競爭進(jìn)入降價(jià)的白刃戰(zhàn)后，新能源車企誰會(huì)率先掉隊(duì)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

3月17日晚間小鵬汽車（以下簡稱小鵬）發(fā)布2022年第四季度及全年財(cái)報(bào)，2022年小鵬總收入268.6億元，同比2021年的209.9億元，同比增長27.95%，平均單車收入為22.24萬元，歸母凈利潤為-91.39億元，同比增加87.92%，虧損創(chuàng)歷年新高。

業(yè)績不堪的小鵬，此前還被曝出管理層人事動(dòng)蕩。兩周前，小鵬汽車的一則工商信息變更，引發(fā)廣泛關(guān)注，天眼查數(shù)據(jù)顯示，廣州小鵬汽車科技有限公司發(fā)生工商變更，夏珩卸任法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，而卸任的三項(xiàng)職務(wù)均由小鵬汽車董事長何小鵬接任。由原來放權(quán)到現(xiàn)在收權(quán)，再加上王鳳英空降而來，可見何小鵬對小鵬汽車的高層近兩年的表現(xiàn)多少有些不滿，要知道夏珩不僅是何小鵬的清華同門師兄弟，也是小鵬汽車的聯(lián)合創(chuàng)始人?？磥硇※i高層“劇變”的傳聞并非空穴來風(fēng)。

據(jù)小鵬汽車官網(wǎng)顯示，小鵬汽車的核心管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)出現(xiàn)變動(dòng)，除了何小鵬第一的位置不變之外，王鳳英已經(jīng)身處總裁之位，成為小鵬二號人物，夏珩的頭銜則變成聯(lián)合創(chuàng)始人和聯(lián)席總裁。

有媒體報(bào)道稱小鵬已離職的高管包括，動(dòng)力總成副總裁劉明輝、首席人才官兼銷售副總裁廖清紅；兩名核心創(chuàng)始成員夏珩、何濤或?qū)⒁矔?huì)出現(xiàn)變動(dòng)。小鵬對此進(jìn)行了辟謠，并稱會(huì)用法律手段維護(hù)自己的權(quán)益，但在官網(wǎng)的核心管理團(tuán)隊(duì)中確實(shí)已經(jīng)不見廖清紅和劉明輝的身影，而夏珩、何濤是否真的變動(dòng)或?qū)⒑芸旖視浴?/p>

曾經(jīng)一度躋身造車新勢力的老二，小鵬汽車到底怎么了？

小鵬最先“掉隊(duì)”？

通過蔚小理三家2022年財(cái)報(bào)對比，蔚來2022年全年?duì)I收492億元同比大漲36.34%，理想全年?duì)I收452.9億元，同比增幅67.67%，而小鵬不僅總營收268.6億元為三家最低，27.95%的營收增幅同樣為三家最低。

新能源汽車在2022年年底取消“國補(bǔ)”之后，銷量受到較大影響。但在國補(bǔ)取消之前，小鵬銷量已經(jīng)開始“四連跌”，2022年6月-10月份，小鵬汽車月交付量分別為1.5萬、1.1萬、0.95萬、0.84萬、0.51萬。連續(xù)3個(gè)月不足1萬，直到年底才稍有回升。但全年僅完成總目標(biāo)任務(wù)的48.3%。

進(jìn)入2023年，1月國產(chǎn)新能源汽車銷售前十位中有7家出現(xiàn)了銷售同比下滑，僅有比亞迪、理想和問界實(shí)現(xiàn)同比增長，其中比亞迪銷量為154200輛，增幅為68.08%，增幅最高的是問界的445.57%。小鵬汽車的銷量為5218輛，同比出現(xiàn)59.6%的下滑。在7家下滑的車企中僅次于零跑汽車的85.9%。

2月小鵬汽車的銷量有所上升，銷量為6010輛，環(huán)比出現(xiàn)15%的增長，但同比依然出現(xiàn)3%的下滑，且小鵬汽車是2月銷量前十中唯一一家同比負(fù)增長的國產(chǎn)車企。讓小鵬擔(dān)憂的是，雖然2月份銷量有所上升，但卻被競爭對手拉開了距離。

1月份，小鵬汽車排名第六位，和第五位的哪吒汽車銷量相差為798輛，和第四蔚來的差距為3288輛，而2月份，小鵬銷量排名依然第六位，第五位還是哪吒，但兩者的銷量差距卻由798輛擴(kuò)大到4063輛。和第四的蔚來差距擴(kuò)大到6147輛，蔚來的銷量已經(jīng)是小鵬的兩倍有余。2023年前2個(gè)月小鵬累計(jì)銷量11228輛，同比降幅達(dá)41.36%

東方財(cái)富網(wǎng)顯示，小鵬汽車股價(jià)在3月6日到10日累計(jì)跌幅14.97%。截至該周收盤，小鵬汽車美股股價(jià)為8.18美元，進(jìn)入2023年，股價(jià)累計(jì)跌幅為17.71%，近52周股價(jià)累計(jì)跌幅.3%。

不止是美股，在港股中小鵬汽車的股價(jià)同樣跌跌不休，同樣以3月6日至10日的股價(jià)為例，共計(jì)累計(jì)下跌12.08%，截至該周收盤港股股價(jià)為32.40港元。2023年以來，股價(jià)累計(jì)跌幅為15.51%。近52周股價(jià)累計(jì)跌幅為69.26%。

從市值上看，比亞迪為國產(chǎn)車企之最，A股總市值為6946.5億元（截至3月15日收盤，以下時(shí)間均為3月15日收盤）。同期蔚來和理想的美股市值分別為137.9億美元和222.5億美元，小鵬美股總市值僅為69.9億美元，是蔚來和理想美股市值的50.7%和31.4%。港股市值方面，蔚來和理想分別為1126.03億港元和1802.4億港元，小鵬同期為535.06億港元。分別為蔚來和理想的47.5%和29.7%?！拔敌±怼比愣α⒁衙桓睂?shí)。

面對小鵬的頹勢，連一向看好小鵬的王興看了估計(jì)都直“搖頭”，2019年王興預(yù)測小鵬是新勢力中的代表之一。另外兩家為理想和蔚來，但在2022年下半年，王興則直接把小鵬踢出蔚小理的序列，取而代之的是華為，因?yàn)閱柦缱?022年下半年以來表現(xiàn)一直很優(yōu)異，其中在2023年1月銷量為4490輛，和小鵬的銷量差僅為628輛，但問界的增幅高達(dá)446%，而小鵬則直接暴跌了60%。

小鵬現(xiàn)金儲(chǔ)備為382.5億元，同期蔚來現(xiàn)金儲(chǔ)備為455億元，理想為402.2億元。小鵬的現(xiàn)金壓力大于另外兩家新勢力。

高于特斯拉的價(jià)格

號稱“鐵娘子”的王鳳英，從一線銷售依靠打拼一路升任至長城汽車總裁，此次接任小鵬汽車的總裁，只對何小鵬匯報(bào)，成為小鵬的二號實(shí)權(quán)人物。她的主要職責(zé)是負(fù)責(zé)小鵬汽車的產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品矩陣和銷售體系。讓業(yè)界擔(dān)憂的是她在傳統(tǒng)車企的那一套能否在新能源賽道行得通。

加盟小鵬后，王鳳英迅速進(jìn)入狀態(tài)，為讓營銷和發(fā)行環(huán)節(jié)更為緊湊，將新款P7線上預(yù)熱時(shí)間由2月中旬推遲至3月初。并將新P7命名為P7i。同時(shí)從哈弗H7內(nèi)卷哈弗H5，導(dǎo)致兩者銷量都不如人意中吸取教訓(xùn)，叫停新老款車型同期銷售計(jì)劃。

但王鳳英對P7i的定價(jià)還是引來諸多爭議。3月10日P7i正式上市，售價(jià)區(qū)間為24.99萬-33.99萬元。起售價(jià)達(dá)到了24.99萬元，相比特斯拉Model 3標(biāo)準(zhǔn)版的22.99萬還貴了2萬元，這一定價(jià)直接引來眾多網(wǎng)友吐槽，作為中期改款車型，竟然比老款車型的售價(jià)貴了不少。

而湊巧的是，小鵬P7i的推出之際，恰逢特斯拉的年初大降價(jià)以及何小鵬老家湖北曝出東風(fēng)系汽車大降價(jià)，很多車企為應(yīng)對不得不進(jìn)行價(jià)格大戰(zhàn)，在眾多車型都有較大優(yōu)惠力度的情況下，小鵬p7i不降反漲，將會(huì)對銷量造成一定的影響。

一直想買小鵬汽車的李文斌，在近期汽車大降價(jià)中出現(xiàn)了動(dòng)搖。“我本人非常喜歡小鵬的智能化，但現(xiàn)在汽車大降價(jià)，我可以選擇的車型更多了，原本不在考慮范圍的寶馬3和奔馳C以及奧迪系列，現(xiàn)在都進(jìn)入了考慮范圍，可以肯定的是現(xiàn)在大概率不會(huì)買小鵬了，性價(jià)比不算太高，我們消費(fèi)者肯定是想花更少的錢買到更好的產(chǎn)品。如果非要選擇新能源汽車的話，現(xiàn)在特斯拉也是一個(gè)選擇。”

汽車媒體人張智勇認(rèn)為，小鵬P7i的起售價(jià)格過高，不利于小鵬扭轉(zhuǎn)頹勢，甚至可能會(huì)被市場“打臉”，“小鵬和特斯拉相比，肯定特斯拉的品牌力更強(qiáng)，售價(jià)高過特斯拉我認(rèn)為不是太明智的選擇，這勢必會(huì)對小鵬的銷量造成影響，在本身銷量已經(jīng)被頭部幾家逐漸甩開的情況下，小鵬已經(jīng)呈現(xiàn)掉隊(duì)勢頭，一旦未來幾個(gè)月不能逆轉(zhuǎn)頹勢，將徹底掉隊(duì)?！?/p>

超高市銷率和超低毛利率

市銷率是市值和銷售額的比率，是一家上市企業(yè)是否被高估的重要數(shù)據(jù)，小鵬的市銷率在行業(yè)內(nèi)算是較高的一家。以2021年數(shù)值為例，小鵬市銷率為13.37，同期的蔚來為9.45和7.74，遠(yuǎn)高于行業(yè)競爭對手。自身的營收未能跟上市值的擴(kuò)張，在市值猛增的情況下，營收卻未能同步形成正比。

小鵬的市銷率不僅和造車新勢力相比高企，和傳統(tǒng)車企相比更是高到驚人的地步。同期吉利汽車的市銷率為1.7，長城汽車僅為1.56，小鵬分別為吉利和長城的7.9倍和8.6倍。這造成了小鵬市值高于傳統(tǒng)車企的虛高假象，同時(shí)也是造車新勢力中最被高估的企業(yè)。

同為造車新勢力的理想汽車為7.74，蔚來為9.45。所以小鵬的估值不僅明顯高于傳統(tǒng)汽車，在新勢力里面也是最被高估的那一家。

資本市場擔(dān)憂的不只是市銷率，還有衡量一個(gè)企業(yè)能否賺錢的重要指標(biāo)——毛利率。財(cái)報(bào)顯示小鵬汽車的毛利率和汽車?yán)麧櫬示霈F(xiàn)了下滑，2022年小鵬毛利率為11.50%，同比去年的12.50%再度出現(xiàn)下滑，2022年二季度小鵬毛利率為10.9%，同比下降約1%，環(huán)比下降約1.3%；汽車?yán)麧櫬蕿?.1%，同比下降約1.9%，環(huán)比下降約1.3%。與之對應(yīng)的是理想和蔚來的21.5%和16.7%，毛利率不僅不能和理想和蔚來相比，更無法和特斯拉的27.9%相比。其毛利率明顯低于頭部新勢力。

“毛利率較低是小鵬存在的一個(gè)隱憂，新能源市場競爭日益慘烈，加上傳統(tǒng)車企的降價(jià)促銷，價(jià)格會(huì)越來越內(nèi)卷，而小鵬降價(jià)的空間不大，即便售價(jià)不低，但毛利率卻依然不高。為了維持銷量目標(biāo)，低毛利的局面短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)?！睆堉怯抡J(rèn)為小鵬的毛利率很難在短期內(nèi)提升，同時(shí)小鵬引以為傲的智能駕駛技術(shù)在推廣中還需要市場接受的過程，“小鵬的核心技術(shù)是智能駕駛，但智能駕駛技術(shù)現(xiàn)在并未真正被市場接受，愿意嘗試的消費(fèi)者相對較少，大家還是喜歡自己掌控方向盤，這樣看來小鵬的優(yōu)勢并不明顯，性價(jià)比就難以凸顯?！?/p>

“技術(shù)陷阱”馬自達(dá)是前車之鑒

小鵬是造車新勢力中較為舍得投入研發(fā)的，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年小鵬投入研發(fā)高達(dá)52.15億元，同比增長26.8%，研發(fā)占總營收的19.4%，小鵬第四季度的研發(fā)費(fèi)用為12.3億元，同比減少15.3%、環(huán)比減少17.9%；第三季度的研發(fā)占比一度超過21%，高于理想的2022年的15%。但蔚來2022年的研發(fā)費(fèi)用為108.4億元，研發(fā)占比為22%，小鵬的研發(fā)占比不及蔚來。

小鵬的研發(fā)多投入在智能駕駛上，目前回報(bào)率偏低，但創(chuàng)始人何小鵬是軟件工程師出身，對互聯(lián)網(wǎng)有系統(tǒng)性的理解，對自動(dòng)駕駛的算法、數(shù)據(jù)也更熟悉，因此對底層技術(shù)的顛覆式創(chuàng)新有樸素的信仰。只是智能駕駛在現(xiàn)階段的普及程度卻因消費(fèi)者的接受程度而受限。何小鵬曾在微博表示，“相信在2025年小鵬汽車會(huì)進(jìn)入到真正的自動(dòng)駕駛時(shí)代?！焙涡※i給小鵬定下的目標(biāo)，是對標(biāo)百度，因?yàn)榘俣仍_宣稱自動(dòng)駕駛技術(shù)將在2025年規(guī)?；逃?，何小鵬的目標(biāo)只有2年的時(shí)間，現(xiàn)在看來任重而道遠(yuǎn)。

何小鵬在飛行汽車領(lǐng)域的野心堪比馬斯克，小鵬匯天飛行汽車旅航者X2去年在迪拜完成了海外公開首飛，并預(yù)計(jì)將在2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可能性并不大?！笆聦?shí)上飛行汽車不僅技術(shù)層面有難點(diǎn)，相關(guān)的法律還是空白。想在一年內(nèi)量產(chǎn)條件并不成熟。”

小鵬在智能駕駛和飛行汽車方面投入了不少真金白銀，是一家對前沿技術(shù)不懈追求的企業(yè)，但投入和市場產(chǎn)出是否成正比要打一個(gè)問號，前有馬自達(dá)和斯巴魯?shù)南壤龜[在眼前。斯巴魯在汽車上的前沿技術(shù)較為先進(jìn)，有招牌的水平對置發(fā)動(dòng)機(jī)、左右對稱布局和全時(shí)四驅(qū)技術(shù)，其研發(fā)的CVT變速箱比奧迪CVT早了16年。馬自達(dá)也是一家偏重技術(shù)的企業(yè)，先后研發(fā)出轉(zhuǎn)子發(fā)動(dòng)機(jī)、后驅(qū)平臺(tái)、甚至還有當(dāng)下不合時(shí)宜的6缸機(jī)，被汽車業(yè)界取笑為“別的車企造車賺錢，馬自達(dá)賺錢造車”。

這兩家都舍得在前沿技術(shù)的研發(fā)上投入，遺憾的是最終的效果并不明顯，曾經(jīng)也算紅極一時(shí)的斯巴魯和馬自達(dá)最近的日子都不太好過，現(xiàn)在他們的窘狀，或許值得小鵬參考借鑒，一直堅(jiān)持技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的商業(yè)邏輯，會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)斯巴魯或馬自達(dá)？尤其是當(dāng)前資本市場已經(jīng)在給小鵬的市值“去泡沫”的時(shí)候，小鵬的技術(shù)流還能堅(jiān)持多久，需要市場檢驗(yàn)。

高層“震蕩”，巨虧91億元，毛利率偏低，營收和增幅不及蔚來和理想，“小鵬是否會(huì)最先倒下”成為行業(yè)討論最多的話題。王鳳英走馬上任，短期內(nèi)想要改變小鵬的現(xiàn)狀同樣面臨諸多難題?，F(xiàn)如今行業(yè)競爭白熱化，留給何小鵬和王鳳英的時(shí)間不多了，今年如果再無起色，小鵬面臨的或是生死存亡的問題了。

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