三年來的最大逆境

作者丨婁建啟

封面來源丨蔚來ES6發(fā)布會

2023年行至中局，蔚來達(dá)成24萬輛年銷量目標(biāo)的可能性愈發(fā)渺茫。曾經(jīng)的“帶頭大哥”正在掉隊的泥沼中掙扎。

6月9日，蔚來發(fā)布一季度財報，多項核心數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑：營收同比增7.7%至106.76億元，低于市場預(yù)期的117億元；凈虧損同比擴(kuò)大66%至47.4億元，上市以來已連續(xù)19個季度虧損；公司毛利率和汽車業(yè)務(wù)毛利率分別下降至1.5%和5.1%。

今年第四季度實現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)也泡湯了。蔚來CEO李斌在財報電話會上稱：“時間表肯定要往后推了，希望這個推后的時間能夠控制在一年以內(nèi)?！?/p>

理想汽車喊出用3款車挑戰(zhàn)月銷4萬輛的激進(jìn)口號，蔚來則希望借助以新款ES6為主力的8款車型在下半年打一場翻身仗，但這幾乎已成為一個不可能完成的任務(wù)。

拉垮的交付量

作為最早登陸資本市場的頭部新勢力，蔚來在2023年一開始便顯露出掉隊的苗頭。

一季度，蔚來交付量環(huán)比降22.5%至3.1萬輛。在“蔚小理”內(nèi)部的首輪較量中，蔚來領(lǐng)先小鵬不到1.3萬輛，落后理想2.1萬輛。去年四季度，蔚來與理想的交付量均在4萬輛以上，理想略高。

此外，蔚來的交付主力已從去年同期的“866”車型（ES8、ES6、EC6）變成毛利率更低的ES7、ET5和ET7，這也導(dǎo)致報告期內(nèi)毛利率降至1.5%，創(chuàng)下了12個季度的新低。一季度及去年四季度，理想和小鵬的毛利率均高于蔚來。

蔚來財報發(fā)布當(dāng)日，理想汽車CEO李想在微博上發(fā)文稱：“達(dá)到千億級別的收入規(guī)模后，15%~25%的產(chǎn)品毛利率是一個健康生存的汽車企業(yè)的基準(zhǔn)要求，銷量領(lǐng)先的比亞迪、特斯拉都是如此?！?/p>

交付量下滑影響最直接的是汽車銷售收入。一季度，蔚來該項收入環(huán)比下降37.5%至92.2億元，只有理想的一半。去年同期及全年，兩家車企的對應(yīng)收入還基本處于同一水平線上，蔚來的總營收規(guī)模還要高出理想不少。

年初以來，新能源補(bǔ)貼全面退出疊加特斯拉發(fā)起價格戰(zhàn)，國內(nèi)汽車市場競爭加劇，多家車企通過直降、變相降價或推出低價減配車型的策略應(yīng)對。

但在二代平臺車型上市節(jié)奏拖沓、產(chǎn)品組合銜接不上的情況下，蔚來沒有跟進(jìn)降價。李斌在多個公開場合強(qiáng)調(diào)：“蔚來不減配、不降價。”

在財報電話會上，有分析師提問：“ET5等跑量車型會不會考慮推出低價版本，通過減配和版本調(diào)整把價格調(diào)下來，以獲得更好銷量？”李斌重申不會做類似調(diào)整。

固執(zhí)的李斌和蔚來，也為這份堅持付出了代價。

4月和5月，ET5、ET7等未能擔(dān)起挽回頹勢的重任，蔚來連續(xù)兩個月交付量不足7000輛，5月交付量創(chuàng)下了13個月以來的新低。在與小鵬、理想的新一輪銷量比拼中，蔚來分別落后1772輛和4.1萬輛。

李斌解釋稱，去年發(fā)布的ES7、ET5和ET7進(jìn)入今年以后，特別是在二季度的市場表現(xiàn)，與公司的預(yù)期有差距。一方面，沒有補(bǔ)貼和購車權(quán)益后，平均價格實際漲了1萬~2萬元；另一方面，今年整個大環(huán)境和所在目標(biāo)市場的競爭非常激烈，導(dǎo)致部分用戶流向競品車型。

蔚來掉隊在此前已有跡可循。

2022年，在主要造車新勢力中，在售車型最多的蔚來總交付量僅排第三，位列哪吒和理想之后，并有3個月墊底；在“蔚小理”中，墊底時間達(dá)到6個月。

蔚來預(yù)計今年二季度交付量將在2.3萬~2.5萬輛之間。結(jié)合已經(jīng)公布的4、5月數(shù)據(jù)，6月交付量將艱難地重回萬輛，這同時是反映新款ES6自5月底上市后首個完整的月度交付數(shù)據(jù)。

不過，蔚來在6月的比拼中很可能再敗一陣。李想此前在理想汽車一季度財報電話會上稱，爭取在6月實現(xiàn)單月交付突破3萬輛的目標(biāo)。

ES6難救主

“發(fā)布即交付”的新款ES6，能成為蔚來的“救命車”嗎？

作為蔚來第二款量產(chǎn)車型，ES6自2019年6月開啟交付以來，一直承擔(dān)公司的交付量重任。截至2022年底，ES6三年半累計交付12.2萬輛，幾乎占據(jù)蔚來總交付量的半壁江山。

李斌在財報電話會上沒有正面回應(yīng)新款ES6的整體訂單情況，僅透露已鎖單的情況達(dá)到公司預(yù)期，試駕轉(zhuǎn)化率在所有車型里達(dá)到有史以來最高。

按照蔚來此前的說法，新款ES6將在6月完成產(chǎn)能爬坡。但從交付周期（用戶下單之日起至交付用戶止）來看，仍面臨不小的產(chǎn)能問題。根據(jù)蔚來年報，公司將3~4周的交付周期確立為達(dá)標(biāo)速度。

目前，新款ES6的交付周期為5周左右，在蔚來在售車型中最長。李斌表示，ES6在6月肯定還是一個爬產(chǎn)的過程，公司希望能在7月實現(xiàn)生產(chǎn)和交付量都達(dá)到1萬輛的目標(biāo)。

新款ES6價格較2022款下調(diào)了1.8萬元至36.8萬~42.6萬元，這是蔚來第一次在車型換代時降價，也是公司目前最便宜的SUV。蔚來內(nèi)部一直視BBA為競爭對手，ES6對標(biāo)的競品包括奔馳GLC 300、寶馬X3、奧迪Q5L。

但如今的市場環(huán)境已完全不同，與特斯拉Model Y、問界M7、理想L7、小鵬G9等同類新能源車型對比，新款ES6的價格區(qū)間并無明顯優(yōu)勢。

交銀國際研報認(rèn)為，新款ES6雖然基于二代技術(shù)平臺，有更大的車內(nèi)空間和先進(jìn)的高級駕駛輔助系統(tǒng)等，但由于缺乏差異化，預(yù)計銷量增長有限。該行還稱，結(jié)合在手訂單疲軟及來自更多其他品牌車型的激烈競爭，蔚來在二、三季度仍面臨交付壓力。

從蔚來提供的業(yè)務(wù)展望來看，交付不振將繼續(xù)給公司營收帶來壓力。蔚來預(yù)計二季度營收將同比下降9.0%~15.1%，至87.42億~93.70億元，而此前蔚來已連續(xù)四個季度實現(xiàn)營收超百億。

產(chǎn)能尚在爬坡并缺乏價格優(yōu)勢，新款ES6短期內(nèi)難成爆品車型。

需求低于預(yù)期

隨著二代平臺車型陣營擴(kuò)充至8款，管理層在財報電話會上多次提到的“5566”（ET5、ET5旅行版、ES6、EC6），成為蔚來的重點產(chǎn)品組合和新的交付主力。蔚來CFO奉瑋稱，長期來看，“5566”車型的銷量占比應(yīng)該在80%左右。

針對分析師關(guān)于蔚來是否會考慮優(yōu)化目前車型及營銷布局的提問，李斌回應(yīng)稱，每一款車都有自己的產(chǎn)品定位?！?566”這4款上量的車型，包括ES8這樣的戰(zhàn)略車型，肯定會在資源上有一些傾斜?？偟膩碚f，還是聚焦怎么保證這8款車都能夠在目標(biāo)市場達(dá)到足夠的份額。

不過，德銀分析師在一份研報中認(rèn)為：“蔚來的需求低于預(yù)期，正面臨自2020年幾乎破產(chǎn)以來的最大逆境?！痹撔蟹治鰩煼Q，車型定價過高、高端（30萬元以上）純電市場需求疲軟以及插電混動車型更受歡迎，是蔚來近期銷售疲軟的主因。

據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，今年1-4月，高端插混車型累計零售銷量同比增138.7%至13.8萬輛，規(guī)模及增速均已超純電車型；4月，純電銷量環(huán)比降幅高達(dá)18.6%，插混銷量則仍在保持增長。

而在對應(yīng)細(xì)分市場的份額中，蔚來在售SUV尚無一款車型進(jìn)入乘聯(lián)會去年及今年前兩個月的銷量排行榜；兩款高端轎車ET5和ET7也與BBA相關(guān)車型無法抗衡，銷量不在同一數(shù)量級。

天風(fēng)證券認(rèn)為，在新能源汽車市場激烈的競爭格局下，15萬~30萬元將是今年6月及下半年貢獻(xiàn)增量、提升滲透率的重點價格區(qū)間，有新車覆蓋該區(qū)間的品牌有望獲得新增量。

在財報電話會上，瑞銀證券分析師表達(dá)了對蔚來將于明年下半年推出的低價品牌阿爾卑斯，在競爭力方面的擔(dān)憂。

對此，李斌的回應(yīng)略顯無奈：現(xiàn)在確實還處于品牌的混沌期，用戶目前還是在按照價格去選?！皟r值還沒有完全反映在價格之中，這是當(dāng)下的一個現(xiàn)實?！?/p>