荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席國(guó)際分析師奈特利表示：“令人擔(dān)憂的是，低收入家庭正面臨財(cái)務(wù)壓力，消費(fèi)支出放緩即將到來(lái)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，受股市飆升疊加房地產(chǎn)價(jià)值反彈等因素提振，美國(guó)家庭資產(chǎn)凈值在今年第二季度達(dá)到154萬(wàn)億美元，創(chuàng)下歷史新高。

不過(guò)，有分析人士表示，一方面，這為美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增加了潛在緩沖；同時(shí)另一方面，這種繁榮可能只是一種虛假的表面現(xiàn)象，由于借貸成本不斷攀升、高通脹比預(yù)期更具粘性，美國(guó)低收入家庭正承受壓力，貧富差距的加大為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下隱患。

“這應(yīng)該是抵御經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但數(shù)據(jù)并沒(méi)有告訴我們誰(shuí)擁有財(cái)富?！焙商m國(guó)際集團(tuán)首席國(guó)際分析師詹姆斯·奈特利（James Knightley）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“令人擔(dān)憂的是，低收入家庭正面臨財(cái)務(wù)壓力，消費(fèi)支出放緩即將到來(lái)。”

美國(guó)二季度家庭部門資產(chǎn)凈值創(chuàng)歷史新高（圖片來(lái)源：ING）

這些因素推動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)在其反映家庭、企業(yè)以及聯(lián)邦、州和地方政府資產(chǎn)負(fù)債表狀況的季度報(bào)告中稱，二季度，美國(guó)家庭部門持有資產(chǎn)總值升至174.4萬(wàn)億美元，而負(fù)債僅增加1700億美元至20.1萬(wàn)億美元，使得資產(chǎn)凈值從第一季度末的148.79萬(wàn)億美元增長(zhǎng)3.7%至154.28萬(wàn)億美元。

經(jīng)歷了高通脹、企業(yè)盈利大幅下滑、潛在的經(jīng)濟(jì)衰退、債務(wù)上限僵局，以及地區(qū)銀行危機(jī)等負(fù)面因素的美國(guó)股市上半年仍然高歌猛進(jìn)，包含了股票分紅再投資的標(biāo)普500全收益指數(shù)第二季度實(shí)現(xiàn)了8.7%的回報(bào)率，為2021年第四季度以來(lái)的最高水平。股市上漲使得美國(guó)家庭資產(chǎn)凈值增加了2.6萬(wàn)億美元，占二季度整體財(cái)富增長(zhǎng)的近一半。

房地產(chǎn)是另推動(dòng)因素。由于待售房屋供應(yīng)不足抵消了抵押貸款利率飆升導(dǎo)致的需求下降，二季度，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)值自2022年第二季度以來(lái)首次上漲，為資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了2.5萬(wàn)億美元。

同時(shí)，由各種銀行存款和貨幣市場(chǎng)共同基金構(gòu)成的家庭現(xiàn)金儲(chǔ)備則繼續(xù)減少，歷史上首次連續(xù)第五個(gè)季度下降。具體來(lái)看，6月底美國(guó)家庭現(xiàn)金儲(chǔ)備比3月底減少了660億美元，為17.7萬(wàn)億美元，比2022年第一季度末觸及的近18.3萬(wàn)億美元的峰值減少約5600億美元。

繁榮背后暗藏隱憂

奈特利對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“目前，家庭總資產(chǎn)相當(dāng)于（美國(guó)居民）年度可支配收入的876%，負(fù)債占可支配收入的101%。雖然這比2022年第一季度的峰值有所下降，而且財(cái)富集中度也存在疑問(wèn)，但這比以往任何一次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期都要好得多，這意味著消費(fèi)從表面上看應(yīng)該能夠更好地應(yīng)對(duì)抵御日益加劇的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，并支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸而不會(huì)陷入深度衰退的說(shuō)法。”

同時(shí)，他也擔(dān)心，家庭部門財(cái)富積累的背后是“富者愈富、貧者愈貧”，消費(fèi)支出前景因此趨于黯淡，“顯然，這些財(cái)富的大部分很可能由已經(jīng)富有的人持有。低收入家庭不太可能擁有自己的房屋、投資股票市場(chǎng)或制定養(yǎng)老金計(jì)劃”。

奈特利進(jìn)一步說(shuō)道：“基于個(gè)人收入和支出報(bào)告，我們估計(jì)疫情期間2.2萬(wàn)億美元的超額儲(chǔ)蓄中的約1.3萬(wàn)億美元已經(jīng)耗盡，按照目前的運(yùn)行速度，這部分儲(chǔ)蓄預(yù)計(jì)將在2024年第二季度末之前消耗完畢?！边@點(diǎn)從美聯(lián)儲(chǔ)9月6日公布的最新一期經(jīng)濟(jì)褐皮書上也有體現(xiàn)，報(bào)告稱一些地方聯(lián)儲(chǔ)存在類似擔(dān)憂，即“消費(fèi)者可能已經(jīng)耗盡了儲(chǔ)蓄，并更多地依賴借貸來(lái)支持支出”。

與此同時(shí)，繼3月硅谷銀行倒閉之后，美國(guó)銀行業(yè)收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)的情況未見(jiàn)緩解。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)銀行業(yè)6月底未償還貸款與3月底基本持平。相比之下，在過(guò)去一年多時(shí)間里，信貸余額增加了近1.5萬(wàn)億美元。奈特利表示：“我們推測(cè)，與高收入家庭相比，財(cái)務(wù)壓力導(dǎo)致中低收入家庭積累了大部分額外消費(fèi)債務(wù)，并消耗了更大比例的儲(chǔ)蓄，因此大多數(shù)人可能會(huì)面臨財(cái)務(wù)緊縮?！?/p>

美國(guó)銀行業(yè)消費(fèi)貸款拖欠率近來(lái)已持續(xù)攀升，尤其是信用卡和汽車貸款，而即將到來(lái)的聯(lián)邦學(xué)生貸款償還高峰，無(wú)疑令美國(guó)普通家庭財(cái)務(wù)狀況雪上加霜?！拔覀儞?dān)心，在夏季休閑和旅游主導(dǎo)的消費(fèi)大增之后，當(dāng)我們走向冬季時(shí)，天空可能會(huì)變得更暗?！蹦翁乩f(shuō)。