A股階段性調(diào)整中，迎來超預期降準的“強心劑”。接下來，面對外圍風險一定程度的繼續(xù)擾動，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，超預期降準助力政策預期回升，疊加國內(nèi)經(jīng)濟回暖仍在進程中，市場震蕩整理行情可能已經(jīng)接近尾聲，當前A股已開始醞釀反擊。雖然短期內(nèi)海外風險事件仍存不確定性，但A股中期的表現(xiàn)更多取決于國內(nèi)自身的增長與政策周期。

中信證券表示，國內(nèi)經(jīng)濟和政策預期的低點均已過，經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證國內(nèi)經(jīng)濟預期上修，超預期降準助力政策預期回升。疊加全球流動性收緊預期的頂點已過，近期歐美銀行風險反而有利于提升A股在全球的配置價值。A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰。

中金公司也判斷，雖然短期內(nèi)海外風險事件仍存不確定性，但在經(jīng)濟內(nèi)生動能修復、政策環(huán)境等有利的背景下，前期市場震蕩整理行情可能已經(jīng)接近尾聲，并有望逐步迎來布局階段。

“當下海內(nèi)外均處在寬松的政策預期，同時國內(nèi)經(jīng)濟回暖也仍在進程中，當前A股已開始醞釀反擊?！敝行沤ㄍ蹲C券進一步指出，“從歷史經(jīng)驗看，2008年以來降準消息公布后一周內(nèi)，市場各大指數(shù)普遍上漲?！?/p>

配置方面，成長股仍是多家券商看好的方向。

中信證券便建議投資者，繼續(xù)堅守成長洼地。國海證券分析稱，經(jīng)濟全年“上有頂、下有底”的格局有利于成長行情的演繹。

中信證券：超預期降準助力政策預期從底部修復

當前，國內(nèi)經(jīng)濟和政策預期的低點已過，數(shù)據(jù)驗證下國內(nèi)經(jīng)濟預期上修，而超預期降準助力政策預期回升。疊加全球流動性收緊預期的頂點已過，近期歐美銀行風險對我國沒有實質(zhì)性影響，反而有利于提升A股在全球的配置價值。

展望后市，接下來美聯(lián)儲最關鍵的一次加息落地后，市場預期的轉(zhuǎn)折點將明確，A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰。

具體而言，一方面，1月和2月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)驗證開年經(jīng)濟修復趨勢，預計未來2個月經(jīng)濟增速將進一步修復，市場對2023年經(jīng)濟增速的預期也在上修。超預期降準呵護經(jīng)濟和市場信心，助力政策預期從底部修復。

另一方面，歐美金融風險壓制美聯(lián)儲加息節(jié)奏，全球流動性收緊預期的頂點已過，A股在全球的配置價值有望進一步提升。

配置上，建議投資者堅守成長洼地，保持半導體和信創(chuàng)板塊較高的配置優(yōu)先級，同時在財報季關注2023年業(yè)績有較大同比改善空間的品種。

中金公司：震蕩整理行情或接近尾聲

隨著3月初以來國內(nèi)經(jīng)濟和政策層面積極因素增多，在經(jīng)濟內(nèi)生動能修復、政策環(huán)境等有利的背景下，前期市場震蕩整理行情可能已經(jīng)接近尾聲，有望逐步迎來布局階段。

雖然海外的美國中小銀行危機事件、瑞信風波對市場風險偏好有一定壓制，且短期內(nèi)海外風險事件仍存不確定性，但A股中期的表現(xiàn)更多取決于國內(nèi)自身的增長與政策周期。

配置方面，近期主題性機會表現(xiàn)相對活躍，國企改革、數(shù)字經(jīng)濟等主題板塊在政策和產(chǎn)業(yè)趨勢催化下有望繼續(xù)活躍。

策略方面，未來的3至6個月建議投資者主要關注三條投資主線：一是基本面修復空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領域，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈等；二是關注產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟等政策支持的成長領域，如科技軟硬件；三是受益于一帶一路、國企改革等相關的主題機會。

中信建投證券：A股開始醞釀反擊

展望后市，當下海內(nèi)外均處在寬松的政策預期，同時國內(nèi)經(jīng)濟回暖也仍在進程中，前期市場弱勢調(diào)整，當前A股開始醞釀反擊。

具體而言，近期市場出現(xiàn)積極變化，內(nèi)外都處在寬松的政策預期下。一方面，國內(nèi)超預期降準，對A股而言預計降準消息宣布后一周市場普漲。另一方面，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，將為后續(xù)行情提供樂觀預期和流動性支持。此外，1月和2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好地證實經(jīng)濟回暖，短期回升趨勢并未結(jié)束。

同時，從歷史經(jīng)驗看預計降準消息宣布后一周市場普漲。統(tǒng)計2008年以來歷次降準消息公布和實施之后市場表現(xiàn)，統(tǒng)計結(jié)果表明，降準消息公布后一周內(nèi)市場各大指數(shù)普遍上漲，萬得全A上漲概率為68%（2008年以來）或79%（2016年以來），創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000等中小成長風格指數(shù)上漲概率最高。

配置方面，數(shù)字經(jīng)濟和國企改革仍是中期方向，預計市場回暖后機會將有所擴散，從中期看科技成長仍將是占優(yōu)方向。行業(yè)方面，建議投資者關注半導體、信創(chuàng)、基建鏈、券商、中藥、儲能等。

海通證券：市場仍將春意盎然

過去兩周海內(nèi)外市場波動加大，主要源于美國硅谷銀行倒閉和瑞士信貸風險事件對投資者情緒的干擾，部分投資者甚至開始擔憂2008年金融危機再次上演。但就當下而言，短期海外局部風險仍然可控，美債利率回落全球股市反彈。

盡管硅谷銀行和瑞士信貸風險事件短期可控，但不排除在歐美繼續(xù)加息并維持高利率的環(huán)境下會出現(xiàn)更多類似的事件，后續(xù)仍需密切關注潛在的風險及對市場的擾動。在美聯(lián)儲加息的推動下，部分新興市場國家主權(quán)債務風險增加；歐元區(qū)部分高杠桿國家的主權(quán)債務或存在隱憂；日央行為助力經(jīng)濟復蘇逆勢選擇政策寬松，日元和日債的風險正在積累。

在資金面和基本面的支撐下，A股市場有望迎來“雨后彩虹”。全年而言，“雨季”終將過去，美聯(lián)儲加息周期終究會結(jié)束，國內(nèi)因素是A股市場的主導變量，2023年A股春意依舊盎然，將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。全年來看，數(shù)字經(jīng)濟代表的TMT依然是第一主線。此外，“中特估值體系”需要重視，新能源和消費有結(jié)構(gòu)性機會。

廣發(fā)證券：短期關注數(shù)字經(jīng)濟兩大基石

瑞信風波實際是市場情緒演繹的“驚弓之鳥”，實際來看，瑞士信貸對美國硅谷銀行幾乎沒有風險敞口；當前美國銀行系統(tǒng)流動性壓力不小，美聯(lián)儲、歐央行利率路徑都需審慎。對于中資股影響，取決于短期風險溢價和無風險利率誰主導，美元流動性危機的概率不大，市場短期風險溢價沖擊后或“有驚無險”。

統(tǒng)計局披露的1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)與3月高頻量價數(shù)據(jù)均顯示復蘇仍在軌道，且央行降準發(fā)生在經(jīng)濟開局良好、MLF超額續(xù)作的背景下，會對前期5%增長目標后關于政策轉(zhuǎn)淡的預期形成修正，等待“4月決斷”。

“政策反轉(zhuǎn)”的市場共識在不斷增強?！把雵笾毓馈?、“數(shù)字經(jīng)濟”將成為本輪寬信用“再加杠桿”的新抓手。短期關注數(shù)字經(jīng)濟兩大基石：數(shù)據(jù)要素關注三重邏輯共振的通信運營商，及數(shù)據(jù)采集、存儲、加工等；數(shù)字基建關注受益于數(shù)據(jù)流量與算力需求爆發(fā)的光模塊、數(shù)據(jù)中心、超算中心。此外，建議關注“困境反轉(zhuǎn)”，優(yōu)選消費建材、自動化設備、創(chuàng)新藥、中藥等。

招商證券：3月A股將會先抑后揚

近期A股市場兩極分化，振幅較大。主要原因在于：一是繼硅谷銀行之后，瑞信也陷入危機，流動性危險危機事件繼續(xù)降低市場偏好；二是人工智能進入新時代；三是近期A股交易多為偏主題行情，市場博弈和交易行為對波動影響較大。

1月和2月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證了經(jīng)濟基本面的趨勢性修復。在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風險事件爆發(fā)后，國內(nèi)超預期降準有望進一步引導流動性從金融體系傳導至實體經(jīng)濟，推動今年經(jīng)濟溫和復蘇。本次降準確認當前貨幣政策基調(diào)并未顯著變化，有助于緩解短期流動性擔憂并提振市場風險偏好。在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風險事件爆發(fā)后，此次降準有利于提振市場信心，預計本次降準所釋放的流動性有望助力融資逐漸企穩(wěn)回升，支撐A股企穩(wěn)上行。

總體來看，今年中國經(jīng)濟將會保持復蘇的態(tài)勢，全球新產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾，3月A股將會先抑后揚，隨著后續(xù)風險的釋放，將會回到上行周期。2023年整體來看，在新產(chǎn)業(yè)趨勢下挖掘增長前景明確的中小成長標的的主要思路不會發(fā)生變化，行業(yè)層面仍關注AI+、數(shù)字經(jīng)濟、自主可控等帶來的信息科技相關細分領域的投資機會，以及醫(yī)療保健業(yè)績邊際改善帶來的投資機會。

平安證券：數(shù)字經(jīng)濟、國企改革的投資主線更為清晰

近期市場主要在交易兩條主線，海外市場更多是在交易硅谷銀行事件所代表的金融風險上升，國內(nèi)市場則是在更多交易更為溫和的經(jīng)濟復蘇以及更加堅定政策方向的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。因此在上周的表現(xiàn)中，海外避險資產(chǎn)表現(xiàn)向好，而原油和權(quán)益市場類的風險資產(chǎn)有所調(diào)整；從國內(nèi)的表現(xiàn)來看，國企改革以及TMT的表現(xiàn)亮眼，而汽車和新能源存在調(diào)整。

國內(nèi)方面，基本面的修復相對緩慢、更為溫和，但經(jīng)濟轉(zhuǎn)型預期在強化，更在于行穩(wěn)而致遠。從前兩月的數(shù)據(jù)來看，盡管房地產(chǎn)銷售與投資均好于預期，但后續(xù)地產(chǎn)景氣仍需要進一步觀察；消費方面，2月的通脹仍相對低迷，耐用品消費偏弱（汽車和通訊器材的零售額同比為負），出行類的場景消費和服務消費表現(xiàn)較好；出口方面也在延續(xù)回落的態(tài)勢，前兩月的增速仍然較弱。上周十年期國債收益率大致在2.86%上下波動。

日前市場迎來了降準，但政策意圖更多重在流動性對沖，釋放中長期流動性。展望后市，仍然維持看好數(shù)字經(jīng)濟和國企改革的主線不變。

粵開證券：復蘇成色驗證

近期市場分化較大，滬指表現(xiàn)為區(qū)間窄幅震蕩，在硅谷銀行和瑞士信貸事件的發(fā)酵之下表現(xiàn)相對抗跌，而創(chuàng)業(yè)板則是繼續(xù)下挫，風險偏好持續(xù)下行，與之相對的是國際金價突破1900美元/盎司。

日前，央行再次超預期降準0.25個百分點。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。此次降準意味著給銀行業(yè)金融機構(gòu)進一步釋放低成本長期資金，提高銀行放貸的意愿，進一步推動降低社會融資成本，改善市場預期、提振實體有效融資需求。從歷次降準之后的市場表現(xiàn)來看，對股市有一定的提振作用。

超預期降準有助于寬貨幣到寬信用的順利傳導，對內(nèi)提振信心。隨著硅谷銀行事件帶來的沖擊逐漸鈍化，外圍帶來的負面擾動將不再成為流動性的掣肘，有助于風險偏好的修復。隨著市場逐步進入業(yè)績密集披露期，屆時將更加看重基本面的驗證，從庫存去化、產(chǎn)能利用率修復和庫存周期三個維度對各行業(yè)拆解經(jīng)濟復蘇進程，建議關注庫存去化充分、產(chǎn)能利用率修復、率先進入復蘇期的行業(yè)板塊。

國海證券：不必擔心深調(diào)

展望后市，雖然本輪高利率環(huán)境下，歐美銀行出現(xiàn)風險暴露，但A股當前或已迎來行情的分水嶺，在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇的背景之下，大勢上不必擔心深調(diào)。

近期全球風險資產(chǎn)共振調(diào)整，主要是海外經(jīng)濟衰退預期增強，美聯(lián)儲陷入兩難，未來大概率將采取加息和擴表的方式平衡通脹和增長。

配置方面，短期市場風格或存在高低切換的可能，估值處于相對低位且盈利穩(wěn)定性較強的核心資產(chǎn)，有望獲得階段性超額收益。

中期維度上，經(jīng)濟全年“上有頂、下有底”的格局有利于成長行情的演繹，維持TMT全年主線的判斷。

華西證券：行情走勢或還有一定波折

年初以來的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，陸續(xù)驗證國內(nèi)基本面整體復蘇，上市公司盈利有望逐漸恢復。同時，降準落地表明政策呵護流動性、促進經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇的態(tài)度，將對當前的A股市場起到支撐作用。

海外方面，近期美聯(lián)儲和瑞士央行出手釋放流動性在一定程度上緩解了市場擔憂情緒，但在高利率環(huán)境下，海外金融風險進一步蔓延的可能性仍存在，這也將導致投資者對美聯(lián)儲的政策預期“反復拉鋸”，行情走勢或有一定波折。

配置上，建議關注三條主線：一是AI相關的TMT、數(shù)字經(jīng)濟主線；二是受益于美債利率下行，估值存在修復空間的半導體行業(yè)；三是“中特估值體系”和“一帶一路”催化下優(yōu)質(zhì)央企投資機會。