證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

A股行情火爆的背后，對(duì)許多基金經(jīng)理而言則是“來得早不如來得巧”。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，在本輪以計(jì)算機(jī)為代表的人工智能（AI）行情啟動(dòng)前，一批公募基金經(jīng)理和行業(yè)研究員未能熬過“寒冬”，于去年底離職的這些基金經(jīng)理，所持倉的計(jì)算機(jī)相關(guān)標(biāo)的多數(shù)已成為今年市場(chǎng)的牛股。

只聞新人笑誰知舊人哭

AI行情所引爆的計(jì)算機(jī)、信創(chuàng)、互聯(lián)網(wǎng)牛市，背面則是許多基金公司的投研人員沒有熬過“寒冬”。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，華南地區(qū)一位為公募大佬服務(wù)的計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員，在長(zhǎng)期的“無所事事”后，于去年三季度無奈離職。在基金公司里“閑得發(fā)慌”，是去年或過去幾年中許多計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員的真實(shí)寫照。

其實(shí)，許多基金公司對(duì)研究員的考核注重強(qiáng)弱行業(yè)之間的公平公正，比如有些行業(yè)在周期環(huán)境下缺乏機(jī)會(huì)，好股票比較少。但基金公司對(duì)研究員的考核可以按照某一行業(yè)的股票排序來打分的，如果研究員把這一行業(yè)最好的股票挑選出來，也可以得到一定的考核，只不過最終還要落實(shí)到研究員對(duì)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度上，研究員“推票”對(duì)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)顯然是重點(diǎn)，而這也成為許多計(jì)算機(jī)研究員沒有熬過來的原因。

2016年以來，計(jì)算機(jī)行業(yè)陷入“冰封”，與計(jì)算機(jī)相關(guān)的股票若體現(xiàn)在基金經(jīng)理的持倉中，大概率將作出業(yè)績(jī)的負(fù)貢獻(xiàn)。

深圳某基金公司的一位人士也向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí)，該基金旗下一位偏重于計(jì)算機(jī)行業(yè)的基金經(jīng)理，已在去年12月離職。這位基金經(jīng)理曾多次接受證券時(shí)報(bào)記者采訪，他的持倉偏好中對(duì)計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的配置相對(duì)較多，當(dāng)A股行情主要圍繞半導(dǎo)體和新能源開展時(shí)，這也導(dǎo)致他的重倉股幾乎被排除在行情之外，并對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大的拖累。

公募產(chǎn)品也有時(shí)間周期

事實(shí)上，不僅私募和基金專戶，公募基金產(chǎn)品在實(shí)際運(yùn)作中也具有時(shí)間周期的特點(diǎn)，這意味著公募基金經(jīng)理不可能無限制地維持其基本策略。

“公募基金產(chǎn)品的周期由基金經(jīng)理的任免決定，私募的周期是客戶要不要贖回，可能你認(rèn)為重倉股再過幾個(gè)月就能等到春天，但你被解聘或者客戶贖回了?！比A南地區(qū)的一位基金經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，在前述重倉計(jì)算機(jī)板塊的基金經(jīng)理于去年底離職后，他最看好的重倉股芒果超媒自去年底至今的股價(jià)反彈接近100%，他重倉的另一只游戲股自其離職當(dāng)日起至今，股價(jià)也反彈了接近90%。

相比之下，“來得巧”對(duì)許多基金經(jīng)理而言最為關(guān)鍵。證券時(shí)報(bào)記者注意到，某基金經(jīng)理1月初首次管理基金產(chǎn)品，今年以來的凈值收益已達(dá)20%，通過上市公司披露該基金經(jīng)理的調(diào)研信息顯示，在右側(cè)即將來臨之際，其對(duì)計(jì)算機(jī)和信創(chuàng)標(biāo)的的重倉成為關(guān)鍵。

顯而易見，在業(yè)績(jī)考核與職業(yè)生涯影響下，基金經(jīng)理堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的前提，可能是拒絕關(guān)注短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及不被基金公司解聘，但這兩點(diǎn)顯然很難做到。

“不能以長(zhǎng)期投資邏輯取代基金經(jīng)理的短期需求，基金經(jīng)理需要一只股票的短期表現(xiàn)。”深圳地區(qū)的一位新銳基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)如是說。

如何避免倒在黎明前？

正所謂“來得早不如來得巧”，基金經(jīng)理如何避免倒在黎明前？

“可能需要進(jìn)行左側(cè)和右側(cè)的結(jié)合，比如我重倉的一只中藥股，雖然在今年行情中賺了錢，但過程很難受?！睆V州的一位基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)坦言，左側(cè)持倉的股票可能繼續(xù)殺跌，基金經(jīng)理很可能最后熬不住。

深圳某中型公募的一位基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者表示，在正確的時(shí)間買入正確的股票，切合市場(chǎng)很重要，逆向布局的策略盡管很有想法，但吃虧的可能也很大。他認(rèn)為，基金經(jīng)理服務(wù)眾多客戶，這些客戶的資金性質(zhì)差異很大，并非所有客戶都是“閑錢投資”，因此基金經(jīng)理要避免被淘汰，獲得更高效率，就要避免長(zhǎng)期品種短期布局。

“買入后等個(gè)兩三年，這個(gè)損耗挺大的，我希望等到行業(yè)景氣周期的拐點(diǎn)，或者公司業(yè)務(wù)拐點(diǎn)、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出來后再下重手。”上述基金經(jīng)理說，當(dāng)市場(chǎng)不太明朗時(shí)可以提前布局，小倉位觀察，待明朗后可以逐步加倉，但這可能需要極強(qiáng)的博弈能力，對(duì)拐點(diǎn)把握能力的要求比較高。

平安基金的一位基金經(jīng)理也認(rèn)為，在具體操作中不能完全被動(dòng)接受所持倉長(zhǎng)線品種的短期波動(dòng)，基金經(jīng)理處理長(zhǎng)線品種在短期階段表現(xiàn)時(shí)，盡可能在每次波動(dòng)過于樂觀的階段，相應(yīng)地降低持倉占比；而在某些低迷階段要敢于對(duì)確定性加倉，但也要綜合考慮避免倉位的“無效化”。