最牛暴漲34%！

今年量化基金大行其道，同樣采用“量化模型+大數(shù)據(jù)”選股方法的大數(shù)據(jù)基金也有不俗表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年收益率最高的大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)大賺34%，多只產(chǎn)品成立以來年化回報超10%，斬獲不錯的長期業(yè)績。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，大數(shù)據(jù)基金是大數(shù)據(jù)技術(shù)和傳統(tǒng)金融投資理念相結(jié)合的金融產(chǎn)品，作為量化基金的一員，在今年結(jié)構(gòu)性行情和熱點較為分散的市場中，能夠發(fā)揮量化模型的統(tǒng)計優(yōu)勢，整體取得了超額收益。伴隨著大數(shù)據(jù)、大模型、人工智能等金融科技技術(shù)的應(yīng)用，大數(shù)據(jù)基金未來還有一定發(fā)展空間。

多數(shù)采用“量化模型+大數(shù)據(jù)”投資策略

最高收益率超30%

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來全市場大數(shù)據(jù)基金平均收益率-0.%，跑贏了同期滬深300、中證500等主流大盤指數(shù)。

其中，大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)大賺33.82%，廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長、南方大數(shù)據(jù)300、東方紅京東大數(shù)據(jù)等多只基金收益率在10%左右，超額收益同樣明顯。博時淘金大數(shù)據(jù)100、銀河定投寶等也斬獲了正收益，在今年權(quán)益低迷市場中，為投資者打造了不錯的投資體驗。

隨著投資業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀，部分大數(shù)據(jù)基金斬獲年化10%以上回報，比如東方紅京東大數(shù)據(jù)、大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)、銀河定投寶等，基金規(guī)模也實現(xiàn)了增長。

談及今年大數(shù)據(jù)基金整體取得的超額收益，大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)基金經(jīng)理夏高表示，2021年以來，隨著A股市場小盤風(fēng)格的崛起，持股較為分散、風(fēng)控嚴(yán)格的量化基金表現(xiàn)優(yōu)秀，整體取得顯著的超額收益。大多數(shù)大數(shù)據(jù)基金采用“量化模型+大數(shù)據(jù)”的投資策略，屬于量化基金的一員，因此也取得了超額收益。

濟(jì)安金信基金評價中心主任王鐵牛也認(rèn)為，今年以來大數(shù)據(jù)基金整體獲得超額收益，主要原因還是在于大數(shù)據(jù)基金除了傳統(tǒng)基本面、技術(shù)面、行業(yè)配置等分析維度外，增加了與大數(shù)據(jù)相關(guān)投資分析的維度，相比傳統(tǒng)基金投資具有一定優(yōu)勢。

據(jù)介紹，大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)基金的主要投資范圍是“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)的股票，今年業(yè)績主要受益于科技股行情。主要選股因子包括市值、反轉(zhuǎn)、成長、質(zhì)量和大數(shù)據(jù)因子等，其中市值和反轉(zhuǎn)因子比較符合今年的市場風(fēng)格，成長和質(zhì)量因子提供基本面支撐，大數(shù)據(jù)因子帶來另外的增量信息。

銀河基金基金經(jīng)理羅博也表示，銀河定投寶騰訊濟(jì)安指數(shù)基金跟蹤的是中證騰訊濟(jì)安價值100A股指數(shù)，根據(jù)中國銀河證券基金研究中心的排名數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季末，該基金近五年同類產(chǎn)品排名為2/15，獲得了亮眼的排名。指數(shù)從全部滬深A(yù)股股票中，根據(jù)行業(yè)特征，選取相應(yīng)估值指標(biāo)，采用多階段回歸等算法計算個股內(nèi)在價值，選擇低估程度最高的135只股票構(gòu)建組合。

首尾業(yè)績分化超50%

更加適應(yīng)較為分散的市場

雖然頭部業(yè)績非常亮眼，但大數(shù)據(jù)基金業(yè)績的兩極分化現(xiàn)象也很顯著，今年以來首尾業(yè)績相差超過50%。

在夏高看來，大數(shù)據(jù)基金業(yè)績出現(xiàn)分化的原因或有以下三方面：首先，市場上各個大數(shù)據(jù)基金選股范圍有所差異。一部分大數(shù)據(jù)基金是全市場選股，另一部分大數(shù)據(jù)基金則有約定的選股范圍，例如科技、消費等。不同的選股范圍會帶來不同的基礎(chǔ)差異。

其次，各個大數(shù)據(jù)基金的選股風(fēng)格不同。一部分大數(shù)據(jù)基金是大盤、動量等風(fēng)格，另一部分大數(shù)據(jù)基金的風(fēng)格是小盤、反轉(zhuǎn)等風(fēng)格，在今年偏小盤和存量博弈的市場里業(yè)績出現(xiàn)分化。

最后，不同大數(shù)據(jù)因子的表現(xiàn)有所差異。一些大數(shù)據(jù)因子反映市場熱點，另一些大數(shù)據(jù)因子反映產(chǎn)品銷售熱度，還有基本面、估值、市值等不同大數(shù)據(jù)因子，具有不同的投資邏輯，這些差異使得各個基金在今年的市場里表現(xiàn)各異。

王鐵牛也認(rèn)為，大數(shù)據(jù)基金業(yè)績的兩極分化，一方面與大數(shù)據(jù)基金，選用的不同的數(shù)據(jù)來源，以及投資策略構(gòu)成的選用了不同的宏觀因子、價值因子、成長因子、大數(shù)據(jù)基本面因子和市場因子等差異，導(dǎo)致的大數(shù)據(jù)基金業(yè)績兩極分化。

另一方面，也與相關(guān)基金主要投資行業(yè)的屬性相關(guān)，比如大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)基金主要投向為傳媒、計算機(jī)、云計算、AI等相關(guān)行業(yè)標(biāo)的，這些TMT相關(guān)行業(yè)在在今年表現(xiàn)優(yōu)異是業(yè)績較好的重要原因。

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為大數(shù)據(jù)基金可能比較適應(yīng)熊市或震蕩市行情，可以發(fā)揮多因子選股的能力，獲取超額收益。

夏高對此表示，大數(shù)據(jù)是對傳統(tǒng)選股因子的補充，能夠帶來不一樣的增量信息，長期邏輯是有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義支撐的，也經(jīng)過了多年的實際檢驗，具有一定的有效性。當(dāng)然，大數(shù)據(jù)因子的表現(xiàn)也會受到市場風(fēng)格的影響，不同時期的表現(xiàn)會有差異。整體來看，大數(shù)據(jù)基金，或者擴(kuò)大一點說量化基金，更加適應(yīng)較為分散的市場，能夠發(fā)揮量化模型的統(tǒng)計優(yōu)勢；反之，在少數(shù)股票領(lǐng)先的極致市場里，量化模型的優(yōu)勢就比較小。

羅博也認(rèn)為，從市場環(huán)境來看，市場表現(xiàn)亮眼的時候指數(shù)型基金有利于發(fā)現(xiàn)有上漲能力的股票；市場表現(xiàn)低迷時，因為指數(shù)型基金可以分散投資，有利于控制回撤。

王鐵牛也表示，在今年一些大數(shù)據(jù)基金和量化基金整體跑贏主動管理基金，主要原因還是由于市場在今年以來是比較典型的結(jié)構(gòu)性行情，熱點轉(zhuǎn)換較快，行業(yè)輪動頻繁，對于這樣的市場，大數(shù)據(jù)基金和一些量化基金大部分選取中小市值股票，又引用了其他一些大數(shù)據(jù)源，同時應(yīng)用了人工智能，模型訓(xùn)練等進(jìn)行數(shù)字化分析和投資，相對更適應(yīng)目前這種市場風(fēng)格。

融入行業(yè)新發(fā)展趨勢

投資者也應(yīng)關(guān)注策略基金的局限性

事實上，與2015年行業(yè)密集布局大數(shù)據(jù)基金相比，目前基金公司已經(jīng)較少布局大數(shù)據(jù)基金。

“主要原因與大的環(huán)境背景相關(guān)?！蓖蹊F牛認(rèn)為，2015年互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技公司在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的創(chuàng)新是關(guān)注度最高的時期，相關(guān)大數(shù)據(jù)基金和互聯(lián)網(wǎng)基金在當(dāng)時也得到市場和行業(yè)更多的關(guān)注。后期因為風(fēng)險控制和一致性等方面監(jiān)管要求，以及市場波動等原因，相關(guān)基金品類發(fā)展進(jìn)入一定的瓶頸期。相信后期伴隨的大數(shù)據(jù)、大模型、人工智能等金融科技技術(shù)在行業(yè)里更多的應(yīng)用，大數(shù)據(jù)相關(guān)基金未來還是有一定的發(fā)展空間。

夏高也認(rèn)為，大數(shù)據(jù)基金的開發(fā)涉及大數(shù)據(jù)的來源和品牌合作等商業(yè)因素，還受到大數(shù)據(jù)有效性變化等技術(shù)因素的影響，開發(fā)難度大于普通基金。

他說，近幾年來，機(jī)器學(xué)習(xí)等新的量化投資技術(shù)快速發(fā)展和日臻成熟，基于此類方法研發(fā)的量化策略傾向于更多采用更直接的量價類因子，其邏輯鏈條短、對市場變化的反應(yīng)迅速，有效性優(yōu)于邏輯鏈條長、對市場變化反應(yīng)相對慢的傳統(tǒng)大數(shù)據(jù)因子。因此，大數(shù)據(jù)基金較少再獨立發(fā)展，而是融入行業(yè)新的發(fā)展趨勢之中。

此外，雖然部分大數(shù)據(jù)基金今年表現(xiàn)突出，但王鐵牛也提醒投資者注意，任何大數(shù)據(jù)和量化策略基金也會有相應(yīng)的局限性，策略是否與當(dāng)前市場風(fēng)格匹配、選擇標(biāo)的流動性如何、投資策略在極端系統(tǒng)性風(fēng)險中如果應(yīng)對等問題，都需要投資者持續(xù)關(guān)注。