內(nèi)存芯片制造商(納斯達(dá)克股票代碼：MU)將在市場收盤后于6月25日周二公布其第三財季業(yè)績。它不會很漂亮：由于疲軟的需求和殘酷的價格下跌對該行業(yè)造成嚴(yán)重破壞，該公司預(yù)計收入和收益將大幅下滑。不久前，美光公司創(chuàng)造了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤，因為管理層提出了由于行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化而未來周期將更加溫和的想法。這是經(jīng)典的“這次是不同的”口頭禪，當(dāng)一切正常時，往往會彈出。有時情況有所不同，但這似乎不是其中之一。

美光預(yù)計第三季度的收入將達(dá)到48億美元，上下浮動2億美元。這比去年同期下降了38.5%。多種因素共同推動美光公司的收入減少，包括芯片價格暴跌，客戶庫存水平提高，服務(wù)器和企業(yè)客戶需求減弱，CPU短缺以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的不確定性。

在第二季度，美光公司看到DRAM和NAND芯片的平均銷售價格比第一季度下降了20%以上。這些低價促使NAND銷量小幅增長，??但DRAM銷量仍下跌超過10%。

底線看起來會更糟。美光預(yù)計第三季度每股調(diào)整后的每股收益僅為0.85美元，上下浮動0.10美元。這比去年同期下降了73%。

當(dāng)Micron公布其第二季度業(yè)績時，該公司表示預(yù)計下一季度DRAM銷量將有所改善。與此同時，它承認(rèn)價格跌幅超過預(yù)期，并且2019年剩余時間的前景已經(jīng)放緩。鑒于過去幾個月的發(fā)展，預(yù)計會在美光公司第三季度財報電話中聽到“比預(yù)期更糟糕”這句話。

在變得更好之前更糟糕

在過去幾個月中，中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)升級，造成不確定性并引發(fā)謹(jǐn)慎。除了額外的關(guān)稅之外，美國將中國科技公司華為列入黑名單對美光產(chǎn)生了直接影響。在2019年的前六個月，華為占美光公司總收入的13%，而且在可預(yù)見的未來，收入現(xiàn)在已經(jīng)消失。

除了立即減少銷售外，這項禁令還可能加劇高庫存水平和影響行業(yè)的價格下跌。DRAMeXchange是該行業(yè)的市場研究提供商，現(xiàn)在預(yù)計第三季度DRAM價格將下滑10%至15%，第四季度將下降10%。如果這個更為悲觀的預(yù)測證實，美光的利潤將在今年剩余時間內(nèi)承受壓力。

分析師對美光的復(fù)蘇也變得越來越悲觀。Baird的分析師認(rèn)為，DRAM和NAND庫存大約是正常水平的兩倍，這意味著銷售量的恢復(fù)很快就會出現(xiàn)不太可能。Evercore的分析師預(yù)計到2020年下半年才能恢復(fù)記憶。

由于這些發(fā)展，美光很可能達(dá)不到其第三季度的指引，而且?guī)缀蹩梢员ＷC其第四季度指引看起來更糟。

是時候買了嗎?

鑒于美光的一切都出了問題，很難想買股票。但過去投資美光的最佳時機(jī)是未來看起來黯淡。這是一個高度周期性的行業(yè)，美光經(jīng)常從利潤轉(zhuǎn)向虧損。現(xiàn)在看來，在這個周期結(jié)束之前，美光將變得無利可圖。

正如興奮和豐厚利潤從未持續(xù)過的時期一樣，也沒有經(jīng)濟(jì)衰退。美光最終將從中恢復(fù)過來，盡管過去幾年中它所享有的異常高的盈利能力可能不會很快恢復(fù)。

美光目前正在以其賬面價值進(jìn)行交易。在之前的經(jīng)濟(jì)低迷時期，該股已經(jīng)跌破賬面價值，但現(xiàn)在已經(jīng)接近底部，而不是最高點。疲弱的第三季度報告可能提供必要的悲觀情緒，以推動股價走低。

鑒于估值，今天買入美光股票，或在潛在的盈利推動下跌之后買入并非不合理的事情。你需要一個鐵肚子，因為公司的情況幾乎肯定會變得更糟。股票可能會進(jìn)一步下跌，尤其是在貿(mào)易戰(zhàn)加劇的情況下。

我們將更好地了解美光公司在周二公布其第三季度業(yè)績時會有多糟糕的事情。如果它開始感覺天空正在下降，可能是時候抓住你的鼻子并購買了。