下半年貨幣信貸政策重點工作明確了方向。

8月1日，據(jù)人民銀行官網(wǎng)消息，當(dāng)天人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議，總結(jié)上半年工作，分析當(dāng)前形勢，部署下一階段工作。

會議認(rèn)為，2023年以來，中國人民銀行、國家外匯管理局認(rèn)真貫徹的和經(jīng)濟(jì)工作會議精神，精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，有效防控金融風(fēng)險，持續(xù)深化金融改革，切實改進(jìn)金融服務(wù)，全面加強(qiáng)的建設(shè)，各方面工作取得新成績。

先看會議對于下半年央行工作有何重點安排：

1、保持流動性合理充裕，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用；

2、促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降；

3、密切關(guān)注跨境資金波動情況，加強(qiáng)宏觀審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定；

4、延長保交樓貸款支持計劃實施期限；繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行；指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率；

5、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作；

6、簡化境外投資者投資中國市場程序，豐富可投資資產(chǎn)種類；

7、統(tǒng)籌推進(jìn)重點立法修法項目；深入開展涉賭涉詐“資金鏈”治理；持續(xù)推動數(shù)字人民幣研發(fā)試點。

七方面總結(jié)上半年工作

在總結(jié)上半年工作成效時，會議主要從七方面進(jìn)行梳理，涵蓋總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策、外匯市場、金融風(fēng)險、金融對外開放等多方面。

例如，在總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，貨幣信貸和融資總量保持合理增長方面，保持流動性合理充裕，適時引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度保持穩(wěn)固。調(diào)增支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，延續(xù)實施普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)用好設(shè)備更新改造專項再貸款。加強(qiáng)鄉(xiāng)村振興和農(nóng)業(yè)強(qiáng)國建設(shè)金融服務(wù)。

外匯市場方面，加強(qiáng)外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，優(yōu)化企業(yè)匯率避險服務(wù)。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。推動跨境貿(mào)易和投融資外匯便利化政策擴(kuò)容提質(zhì)。保障外匯儲備資產(chǎn)安全、流動和保值增值。

此外，重點領(lǐng)域金融風(fēng)險得到有序處置。推動重點機(jī)構(gòu)風(fēng)險進(jìn)一步化解。加快金融穩(wěn)定保障基金積累。更好發(fā)揮存款保險功能。構(gòu)建分級分段的銀行風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警和硬約束早期糾正工作框架。延長“金融16條”有關(guān)政策適用期限，支持民營房企發(fā)行債券。加大保交樓金融支持力度。

再提指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量房貸利率

對于下半年貨幣信貸政策的重點工作，在延續(xù)上半年繼續(xù)保持貨幣信貸和融資總量合理增長，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，為實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長營造良好的貨幣金融環(huán)境的同時，本次會議對房地產(chǎn)、地方債風(fēng)險化解、融資成本下行的表態(tài)值得重點關(guān)注。

其中，在房地產(chǎn)金融方面，會議表示，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。落實好“金融16條”，延長保交樓貸款支持計劃實施期限，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。因城施策精準(zhǔn)實施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。

值得注意的是，這是央行第二次表態(tài)存量個人住房貸款利率調(diào)整。7月14日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在國新辦新聞發(fā)布會上表示，按照市場化、法治化原則，我們支持和鼓勵商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。

此消息一出引發(fā)市場廣泛關(guān)注，截至目前，雖尚未有銀行對存量個人住房貸款利率出臺統(tǒng)一調(diào)整方案，但亦有個別銀行在部分地區(qū)小范圍嘗試創(chuàng)新。例如，據(jù)媒體報道，興業(yè)銀行廣州分行在轄內(nèi)若干支行進(jìn)行試點，對符合條件的存量住房貸款給予1年期的利率優(yōu)惠券。

此番央行會議再提“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”，預(yù)計后續(xù)會見到銀行更多“實招”落地，降低個人住房貸款人的償付壓力。

此外，為支持“保交樓”，此前央行已配合推出兩批共3500億元保交樓專項借款，設(shè)立2000億元保交樓貸款支持計劃，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資，推動各地項目復(fù)工建設(shè)。據(jù)了解，2000億元保交樓貸款支持計劃期限延長至2024年5月底。

繼續(xù)促進(jìn)信貸利率穩(wěn)中有降

在降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本方面，除了存量個人住房貸款利率有望調(diào)整外，會議還指出，繼續(xù)深化利率市場化改革，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降。

此前市場有觀點就認(rèn)為，下半年仍有降息空間。不過，需要注意的是，在政策利率或貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)帶動貸款利率下調(diào)后，部分銀行可能會根據(jù)自身負(fù)債成本管控需要，按照存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，繼續(xù)下調(diào)存款利率。當(dāng)前，銀行凈利差已收窄至1.7%附近，過低的凈利差不利于信貸擴(kuò)張的可持續(xù)和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰表示，二季度以來，多項指標(biāo)顯示當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，三季度進(jìn)入“降準(zhǔn)”時間窗口，后續(xù)不排除央行再度下調(diào)政策利率，引導(dǎo)銀行體系下調(diào)LPR報價以總需求，屆時銀行體系息差將面臨進(jìn)一步收窄壓力，下半年負(fù)債成本管控增量政策仍可期。政策可能包括但不限于：銀行進(jìn)一步壓降存款利率點差，并推動中小銀行跟進(jìn)國股行存款掛牌利率下調(diào)；將結(jié)構(gòu)性存款期權(quán)收益納入存款利率自律機(jī)制考核，對結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行“壓量控價”；繼續(xù)糾正偽創(chuàng)新存款、同業(yè)存款套殼協(xié)議存款等。

統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作

在防范化解金融風(fēng)險方面，本次會議特別提及“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作”，這與前不久局會議提出的“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案”高度相關(guān)。

對于金融如何支持地方債務(wù)化解工作，財政部PPP專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川對記者表示，考慮到當(dāng)前地方待置換債務(wù)總額的量級以及財政新增債務(wù)限額流程的復(fù)雜性，引入銀行等金融機(jī)構(gòu)資金，以信貸或特殊再融債券的形式參與本輪地方債務(wù)化解或是大概率選項。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁也認(rèn)為，若有新一輪隱性債務(wù)置換，大概率仍會采取發(fā)行特殊再融資債的方式。特殊再融資債由財政部下達(dá)，理論發(fā)行規(guī)模為地方政府債務(wù)限額與余額之間的差額。從地方政府債務(wù)空間的角度來看，特殊再融資債大規(guī)模發(fā)行的概率不高。新一輪特殊再融資債規(guī)?？赡茉?000億元~6000億元的水平。

若發(fā)行特殊再融資債，銀行自營資金、理財資金等將是認(rèn)購的主力。同時，考慮到降低地方隱性債務(wù)置換成本，降息也有必要性。中國社科院金融研究所所長張曉晶表示，降息有利于減輕利息負(fù)擔(dān)；根據(jù)測算，只要降息1個百分點，就能減少利息支付將近4萬億元，相當(dāng)于擴(kuò)大了3個多點的赤字率，這對于提振經(jīng)濟(jì)作用非常顯著。

加強(qiáng)和改善外匯政策供給 表態(tài)穩(wěn)匯率

對于下階段的外匯管理政策，會議指出，密切關(guān)注跨境資金波動情況，加強(qiáng)宏觀審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。推動銀行健全匯率風(fēng)險管理服務(wù)長效機(jī)制，加強(qiáng)對重點主體匯率避險支持。深入推進(jìn)貿(mào)易外匯便利化等政策措施，進(jìn)一步完善跨國公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)管理框架。完善境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理。維護(hù)外匯市場健康秩序，高壓打擊、跨境等違法違規(guī)活動。完善中國特色外匯儲備經(jīng)營管理。

前不久召開的局會議也少見地提及穩(wěn)匯率。不少分析對此認(rèn)為，人民幣兌美元匯率在經(jīng)歷了4月以來的一段快速貶值后，目前正迎來匯率“拐點”，下半年有望企穩(wěn)回升。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對記者表示，下半年隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢好轉(zhuǎn)，歐美經(jīng)濟(jì)增速下行，美聯(lián)儲和歐洲央行可能結(jié)束本輪緊縮貨幣政策周期，有利于人民幣匯率的穩(wěn)定因素將更多顯現(xiàn)，預(yù)計人民幣匯率整體將波動回升。

“從目前態(tài)勢看，隨著國內(nèi)外市場形勢動態(tài)演變，市場情緒已開始發(fā)生變化，人民幣匯率將逐漸企穩(wěn)?！蓖跤婿畏Q。

王有鑫還表示，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)角度看，下半年實施跨境資本流動宏觀審慎政策的必要性降低。但如果市場形勢再度出現(xiàn)異變，考慮到我國跨境資本流動宏觀審慎政策工具體系不斷完善，政策調(diào)整及時有效，有充足的工具和豐富的經(jīng)驗來應(yīng)對跨境資本和匯率的異常波動。如可以考慮調(diào)整遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率、外匯存款準(zhǔn)備金率、企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、跨境融資宏觀杠桿率等。