A股核心指數(shù)中，2023年為數(shù)不多的翻紅指數(shù)包括紅利指數(shù)、微盤股行情帶動下的中證2000、北證50指數(shù)等

文｜黃慧玲 實習生 王蔓

編輯 | 楊秀紅

2023年的A股已收官，股指延續(xù)了2022年的弱市狀態(tài)，想象中的強勁復蘇沒有到來。雖然AI（人工智能）、機器人、中特估、微盤股等熱點層出不窮，A股市場上漲個股占比超過一半，但由于熱點輪動較快且集中在一些小眾領域，市場整體賺錢效應欠佳。

而對于此前集中在新能源、消費等核心資產(chǎn)和主流賽道的公募基金來說，這個冬天格外漫長。萬得偏股型基金指數(shù)全年下跌13.5%，振幅24%，最高價出現(xiàn)在2023年2月2日。以滬深300為代表的核心資產(chǎn)2023年以來估值收縮明顯，從年初的28%分位調(diào)整至年末不足20%分位。創(chuàng)業(yè)板指的估值也已接近2018年底的底部極值區(qū)間。

對于這場弱市的成因，機構(gòu)給出了諸多解釋。估值方面，此前機構(gòu)抱團的板塊估值下殺?；久娣矫?，疫后強復蘇預期證偽，消費動能不足，土地經(jīng)濟退坡，宏觀數(shù)據(jù)走弱。資金方面，下半年外資加速流出增加了市場的恐懼，而對于不斷推出的利好政策市場亦反響平平。上證指數(shù)反復圍繞3000點上下震蕩，最終收于2975點。

弱市之下，主動權(quán)益類基金遭遇信任危機、ETF大行其道。紅利資產(chǎn)深入人心、AI方興未艾。微盤股熱潮下，北交所個股被重新定價。

展望后市，部分機構(gòu)認為，以新能源、醫(yī)藥為代表的大盤成長股明顯被低估。局會議以來，政策頻繁出臺，開啟了新一輪資本市場政策支持周期。

2023年10月24日，萬億國債發(fā)行打消了投資者對后續(xù)穩(wěn)增長政策力度不足的擔憂，市場上修了中長期經(jīng)濟預期。甚至有機構(gòu)人士認為，此刻A股正站在新一輪牛市的起點上。與此同時，也有一些不愿具名的基金經(jīng)理表示，“我們并沒有向外界宣稱得那樣樂觀”。

北交所逆風翻盤

Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，A股核心指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板類指數(shù)跌幅居前，其中創(chuàng)成長全年下跌26%、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)下跌24%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌19.41%。

此前，不少科技類基金經(jīng)理看好的科創(chuàng)板指數(shù)表現(xiàn)也相對一般，科創(chuàng)100下跌12%、科創(chuàng)50下跌11%。

大盤指數(shù)的傳統(tǒng)代表、機構(gòu)對標的重要指數(shù)滬深300下跌11%。在3000點上下震蕩的上證指數(shù)跌幅相對較小，全年下跌3.7%。

核心指數(shù)中，為數(shù)不多的翻紅指數(shù)包括紅利指數(shù)、微盤股行情帶動下的中證2000、北證50。Wind微盤股指數(shù)全年上漲近50%。

分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，通信、傳媒、計算機、電子漲幅居前，其中，通信板塊以25%漲幅領漲A股，跌幅較大的板塊是美容護理、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、電力設備等。

數(shù)據(jù)顯示，5335只A股中，有2869只個股上漲，占比達到54%。雖然2023年A股不乏熱點，但缺乏掙錢效應。

一方面，今年熱點輪動速度很快，對于許多趨勢投資者來說往往還沒反應過來熱點就過去了。最典型的是今年最熱門的通信和傳媒板塊，區(qū)間最高價出現(xiàn)在6月20日，板塊年度收益20%左右，而全年振幅高達60%左右。這也意味著大量“追風者”高位站崗。

市場結(jié)構(gòu)也決定了今年投資體驗比指數(shù)層面反映得“更冷”。招商基金基金經(jīng)理蔡宇濱在年度策略會上分析，“今年上漲的很多是機構(gòu)和傳統(tǒng)個人投資者持倉非常少的微盤股，它不能帶來很好的財富效應。大家持倉比較多的，例如滬深300反而出現(xiàn)較大調(diào)整?！?/p>

從萬得熱門概念指數(shù)漲幅前十和跌幅前十板塊可以看到，光模塊指數(shù)以135%漲幅遙遙領先。此外，漲幅較高的概念板塊還有最小市值、華鯤振宇、多模態(tài)模型、光通信、ChatGPT、AI算力、PEEK材料、中文語料庫、東數(shù)西算等。

而跌幅較大的板塊則集中在光伏逆變器、鋰電負極、鈉離子電池、鋰電正極、電源設備、動力電池、磷酸鐵鋰電池、航空運輸、儲能、房地產(chǎn)等板塊。

QDII基金表現(xiàn)最佳

前述下跌板塊也恰恰是過去兩年公募基金重倉最多的板塊。

“過去三年大家看好的所謂核心資產(chǎn)差不多打了對折。”招商基金首席研究官朱紅裕認為，核心原因在于2020年、2021年在總量經(jīng)濟高點、行業(yè)周期相對高位時給予了過高定價和樂觀預期，因此造成了公募基金持倉極度擁擠的狀態(tài)。

（2023年公募基金各投資類型平均收益率對比）

截至12月30日，QDII基金成為全場最佳，主要投向納斯達克。而許多機構(gòu)投資者對標的萬得偏股型基金指數(shù)，全年下跌14%。

（全市場基金收益前十名單）

廣發(fā)基金基金經(jīng)理李耀柱所管理的廣發(fā)全球精選人民幣收益最高，年度收益率67.63%。國內(nèi)權(quán)益類基金中，此前一度虧損的首批北交所主題基金集體逆襲。其中顧鑫峰管理的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選年度回報約59%。僅僅在兩個月前，該基金在今年11月初時回報率僅15.92%，但11月之后，受政策因素影響北交所行情強勢上漲，其回報率也逐漸攀升，最終以58.56%的收益率進入決賽圈。

（全市場基金收益后十名單）

跌幅榜中，回報率排名后十的基金中，其虧損均超過了40%。其中，由上銀基金基金經(jīng)理施敏佳和鄭眾管理的上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選C以-46.5%的收益率墊底。

2024年的機遇與挑戰(zhàn)

2023年最后一個交易周，A股再次上演反轉(zhuǎn)劇情，此前超跌的新能源板塊強勢領漲。申萬一級行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，電力設備、國防軍工、石油、食品飲料等板塊走強，傳媒板塊下跌近9%。

富榮基金分析，主要原因系市場擔心行業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)向，科技板塊出現(xiàn)強勢股補跌跡象?！叭f物皆周期，當前時點代表大盤藍籌的滬深300指數(shù)以及代表成長的創(chuàng)業(yè)板指的估值都已接近2018年底的底部極值區(qū)間。當前位置我們看好中期市場震蕩向上?！?/p>

博時基金基金經(jīng)理曾豪回顧A股過去一年表現(xiàn)總結(jié)道，價值風格明顯跑贏成長風格，本質(zhì)上是公募重倉的電新、消費和醫(yī)藥等成長型賽道股跑輸了中特估低估值和TMT板塊；基金重倉股偏弱是因為今年企業(yè)盈利修復不及預期，剩余流動性擴張驅(qū)動小盤股表現(xiàn)；TMT板塊背后由海外ChatGPT產(chǎn)業(yè)事件驅(qū)動；煤炭和石化板塊背后是上游供給約束帶來的能源價格強韌性。

“雖然當前市場對于政策效果與經(jīng)濟復蘇的彈性仍有分歧，但盈利底的出現(xiàn)以及政府重新加杠桿，標志著當前市場已經(jīng)進入底部區(qū)間，在當前市場展望2024年，市場有望走出震蕩向上行情。”曾豪表示。

東吳證券認為，隨著中國政策的逐步發(fā)力，政策效率可能隨著外部利率下行而上升，價格因素的逐步修復，名義GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速將上行，而隨著海外通脹的下行以及實際增速受到寬信用等因素受阻的影響，名義GDP 增速將下行，中美名義GDP 增速差將收斂，從而中美利差將大幅收斂，將是中國資產(chǎn)價格修復的核心因素。

德邦證券則在年度策略系列報告《人口：真正的挑戰(zhàn)》中表示，中國已進入中度老齡化社會，當前房價并未出現(xiàn)短期大幅下滑的情況，不宜定論為日式資產(chǎn)負債表衰退。但老齡化可能加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中風險釋放，而當前我國地方政府化債壓力仍大，居民企業(yè)信貸仍然低迷，經(jīng)濟主體加杠桿意愿低迷、消費投資活動意愿弱于儲蓄。