除了“卷上市”，新茶飲還在“卷下沉”。部分品牌下調(diào)價(jià)格，大多數(shù)品牌都把觸角深入廣闊的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，這也使得行業(yè)體量進(jìn)一步擴(kuò)大。

4月23日，茶百道（2555.HK）登陸港交所，成為行業(yè)內(nèi)第二家新茶飲上市品牌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，開盤后茶百道股價(jià)跌超30%，截至發(fā)稿報(bào)11.16港元/股，而茶百道的首發(fā)價(jià)格為17.50港元/股。

加盟體系支撐起了茶百道龐大的門店網(wǎng)絡(luò)，目前門店數(shù)已經(jīng)達(dá)到8016家。高度依賴加盟商是茶百道迅速跑馬圈地的重要原因之一，但也是茶百道的風(fēng)險(xiǎn)所在。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會新茶飲委員會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年全國新茶飲市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1498億元，2025年市場規(guī)模有望突破2000億元。

加盟店收入占比超99%

茶百道業(yè)務(wù)體量的增長在近幾年較為迅速。2023年，茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額達(dá)到約169億元。截至2024年4月5日，茶百道門店數(shù)已經(jīng)達(dá)到8016家，遍布全國31個省市，實(shí)現(xiàn)所有省份及各線級城市的全覆蓋。

2021年至2023年，茶百道收入分別為36.4億、42.3億和57.0億元，年復(fù)合增長率達(dá)25.1%；公司毛利分別為13.0億、14.6億和19.6億元，年復(fù)合增長率達(dá)22.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為9.0億、9.7億和12.6億元，凈利潤年復(fù)合增長率為18.2%。

高度依賴加盟商是茶百道迅速跑馬圈地的重要原因之一，但也是茶百道的風(fēng)險(xiǎn)所在。

招股書顯示，從2021年到2023年間，茶百道加盟店的收入占比均超過99%。茶百道在“風(fēng)險(xiǎn)因素”中提及，茶百道門店網(wǎng)絡(luò)主要包括由第三方經(jīng)營的加盟店。加盟店的業(yè)績對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，公司無法控制及可能無法有效監(jiān)控該等門店的運(yùn)營或維持我們與加盟商的現(xiàn)有關(guān)系。

“我們的大部分收入來自向加盟店銷售貨品及設(shè)備以及向加盟商收取特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)。因此，我們未來的增長取決于引入新加盟商、擴(kuò)大我們的茶百道門店網(wǎng)絡(luò)和門店實(shí)現(xiàn)盈利的能力?！辈璋俚涝谡泄蓵斜硎?。

加盟店相比直營店創(chuàng)造的毛利率更高。招股書顯示，2021年至2023年間，茶百道的加盟店的毛利率維持在34%-36%之間，而直營店只能做到11%-18%的毛利率。

在新茶飲賽道，加盟店毛利率遠(yuǎn)高于直營店是一個普遍現(xiàn)象。不僅是茶百道，蜜雪冰城也是如此。

對此，廣東省食品安全保障促進(jìn)會副會長朱丹蓬告訴第一財(cái)經(jīng)記者，加盟店的毛利肯定是非常高的，最主要的原因是商業(yè)租金成本，如果是直營店，公司總部不用自己租門面。所以這部分的差異非常大，特別是在一二線市場，商業(yè)租金的高與低可能直接影響毛利率的30%以上。

新茶飲行業(yè)“卷上市”也“卷下沉”

沖擊資本市場成了頭部新茶飲企業(yè)下半場競爭中的共同目標(biāo)。

早在2022年9月，蜜雪冰城的A股上市申請獲受理并正式預(yù)披露招股書，擬登陸深交所主板。然而，截至2023年3月，滬深兩大證券交易所有16家未平移申報(bào)企業(yè)，蜜雪冰城在列。

2024年1月2日，蜜雪冰城又向港交所遞交了招股書。同一天，古茗也向港交所遞交了招股書。

至于早已上市的"新茶飲第一股"奈雪的茶，2023年4月以來股價(jià)一路下滑，從最高點(diǎn)的9.11港元跌至3港元以下。2021年和2022年，奈雪的茶的歸母凈利潤均虧損，直至2023年才扭虧為盈。

除了“卷上市”，新茶飲還在“卷下沉”。部分品牌下調(diào)價(jià)格，大多數(shù)品牌都把觸角深入廣闊的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，這也使得行業(yè)體量進(jìn)一步擴(kuò)大。

對于“卷下沉”，茶百道也不甘示弱。按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國現(xiàn)制茶飲店市場中的份額達(dá)到6.8%，排名第三。眼下，茶百道仍在向下沉市場擴(kuò)張。到2023年底，茶百道門店在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市的數(shù)量占比分別為10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股書中認(rèn)為，低線級城市存在較大的市場空間，因此計(jì)劃進(jìn)一步在二線及以下的城市進(jìn)行門店加密，搶占下沉市場。

未來新茶飲企業(yè)的核心競爭力是什么？朱丹蓬認(rèn)為，茶飲企業(yè)未來競爭的核心在于供應(yīng)鏈的完整度。產(chǎn)品可以，模式可以，價(jià)格可以模仿，門店也可以克隆，但是供應(yīng)鏈并不是一朝一夕可以的。未來只有頭部企業(yè)才有對供應(yīng)鏈進(jìn)行完整的布局能力，而整個供應(yīng)鏈的完整度決定了企業(yè)未來的可持續(xù)性。