在去年遭遇“股債雙殺”、業(yè)績(jī)乏力后，隨著今年權(quán)益市場(chǎng)回暖和債市企穩(wěn)，可轉(zhuǎn)債投資迎來(lái)快速回暖行情，今年以來(lái)平均回報(bào)3.15%，不僅超過(guò)同期債基收益，也超過(guò)了同期混合型基金的平均回報(bào)，收益率最高的可轉(zhuǎn)債基金今年已經(jīng)大賺超12%。

多位投資人士表示，伴隨著今年權(quán)益類資產(chǎn)的快速反彈，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的需求保持旺盛，轉(zhuǎn)債估值也維持在高位，疊加股市的結(jié)構(gòu)性行情，都為可轉(zhuǎn)債基金組合提供了不錯(cuò)的收益。他們整體仍然看好2023年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資價(jià)值，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債需求對(duì)估值存在支撐，長(zhǎng)期則需要觀察股市行情的持續(xù)期。

可轉(zhuǎn)債主題基金業(yè)績(jī)超混基　　今年最高已賺12%

數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，今年以來(lái)中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅3.26%，超過(guò)了同期創(chuàng)業(yè)板指、上證50等主流寬基指數(shù)，同樣也碾壓各類債券主流寬基指數(shù)。同期，只（份額合并計(jì)算）可轉(zhuǎn)債主題基金年內(nèi)平均回報(bào)3.15%，不僅超過(guò)同期債基1.34%的平均回報(bào)，也超過(guò)了同期混合型基金1.65%的漲幅，展現(xiàn)了較好的賺錢(qián)效應(yīng)。

從各家產(chǎn)品來(lái)看，目前工銀可轉(zhuǎn)債今年已經(jīng)大賺12.18%，南方昌元可轉(zhuǎn)債年內(nèi)收益率也超過(guò)10%，該類產(chǎn)品去年末和今年一季末持有可轉(zhuǎn)債市值比例都超過(guò)80%，為今年基金凈值的走強(qiáng)打下了基礎(chǔ)。

談及今年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼的現(xiàn)象，光大保德信基金總經(jīng)理助理、固收多策略投資部總監(jiān)黃波表示，2023年年初可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨股票快速反彈，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)奠定了一定收益基礎(chǔ)；此后，債券市場(chǎng)一直保持偏強(qiáng)走勢(shì)，低利率環(huán)境下，轉(zhuǎn)債需求保持旺盛，轉(zhuǎn)債估值得以在高位維持；另外，多只計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)債高位轉(zhuǎn)股，讓轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有了一定自動(dòng)止盈的機(jī)制，鎖定了收益，所以轉(zhuǎn)債基金2023年以來(lái)持有體驗(yàn)要好于同期混合基金。

具體到光大信用添益的超額收益，黃波表示，今年光大信用添益的股票持倉(cāng)和轉(zhuǎn)債持倉(cāng)均對(duì)收益有顯著增厚：股票方面，春節(jié)前把握住了消費(fèi)復(fù)蘇行情，春節(jié)后積極參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)等板塊；轉(zhuǎn)債方面，組合相對(duì)注重計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)債標(biāo)的，在科技行情較好的環(huán)境下，為組合提供了不錯(cuò)的收益。

華夏基金可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金經(jīng)理何家琪也表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)過(guò)去幾年也都體現(xiàn)出了一定的超額收益，原因是多方面的：例如近幾年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體的估值水平有了比較大幅度的提升，轉(zhuǎn)債品種在獲得正股上漲的同時(shí)也獲得了估值的抬升，可謂“雙擊”。還有轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體規(guī)模在過(guò)去幾年明顯擴(kuò)大，轉(zhuǎn)債基金可以選擇的轉(zhuǎn)債品種明顯增多，而且發(fā)行轉(zhuǎn)債是有一定門(mén)檻的，可以說(shuō)發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司在全部A股中也屬于基本面相對(duì)較好的一類。

“轉(zhuǎn)債基金的超額收益，一方面來(lái)自對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體的把握，在轉(zhuǎn)債倉(cāng)位上會(huì)進(jìn)行一定的調(diào)整，另一方面，自下而上選擇更具有性價(jià)比的轉(zhuǎn)債進(jìn)行配置來(lái)獲得更多的超額收益，此外，轉(zhuǎn)債基金也可以配置一部分的權(quán)益資產(chǎn)，對(duì)產(chǎn)品收益也會(huì)有所增厚。”何家琪稱。

談及轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)的持續(xù)性，黃波認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行情的持續(xù)期長(zhǎng)期取決于股票市場(chǎng)行情的持續(xù)期，短期波動(dòng)取決于轉(zhuǎn)債需求對(duì)估值的支撐。

黃波對(duì)2023年股票市場(chǎng)保持樂(lè)觀，他認(rèn)為全年均有不錯(cuò)的賺錢(qián)效應(yīng)值得期待，出行鏈相關(guān)的板塊業(yè)績(jī)與估值雙修復(fù)，資金寬松背景下主題投資熱情高漲，相對(duì)看好科技、一帶一路、中國(guó)特色估值以及復(fù)蘇鏈的行情，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中，相對(duì)應(yīng)的板塊均有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的值得關(guān)注參與。另外，在寬松的貨幣政策背景下，債券市場(chǎng)收益率可以長(zhǎng)期維持低位，這保障了轉(zhuǎn)債潛在需求的穩(wěn)定性，“轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)期值得期待，尤其是上半年。”

“今年的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)依然有可為，但由于過(guò)去今年估值抬升較多，獲得持續(xù)超額收益的難度也在增加，今年對(duì)轉(zhuǎn)債的投資需要建立在更加嚴(yán)格的估值范圍內(nèi)?！焙渭溢饕卜Q。

對(duì)權(quán)益市場(chǎng)偏樂(lè)觀

對(duì)估值高位轉(zhuǎn)債價(jià)值出現(xiàn)分歧

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多位業(yè)內(nèi)人士出于對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的看好，仍然整體看好2023年的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資價(jià)值，但對(duì)處于估值高位的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)產(chǎn)生分歧，有的認(rèn)為高估值仍可維持，有的則認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注高估值帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

何家琪認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)核心還是來(lái)自整體權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)，對(duì)于今年的權(quán)益市場(chǎng)我們還是偏樂(lè)觀的，因此對(duì)待轉(zhuǎn)債市場(chǎng)我們?nèi)匀徽J(rèn)為有一定的配置價(jià)值，但同時(shí)由于過(guò)去幾年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體的賺錢(qián)效應(yīng)尚可，估值也處在相對(duì)高位，因此在今年的轉(zhuǎn)債投資中要更加注重由于估值較高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)講，會(huì)更加側(cè)重科技和國(guó)企的投資。

黃波則表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，可轉(zhuǎn)債供不應(yīng)求的局面或仍還將維持，可轉(zhuǎn)債較高估值或仍可以維持：低利率環(huán)境下，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力允許的情況下，積極參與彈性類資產(chǎn)的投資是機(jī)構(gòu)投資者以及個(gè)人投資者追求理想收益的重要途徑之一；另外，我們對(duì)于2023年股票市場(chǎng)行情始終保持樂(lè)觀判斷，所以，2023年的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資價(jià)值值得期待，結(jié)構(gòu)上，我們覺(jué)得業(yè)績(jī)穩(wěn)定修復(fù)的板塊和主題類的板塊或有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

不過(guò)，從轉(zhuǎn)債投資的波動(dòng)來(lái)看，投資者也經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年轉(zhuǎn)債基金平均收益率分別為18%、15%、17%、-12%。

黃波表示，2022年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨股票市場(chǎng)深度調(diào)整，2023年預(yù)期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將顯著好于2022年。轉(zhuǎn)債基金可充分利用可轉(zhuǎn)債的向下有防御保護(hù)向上有彈性的形態(tài)，力爭(zhēng)提升持有人的投資體驗(yàn)，當(dāng)股票市場(chǎng)深度調(diào)整時(shí)，轉(zhuǎn)債基金調(diào)整幅度追求顯著小于偏股基金；當(dāng)股票市場(chǎng)有趨勢(shì)性行情時(shí)，轉(zhuǎn)債基金也可以力爭(zhēng)創(chuàng)造出類似收益率。

“風(fēng)險(xiǎn)承受能力允許的普通投資者在對(duì)股票市場(chǎng)行情判斷不清時(shí)，可以適當(dāng)考慮優(yōu)先選擇轉(zhuǎn)債基金投資?！秉S波稱。