截至1月31日收盤，除了溫氏股份（300498.SZ）等少數(shù)公司外，絕大多數(shù)生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績預(yù)告發(fā)布完畢。

整體來看，在最具成本優(yōu)勢的牧原股份(002714.SZ)預(yù)虧至少39億元的背景下，其他上市公司更是無法實(shí)現(xiàn)盈利，盈利變動趨勢基本符合此前市場預(yù)期。

但是，讓人頗感意外的案例是此前進(jìn)行重整的*ST正邦（002157.SZ）。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計(jì)2023年盈利將達(dá)到80億至100億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧，上年同期該公司凈利潤為虧損133.9億元。

不過細(xì)究之下，*ST正邦去年扭虧卻僅僅局限于“賬面”，帶動扭虧的關(guān)鍵更多來自于非經(jīng)常性損益，公司主營業(yè)務(wù)并未實(shí)現(xiàn)盈利。

數(shù)據(jù)顯示，該公司凈利潤與扣非后凈利潤相差巨大，凈利潤為盈利80億至100億元，扣非后凈利潤則為虧損50億至70億元。

同時，在實(shí)現(xiàn)上市至少80億元凈利潤的背景下，該公司當(dāng)期營業(yè)收入至多也只有70億元。

以上看起來違背常識的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，關(guān)鍵便在于上市公司此前進(jìn)行的重整。

去年12月15日，*ST正邦收到南昌中院送達(dá)的（2023）贛01破16號之四號《民事裁定書》，裁定確認(rèn)江西正邦科技股份有限公司重整計(jì)劃執(zhí)行完畢并終結(jié)公司重整程序。

依據(jù)裁定結(jié)果，債權(quán)裁定總金額269.92億元。

*ST正邦實(shí)施以股抵債，產(chǎn)生重整收益預(yù)計(jì)約175億至185億元，該項(xiàng)重整收益計(jì)入到上市公司非經(jīng)常性損益中。

只此一項(xiàng)偶發(fā)性收益，便為上市公司扭虧奠定了厚實(shí)基礎(chǔ)，公司主營業(yè)務(wù)和其他利潤影響因素均為扣減項(xiàng)。

具體可以分為兩大類，一類是日常經(jīng)營性虧損，另一類是資產(chǎn)減值項(xiàng)目。

主營業(yè)務(wù)方面，2023年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入60億至70億元，受生豬市場價格持續(xù)低位影響，生豬業(yè)務(wù)凈利潤虧損30元至40億元。

這與去年行業(yè)運(yùn)行情況相符，比如去年出欄量達(dá)到700萬頭級別的天邦食品，去年公司整體虧損金額超過26億元。

資產(chǎn)減值方面較為復(fù)雜，涉及多個歷史遺留問題。

其中，公司因?yàn)閳?zhí)行重整計(jì)劃設(shè)立信托平臺公司，導(dǎo)致公司合并報(bào)表范圍發(fā)生變化。公司應(yīng)收信托平臺公司往來余額約50億元，且被動形成對外擔(dān)保清償約9億?！盎谥?jǐn)慎性原則，對上述被動形成的59億應(yīng)收款項(xiàng)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備?！?ST正邦稱，剔除轉(zhuǎn)讓收益金額后，扣減利潤金額約25億至35億元，此部分金額計(jì)入非經(jīng)常性損益中。

同樣是因?yàn)閳?zhí)行重整，上市公司被動代為清償正邦集團(tuán)有限公司及其子公司部分擔(dān)保債權(quán)等約9億元。該項(xiàng)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，扣減利潤金額約9億元。

此外，公司對期末存欄生豬及固定資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備約9億元，再次扣減利潤金額約9億元。

175億至185億元重整收益，并剔除以上扣減項(xiàng)后，*ST正邦在不依賴主營業(yè)務(wù)的背景下實(shí)現(xiàn)年報(bào)扭虧。

不過，以股抵債所帶來的一些后續(xù)影響需要留意。

2020年12月上市公司總股本為25.28億元，而經(jīng)過可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股、《重整計(jì)劃》資本公積金轉(zhuǎn)增股本等影響，其總股本已經(jīng)膨脹至92.98億股。

要知道，牧原股份、溫氏股份目前總股本尚不過54.65億股和66.52億股。

后續(xù)，一旦豬價反彈、養(yǎng)殖企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，*ST正邦過大的股份數(shù)量也會使得公司每股收益的攤薄效果更為明顯，從而壓制其股價的反彈空間。