近日，中信建投、開(kāi)源證券、國(guó)金證券多家券商陸續(xù)召開(kāi)中期策略會(huì)，對(duì)下半年A股市場(chǎng)投資主線進(jìn)行研判。此外，還有不少券商密集發(fā)布權(quán)益市場(chǎng)半年度策略報(bào)告。

在大勢(shì)研判上，券商形成普遍共識(shí)，認(rèn)為今年一季報(bào)上市企業(yè)業(yè)績(jī)底探明后，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇縱深推進(jìn)和低基數(shù)效應(yīng)，A股將迎來(lái)盈利上行周期，二季度A股利潤(rùn)增速有望大幅改善。配置上，在多數(shù)券商看來(lái)，成長(zhǎng)風(fēng)格有望占優(yōu)，TMT行情有望貫穿全年。不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)指出，新能源、消費(fèi)板塊也會(huì)迎來(lái)階段性行情。

A股新一輪盈利周期逐步啟動(dòng)

對(duì)于投資者關(guān)心的A股市場(chǎng)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在經(jīng)歷2023年一季度盈利改善后，后市A股整體盈利有望進(jìn)一步修復(fù)，并將成為推動(dòng)市場(chǎng)走高的重要?jiǎng)恿Α?/p>

“A股市場(chǎng)新一輪盈利周期正在逐步啟動(dòng)?！蔽鞑孔C券首席策略分析師易斌表示，地產(chǎn)鏈的修復(fù)性增長(zhǎng)、線下消費(fèi)的持續(xù)復(fù)蘇等是本輪盈利周期改善的主要?jiǎng)恿Α氖袌?chǎng)層面看，當(dāng)前市場(chǎng)交易的核心邏輯正在由估值和情緒的修復(fù)回歸到基本面的驗(yàn)證，對(duì)全年市場(chǎng)可以更樂(lè)觀一些，但上行斜率將趨于平緩。

中信建投證券首席策略官陳果表示，目前經(jīng)濟(jì)從之前快速?gòu)?fù)蘇轉(zhuǎn)為慢復(fù)蘇，庫(kù)存周期切換將支撐企業(yè)盈利，預(yù)計(jì)上半年將完成切換進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段，成為A股市場(chǎng)波動(dòng)中樞上移的基礎(chǔ)。美元趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱后，北向資金可能繼續(xù)加大對(duì)復(fù)蘇鏈的參與程度，成為影響市場(chǎng)的重要增量資金之一。

“2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度和可持續(xù)性較強(qiáng)，有望超目前市場(chǎng)的預(yù)期，有利于權(quán)益市場(chǎng)，也將有力回?fù)羰袌?chǎng)的擔(dān)心?！遍_(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅在策略會(huì)上說(shuō)。

孫金鉅表示，一是居民部門的核心問(wèn)題還是高儲(chǔ)蓄，隨著擴(kuò)張性政策的實(shí)施，宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，居民的消費(fèi)和投資信心都將增強(qiáng)；二是從房地產(chǎn)供需兩端來(lái)看，需求側(cè)是剛需和改善性需求的回升，供給側(cè)在去年下半年以來(lái)政府提供保交樓的增量資金，有助于恢復(fù)購(gòu)房者信心，預(yù)計(jì)政策面仍以寬松為主，房地產(chǎn)的邊際影響明顯減弱。

TMT行情仍在上漲周期的起點(diǎn)

在券商中期策略觀點(diǎn)中，TMT和“中國(guó)特色估值體系”等關(guān)鍵詞高頻出現(xiàn)。券商一致看好TMT投資主線，認(rèn)為短期TMT科技行情可能面臨切換，但是長(zhǎng)期來(lái)看，TMT行情有望貫穿全年。

太平洋證券首席策略分析師張冬冬表示，中長(zhǎng)期來(lái)看本輪TMT行情只是大的上漲周期的起點(diǎn)，長(zhǎng)期視角下TMT行業(yè)中的AIGC仍是首選。從資金調(diào)倉(cāng)角度看，當(dāng)前資金向TMT行業(yè)的傾斜并未結(jié)束；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，AIGC仍然處于初創(chuàng)期，這一階段以估值驅(qū)動(dòng)和主題投資為主，是大行情上漲的第一階段。

張冬冬認(rèn)為，新能源、消費(fèi)也會(huì)存在階段性行情。結(jié)合2023年一季度公募基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，仍有大量的存量資金沉淀在新能源行業(yè)內(nèi)，其在政策與基本面共振下會(huì)有階段性的反彈行情；對(duì)消費(fèi)而言，在國(guó)內(nèi)持續(xù)復(fù)蘇、消費(fèi)數(shù)據(jù)向好的背景下，也可能迎來(lái)階段性行情。

開(kāi)源證券策略首席分析師張弛同樣認(rèn)為，TMT行情仍有望貫穿全年，有三個(gè)原因支撐其向上趨勢(shì)，一是，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的宏觀大背景；二是AI+有望帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)周期，2023一季度部分TMT行業(yè)業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)改善；三是基金持倉(cāng)配置仍處于低位。

“TMT有望成為未來(lái)2至3年投資新主線，短期的風(fēng)險(xiǎn)或來(lái)自市場(chǎng)整體的宏觀沖擊。”國(guó)金證券首席策略分析師艾熊峰認(rèn)為，可以重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：一是計(jì)算機(jī)ToC端產(chǎn)品型公司，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)空間和市場(chǎng)議價(jià)能力；二是通信運(yùn)營(yíng)商和光通信在算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)下的增量需求；三是傳媒中游戲和AI+應(yīng)用，或是最直接受益于人工智能的領(lǐng)域；四是隨著半導(dǎo)體周期逐步見(jiàn)底，布局AI算力需求支撐的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域。

對(duì)于近期市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)升溫的“中國(guó)特色估值體系”概念，東北證券首席策略分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，本輪的上漲邏輯主要是估值修復(fù)，要挖掘估值足夠低的標(biāo)的。但如果要看持續(xù)性，還是要結(jié)合盈利預(yù)期或者基本面的情況。從行業(yè)上來(lái)看，推薦航空機(jī)場(chǎng)、鐵路、公路、港口等經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的行業(yè)中，部分“中國(guó)特色估值體系”相關(guān)標(biāo)的仍有上漲空間。