監(jiān)管出重拳，今夜，量化江湖不平靜！

1月下旬以來，中小市值個(gè)股行情的終結(jié)速度超出了許多人的預(yù)期。隨著中小盤量化指增產(chǎn)品跌入“至暗時(shí)刻”，多只百億量化私募旗下的產(chǎn)品于年前創(chuàng)下歷史最大的單周跌幅，甚至出現(xiàn)罕見“負(fù)超額”。

近日來，更有直指數(shù)家頭部量化私募“面臨破產(chǎn)”、“老板跑路”、“大幅清盤”等傳言開始在市場(chǎng)間發(fā)酵。

剛剛，百億量化巨頭否認(rèn)產(chǎn)品清盤

2月20日，有市場(chǎng)傳言稱，頭部量化機(jī)構(gòu)幻方旗下有產(chǎn)品清盤。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，幻方相關(guān)人士回應(yīng)稱，旗下沒有產(chǎn)品清盤，同時(shí)表示公司從未做過任何DMA杠桿交易。

近期，因面對(duì)不同環(huán)境策略應(yīng)對(duì)不理想，多家量化機(jī)構(gòu)包括幻方旗下基金產(chǎn)品超額回撤較大。

不久前幻方量化宣布2.5億元自購

規(guī)模突破500億，今年虧損超20%

作為國(guó)內(nèi)唯一一家曾突破過千億規(guī)模的量化機(jī)構(gòu)，幻方量化在量化私募中長(zhǎng)期坐鎮(zhèn)頭部梯隊(duì)。

公開信息顯示，幻方是一家依靠數(shù)學(xué)與計(jì)算機(jī)科學(xué)進(jìn)行量化投資的對(duì)沖基金公司。

官網(wǎng)截圖

盡管在2021年以后，公司業(yè)績(jī)一度遭受大幅回撤，但據(jù)第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2023年以來，其產(chǎn)品總規(guī)模依然整體保持在500億元梯隊(duì)上下，幻方量化有產(chǎn)品今年以來的虧損率超過了20%。

多家量化機(jī)構(gòu)“大”

陷入麻煩的量化機(jī)構(gòu)，不只是幻方一家。

靈均投資被滬深交易所公開譴責(zé)，直接被限制交易三天

2月20日晚，量化交易機(jī)構(gòu)靈均投資被上交所、深交所限制交易3天并啟動(dòng)公開譴責(zé)程序。短短的一分鐘以內(nèi)，靈均投資在滬深市場(chǎng)賣出的股票合計(jì)高達(dá)25.67億元。

量化私募玄信資產(chǎn)，宣布超額回撤

2月20日晚，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，量化私募玄信資產(chǎn)近日發(fā)布產(chǎn)品情況。聲明稱：

公司旗下某產(chǎn)品凈值于2月5日至2月8日出現(xiàn)了較動(dòng)，主要是因?yàn)楣撅L(fēng)控模型獲取市場(chǎng)異常數(shù)據(jù)后，觸發(fā)了約束執(zhí)行，大幅降低風(fēng)格暴露敞口，并最終將敞口約束為0，希望有效控制超額回撤，但此次流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致了大量資金出逃，風(fēng)控模型降低了風(fēng)格方向上超額回撤的可能性，但對(duì)于成分股內(nèi)外的極大差異作用不明顯，甚至在成分股內(nèi)選股也會(huì)因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)化的差異導(dǎo)致超額回撤，最終造成了此次回撤。

百億量化私募龍旗基金致歉：深表自責(zé)

龍旗基金近日發(fā)布《告客戶說明》稱，春節(jié)前幾個(gè)交易日，公司沒有預(yù)判到行情的極端情況，初期的風(fēng)控約束并沒有起到想要的效果，導(dǎo)致在最被動(dòng)的時(shí)候才不得不人工干預(yù)，出現(xiàn)了大幅的負(fù)超額。

“我們深感自責(zé)和抱歉。公司會(huì)認(rèn)真總結(jié)和反思這段時(shí)間的表現(xiàn)，盡快修復(fù)我們的超額，還請(qǐng)各位投資人再給我們一些時(shí)間。

多家頭部機(jī)構(gòu)辟謠“破產(chǎn)”“跑路”

2月20日，在和21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的交流中，多家頭部量化私募均明確辟謠，稱近期一切在傳的破產(chǎn)、跑路等消息實(shí)屬謠言。

同時(shí)在短期超預(yù)期的市場(chǎng)沖擊面前，量化管理人向記者表達(dá)出，公司正全力“抗下”極端行情，在靜候產(chǎn)品凈值從大額回撤中修復(fù)的同時(shí)，積極推進(jìn)與客戶的溝通工作。

危機(jī)當(dāng)前

作為2023年資本市場(chǎng)幾乎最為亮眼的風(fēng)格，小盤股的表現(xiàn)也曾一度可圈可點(diǎn)。部分量化指數(shù)增強(qiáng)過度暴露小市值或者微盤股選股，獲取到了高于市場(chǎng)平均水平的超額收益。然而對(duì)量化交易而言，風(fēng)格擁擠程度達(dá)到閾值，往往帶來策略失靈與產(chǎn)品表現(xiàn)坍塌。

在部分業(yè)內(nèi)人士看來，正是市值因子的暴露程度過高，成為了本輪相關(guān)量化產(chǎn)品危機(jī)的導(dǎo)火索，而在A股市場(chǎng)近期整體的流動(dòng)性危機(jī)下，一些相互作用的風(fēng)險(xiǎn)因素也被接連觸發(fā)，例如中證500、中證1000的雪球產(chǎn)品的不斷敲入拉大股指基差、提升對(duì)沖成本，又觸發(fā)了量化DMA（加杠桿對(duì)沖策略）的獲利平倉，進(jìn)一步加速小市值股的。護(hù)盤基金對(duì)權(quán)重股的優(yōu)先托舉，也助推了大小盤之間的兩極分化。

2024年初，雪球產(chǎn)品曾進(jìn)入第二個(gè)集中敲入?yún)^(qū)

“行業(yè)正在面臨市場(chǎng)風(fēng)格的歷史極端值，現(xiàn)在顯然不是一個(gè)適合策略發(fā)揮的正常環(huán)境?！庇辛炕耸繉?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言。

危機(jī)當(dāng)前，量化機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)不一。春節(jié)前后，一批量化私募公開反思、表示積極對(duì)策略進(jìn)行迭代優(yōu)化。例如靈均投資曾在近期反思，在本輪市場(chǎng)調(diào)整的過程中，投研團(tuán)隊(duì)對(duì)模型的風(fēng)控表現(xiàn)、市場(chǎng)環(huán)境、策略配置等因素進(jìn)行持續(xù)關(guān)注并調(diào)整。

事實(shí)上，也有不止一家受訪的頭部量化則在近期向記者表示，對(duì)較為成熟的策略“亂來”反而是武斷的，管理人并不會(huì)特意輕易為此輪極端行情，對(duì)旗下相關(guān)模型和組合進(jìn)行額外的人工干預(yù)。

對(duì)于體量較小、靈活度不高、或有風(fēng)控漏洞的產(chǎn)品，在遭遇市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)選擇及時(shí)調(diào)整策略可能更為妥當(dāng)。對(duì)規(guī)模相對(duì)較大、模型建設(shè)、風(fēng)控體系已經(jīng)較為成熟的機(jī)構(gòu)而言，公司產(chǎn)品風(fēng)控，已包含了對(duì)于計(jì)劃內(nèi)或相對(duì)可預(yù)期的、市場(chǎng)風(fēng)格切換的考量。這一前提下，在非常態(tài)的極端行情中調(diào)整策略，反而可能帶來二次傷害，使自身陷入“兩頭挨打”的境地。

還有量化私募指出，在產(chǎn)品布局上，公司為避免策略的過度集中，本身也不應(yīng)扎堆發(fā)行小微盤產(chǎn)品。

滬深交易所重磅發(fā)布

2月20日，滬深交易所均宣布，量化交易報(bào)告制度平穩(wěn)落地！其中，存量投資者已按要求如期完成報(bào)告工作，增量投資者落實(shí)“先報(bào)告、后交易”的規(guī)定。

滬深交易所表示，下一步將建立健全量化交易監(jiān)管安排，嚴(yán)格落實(shí)報(bào)告制度，明確“先報(bào)告、后交易”的準(zhǔn)入安排；完善異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)異常交易和異常報(bào)撤單行為監(jiān)管；加強(qiáng)對(duì)杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)與規(guī)制，強(qiáng)化期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管等。