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譚雅玲（中國外匯投資研究院獨立經(jīng)濟學(xué)家）

60s要點速讀：

1、鮑威爾特別提出，大多數(shù)美聯(lián)儲政策制定者預(yù)計今年將至少再加息兩次。本月早些時候的美聯(lián)儲會議上其暫停收緊政策，但鮑威爾多次為美聯(lián)儲在未來連續(xù)兩次會議上提高借貸成本敞開了大門。歐洲央行行長拉加德則表示，歐洲央行下個月加息幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?，但是她對政策制定者?月的會議上會采取什么行動沒有那么明確的暗示。

2、鮑威爾表示，美國核心通脹指標(biāo)要到2025年才能降至2%，并表示擔(dān)心美國通脹率居高不下的時間越長，其在經(jīng)濟中根深蒂固的風(fēng)險就越大。而鮑威爾和英國央行行長貝利都將重點放在國家就業(yè)市場的緊張程度上，他們將其描述為整體經(jīng)濟的動力來源，但同時也是通脹的燃料。

正文：

今晨看到歐洲銀行論壇發(fā)達(dá)國家抱團貨幣政策，尤其集體發(fā)聲緊縮貨幣政策立場一致，進而世界經(jīng)濟伴隨潛在投機推波助瀾，未來必將面臨通脹+緊縮合理的環(huán)境與條件。而此次論壇折射出兩種動向更是當(dāng)前輿論與導(dǎo)向值得反省的現(xiàn)實。一方面是世界經(jīng)濟金融格局美歐為主強化發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)與聯(lián)盟勢力，另一方面國際貨幣體系4巨頭——美元、歐元、英鎊、日元的央行行長亮相則凸顯國際貨幣體系格局合作關(guān)系的緊密，去美元化的美元地位與其它貨幣合作關(guān)系耐人尋味、難以祛除。

一方面國際貨幣體系構(gòu)造的強勢貨幣格局短中期在強化。由于國際通脹環(huán)境的共性，發(fā)達(dá)國家緊縮貨幣的加息邏輯與節(jié)奏也趨同，進而此次峰會美歐英三方意愿一致性凸顯。其中美聯(lián)儲鮑威爾、歐洲央行行長拉加德和英國央行行長貝利一起出現(xiàn)在葡萄牙辛特拉，他們一致表態(tài)未來在控制過高通脹方面還有很長的路要走。尤其鮑威爾在歐洲央行主持的小組討論會上表示：“盡管政策是限制性的，但可能還不夠嚴(yán)格，而且實施的時間也不夠長?！?/p>

鮑威爾特別提出，大多數(shù)美聯(lián)儲政策制定者預(yù)計今年將至少再加息兩次。本月早些時候的美聯(lián)儲會議上其暫停收緊政策，但鮑威爾多次為美聯(lián)儲在未來連續(xù)兩次會議上提高借貸成本敞開了大門。歐洲央行行長拉加德則表示，歐洲央行下個月加息幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?，但是她對政策制定者?月的會議上會采取什么行動沒有那么明確的暗示。而英國央行本月意外加息50個基點后，英國央行行長貝利誓言要采取必要措施，未來將通脹率拉回2%。

既使目前處于尷尬的日本央行緊縮難以實施，但日本央行新行長植田和男也出現(xiàn)在歐洲銀行行長論壇，這更凸顯國際貨幣格局清晰的強強組合機制和伙伴聯(lián)盟態(tài)勢。雖然目前日本央行有別于美歐英央行，日央行行長植田和男強調(diào)日本維持利率不變，這是因為潛在通脹率仍低于2%。

即便如此，他還是概述了日本央行對明年實現(xiàn)2%的物價漲幅更有信心表述，未來情況可能會發(fā)生變化。當(dāng)前在國際關(guān)系與地緣復(fù)雜形勢下，發(fā)達(dá)國家越來越緊密是美元戰(zhàn)略，也是發(fā)達(dá)國家主要貨幣需求共性所為，甚至包括聯(lián)手抵御新興市場上升性競爭。

其中俄烏沖突使得張揚的俄羅斯搞亂歐洲兩大央行貨幣政策選擇，這進一步歐美之間聯(lián)合，也加入日元粘合度的助力，國際貨幣體系強強合作是未來世界經(jīng)濟穩(wěn)定（經(jīng)濟實力與增長支柱）與金融動蕩（加息成本之后布局轉(zhuǎn)場）重要的背景與邏輯。

另一方面發(fā)達(dá)央行貨幣政策關(guān)聯(lián)度因美元主導(dǎo)難以突破。目前美元報價與定價框架和機制是制衡全球，尤其是歐洲通脹的罪魁禍?zhǔn)祝瑫r也是引導(dǎo)與帶動發(fā)達(dá)國家貨幣緊縮加息的領(lǐng)軍央行，其一舉兩得或是目前美元得勢與得利的現(xiàn)實，也是當(dāng)下清晰的國際貨幣體系機制的亮相，這直接對沖的是去美元化潮流，并且是突出貨幣能力與勢頭的特別時期。

尤其在歐洲行長論壇上出現(xiàn)世界貨幣四巨頭相聚局面，即美元、歐元、英鎊、日元——央行行長以貨幣政策為主的討論，這既顯示發(fā)達(dá)貨幣聯(lián)盟，又體現(xiàn)貨幣聯(lián)手機制之下美元威力與作用，這對一段時間市場去美元化的情緒抵制以及行為對沖是不容忽略的，美元潛在布局與風(fēng)險提示具有長期對應(yīng)準(zhǔn)備是事實。

因為美元地位與機制并非是弱化時間段，反之強化美元威力與勢力除美元自身能量之外，這就是其它發(fā)達(dá)國家聯(lián)合性與迎合性看此次論壇更清晰明朗。

相比較其它央行貨幣被動受制美元格局或潛在合作是未來短中期無法發(fā)生改變必然，國際貨幣體系格局美元一支獨大與籃子貨幣助力聯(lián)盟難以動搖，去美元化只是一種理想化模式，難以實施是現(xiàn)實破局之困。而美聯(lián)儲帶頭加息或激進加息的目的不是宏觀經(jīng)濟政策如此簡單，反之或是美元利率霸權(quán)長期性支持匯率政策的一種組合拳強化對策，包括美國財政補充性急切需求，這也是美元利率重要因素。

目前看，美聯(lián)儲貨幣政策高瞻遠(yuǎn)矚具有自我規(guī)劃與設(shè)計，相反英國央行內(nèi)外交織復(fù)雜局面令選擇冒險，而歐洲央行兩難之間或加大滯漲更大的問題，但日本央行隨即轉(zhuǎn)折政策存在概率越來越大。所以美元貨幣政策自身難題試圖外圍突破是本質(zhì)，其它貨幣政策內(nèi)外交困福兮禍兮唯美元。

最后此次論壇特別重要的動向在于：鮑威爾表示，美國核心通脹指標(biāo)要到2025年才能降至2%，并表示擔(dān)心美國通脹率居高不下的時間越長，其在經(jīng)濟中根深蒂固的風(fēng)險就越大。而鮑威爾和英國央行行長貝利都將重點放在國家就業(yè)市場的緊張程度上，他們將其描述為整體經(jīng)濟的動力來源，但同時也是通脹的燃料。

美英聯(lián)手動作與表態(tài)預(yù)示通脹上漲必然性且無法避免，美歐發(fā)達(dá)國家加息峰值必然上至6%以上，這勢必造成環(huán)境成本壓力發(fā)達(dá)國家貨幣轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟危機的可能，全球金融市場大動蕩、大調(diào)整、大競爭將是風(fēng)險重要時段。然而，歐洲央行將面臨前所未有的風(fēng)險，滯漲壓力將是打撒歐元機制與國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)向新時期和新可能。

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