央媽在3月7日的一份數(shù)據(jù)報(bào)告，截至2024年2月末，中國黃金儲備7258萬盎司，環(huán)比增加39萬盎司。

這可不得了，已經(jīng)是央媽連續(xù)第16個(gè)月增持黃金儲備了。

什么概念？各位，你們自己看下面的圖。

數(shù)據(jù)來源：wind 、米筐整理

2022年10月開始，央媽每個(gè)月都在買黃金；從開始的6261萬盎司附近，一路買到現(xiàn)在的7258萬盎司。

16個(gè)月買了近1000萬盎司、增幅接近16%。

有意思的是，同樣在2022年10月，國際黃金價(jià)格也猶如被一只無形的大手托起，從底部的1620美元/盎司震蕩上漲。

當(dāng)下，金價(jià)更是一舉向上突破了2100、2200的整數(shù)大關(guān)口，創(chuàng)下了2203美元/盎司的歷史新高。(見上圖)

央媽明牌了，好像是在告訴全世界，我就是要狂買黃金！加大黃金儲備！

央媽為什么每個(gè)月都在買黃金？

看似偶然，但背后一定有必然！

我來嘗試著解釋下邏輯。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上，黃金價(jià)格的波動主要和7個(gè)因素有關(guān)聯(lián)性，分別是黃金的供應(yīng)端、需求端、通脹預(yù)期、美元強(qiáng)弱、美債利率、地緣、市場避險(xiǎn)情緒。

是不是太多了？看著頭大？

沒關(guān)系。

我用市場經(jīng)驗(yàn)再給大家總結(jié)一下，黃金價(jià)格波動的因素可以分為類，分別是供需關(guān)系、美聯(lián)儲、避險(xiǎn)預(yù)期。

其中，央媽持續(xù)購買黃金的主要邏輯或許是避險(xiǎn)，次要邏輯是美聯(lián)儲，以及供需關(guān)系。

數(shù)據(jù)來源：米筐投資

先講下前兩類。

第一類，供需關(guān)系。

黃金價(jià)格波動，雖然和供應(yīng)、需求有關(guān)，但基本上不會是主要矛盾；黃金價(jià)格唯一用到供需關(guān)系的地方在成本的測算。

即黃金價(jià)格跌到某一個(gè)程度時(shí)，黃金采礦巨頭生產(chǎn)一噸虧一噸，此時(shí)往往會停止供應(yīng)或減少供應(yīng)。

這個(gè)價(jià)格就是黃金的綜合生產(chǎn)成本（開采+探測+人力+電力+運(yùn)輸?shù)龋?，往往也就是黃金市場的歷史大底！

每家礦企的成本并不一樣，但總體差不多就在1200~1500美元/盎司區(qū)間。

所以你看，央媽也好、其他各路資金也好，并不是隨隨便便就在1600美元/盎司抄底的，而是有重要的價(jià)格參考、明確的戰(zhàn)略打法。

數(shù)據(jù)來源：wind 、米筐整理

第二類，美聯(lián)儲。

美元強(qiáng)弱、美債利率、通脹預(yù)期三者本質(zhì)上都是和美聯(lián)儲的貨幣政策有關(guān)。

換句話說就是，美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期會影響黃金價(jià)格的變化。

比如，美聯(lián)儲會議有加快降息的預(yù)期，市場利率就會走低、美元下跌，然后黃金價(jià)格走高。

也很好理解，1971年布雷頓森林體系雖然崩潰，美元放棄金本位，美國停止美元兌換黃金，兩者脫鉤。

但是，黃金仍然是美元無形中的錨，所以兩者仍然有負(fù)相關(guān)性。

然后，你看上圖。

美國通脹預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo)CPI在2022年6月突破9之后，開始往下走；預(yù)示著美國的通脹開始緩解。

對應(yīng)的，美聯(lián)儲還有必要維持高利率嗎？美元還有動力維持強(qiáng)勢狀態(tài)嗎？

沒有了!

對于黃金市場來說，這些都是正面積極的影響。

所以，美聯(lián)儲加息見頂、降息預(yù)期發(fā)酵，或許是央媽及全球資金持續(xù)買入黃金的另一邏輯。

接下來講第三類，也是最重要的一類，避險(xiǎn)預(yù)期。

無論是因?yàn)榈鼐?、還是因?yàn)槊涝抛u(yù)等其他的不確定性因素導(dǎo)致的資金流向黃金，本質(zhì)上都是避險(xiǎn)預(yù)期。

我個(gè)人認(rèn)為，央媽持續(xù)不斷地買入，甚至高位也要買入黃金的最重要考量可能就是避險(xiǎn)。

此外，近期大漲的比特幣背后也有避險(xiǎn)資金的影子。

都在避什么險(xiǎn)？

簡單來講，有3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。明白了這些風(fēng)險(xiǎn)，就知道資金買黃金就是為了保護(hù)自己、對沖危機(jī)。

第1個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，資金凍結(jié)。

2022年6月30日，美國表示，俄烏沖突以來，美國已經(jīng)凍結(jié)俄羅斯3300多億美元的資產(chǎn)；同時(shí)，還凍結(jié)了俄羅斯央行的外匯儲備約3000億美元。

除此之外，2022年2月11日，阿富汗央行的70億美元也被美國凍結(jié)。

俄羅斯、阿富汗作為主權(quán)國家，外匯資產(chǎn)說被凍結(jié)就被凍結(jié)，說被沒收就被沒收。

這讓其他國家怎么看？

2022年當(dāng)年，中國、印度、俄羅斯等各國央行就開始行動，黃金凈購買量達(dá)到1135噸，創(chuàng)出美元黃金脫鉤以來的最高水平。

第2個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，美元信譽(yù)。

據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù)，美國政府債務(wù)在2023年9月突破33萬億美元大關(guān)，到了2023年底，更是突破了34萬億美元。

美國34萬億的美元債務(wù)，差不多相當(dāng)于245萬億人民幣，接近中國2023年GDP的200%。美國的債務(wù)問題更嚴(yán)重！

這還沒完！關(guān)鍵是美國利率現(xiàn)在是5.25%！

不斷攀升的債務(wù)、不斷走高的利率，帶來了負(fù)擔(dān)沉重的債務(wù)利息成本，2023年已經(jīng)突破1萬億美元；（見圖）

市場更是預(yù)估2024年美國利息支出更是能達(dá)到1.2萬億美元，超過美國財(cái)政收入的20%以上。

債務(wù)赤字越來越大，就像雪球越滾越大，我們不得不防。

數(shù)據(jù)來源：美國經(jīng)濟(jì)分析局

第3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，地緣沖突。

俄、烏沖突了3年多，以色列、加沙的沖突也在不斷升級，當(dāng)下的紅海危機(jī)更是劍拔弩張、胡塞硬抗英美。

北溪管道被炸、海底電纜被割，不斷推高沖突。

我的腦海里一下子就想到了20多年前的黃金。

2000年后的黃金大漲，疊加“9.11”事件、阿富汗、伊拉克等地緣、中間又穿插08年金融危機(jī)等。

國際金價(jià)從200多美元每盎司，一路上漲至1800多美元每盎司，漲幅高達(dá)6、7倍。

總結(jié)一下就是，黃金的大行情，往往來源于全球割裂、貨幣失調(diào)、資金不得已而大規(guī)模地避險(xiǎn)。

所以，央媽不得不防！