不少分析人士認為，在本輪“超級央行周”中壓軸登場的日本央行，可能會給市場帶來一些意料之外的驚嚇。

（今年4月日本央行新領導班子與首相岸田文雄會面，來源：日本政府官網）

在本月的一項經濟學家調查中，50名受訪者中有42人認為日本央行的7月利率決議不會發(fā)生任何變化，特別是最受關注的收益率曲線控制政策，俗稱YCC。目前日元兌美元匯率依然維持在近二十年低點附近，從側面印證了這種預期。

YCC政策最早是在2016年提出，核心目標是通過國債市場操作，將日本十年期國債收益率控制在特定的目標區(qū)間中。自實施以來，YCC的波動目標調整過3次，從&plun;0.1%提升至&plun;0.5%。

（YCC政策調整歷史，來源：日本央行、海通證券研究所）

其中最值得一提的是，去年12月日本央行意外宣布將YCC區(qū)間從&plun;0.25%擴大至&plun;0.5%，引發(fā)了市場的劇烈波動?，F(xiàn)在，一眾國際投行的分析師們，也在擔心本周五會出現(xiàn)類似的情況。

周五的東京恐怕并不太平

瑞銀集團首席日本經濟學家Masamichi Adachi明確表示，預期日本央行將會調整YCC政策。他強調市場中的絕大多數(shù)人都誤讀了新行長植田和男近幾月有關“耐心等待通脹升到2%”的講話。

瑞銀認為，一旦這種情境成真，日元匯率和日債收益率將出現(xiàn)激增，今年以來表現(xiàn)強于全球市場的日股將遭到打壓。

在瑞銀邊上，高盛、摩根大通、野村、法巴、三菱日聯(lián)摩根士丹利也都認為日本央行放松收益率曲線控制是大勢所趨。SMBC日興證券更是激進預測，本周日本央行有50%的概率會直接放棄YCC。

站在宏觀經濟的轉折點上，日本國內的通脹在消失了幾十年后，今年終于有抬頭的跡象。今年6月，日本名義CPI年率已經達到3.3%，時隔8年首度超過美國。與日本央行不同，美聯(lián)儲、歐洲央行本周依然有加息的預期，但關注的焦點已經變成何時停止加息。經濟學家們目前預測，日本央行將把2023年核心通脹率預期，從1.8%提高至2.5%。

Adachi指出，即便調整YCC，日本央行仍可以保留其他寬松政策，例如負利率政策。但如果他們什么都不干，可能并不是明智之舉。

去年12月曾押中日本調整YCC政策的BlueBay資管首席投資官Mark Dowding就表示，與通脹預期上調的揣測對應，他相信日本央行本周將會把收益率曲線控制區(qū)間提高至&plun;0.75%至&plun;1%。Dowding表示，他已經做空日本國債和做多日元，而植田和男壓制投機預期的言論只是避免讓投機客獲利。一旦本周日本央行改變立場，日美匯率至少要升到135。

三菱日聯(lián)摩根士丹利的首席日本經濟學家Takeshi Yamaguchi也認為，如果日本央行推遲改變YCC政策，接下來出現(xiàn)“失序退出YCC”的風險將會隨著市場開始押注日本加息而增加。Takeshi表示，如果日本央行非要等到通脹達到2%后才做調整，那將會處于遠遠落后的狀態(tài)。