近年來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的背景下，發(fā)起式基金熱度明顯上升。

今年以來(lái)，新成立的發(fā)起式基金達(dá)370多只，已創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，發(fā)起式基金清盤(pán)壓力也在增加，年內(nèi)已有34只產(chǎn)品清盤(pán)。

業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)起式基金雖然成立門(mén)檻低，但并不意味著基金公司維護(hù)產(chǎn)品的壓力就一定更小，因?yàn)橐?guī)模不穩(wěn)定的發(fā)起式基金可能面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。因此，基金公司在成功發(fā)行發(fā)起式基金后，仍需要認(rèn)真對(duì)待產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

逆市布局，新發(fā)數(shù)量創(chuàng)新高

A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，基金發(fā)行市場(chǎng)陷入低谷。截至12月17日，年內(nèi)公募基金全市場(chǎng)共發(fā)行1100多只新基金，共計(jì)發(fā)行規(guī)模1.05萬(wàn)億元，無(wú)論從數(shù)量還是規(guī)模來(lái)看，均為近年來(lái)較低水平。

與之相對(duì)的是，發(fā)起式基金獲基金公司爭(zhēng)相布局。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，按基金成立日統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來(lái)新成立的發(fā)起式基金有375只，占年內(nèi)成立新基金數(shù)量的31%。從近年發(fā)行情況來(lái)看，發(fā)起式基金成立數(shù)量呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，2019年至2022年分別為184只、194只、321只、351只。

發(fā)起式基金，即基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認(rèn)購(gòu)不少于1000萬(wàn)元金額且持有期限不少于三年，滿(mǎn)足上述條件的基金即可宣布發(fā)行募集成功。

2012年，修改《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》相關(guān)條款，在“把持有人利益和基金公司利益捆綁”的有力倡導(dǎo)下，發(fā)起式基金應(yīng)運(yùn)而生。

當(dāng)年8月，首只發(fā)起式基金天弘債券型發(fā)起式證券投資基金成立。2013年，發(fā)起式基金取消募集金額不低于5000萬(wàn)元、認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)不低于200戶(hù)的限制。

如今，發(fā)起式基金已走過(guò)11年有余，數(shù)量與規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，發(fā)起式基金總規(guī)模已超2.59萬(wàn)億元，全市場(chǎng)共有發(fā)起式基金1846只（不同份額合并計(jì)算）。

從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，發(fā)起式基金已遍布于各個(gè)基金類(lèi)型，其中權(quán)益類(lèi)基金占比最高，達(dá)45%。具體來(lái)看，股票型發(fā)起式基金中，被動(dòng)指數(shù)型基金（ETF）是絕對(duì)的主力；混合型發(fā)起式基金中，偏股混合型基金占比較多；債券型發(fā)起式基金則主要以中長(zhǎng)期純債基金為主。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，近年來(lái)，基金公司熱衷于發(fā)行發(fā)起式基金的主要原因在于發(fā)起式基金的發(fā)行起點(diǎn)較低，基金可以在市場(chǎng)參與度較低時(shí)成功發(fā)行基金。當(dāng)后期市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，若發(fā)起式基金業(yè)績(jī)出色，則基金公司可以順勢(shì)擴(kuò)大規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率和知名度。

此外，發(fā)起式基金能夠更好地與投資者利益綁定，發(fā)起式基金的利益共享機(jī)制使得基金公司能夠與投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益，激發(fā)投資者參與的熱情，這同樣有利于產(chǎn)品順利發(fā)行。

業(yè)績(jī)分化，重倉(cāng)品種成勝負(fù)關(guān)鍵

近年來(lái)，市場(chǎng)震蕩，發(fā)起式基金的業(yè)績(jī)分化也較大。

截至目前，有30只發(fā)起式基金成立以來(lái)收益率超過(guò)100%，表現(xiàn)最好的是華夏上證主要消費(fèi)ETF，該基金成立于2013年，目前累計(jì)收益率為268.88%。但也有部分基金自發(fā)行以來(lái)虧損超過(guò)50%，這部分發(fā)起式基金大都成立于2021年下半年。

縮短時(shí)間來(lái)看，今年以來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為突出的是兩只游戲類(lèi)ETF，分別為國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF聯(lián)接與華夏中證動(dòng)漫游戲ETF聯(lián)接，這兩只基金今年以來(lái)收益率超51%。然后是與納斯達(dá)克相關(guān)的QDII基金，如嘉實(shí)納斯達(dá)克100聯(lián)接A、博時(shí)納斯達(dá)克100聯(lián)接A等，這些產(chǎn)品今年以來(lái)也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。從主動(dòng)權(quán)益基金來(lái)看，重倉(cāng)北交所和人工智能相關(guān)主題的發(fā)起式基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)領(lǐng)先。

與此同時(shí)，另一部分發(fā)起式基金的收益卻不容樂(lè)觀，有20只基金今年以來(lái)虧損超過(guò)了30%，絕大多數(shù)都是跟蹤新能源相關(guān)主題的被動(dòng)指數(shù)型基金。從成立年份來(lái)看，不少基金成立于2021年與2022年。

對(duì)于業(yè)績(jī)分化的原因，有業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)起式基金只是基金的一種發(fā)行方式，產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?nèi)栽谳^大程度上受到該產(chǎn)品重倉(cāng)板塊的影響。最近一年，表現(xiàn)最為突出的發(fā)起式基金，有不少重倉(cāng)了人工智能相關(guān)股票等。表現(xiàn)較差的基金則是在板塊配置上發(fā)揮不佳，比如部分基金重倉(cāng)了新能源相關(guān)板塊。

清盤(pán)壓力大，年內(nèi)34只基金退場(chǎng)

雖然發(fā)起式成立門(mén)檻相對(duì)較低，但發(fā)起式基金強(qiáng)化了基金退出機(jī)制，即基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止，屬于“寬進(jìn)嚴(yán)出”的產(chǎn)品。

隨著部分產(chǎn)品三年期限將至和市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)下降的影響，今年以來(lái)發(fā)起式基金清盤(pán)現(xiàn)象頻現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年清盤(pán)的200余只產(chǎn)品中有34只是發(fā)起式基金，清盤(pán)壓力明顯增大。

12月16日，興華基金公告稱(chēng)，興華永興混合發(fā)起式基金已觸發(fā)基金合同終止事由，該基金的最后運(yùn)作日為12月16日，于12月17日進(jìn)入清算程序。

公開(kāi)資料顯示，興華永興混合發(fā)起式基金成立于2020年12月16日，首發(fā)募資規(guī)模為1226.43萬(wàn)元，其中興華基金認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)元，占基金總份額比例達(dá)83.14%。截至2023年三季度末，該基金規(guī)模為2429.54萬(wàn)元，成立至今虧損幅度超20%，業(yè)績(jī)虧損或與該基金主要配置醫(yī)藥板塊相關(guān)。

這其中也有收益不錯(cuò)但依舊難以做大規(guī)模的產(chǎn)品。如永贏競(jìng)爭(zhēng)力精選、創(chuàng)金合信同順創(chuàng)業(yè)板等多只產(chǎn)品，成立以來(lái)回報(bào)超過(guò)15%，卻依舊因?yàn)橐?guī)模小于2億元而不得不選擇清盤(pán)。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，發(fā)起式基金發(fā)行門(mén)檻較低，但同樣面臨規(guī)模不穩(wěn)定的問(wèn)題。通常來(lái)說(shuō)，規(guī)模較小的發(fā)起式基金一旦面臨市場(chǎng)行情不佳時(shí)，極有可能面臨客戶(hù)的大量贖回，從而成為“迷你基金”甚至清盤(pán)，這對(duì)于管理人來(lái)說(shuō)是一種“名譽(yù)受損”，也是成立發(fā)起式基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管近年來(lái)發(fā)起式基金數(shù)量不斷增加，但存量發(fā)起式基金中有不少規(guī)?？s水成為迷你產(chǎn)品，發(fā)起式基金面臨的清盤(pán)壓力也值得警惕。