（圖片來自海洛）

2月20日，5年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，時(shí)隔8個(gè)月再度迎來下調(diào)，而且幅度為有史以來最大，超出市場預(yù)期。

近期流動(dòng)性仍充裕，而5年期及以上利率大幅下調(diào)，有助于進(jìn)一步促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)回升，此外對后期股市、債市也有一定的提振。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，創(chuàng)紀(jì)錄的下調(diào)幅度，釋放出穩(wěn)樓市、穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈信號。

// LPR迎史上最大降幅 //

2月20日，2月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期LPR為3.45%，上次為3.45%；5年期以上LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.95%，單次下調(diào)幅度創(chuàng)LPR改革以來新高，上次為4.2%。

從近年來LPR走勢來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，1年期近兩年多共下調(diào)了4次，每年保持2次調(diào)整的節(jié)奏。具體來看，2022年1月20日自上次3.80%下調(diào)10BP至3.70%，一直保持至8月再度下調(diào)至3.65%，9月以后至2023年5月份連續(xù)9個(gè)月均保持不變。2023年則是6月份開啟下調(diào)10BP，報(bào)價(jià)至3.55%。8月再次單獨(dú)下調(diào)至3.45%。

而5年期及以上近兩年來則是下調(diào)5次，而且節(jié)奏和1年期也不同。其中在2022年1月20日下調(diào)5BP至4.6%，5月20日再度大幅下調(diào)15BP至4.45%，8月又一次下調(diào)15BP至4.3%。隨后也連續(xù)9個(gè)月保持未變。2023年僅6月份下調(diào)10BP至4.2%。2024年2月再度大幅下調(diào)25BP至3.95%，創(chuàng)近年來單次最大幅度。

// 樓市獲提振 //

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬指出，5年期以上LPR下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，這也是歷史上下調(diào)幅度上最大的一次。特別是在當(dāng)前有效需求不足、預(yù)期偏弱的情況下，有助于提振市場主體的信心，切實(shí)降低社會(huì)綜合融資成本，進(jìn)一步擴(kuò)大總需求。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，中國房地產(chǎn)市場當(dāng)前正處于企穩(wěn)復(fù)蘇的階段，但復(fù)蘇過程需要鞏固。降息利好資金成本下調(diào)，直接引導(dǎo)房貸利率下行。此番降息屬于相對減負(fù)比較大的一次，有助于促進(jìn)房貸申請和消費(fèi)。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，此番5年期以上LPR從4.2%降低到3.95%，如果不考慮加點(diǎn)因素，以貸款總額100萬元（人民幣，下同）、30年期等額本息為例，每月房貸月供將減少約145元，30年的總體利息支出減少逾5萬元。

另據(jù)中國基金報(bào)測算，按照貸款100萬元、年限30年、等額本息的方式計(jì)算，不考慮加點(diǎn)情況下，此次5年期以上LPR下調(diào)將為購房者節(jié)省利息超5萬元，月供可省下144.8元；等額本金節(jié)省利息近3.8萬元。

（下調(diào)前所需還款情況 ）

（下調(diào)后所需還款情況 ）

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平表示，對房地產(chǎn)市場而言，調(diào)降中長期 LPR 基準(zhǔn)利率有助于降低居民購置房產(chǎn)和存量房貸的償付壓力。由于當(dāng)前商品房銷售復(fù)蘇情況不及預(yù)期，市場信心恢復(fù)需要更多政策扶持和耐心?；?年期 LPR 基準(zhǔn)利率的下調(diào)，后續(xù)商業(yè)銀行房貸利率也會(huì)響應(yīng)調(diào)降。

// 對銀行股有何影響？ //

多位專業(yè)人士均認(rèn)為，此次非對稱降息總體利好股市。5年期LPR調(diào)降對銀行息差影響預(yù)計(jì)總體可控。

東吳證券報(bào)告中指出，本次LPR非對稱調(diào)降對銀行息差的影響不必過于擔(dān)憂。從歷史情況來看，2019年9月至今4次LPR單獨(dú)調(diào)降前后均有降準(zhǔn)為銀行成本做緩沖；另一方面，2023年LPR降幅小于MLF降幅，且銀行業(yè)進(jìn)行了多次存款利率調(diào)降動(dòng)作，也為本次LPR單獨(dú)下調(diào)保留了銀行息差空間。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，此次5年期以上LPR下降主要影響中長期貸款，綜合考慮存款利率的下調(diào)，對銀行凈息差影響預(yù)計(jì)總體可控。

2月20日，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等多只A股銀行股盤中復(fù)權(quán)價(jià)再創(chuàng)歷史新高。

截至2月20日收盤，上證指數(shù)漲0.42%報(bào)收于2922.73點(diǎn)；深成指漲0.04%報(bào)收于8905.96點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.01%報(bào)收于1746.18點(diǎn)，萬得全A總成交7985億元。

2月20日，萬得全A小幅上漲0.44%，成交額為7985億元，較前一交易日大幅萎縮。從市場走勢來看，當(dāng)日開盤后震蕩高走，收盤繼續(xù)上漲，底部5連陽。當(dāng)日成交額較前幾日縮量明顯，且市場短線漲幅較大，連續(xù)反彈后多空雙方均較為謹(jǐn)慎。

// 債市止盈情緒將回升？ //

2月20日（周二），五年期LPR超預(yù)期降息，銀行間市場午后現(xiàn)券收益率走低幅度擴(kuò)大，10年期利率債收益率降逾2個(gè)基點(diǎn)，多頭情緒再高漲。截至發(fā)稿，5年期國債活躍券“23附息國債22”收益率下行3.35bp，10年期國債活躍券“23附息國債26”收益率下行2.4bp。國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.24%，10年期主力合約漲0.07%。

來自中信證券研報(bào)指出，LPR調(diào)整前后債市漲跌不一，其中30年期國債收益率變化相較10年期國債更為平穩(wěn)。橫向?qū)Ρ葋砜矗?023年之前，LPR下調(diào)當(dāng)日債市利率甚至?xí)兴?；但近幾次LPR下調(diào)后，債市收益率往往趨于下行，調(diào)整幅度有所收窄。

值得關(guān)注的是，以往LPR與MLF的相關(guān)性較強(qiáng)，意味著同頻共振的概率較大，而近幾次的調(diào)整卻呈現(xiàn)弱相關(guān)性。這意味著，倘MLF續(xù)作，對應(yīng)實(shí)際金融產(chǎn)品的借貸利率影響有限，但仍需看到，資本市場對于目前5年期以上LPR的調(diào)降已經(jīng)有所謹(jǐn)慎。

華安證券近期研報(bào)指出，雖然短期內(nèi)債市在做多的慣性與利空的累積中相互博弈，但若近期LPR利率調(diào)降，止盈情緒或?qū)⑦M(jìn)一步回升。

// 釋放穩(wěn)增長信號 //

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，1年期LPR不變、5年期以上LPR下調(diào)的非對稱降息方式，以及2月降息的時(shí)點(diǎn)，有助于保護(hù)商業(yè)銀行凈息差，統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防風(fēng)險(xiǎn)；LPR下調(diào)釋放了穩(wěn)增長的積極信號，有助于提振市場信心和預(yù)期。

在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，1年期LPR跟隨MLF沒有調(diào)整，5年期單獨(dú)調(diào)降的原因包括：一方面，從歷史上來看，5年期調(diào)整幅度小，有補(bǔ)降的需要；另一方面，去年底、今年初以來，央行通過降低存款利率和降準(zhǔn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)和達(dá)到調(diào)整長期LPR的條件。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，5年期以上LPR和1年期LPR價(jià)差幅度仍大，5年期以上LPR存在更大下調(diào)空間。同時(shí)，此次非對稱下調(diào)有助于國內(nèi)貨幣政策更好以我為主、兼顧內(nèi)外均衡。