智能?！癈PU在AI系統(tǒng)中十分關(guān)鍵，因其或全權(quán)負(fù)責(zé)AI工作負(fù)荷，或與GPU（圖形處理器）、NPU（神經(jīng)處理器）搭配運(yùn)行AI?！闭泄蓵袑懙?。

2023年開(kāi)始，生成式人工智能成為科技基建的焦點(diǎn)。Arm則強(qiáng)調(diào)稱：“大語(yǔ)言模型、生成式AI和自動(dòng)駕駛都需要低功耗的算法?！?/strong>該公司承諾，在最新的ISA、CPU、GPU產(chǎn)品中，將提供圍繞AI和機(jī)器學(xué)習(xí)的功能。

有關(guān)CPU在人工智能中的作用，芯謀研究分析師鄒宗君向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者作了進(jìn)一步解釋。他表示：“如果模擬人的思維和智能行為，CPU擅長(zhǎng)步驟和數(shù)據(jù)復(fù)雜的計(jì)算，而GPU擅長(zhǎng)大量數(shù)據(jù)并行的簡(jiǎn)單計(jì)算。”因此他指出：“Arm的架構(gòu)目前主要用在CPU上，目前在管理數(shù)據(jù)處理和傳輸功能方面起著輔助作用。”這說(shuō)明CPU在未來(lái)的人工智能中還有待繼續(xù)提升其貢獻(xiàn)力。

人工智能給了Arm一個(gè)支點(diǎn)，它想撬動(dòng)更大的地球。基于上述市場(chǎng)目標(biāo)，Arm宣稱，預(yù)計(jì)他們?cè)?025年的“總潛在市場(chǎng)”將達(dá)到2466億美元。在2022年，潛在市場(chǎng)中48.9%的價(jià)值由基于Arm的芯片設(shè)計(jì)所創(chuàng)造，而Arm則向芯片設(shè)計(jì)商收取1.7%的授權(quán)費(fèi)用?！靶酒O(shè)計(jì)的成本及復(fù)雜度還將上升，我們的貢獻(xiàn)度將繼續(xù)提高。”Arm稱。

無(wú)論從上市估值還是募資規(guī)模的角度，Arm被認(rèn)為2023年全球規(guī)模最大的一筆IPO。

9月5日，Arm公布招股價(jià)及基石投資者細(xì)節(jié)。它計(jì)劃發(fā)行9550萬(wàn)份ADS，價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)為每份ADS 47美元到51美元。這意味著，Arm通過(guò)本次IPO將募集44.885億美元至48.705億美元，Arm的整體估值為478億美元至545億美元之間。

在美股歷史上，Arm可能創(chuàng)造排名靠前的上市市值，2014年，阿里巴巴在紐交所上市的初始市值高達(dá)1694億美元，隨后Facebook、Uber、AT&T、Rivian、滴滴、UPS、Coupang、卡夫食品等均創(chuàng)造了500億美元以上的上市市值。

以募資規(guī)模計(jì)算，Arm的排名稍顯落后。阿里巴巴募資額高達(dá)217.7億美元，隨后Visa、Facebook、通用汽車、德國(guó)電信、Rivian、AT&T等均募資100億美元以上。近年來(lái)，2019年上市的Uber募資81億美元、2021年上市的Coupang和滴滴也募資約45億美元。

“指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)潛能”。在軟銀集團(tuán)近期的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，該公司總是這樣強(qiáng)調(diào)Arm在AI時(shí)代的成長(zhǎng)前景。

06 朋友和對(duì)手

英文Arm意為“手臂”，以此命名自己的公司定位并不張揚(yáng)，但也非常符合其功能角色。對(duì)于一些科技公司而言，Arm正如同手臂一般不可或缺。

臺(tái)積電對(duì)Arm IPO進(jìn)行認(rèn)購(gòu)的舉動(dòng)，反映它需要這樣的“左膀右臂”。

9月12日，臺(tái)積電召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)，核準(zhǔn)不超過(guò)1億美元認(rèn)購(gòu)Arm普通股。這個(gè)舉動(dòng)乍看會(huì)顯得有點(diǎn)奇怪。

這是因?yàn)榕_(tái)積電的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)是晶圓制造。大約十年前，臺(tái)積電向荷蘭阿斯麥投資了8.38億歐元，希望阿斯麥?zhǔn)贡M渾身解數(shù)研發(fā)光刻機(jī)，到時(shí)候，使用先進(jìn)光刻機(jī)的臺(tái)積電就能把其他對(duì)手甩在身后了。這樣重大的投資，就應(yīng)該出現(xiàn)在客戶與供貨商之間。

在傳統(tǒng)認(rèn)知里，臺(tái)積電和阿斯麥的關(guān)系，正如同Arm與芯片設(shè)計(jì)商的關(guān)系。然而，臺(tái)積電跳過(guò)芯片設(shè)計(jì)商，和Arm建立起了聯(lián)系，這說(shuō)明芯片產(chǎn)業(yè)鏈在靜悄悄地發(fā)生了一些重大變化。

臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音說(shuō)：“Arm是我們生態(tài)系統(tǒng)、技術(shù)和客戶生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分。我們希望它取得成功，并保持健康?！?/strong>這可能還沒(méi)有將真正的合作關(guān)系挑明。

但按照天風(fēng)國(guó)際證券分析師郭明錤的分析，也許是因?yàn)榕_(tái)積電的老“對(duì)手”英特爾已經(jīng)展開(kāi)和Arm的合作，令臺(tái)積電感到了危機(jī)。

2023年4月，Arm向外界披露了攜手英特爾代工服務(wù)部的消息，令A(yù)rm“下場(chǎng)造芯”的傳聞發(fā)酵。根據(jù)雙方公司披露，兩者旨在使芯片設(shè)計(jì)公司能夠利用英特爾18A 制程工藝（相當(dāng)于臺(tái)積電2納米）來(lái)開(kāi)發(fā)低功耗計(jì)算系統(tǒng)級(jí)芯片 (SoC)。

這將和臺(tái)積電形成競(jìng)爭(zhēng)。按照計(jì)劃，從2024年開(kāi)始，臺(tái)積電就要批量生產(chǎn)包含2納米晶體管的晶圓了。如果英特爾迎頭趕上，無(wú)疑會(huì)和它爭(zhēng)搶市場(chǎng)蛋糕。

隨著晶體管體積再次縮小，臺(tái)積電、英特爾這樣的制造公司也得盡可能地熟悉芯片設(shè)計(jì)商的業(yè)務(wù)，甚至于在必要時(shí)候拿出自己的設(shè)計(jì)方案，以便銜接客戶和制造端之間的空隙。

這意味著，Arm的朋友圈將在未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大。

盡管如此，Arm也有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在本次IPO的基石投資者名單上，手機(jī)SoC芯片大廠高通沒(méi)有現(xiàn)身。盡管高通管理層在2022年曾表態(tài)參與Arm未來(lái)的IPO，但隨后的一年里，該公司與Arm的法律訴訟“戰(zhàn)火”升級(jí)，不僅令投資意愿生變，也給未來(lái)的供應(yīng)商關(guān)系帶來(lái)不可預(yù)知的變化。

早在2022年上半年，高通CEO安蒙曾向媒體表態(tài)，希望參與Arm 未來(lái)的IPO，不排除組建財(cái)團(tuán)收購(gòu)Arm。

但Arm在本次招股書中，再次強(qiáng)調(diào)了與高通的法律尚未得到解決。

在2022年下半年，Arm和高通在美國(guó)特拉華州地區(qū)上公開(kāi)了一起圍繞專利使用權(quán)發(fā)生的糾葛。高通斥資14億美元收購(gòu)的CPU設(shè)計(jì)商N(yùn)uVia，是這起糾葛的焦點(diǎn)。

事實(shí)上，全球99%以上的手機(jī)都使用了Arm架構(gòu)的芯片，這反映在手機(jī)芯片中占據(jù)龍頭地位的高通，與Arm之間有大規(guī)模的交易往來(lái)。如今的法律可謂是反目成仇。

在Arm的書中，Arm描述了自己和高通、NuVia之間不同的合同內(nèi)容，歸納而言，Arm對(duì)于高通“借道”NuVia使用Arm架構(gòu)提出不滿。

Arm就此提出了諸多要求，例如要求高通將NuVia的特許權(quán)使用費(fèi)納入高通現(xiàn)有許可中，又要限制高通員工從事定制CPU設(shè)計(jì)工作的能力。Arm提出，需要重新討論和CPU設(shè)計(jì)有關(guān)的轉(zhuǎn)讓費(fèi)，以及為IP和軟件工具簽訂單獨(dú)的許可協(xié)議。

然而，在反擊中，高通指責(zé)了Arm的極端，認(rèn)為Arm威脅這個(gè)行業(yè)里所有客戶的創(chuàng)新。高通還指責(zé)Arm使用了一些惡劣的談判手段，例如故意延遲行動(dòng)，導(dǎo)致高通付出更高的代價(jià)。當(dāng)時(shí)，距離高通收購(gòu)NuVia已經(jīng)超過(guò)1年，期間高通也花費(fèi)了大量工程努力和數(shù)億美元來(lái)進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和集成相關(guān)核心技術(shù)，并且已經(jīng)運(yùn)用到了具體的SoC產(chǎn)品中。“Arm正在尋求最大限度地威脅高通的投資和高通的SoC路線圖，并提取高昂的特許權(quán)使用費(fèi)?！?/strong>高通向稱。

“這訟可能會(huì)導(dǎo)致我們?cè)谛袠I(yè)里、在與高通關(guān)系里以及其他第三方關(guān)系中遭遇嚴(yán)重的名譽(yù)損毀?！?/strong>Arm在招股書中稱。

07 制造iPhone時(shí)刻

9月13日，蘋果公司迎來(lái)一年里關(guān)注度最高的一次新品發(fā)布會(huì)。距離圣誕節(jié)和新年還有3個(gè)多月的時(shí)間，在這時(shí)候?qū)⑿驴畹膇Phone推到市面上，目的是讓它把握“禮物季”。

在這次發(fā)布的全系列產(chǎn)品中，蘋果都用上了自家設(shè)計(jì)的芯片，搭載在iPhone 15 Pro系列里的，是A17 Pro；iPhone 15系列里，是A16；新款第九代Apple Watch里，搭載的是S9 SiP。

上述芯片也被認(rèn)為行內(nèi)同類型產(chǎn)品里的最先進(jìn)水平，然而就在iPhone剛剛出現(xiàn)的時(shí)候，蘋果還在依賴英特爾、高通等外部設(shè)計(jì)商，自己沒(méi)有芯片研發(fā)能力?！疤O果硅”的煉成，也與Arm有關(guān)。

盡管Arm對(duì)260多位朋友親疏無(wú)別，但蘋果將其產(chǎn)品帶到了21世紀(jì)多項(xiàng)重要的科技平臺(tái)中。

2001年10月23日，第一代iPod問(wèn)世，令蘋果“起死回生”；2007年6月初，蘋果發(fā)布革命性產(chǎn)品iPhone，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到了黎明破曉時(shí)分，這意味著手機(jī)“智能化”，也意味著手機(jī)像電腦一樣需要CPU、GPU等數(shù)據(jù)處理器。5個(gè)月后，谷歌推出了第一版開(kāi)源的安卓操作系統(tǒng)，高通推出首款驍龍?zhí)幚砥黩旪圫1。

值得留意的是，iPod、iPhone、驍龍S1均在Arm的架構(gòu)上完成設(shè)計(jì)。

“iPhone時(shí)代”開(kāi)啟意味著移動(dòng)電子設(shè)備大行其道，這也導(dǎo)致英特爾x86架構(gòu)“露出馬腳”。在移動(dòng)設(shè)備上，消費(fèi)者對(duì)新訴求是功耗低、省電、續(xù)航能力強(qiáng)，這恰恰是x86架構(gòu)的短板、Arm架構(gòu)的長(zhǎng)處。

Arm架構(gòu)隨后在手機(jī)SoC系統(tǒng)級(jí)芯片上進(jìn)一步流行。不過(guò)盡管如此，它還是不能在電腦產(chǎn)品上與英特爾匹敵。

然而，移動(dòng)設(shè)備的數(shù)據(jù)處理功能越來(lái)越強(qiáng)大。2008年，MacBook Air問(wèn)世；2010年，iPad問(wèn)世。在這些具有“劃時(shí)代”意義的設(shè)備上，Arm芯片再次被芯片設(shè)計(jì)行業(yè)所認(rèn)知。

不僅如此，蘋果還悄然成立了“蘋果硅”，這意味著它進(jìn)行了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在芯片供應(yīng)鏈上進(jìn)行了實(shí)力鞏固，把研發(fā)芯片的能力從外包商處奪回、建立了自己的競(jìng)爭(zhēng)力。盡管英特爾、三星曾經(jīng)為蘋果提供Mac、iPod Touch、iPhone 3GS、iPad等一系列產(chǎn)品的核心處理器，但蘋果卻在逐步擺脫它們的制約。

Arm提供的芯片架構(gòu)，是“蘋果硅”成立的基石。2010年，在iPad問(wèn)世的時(shí)候，蘋果首次用上了自研的A4芯片；2016年，蘋果初代無(wú)線耳機(jī)AirPods搭載了其自研W1芯片；2017年9月，蘋果推出面向iPhone的首款自研AI仿生芯片A11 Bionic；2019年3月，蘋果時(shí)隔三年發(fā)布的新款A(yù)irPods采用了全新H1芯片，加強(qiáng)了無(wú)線連接表現(xiàn)和續(xù)航能力；2020年6月，蘋果又宣布將在Mac產(chǎn)品引入自研Arm架構(gòu)芯片，預(yù)計(jì)從英特爾芯片到蘋果自研芯片的過(guò)渡期為兩年；2022年3月，蘋果宣布其主機(jī)Mac Studio用上M1系列旗艦版芯片M1 Ultra；2023年6月，Mac Pro搭載M2 Pro和M2 Max，蘋果Mac產(chǎn)品全線應(yīng)用自研芯片。

更多人在期待制造下一個(gè)iPhone時(shí)刻。

芯片硝煙彌漫，誰(shuí)人不想掌握芯片設(shè)計(jì)的“武功秘籍”？“蘋果硅”也進(jìn)一步打響了Arm的名聲。

其他科技巨頭紛紛意識(shí)到，即便不依靠AMD、英特爾等CPU設(shè)計(jì)商或聯(lián)發(fā)科、高通等手機(jī)SoC巨頭，他們也可以在Arm的基礎(chǔ)上展開(kāi)自身的CPU、GPU、SoC自研。

2019年Arm推出第一代的Neoverse N1處理器，這令一些互聯(lián)網(wǎng)公司、云服務(wù)商也開(kāi)始成立芯片業(yè)務(wù)。長(zhǎng)期以來(lái)，x86架構(gòu)占據(jù)數(shù)據(jù)中心服務(wù)器市場(chǎng)的主流，市場(chǎng)占有率達(dá)到90%以上，而這種格局由此改變。

例如，2018年，亞馬遜首次推出基于Arm架構(gòu)的自研服務(wù)器芯片Graviton，將部分工作負(fù)載能耗降低至45%；2019年底推出Graviton2，將針對(duì)各種工作負(fù)載又提升了40%的性價(jià)比；2021年12月推出了Graviton3，節(jié)省高達(dá)60%的能耗。大潮之下，阿里旗下芯片研發(fā)部門平頭哥、谷歌云、富士通、Marvell、飛騰、英偉達(dá)等廠商也均推出了Arm架構(gòu)服務(wù)器芯片。

08 展望未來(lái)業(yè)務(wù)

在前幾次科技浪潮中，Arm贏得了一些戰(zhàn)役，但也依然面臨殘酷的競(jìng)爭(zhēng)?？萍及l(fā)展史不會(huì)停歇腳步，Arm需要繼續(xù)捕捉新一代科技產(chǎn)品。

目前在不同產(chǎn)品線上，該公司取得了高低不一的市場(chǎng)占有率。

在手機(jī)市場(chǎng)上，Arm堪稱“贏家”，全球99%以上的手機(jī)處理器芯片都基于Arm架構(gòu)設(shè)計(jì)；在云計(jì)算市場(chǎng)上，其優(yōu)勢(shì)也在近年里持續(xù)上升，基于Arm的處理器、DPU等芯片在2022年的市占率已經(jīng)達(dá)到大約10.1%；在新晉的自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，Arm攻勢(shì)猛烈，市占率已經(jīng)達(dá)到40.8%。

以尚未形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的云計(jì)算市場(chǎng)為例，Arm架構(gòu)并不是所有芯片設(shè)計(jì)商仰賴的工具。美國(guó)英偉達(dá)所設(shè)計(jì)的圖形處理器（GPU），在人工智能時(shí)代率先成為大模型訓(xùn)練的優(yōu)選產(chǎn)品，今年可能交付55萬(wàn)塊相關(guān)算力芯片，最新型號(hào)的H100芯片每塊售價(jià)高達(dá)2.5萬(wàn)至3萬(wàn)美元。Arm或其他架構(gòu)的其他類型處理器，在數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算領(lǐng)域，還未能超越英偉達(dá)。

不過(guò)，Arm宣稱，它的朋友圈有“包括全球最大科技巨頭、芯片巨頭在內(nèi)的260多家公司”，這些朋友于歷史上在全球生產(chǎn)了超過(guò)2500億顆芯片。Arm在招股書中稱，其產(chǎn)品，即ISA（指令集架構(gòu)）、CPU和GPU的架構(gòu)，被260多家科技公司用于每年生產(chǎn)超過(guò)300億個(gè)芯片，覆蓋全球99%的智能手機(jī)、10%的云計(jì)算處理器和40.8%的自動(dòng)駕駛芯片。

在招股書中，Arm還介紹了對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的分析，以及2022年所取得的全球市場(chǎng)占有率。通過(guò)這份分析，公眾不難看到該公司短期內(nèi)的業(yè)務(wù)前進(jìn)方向。

移動(dòng)應(yīng)用方面。Arm預(yù)計(jì)移動(dòng)應(yīng)用處理器市場(chǎng)將從2022年的約299億美元增長(zhǎng)到2025年的約360億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.4%。此外，Arm還將面向5G需求繼續(xù)開(kāi)發(fā)調(diào)制解調(diào)器產(chǎn)品，面向移動(dòng)游戲開(kāi)發(fā)手機(jī)GPU產(chǎn)品，以及面向AI和ML（機(jī)器學(xué)習(xí)）開(kāi)發(fā)Armv9的額外指令。

手機(jī)除了主要應(yīng)用處理器之外的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到175億美元，基本維持和2022年規(guī)模持平。

消費(fèi)類電子產(chǎn)品，如數(shù)字電視、平板電腦、筆記本電腦、XR耳機(jī)和可穿戴設(shè)備方面，Arm預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將從2022年的約469億美元增長(zhǎng)到2025年的約532億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.3%。

工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)方面，先進(jìn)傳感器和智能化改造能夠?qū)崟r(shí)捕獲和分析數(shù)據(jù)，覆蓋了多種多樣的電子產(chǎn)品，例如洗衣機(jī)、恒溫器、數(shù)碼相機(jī)、無(wú)人機(jī)、傳感器、監(jiān)控?cái)z像頭、制造設(shè)備、機(jī)器人、電動(dòng)機(jī)控制器以及城市基礎(chǔ)設(shè)施和樓宇管理設(shè)備等。Arm預(yù)計(jì)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和嵌入式芯片市場(chǎng)將從2022年的約415億美元增長(zhǎng)到2025年的505億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.7%。Arm在物聯(lián)網(wǎng)和嵌入式芯片市場(chǎng)的市場(chǎng)份額在2022年已經(jīng)達(dá)到.5%。

網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，基站設(shè)備、企業(yè)Wi-Fi、路由器和交換機(jī)還將繼續(xù)需求芯片。IBISWorld預(yù)計(jì)，互聯(lián)網(wǎng)總流量將從2022年的每月335艾字節(jié)（exabytes）增長(zhǎng)到2025年的每月580艾字節(jié)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為20%，從而增加部署額外網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求。Arm預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備芯片市場(chǎng)將從2022年的約172億美元增長(zhǎng)到2025年的約182億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為1.8%。2022年,Arm的全球市場(chǎng)份額為25.5%。

云計(jì)算市場(chǎng)包括服務(wù)器芯片、DPU和SmartNIC等，客戶包括亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌云、阿里云、百度、騰訊等。Arm預(yù)計(jì)云計(jì)算市場(chǎng)將從2022年的約179億美元增長(zhǎng)到2025年的約284億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.6%。

隨著Amazon和阿里巴巴等云服務(wù)供應(yīng)商開(kāi)始在其數(shù)據(jù)中心使用自行設(shè)計(jì)的Arm芯片，以及微軟等其他云服務(wù)供應(yīng)商開(kāi)始使用Arm產(chǎn)品，Arm芯片仍在繼續(xù)獲得市場(chǎng)份額，Arm預(yù)計(jì)其在云計(jì)算市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)速度將明顯快于整個(gè)云計(jì)算市場(chǎng)。2022年，Arm的市占率為10.1%。

汽車市場(chǎng)方面，IVI、ADAS、發(fā)動(dòng)機(jī)管理、車身和底盤控制等均需要芯片。Arm預(yù)計(jì)汽車芯片市場(chǎng)將從2022年的約188億美元增長(zhǎng)到2025年的約291億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.7%。Arm稱，其在汽車市場(chǎng)的市場(chǎng)份額最高的是IVI和ADAS等技術(shù)更先進(jìn)的功能領(lǐng)域。2022年，Arm的全球市場(chǎng)占有率達(dá)到40.8%。隨著ADAS、電氣化、IVI以及最終的自動(dòng)駕駛性能需求增長(zhǎng)，汽車芯片的種類還將繼續(xù)多元化。

此外，汽車電子正在從硬件定義轉(zhuǎn)向軟件定義的架構(gòu)和計(jì)算，從而使ADAS等新服務(wù)和功能能夠通過(guò)無(wú)線更新不斷改進(jìn)。Gartner估計(jì)，到2029年，軟件定義汽車將超過(guò)總產(chǎn)量的90%，高于2021年的3%。

從1991年到2017年，全球Arm芯片交付量達(dá)到了第一個(gè)“1000億片”；從2017年到2021年，第二個(gè)“1000億”也達(dá)成。Arm還在制造下一個(gè)“1000億”。

參考資料：

1. 《孫正義--挑戰(zhàn)世界首富的網(wǎng)絡(luò)巨子》，瀧田誠(chéng)一郎，吉林人民出版社，2000年8月

2. 《遠(yuǎn)見(jiàn)：孫正義眼中的新未來(lái)》，井上篤夫，鳳凰出版社，2011年12月

3. 劇集WeCrashed, 2022

4. How Masayoshi Son brought Arm into SoftBank’s embrace（《孫正義如何將Arm送入軟銀懷抱》），英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，2016年7月20日

5. SoftBank head hails Nvidia CEO as next Steve Jobs（《軟銀領(lǐng)導(dǎo)者稱英偉達(dá)CEO是下一個(gè)喬布斯》），《日經(jīng)新聞》，2020年10月29日

6. Qualcomm wants to buy a stake in Arm alongside its rivals（《高通欲與對(duì)手一起入股Arm》），英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，2022年5月31日

7. 美國(guó)特拉華州地區(qū)有關(guān)Arm和Qualcomm訴訟的訴狀

8. Arm招股書、SEC公開(kāi)資料

9. 軟銀集團(tuán)歷年財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)績(jī)會(huì)材料

10. Arm官方新聞

11. 臺(tái)積電官方新聞

12. 英偉達(dá)官方新聞

13. 蘋果公司官方新聞

14. 亞馬遜官方新聞