導(dǎo)讀:從今年前8個(gè)月的整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可見,經(jīng)濟(jì)增長仍然偏弱,樓市、股市低迷,是否需要采取更強(qiáng)力的政策,如何在不助長另一場資產(chǎn)泡沫的情況下提振房地產(chǎn)行業(yè)?經(jīng)濟(jì)學(xué)家、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長張軍教授在《有識(shí)》欄目對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)、地方債、民營經(jīng)濟(jì)等熱點(diǎn)問題做了解讀。
問: 從統(tǒng)計(jì)局已經(jīng)公布的前8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,中國經(jīng)濟(jì)仍然偏弱,有人建議應(yīng)該毫不猶豫地采取更有力的政策,不要搞“擠牙膏式”的調(diào)控。怎么看近期集中釋放的各種政策,對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有效果嗎?
張軍:我覺得政府可能面臨的約束條件太多了,不容易下決心。即便與2008年相比,今天可的地方也不多了。十五年前,我們經(jīng)濟(jì)增長的潛力相對(duì)還算比較大?,F(xiàn)在無論從投資、房地產(chǎn)、貿(mào)易等各方面,增長潛力都顯著變小,推出大力度政策,經(jīng)濟(jì)增長趨勢也未必會(huì)出現(xiàn)方向性的改變。
其次,這么多年,特別是2015年提出去風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性改革以來,做了很多工作,一旦再大規(guī)模,很多老問題會(huì)卷土重來。
還有,現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)總需求造成的下行壓力,不是一兩天形成的,有一個(gè)長期積累過程,預(yù)期也在變化,所以,一個(gè)大規(guī)模政策出來是否有能扭轉(zhuǎn)局面,其實(shí)也沒把握。
2023年二季度和上半年GDP數(shù)據(jù) 圖表來源:國家統(tǒng)計(jì)局
所以,我覺得這三個(gè)方面可能導(dǎo)致決策層在推出大規(guī)模政策方面憂心忡忡,對(duì)于是不是要通過強(qiáng)來解決問題,難以形成共識(shí)。但也不排除會(huì)有一些具體問題的解決方案,比如說地方債務(wù)問題,地方政府現(xiàn)在普遍沒錢,債務(wù)壓力比較大,這個(gè)問題肯定要找到一些解決辦法,有沒有騰挪的空間。包括我在內(nèi)的很多學(xué)者都建議,地方政府的債務(wù)能不能先跟置換一部分,也就是進(jìn)行債務(wù)置換,或者對(duì)地方債務(wù)做一些國家層面的戰(zhàn)略性重組,專門成立一個(gè)大規(guī)?;疬M(jìn)行債務(wù)收購等方式來化解。
我覺得是不是可以先從這些方面入手,然后看看地方政府的負(fù)擔(dān)減輕后,經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的變化,政策層再進(jìn)行因勢利導(dǎo),因?yàn)榈胤街Ц兜膫鶆?wù)約束比較硬,就不得不縮手縮腳了。
問:一些人認(rèn)為,要確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,中國實(shí)質(zhì)上需要,采取更多措施來幫助開發(fā)商重組債務(wù),完成未完工項(xiàng)目,同時(shí)通過給予直接補(bǔ)貼來增強(qiáng)購房者的信心。這個(gè)措施真能拯救低迷的房地產(chǎn)市場嗎,如何在不助長另一場資產(chǎn)泡沫的情況下提振房地產(chǎn)行業(yè)?
張軍:我覺得這個(gè)問題要用戰(zhàn)略的眼光來看。房地產(chǎn)經(jīng)過這么多年的發(fā)展,到今天這樣一個(gè)局面,它本身有一個(gè)內(nèi)在調(diào)整的需要,不可能一直維持?jǐn)U張的節(jié)奏,各個(gè)方面的條件已經(jīng)不具備?,F(xiàn)在要救房地產(chǎn),最重要的是要防止一些大型開發(fā)商連鎖倒閉。這也跟地方政府債務(wù)情況一樣,可能也得考慮成立一個(gè)大基金,通過市場化手段逐步化解債務(wù),同時(shí)會(huì)減輕對(duì)金融業(yè)造成的沖擊。
對(duì)于房地產(chǎn)本身,我覺得現(xiàn)在要放棄一個(gè)幻想,就是現(xiàn)在出手相救,還可以回到十年前。未來,房地產(chǎn)肯定是一個(gè)越來越分化的趨勢,即便局部地區(qū)還可以,但整體趨勢一定處于向下,行業(yè)逐步回歸常態(tài)。
圖片來源:國家統(tǒng)計(jì)局
另外,我特別想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn),雖然現(xiàn)在地方政府因?yàn)閭鶆?wù)壓力變成了財(cái)務(wù)約束,但如果政策幫地方政府減輕了債務(wù)壓力后,亂花錢這件事情還是一個(gè)大問題?,F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力中,有一個(gè)很重要的原因就是過度投資,其中包含大量政府支持的投資,很多投資沒有合理的回報(bào),打水漂的案例比比皆是,這個(gè)問題一直都沒有解決。
所以,放松了地方政府的財(cái)務(wù)壓力,也有可能會(huì)帶來新一輪浪費(fèi)或者債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要再處理眼下問題與長遠(yuǎn)問題之間的一個(gè)跨期的平衡,這也部分地解釋了為什么現(xiàn)在高層在這個(gè)問題上比較謹(jǐn)慎,要考慮政策出臺(tái)后,地方政府又回到之前那種亂花錢、亂投資的狀態(tài),這其中很多項(xiàng)目其實(shí)已經(jīng)沒什么回報(bào)了。我去調(diào)研,經(jīng)常聽到這些抱怨。