原標(biāo)題：市值3700億白酒巨頭，為何熱衷漲價？

作者：明哲

白酒漲價王瀘州老窖，又漲價了？

近日，瀘州老窖被曝調(diào)整1952價格體系，實行產(chǎn)品配額制，52度500ml計劃外配額在計劃內(nèi)配額價格上提價40元/瓶；

不久后，52度500ml瀘州老窖1952經(jīng)銷客戶計劃內(nèi)結(jié)算價格也將上調(diào)20元/瓶。

值得注意的是，2月初瀘州老窖還被傳特曲老字號產(chǎn)品實行價格雙軌制，52度500ml計劃外配結(jié)算價上調(diào)30元、38度500ml結(jié)算價按上調(diào)20元。

不到30天兩次被曝提價，暗藏著瀘州老窖的銷量焦慮。

壹

瀘州老窖目前產(chǎn)品包括國窖1573系列、百年瀘州老窖窖齡系列、瀘州老窖特曲、頭曲、黑蓋等系列酒。

其中國窖1573是高端核心產(chǎn)品，售價1200元左右；瀘州老窖1952是次高端旗艦產(chǎn)品，售價1000元左右；特曲老字號則是中端走量產(chǎn)品，售價300元左右。

這次漲價的1952系列和特曲老字號，承擔(dān)著瀘州老窖的走量重任。

作為白酒漲價王，瀘州老窖的高端產(chǎn)品也是漲不停。

國窖1573作為當(dāng)家產(chǎn)品，憑借400年老窖池、國家級重點文物等營銷標(biāo)簽，在高端酒領(lǐng)域逐漸站穩(wěn)，價格蹭蹭漲。

2010年國窖出廠價是509元，如今已漲到1200元以上，漲價策略玩的爐火純青。

瀘州老窖1573頻繁漲價，是白酒行業(yè)向高端品牌靠攏的縮影。

2003—2012年，中國白酒經(jīng)歷黃金十年，量價齊增，各種價位的白酒品牌如雨后春筍般崛起。

2016年至今，白酒行業(yè)過渡到白銀時代，行業(yè)嚴(yán)重飽和，特征是量跌價增、頭部效應(yīng)明顯。

來看數(shù)據(jù)，2019年A股18家白酒上市公司利潤總和為860.28億元，僅茅臺一家就拿下439.7億元利潤，奪取半壁江山；拍第二的五糧液，利潤為182.28億元，高端白酒幾乎統(tǒng)治了市場。

2021年，高端品牌繼續(xù)稱霸，全年白酒產(chǎn)量715.63萬千升，同比下滑0.59%；實現(xiàn)利潤1701.94億元，同比增長32.95%。

產(chǎn)量下滑，利潤卻創(chuàng)新高，說明市場仍在向高端品牌靠攏。

受高端效應(yīng)，二線白酒不斷挑戰(zhàn)1000元以上高端市場，試圖瓦解茅臺、五糧液的壟斷。

比如瀘州老窖國窖1573系列，山西汾酒青花30復(fù)興版、洋河夢之藍(lán)M9，水井坊典藏版，舍得酒的品味舍得，古井貢酒的古26（1688元），都在往高端湊。

這幾年在白酒行業(yè)量跌價漲趨勢下，瀘州老窖不斷提價打造的國窖系列高端形象，已成為其核心利益，千元以上的國窖1573，無疑是瀘州老窖的底線，一旦跌破對其高端形象將造成致命打擊。

所以去年雙十一期間，京東低價銷售國窖1573，差點擊穿千元時，引發(fā)瀘州老窖嚴(yán)重不滿，還被傳給京東發(fā)了《暫停合作函》。

在業(yè)績層面，頻繁的漲價確實讓瀘州老窖愈發(fā)穩(wěn)健。

貳

2016年以來，瀘州老窖業(yè)績穩(wěn)步增長，增速常年保持在30%左右。

2016—2021年，其凈利潤分別為19.57億元、25.58億元、34.86億元、46.42億元、60億元、 79.56億元，同比分別增長32.89%、30.69%、36.27%、33.17%、29.38%、32.47%。

2022年前三季度，瀘州老窖實現(xiàn)營收175.25億元，同比增長24.2%；凈利潤為82.17億元，同比增長30.94%。

不出意外的話，曲折的2022年瀘州老窖業(yè)績?nèi)詫⒎€(wěn)健增長30%。

茅臺、五糧液兩大品牌之后，瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒一直在爭奪白酒前三的地位。

從凈利潤上而言，2021年瀘州老窖是名副其實的第三，但強(qiáng)勢的山西汾酒在后面緊追不舍。

山西汾酒本來是地域性酒企，僅在山西省內(nèi)銷量突出，2017年時省內(nèi)市場營收占比還高達(dá)60%。

后來山西汾酒提出全國化擴(kuò)張，成功突破長江以南市場。到2022年上半年，山西汾酒省外市場營收占比突破到62.56%，而省內(nèi)市場營收占比已降到36.75%，儼然蛻變?yōu)槿珖跃破蟆?/p>

據(jù)山西汾酒業(yè)績預(yù)告顯示，2022年預(yù)計實現(xiàn)營收260億元左右，同比增長約30%。預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤79億元左右，同比增長約49%。

業(yè)績增長的原因是，報告期內(nèi)公司不斷拓展市場，全國可掌控終端數(shù)量突破112萬家。長江以南市場實現(xiàn)穩(wěn)步突破，同比增長超過50%；青花汾酒全系列同比增長達(dá)60%，市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

山西汾酒2022年的凈利潤雖然只達(dá)到瀘州老窖2021年的水平，但其業(yè)績增速非常猛，常年保持在50%以上。

2017年—2021年，山西汾酒凈利潤為9.52億元、15億元、19.69億元、30.79億元、53.14億元，同比分比增長57%、58%、30%、56%、72%。

正因為業(yè)績增速亮眼，山西汾酒市值一度超越瀘州老窖，成為白酒第三巨頭。

如果未來幾年瀘州老窖、山西汾酒業(yè)績增速仍保持30%、50%左右，那山西汾酒凈利潤很有超越瀘州老窖，成為真正的白酒前三。

除了地位不保，瀘州老窖還面臨著庫存高企的危機(jī)。

叁

疫情3年來，線下聚會場景萎縮嚴(yán)重，白酒需求遭受重創(chuàng)，但不妨礙酒企業(yè)績增長。

這是因為酒企普遍是把酒先賣給渠道商，再由渠道賣給消費(fèi)者，渠道商在中間起了緩沖作用，從而保證酒企業(yè)績飄紅。

不過3年疫情摧殘，渠道商也壓貨嚴(yán)重，無力接盤了。

中酒展發(fā)布的《2022年度酒商現(xiàn)狀及發(fā)展報告》顯示，2022年上半年，80%的白酒經(jīng)銷商庫存嚴(yán)重；約39.7%酒商庫存超5個月，33.6%酒商庫存在3—5個月。

去年有渠道商表示“現(xiàn)在的庫存簡直沒法說，往年一個月的貨，現(xiàn)在一個季度都賣不掉”。

再往前看，2021年底還有觀點認(rèn)為受疫情影響，消費(fèi)能力下滑，此輪白酒周期已提前結(jié)束。

瀘州老窖財報顯示，2020年三季度—2022三季度，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為516.94天、789天、947天；存貨金額分別為36.56億、66.09億、89.77億。

疫情3年，瀘州老窖不斷提價并加大營銷力度，存貨卻越來越多，可見“白酒庫存高企，渠道壓力巨大”傳聞并非空穴來風(fēng)。

好在2023年春節(jié)期間，壓抑許久的白酒需求終于迎來回暖。

萬聯(lián)證券發(fā)布的酒類1月線上銷售數(shù)據(jù)跟蹤報告顯示，1月白酒電商（淘系、京東、拼多多）線上銷售總額95.億元，同比增長8.41%。

瀘州老窖在調(diào)研中表示，春節(jié)前消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，有利于白酒消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇，公司區(qū)域市場動銷情況有一定差別，但產(chǎn)品動銷總體較好，庫存良性，價盤穩(wěn)定。

對于二季度趨勢展望，瀘州老窖認(rèn)為，目前沒出現(xiàn)節(jié)后市場快速疲軟，消費(fèi)復(fù)蘇的態(tài)勢有望在后續(xù)幾個月甚至更長時間延續(xù)。

春節(jié)期間的良好表現(xiàn)，給白酒行業(yè)打了一劑強(qiáng)心針，傳聞中的庫存危機(jī)或?qū)⒃?023年的消費(fèi)復(fù)蘇中得到緩解。

拉長周期來看，中國人口老齡化加速、新增人口下滑、年輕人不喝白酒等利空因素，給白酒行業(yè)埋下巨大不確定性。

數(shù)據(jù)顯示，2021年規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量已連續(xù)5年下行，創(chuàng)下2016年以最低值，產(chǎn)量較2016年整整下跌了47.3%。

不管茅臺還是瀘州老窖，不管高端還是低端，時代變了，年輕人不愛喝白酒是不爭事實。

比起辛辣的白酒，他們更熱衷于低度酒。

比如2020年，預(yù)調(diào)酒、果酒等為主的低度酒曾站上風(fēng)口，涌現(xiàn)大量低度酒品牌，2021年低度酒賽道爆發(fā)幾十起融資。

隨著60、70后老去，高度白酒市場岌岌可危。

如果白酒品牌遲遲不能突破年輕一代市場，單純的漲價策略或?qū)⒉辉僮嘈А?/strong>