不少分析人士認為,在本輪“超級央行周”中壓軸登場的日本央行,可能會給市場帶來一些意料之外的驚嚇。
(今年4月日本央行新領導班子與首相岸田文雄會面,來源:日本政府官網)
在本月的一項經濟學家調查中,50名受訪者中有42人認為日本央行的7月利率決議不會發(fā)生任何變化,特別是最受關注的收益率曲線控制政策,俗稱YCC。目前日元兌美元匯率依然維持在近二十年低點附近,從側面印證了這種預期。
YCC政策最早是在2016年提出,核心目標是通過國債市場操作,將日本十年期國債收益率控制在特定的目標區(qū)間中。自實施以來,YCC的波動目標調整過3次,從&plun;0.1%提升至&plun;0.5%。
(YCC政策調整歷史,來源:日本央行、海通證券研究所)
其中最值得一提的是,去年12月日本央行意外宣布將YCC區(qū)間從&plun;0.25%擴大至&plun;0.5%,引發(fā)了市場的劇烈波動?,F(xiàn)在,一眾國際投行的分析師們,也在擔心本周五會出現(xiàn)類似的情況。
周五的東京恐怕并不太平
瑞銀集團首席日本經濟學家Masamichi Adachi明確表示,預期日本央行將會調整YCC政策。他強調市場中的絕大多數(shù)人都誤讀了新行長植田和男近幾月有關“耐心等待通脹升到2%”的講話。
瑞銀認為,一旦這種情境成真,日元匯率和日債收益率將出現(xiàn)激增,今年以來表現(xiàn)強于全球市場的日股將遭到打壓。
在瑞銀邊上,高盛、摩根大通、野村、法巴、三菱日聯(lián)摩根士丹利也都認為日本央行放松收益率曲線控制是大勢所趨。SMBC日興證券更是激進預測,本周日本央行有50%的概率會直接放棄YCC。
站在宏觀經濟的轉折點上,日本國內的通脹在消失了幾十年后,今年終于有抬頭的跡象。今年6月,日本名義CPI年率已經達到3.3%,時隔8年首度超過美國。與日本央行不同,美聯(lián)儲、歐洲央行本周依然有加息的預期,但關注的焦點已經變成何時停止加息。經濟學家們目前預測,日本央行將把2023年核心通脹率預期,從1.8%提高至2.5%。
Adachi指出,即便調整YCC,日本央行仍可以保留其他寬松政策,例如負利率政策。但如果他們什么都不干,可能并不是明智之舉。
去年12月曾押中日本調整YCC政策的BlueBay資管首席投資官Mark Dowding就表示,與通脹預期上調的揣測對應,他相信日本央行本周將會把收益率曲線控制區(qū)間提高至&plun;0.75%至&plun;1%。Dowding表示,他已經做空日本國債和做多日元,而植田和男壓制投機預期的言論只是避免讓投機客獲利。一旦本周日本央行改變立場,日美匯率至少要升到135。
三菱日聯(lián)摩根士丹利的首席日本經濟學家Takeshi Yamaguchi也認為,如果日本央行推遲改變YCC政策,接下來出現(xiàn)“失序退出YCC”的風險將會隨著市場開始押注日本加息而增加。Takeshi表示,如果日本央行非要等到通脹達到2%后才做調整,那將會處于遠遠落后的狀態(tài)。