市場全天震蕩分化，滬指調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指小幅反彈。盤面上，軍工信息化概念股連續(xù)大漲，航天長峰、奧維通信漲停。教育股大幅走高，開元教育20CM漲停。

煤炭、有色等周期股集體調(diào)整，蘭花科創(chuàng)、北方銅業(yè)等跌停。疫苗龍頭智飛生物業(yè)績不及預期，暴跌近12%。

港股近期表現(xiàn)強勢，截至發(fā)稿，恒生科技指數(shù)今天再度漲超3%，美團漲超7%，快手漲超8%。

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昔日疫苗大牛股跳水

股價自高點膝蓋斬

智飛生物早盤大幅低開后持續(xù)跳水，盤中一度跌超15%，截至收盤跌近12%，最新股價35.39元，創(chuàng)四年來新低，市值降至847億，自歷史高點已經(jīng)蒸發(fā)超2800億。

就在昨日晚間，智飛生物同時發(fā)布2023年年報和2024年一季報。年報顯示，公司共有13種產(chǎn)品上市在售，1種產(chǎn)品附條件上市，包括預防流腦、宮頸癌、肺炎、輪狀病毒、帶狀皰疹等傳染病的疫苗產(chǎn)品。2023年公司實現(xiàn)總營收529.18億元，同比增長38.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤80.7億元，同比增長7.04%。

來源：雪球App

細分財務指標來看，公司盈利能力出現(xiàn)下滑。2023年公司銷售毛利率為26.92%，降至上市以來新低；銷售凈利率為15.25%，降至7年來新低；扣非攤薄ROE為25.12%，降至6年來新低。

今年第一季度，智飛生物營收同比增長2%，凈利潤則同比下滑28.26%。今年一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-42.74億元，創(chuàng)上市以來同期新低。值得注意的是，過去數(shù)年來，公司應收賬款持續(xù)大幅上升，截至2024年一季度末，公司應收賬款首次突破300億元。

該公司曾是疫苗行業(yè)超級大牛股，2021年5月17日盤中創(chuàng)下歷史高點，彼時A股市值一度超過3600億元。從上市首日到歷史高點區(qū)間內(nèi)，公司區(qū)間最大漲幅一度超過40倍。截至4月23日收盤，股價較歷史高點回撤超76%。

雪球App用戶@炒股狙擊手：承受不住了，又踩雷，45元的本都扛不住這樣的跌。

雪球App用戶@繁花再現(xiàn)：代理9價的生意不好做，大量的現(xiàn)金拿來購買默沙東的9價HPV，賣出去的錢又難收回來，兩頭被夾，后面還有追兵，國產(chǎn)替代近的有萬泰生物，遠的有康樂衛(wèi)士等。等到萬泰上市，智飛的9價庫存可能又要面臨計提損失，怎么看都樂觀不起來。

雪球App用戶@愛倫坡AP：智飛現(xiàn)在的主要問題，一是應收賬款累計比較多，二是各項財務數(shù)據(jù)都有減弱。年報應收款達到新高270億，一季度差不多到300億，這些如果到3年收不回來就有大額度計提的可能。財務指標中，主要是毛利率創(chuàng)新低，才26%多點，跟本土創(chuàng)新藥毛利率80-90%比，根本不像一個醫(yī)藥企業(yè)，說明代理的飯不好吃，淪為打工仔。這意味著，如果國產(chǎn)高價疫苗上市，奪取一點，自創(chuàng)一點，達到智飛三分一的份額，就能達到他的利潤總額水平。

02

煤炭有色集體跳水

高股息主線再度調(diào)整，貴金屬、銅、鉛、鋅、鋁等工業(yè)金屬、小金屬、煤炭等板塊下跌，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)、山東黃金等龍頭股均下跌。

據(jù)中國證券報分析，下跌原因主要有三方面：

一是大宗商品期貨下跌。

二是交易擁擠。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，公募基金增持最多的50只股票主要集中在新能源、有色、家電、元器件、通信以及石油石化等幾大細分領域。其中，公募基金一季度增持紫金礦業(yè)超過2.5億股，增持幅度接近17%。紫金礦業(yè)也從去年四季度末的第重倉股晉升為今年一季度末的第重倉股。

三是這幾年正是煤炭股的連續(xù)大漲，使得市場重新認知高股息邏輯，最近多只煤炭股一季報業(yè)績不及預期，給高股息資產(chǎn)情緒面造成影響。

不過，也有機構對于煤炭股依舊看好。信達證券表示，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。煤炭供需兩端供給最為關鍵，供給無彈性而需求有彈性，主要矛盾在于需求能否兌現(xiàn)明顯復蘇。當前要客觀看待煤價淡旺季的正常波動，無需過度在意短期價格回調(diào)，更應該關注全年價格中樞仍處于相對較高水平，進而決定著優(yōu)質煤炭企業(yè)仍有望保持較高ROE水平。

03

港股表現(xiàn)強勢

恒生科技大漲超3%

近兩個交易日，港股走勢強勁，恒生科技指數(shù)今天再度大漲超3%，截至發(fā)稿，美團漲超7%，快手漲超8%，京東漲超5%，騰訊漲4%。

消息面上，4月19日中國發(fā)布5項對港合作措施，包括放寬滬深港通下股票ETF合資格產(chǎn)品范圍、將REITs納入滬深港通、支持人民幣股票交易柜臺納入港股通、優(yōu)化基金互認安排和支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港交所上市。業(yè)內(nèi)人士認為，這5項合作措施有助于暢通互聯(lián)互通機制，為港股市場引入資金活水、提升流動性。

國泰君安認為，滬深港通ETF納入規(guī)模門檻下降，有助于顯著增加標的數(shù)量和規(guī)模；人民幣股票柜臺納入港股通，將吸引更多的人民幣資金流入港股市場，并進一步提升港股交易活躍度和成交規(guī)模。此外，引入莊家機制，并配合印花稅減免，將提高做市商參與套利的積極性，提高港股交易活躍度。當前港交所REITs日均成交額較低，此次將REITs納入滬深港通措施將吸引內(nèi)、外資流入，提升市場流動性。

其次，外資看好中國股市表現(xiàn)。瑞銀將A股和港股股票評級上調(diào)至超配，此外，瑞銀將中資股評級上調(diào)至超配，稱在MSCI中國指數(shù)的成份股中，消費和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)比重居高，隨著消費出現(xiàn)初步回暖跡象，業(yè)績料有更佳表現(xiàn)。