鮑威爾說，美國的通脹已經(jīng)在一定程度上得到緩解，不過將通脹回落到2%的過程還有很長的路要走。勞動(dòng)力市場依然非常緊張。美聯(lián)儲(chǔ)工作人員不再預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退。他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前政策已有限制性，利率水平應(yīng)維持在限制性水平相當(dāng)長時(shí)間，未來的利率會(huì)在逐次會(huì)議上做出決定，今年不會(huì)降息，多位官員支持明年多次降息。對于9月的會(huì)議，他認(rèn)為需要看到更多數(shù)據(jù)后再做出決定，如果數(shù)據(jù)有支撐，9月可能再加息。利率調(diào)整和縮表是獨(dú)立的，美聯(lián)儲(chǔ)可能在縮表的同時(shí)降息。

7月26日周三，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾召開新聞發(fā)布會(huì)。

在發(fā)布會(huì)上，鮑威爾就美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑、美國通脹、美國經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場等問題發(fā)表看法。

通脹已有緩解但比預(yù)期更有韌性，但距離2%的目標(biāo)還有很長的路要走

關(guān)于美國的通脹，鮑威爾重申：

美聯(lián)儲(chǔ)致力于實(shí)現(xiàn)雙重使命，致力于讓通脹回到2%。沒有價(jià)格穩(wěn)定就無法實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場。

鮑威爾說，美國的通脹已經(jīng)在一定程度上得到了緩解，不過，將通脹回落到2%的過程還有很長的路要走。他承認(rèn)，事實(shí)證明通脹比預(yù)期更有韌性。他認(rèn)為，過去通脹一再高于預(yù)期，但這種情況可能會(huì)改變。

鮑威爾說，高通脹率帶來了重大困難，長期通脹預(yù)期仍然“根深蒂固”：

美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注通脹給該機(jī)構(gòu)雙重使命帶來的風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)OMC能做的最好事情就是恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定。

鮑威爾認(rèn)為，隨著時(shí)間推移，未來美國經(jīng)濟(jì)增長更強(qiáng)勁，這可能會(huì)加劇通脹，或需政策回應(yīng)。

此外，鮑威爾認(rèn)為，俄羅斯退出黑海糧食協(xié)議預(yù)計(jì)不會(huì)對美國食品通脹產(chǎn)生重大影響。

利率已達(dá)限制性水平，并將維持較長時(shí)間，年內(nèi)不會(huì)降息

關(guān)于本輪加息周期，鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正在發(fā)揮作用，符合預(yù)期。不過，加息的全部影響還沒顯現(xiàn)，需要時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)全部效果。他強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OMC將考慮累積的政策緊縮效應(yīng)和滯后性，但是對于滯后期的維持時(shí)間存在很多不確定性，也存在爭議。他認(rèn)為，當(dāng)前的實(shí)際聯(lián)邦基金利率已經(jīng)處于有意義的正區(qū)間。

他表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)到2025年左右才能看到通脹回到2%的政策目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)可以在通脹達(dá)到2%之前停止加息。

他表示，當(dāng)前，完全有理由放慢加息速度，F(xiàn)OMC將對未來的加息進(jìn)程依然采取依賴數(shù)據(jù)的做法，將繼續(xù)逐次會(huì)議作出是否加息的決定：

我們尚未就任何未來會(huì)議做出決定。更漸進(jìn)的加息步伐并不意味著每隔一次會(huì)議加息一次。

鮑威爾稱，F(xiàn)OMC認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策是具有限制性的，需要將利率保持在較高的水平“一段時(shí)間”，需要繼續(xù)抗通脹，這也需要堅(jiān)持一段時(shí)間：

政策已經(jīng)具有限制性的，在今天之后更是如此。FOMC可以保持耐心和堅(jiān)定。

他認(rèn)為，隨著貨幣立場越來越具有限制性，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在增加，現(xiàn)在的問題在于如何權(quán)衡做得太多或太少的風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾稱：

如果我們看到通脹得到可靠緩解，就不需要采取緊縮措施。如果我們看到通脹穩(wěn)定地下降，我們可以將利率降至中性水平，然后在某個(gè)時(shí)候降至中性水平以下。

鮑威爾表示，6月CPI的放緩令人鼓舞，但只是一個(gè)月份的數(shù)據(jù)，通脹報(bào)告比預(yù)期稍好。他認(rèn)為，總體通脹率下降這么多是一件好事，這將增強(qiáng)公眾對通脹下降的認(rèn)知。但現(xiàn)在，核心通脹仍然相當(dāng)高，希望看到核心通脹率下降。他再次強(qiáng)調(diào)，核心通脹是一個(gè)更好的指標(biāo)，可以預(yù)示整體通脹的走勢。

鮑威爾也表示：

我們將謹(jǐn)慎行事，不過度解讀單一通脹數(shù)據(jù)，將會(huì)關(guān)注此后的CPI數(shù)據(jù)是否會(huì)再次錄得回落。

鮑威爾特別強(qiáng)調(diào)，數(shù)據(jù)的整體性很重要，特別關(guān)注通脹進(jìn)展。

鮑威爾表示：

如果數(shù)據(jù)有支撐，美聯(lián)儲(chǔ)9月可能再次加息。到9月FOMC會(huì)議還有8周時(shí)間，我們將一直關(guān)注到那時(shí)的所有數(shù)據(jù)。我們不希望提供前瞻性指導(dǎo)。

關(guān)于縮表，鮑威爾說，利率調(diào)整和縮表是獨(dú)立的，美聯(lián)儲(chǔ)可能在縮表的同時(shí)降息。

鮑威爾說，在判斷何時(shí)降息時(shí)，需要同時(shí)考慮通脹水平和通脹下降的速度：

對于未來會(huì)議，甚至明年的前景存在很多不確定性。我認(rèn)為今年不會(huì)降息，降息與否將取決于我們對通脹回落至目標(biāo)的信心程度。不過，部分FOMC委員預(yù)計(jì)明年將降息。

鮑威爾稱，本次會(huì)議存在不同觀點(diǎn)，市場將在會(huì)議紀(jì)要中看到這一點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部不再認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退，軟著陸路徑依然存在

在談到美國經(jīng)濟(jì)時(shí)，鮑威爾說，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和的速度擴(kuò)張，消費(fèi)者支出增長較年初放緩。與6月份對美國經(jīng)濟(jì)“溫和”的評價(jià)相比，美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的評價(jià)有所提高。

他強(qiáng)調(diào)：

我們看到的經(jīng)濟(jì)疲軟并非因?yàn)槭I(yè)率上升，而是因?yàn)槁毼豢杖焙碗x職減少。

分行業(yè)來看，鮑威爾認(rèn)為，一些行業(yè)一直反映出緊縮的影響。此外，整體經(jīng)濟(jì)顯示信貸條件正在收緊。

鮑威爾說，降低通脹可能意味著把經(jīng)濟(jì)增速壓低至低于趨勢的水平。

鮑威爾說，美國經(jīng)濟(jì)具備韌性是“一件好事”，但是，從邊際上看，更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長可能導(dǎo)致更多的通脹。他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長將在未來加強(qiáng)。

他表示，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員不再預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退：

我的基本假設(shè)是可以在失業(yè)率沒有大幅增加的情況下實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。

鮑威爾重申，實(shí)現(xiàn)一定程度的通脹下降而不引發(fā)失業(yè)激增，即實(shí)現(xiàn)“軟著陸”是一種理想的結(jié)果，但在現(xiàn)實(shí)中，勞動(dòng)市場的疲軟仍然是可能的結(jié)果。他說：

我不會(huì)用“樂觀”這個(gè)詞，但存在實(shí)現(xiàn)軟著陸的路徑。即使出現(xiàn)軟著陸，勞動(dòng)力狀況仍會(huì)有所減弱。

鮑威爾說，F(xiàn)OMC希望看到供應(yīng)瓶頸緩解，希望看到適度或溫和水平的經(jīng)濟(jì)增長。

勞動(dòng)力市場趨于平衡的趨勢愈發(fā)明顯，但仍需進(jìn)一步放松

在勞動(dòng)力市場方面，鮑威爾認(rèn)為，勞動(dòng)力供需持續(xù)出現(xiàn)平衡的跡象越來越明顯。他認(rèn)為，美國勞動(dòng)力市場仍然非常緊張，就業(yè)增長依然強(qiáng)勁，勞動(dòng)力需求仍然明顯超過供應(yīng)，因此，勞動(dòng)力市場條件需要進(jìn)一步放松。

鮑威爾稱，名義工資增長已經(jīng)顯示出一些放松的跡象，不過實(shí)際工資的增長是一件好事。這也意味著，市場一度十分擔(dān)心的“工資-通脹螺旋”可能未必會(huì)出現(xiàn)。

鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)我們工資增長幅度與2%的目標(biāo)通脹率相一致。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)并非特別針對工資通脹。

鮑威爾說，F(xiàn)OMC正在尋找勞動(dòng)市場廣泛疲軟的跡象，最新報(bào)告顯示私營部門就業(yè)市場出現(xiàn)了放緩。

較高的利率拖累房地產(chǎn)市場，銀行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定

在談到美國房地產(chǎn)市場時(shí)，鮑威爾說，住房部門有所復(fù)蘇，但仍遠(yuǎn)低于2022年水平。

他認(rèn)為，恢復(fù)房地產(chǎn)市場的平衡還有很長的路走，現(xiàn)有住房供應(yīng)非常緊張。不過，較高的利率已經(jīng)拖慢了房地產(chǎn)市場的增長速度。

關(guān)于銀行業(yè)動(dòng)蕩，鮑威爾稱，很難梳理出銀行業(yè)動(dòng)蕩對經(jīng)濟(jì)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)正在謹(jǐn)慎監(jiān)測銀行業(yè)的情況，當(dāng)前，美國銀行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定下來。

在談到銀行業(yè)危機(jī)時(shí)，鮑威爾說，美國的銀行現(xiàn)在正努力確保對使用貼現(xiàn)窗口做好準(zhǔn)備，美聯(lián)儲(chǔ)也鼓勵(lì)銀行這樣做。

市場反應(yīng)及評論

鮑威爾召開新聞發(fā)布會(huì)期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)回吐早前漲幅并轉(zhuǎn)跌。其中，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.2%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.4%。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)仍然保持上漲，但漲幅有限。

債券收益率下跌，其中兩年期美國收益率對美聯(lián)儲(chǔ)即將采取的行動(dòng)敏感，跌至4.84%。

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日報(bào)記者在新聞發(fā)布會(huì)后發(fā)表的文章中稱，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧依然沒有得到彌合：

一些美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們可能更愿意在9月份的會(huì)議上再次加息。但認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息影響尚未完全顯現(xiàn)的官員更有可能傾向于等到11月或12月再?zèng)Q定是否適合進(jìn)行下一次加息。

對沖基金公司Citadel全球固定收益經(jīng)濟(jì)研究主管Angel Ubide認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入本輪加息周期的收尾階段，放慢加息步伐是有意義的：

對于緊縮周期的最后一公里，隨著時(shí)間的推移延長它是有意義的。美聯(lián)儲(chǔ)正在微調(diào)，他們也不知道確切的目的地在哪里。

宏利投資管理公司全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frances Donald認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)開始降息的門檻很高，需要實(shí)際數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可能會(huì)在年底實(shí)現(xiàn)，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能有信心更好地控制通脹：

我們現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)處于長期‘鷹派立場’。在我們的基本假設(shè)下，他們的下一步行動(dòng)可能是降息，但要到2024年才能看到。 盡管如此，鮑威爾別無選擇，只能繼續(xù)警告市場可能會(huì)加息，以免鼓勵(lì)市場過早消化降息并重新點(diǎn)燃通脹預(yù)期。

資產(chǎn)管理公司Carson Wealth的分析師Sonu Varghese表示，鮑威爾保留了他的選擇余地，但美聯(lián)儲(chǔ)不太可能再次加息。Varghese預(yù)計(jì)，9月會(huì)議前的通脹報(bào)告將顯示物價(jià)走弱。他表示：

美聯(lián)儲(chǔ)希望看到通脹下降，尤其是核心通脹，但他們不一定需要看到經(jīng)濟(jì)走弱。