2月22日，煤炭概念股持續(xù)走強，平煤股份、云煤能源漲停，新集能源、山西焦煤漲超8%，安源煤業(yè)、晉控煤業(yè)、淮北礦業(yè)等跟漲。

煤炭ETF（515220）收盤上漲4.99%，成交額2億元，交投活躍。成份股中，山西焦煤領(lǐng)漲，漲幅為8.83%，兗礦能源、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、中煤能源等漲幅超5%。

近日，山西省下發(fā)《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》，對全省所有正常生產(chǎn)建設煤礦和具備生產(chǎn)條件的停工停產(chǎn)煤礦，從企業(yè)、市縣、省級三個層面，開展專項整治。山西省部分集團煤礦開始下發(fā)減產(chǎn)要求，有消息稱潞安集團及山煤國際等都有對應的減產(chǎn)計劃，其中潞安集團減產(chǎn)1700萬噸，山煤國際減產(chǎn)800萬噸。市場對于焦煤供應再度收緊預期高漲，2月21日~22日，焦煤期貨主力合約兩日漲幅近9%。

慢牛行情上演

多只煤炭股創(chuàng)歷史新高

去年下半年以來，A股市場震蕩加劇，煤炭行業(yè)作為高股息資產(chǎn)，得到資金的青睞，板塊持續(xù)升溫，進入慢牛態(tài)勢。拉長時間來看，2021年至2023年間，煤炭板塊漲幅分別為39.6%、10.95%和4.12%。

多只煤炭股2023年逆勢上漲，其中恒源煤電累計漲幅高達74.98%，潞安環(huán)能上漲52.3%，淮北礦業(yè)、山煤國際和云煤能源漲幅均超30%。

今年以來，煤炭板塊延續(xù)漲勢，板塊整體上漲11.68%，僅次于通信行業(yè)，漲幅在申萬一級行業(yè)排名第二。個股方面，兗礦能源、中煤能源、中國神華大漲超30%。截至最新收盤，多只煤炭股股價創(chuàng)階段或歷史新高，其中中國神華股價創(chuàng)15年來新高，中煤能源創(chuàng)14年來新高，恒源煤電創(chuàng)12年來新高，此外，潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、陜西煤業(yè)、山煤國際等多股均創(chuàng)歷史新高。

資金同時加速趕場，北上資金1月以來凈買入陜西煤業(yè)、兗礦能源、冀中能源、山西焦煤、蘭花科創(chuàng)超億元，此外，山煤國際、永泰能源、大有能源、恒源煤電獲凈買入超5000萬元。

2月以來，煤炭板塊呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢，期間成交額環(huán)比進一步增加，交投活躍。板塊日均成交額3.32億元，較上月增幅超31%。中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源日均成交額均超10億元，環(huán)比增加32.26%、19.18%、39.52%。此外，美錦能源日均成交額3.6億元，環(huán)比增加132.14%。

高股息資產(chǎn)熱度不減

機構(gòu)青睞“啞鈴策略”

1月24日，國務院國資委和再提央企市值管理，將全面推開上市公司市值管理考核。煤炭板塊多為央企或地方國企，整體來看估值有望迎來提振。截至2月22日，煤炭行業(yè)2022年靜態(tài)股息率為6.82%，居于申萬一級行業(yè)首位。個股方面，兗礦能源、冀中能源、大有能源等5股靜態(tài)股息率超10%。

在電煤長協(xié)政策下，煤價及煤炭企業(yè)盈利的穩(wěn)定性相比以前明顯提升，且多數(shù)煤炭企業(yè)均有分紅比例的承諾，煤炭股高股息率特征預計將延續(xù)。

中國神華最新總市值7676.59億元，市值已超過新能源龍頭寧德時代。自2023年以來，中國神華累計漲幅超60%，公司作為煤炭板塊核心標的，市值管理考核預計將進一步推動公司采取加強投資效益管理、完善信息披露、注重股東回報等措施。

中國神華一直以來被市場冠名為“分紅大戶”。公司2021年、2022年連續(xù)2年現(xiàn)金分紅額超過500億元，居于煤炭行業(yè)首位。上市17年以來，公司累計分紅超3700億元，其中有12年分紅額超百億元，上市以來分紅率高達55.%。

針對2024年的配置思路，紅利資產(chǎn)依然是一些基金公司的布局重點。機構(gòu)普遍認為，“啞鈴策略”仍是當前機構(gòu)的投資偏好。富榮基金基金經(jīng)理李延崢認為，市場短期反彈有望持續(xù)，中期向上需等待政策面或者經(jīng)濟預期方向性邊際變化的出現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上由均衡逐步切向成長，其重點關(guān)注三個方向：一是成長賽道如半導體、通信、醫(yī)藥等板塊；二是今年有望見底的電力設備新能源；三是高股息、國企資產(chǎn)重估如煤炭、電力、電信等。

2024年行業(yè)盈利

將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢

從業(yè)績預告來看，煤炭板塊2023年的整體效益不佳。從已公布業(yè)績數(shù)據(jù)的公司看，除淮河能源、永泰能源預增，云煤能源扭虧外，包括中國神華、陜西黑貓、大有能源、安泰集團、鄭州煤電等在內(nèi)的多家上市煤企業(yè)績均有不同程度的下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入34958.7億元，比上年下降13.1%；實現(xiàn)利潤總額7628.9億元，比上年下降25.3%。2023年煤價的下跌直接影響煤炭公司經(jīng)營業(yè)績。

多家煤企財報透露，業(yè)績下滑與煤炭價格下降有關(guān)。2023年動力煤價格重心整體下移，秦皇島Q5500報價由去年年初的1200元/噸跌至12月初935元/噸，累計跌幅22%。

中國神華預計2023年凈利潤為578億元至608億元，同比下降12.6%至16.9%。公司表示，2023年受售電量增長、燃煤平均采購價格下降等因素影響，發(fā)電分部利潤同比增長，同時集團對聯(lián)營企業(yè)的投資收益同比增長，帶來業(yè)績增益。

大有能源則預計虧損4.9億元，而公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤15.56億元。公司表示受市場供求關(guān)系影響，2023年，公司商品煤平均售價同比下降約16%，影響利潤總額同比減少約10億元。

德邦證券研報表示，《煤礦安全生產(chǎn)條例》公布后，預計2024年煤炭產(chǎn)量進一步放緩。其認為2023年三季度是煤炭行業(yè)全年業(yè)績低點，2024年行業(yè)盈利仍將同比增長，整體趨勢為前低后高。

東吳證券認為，預期2024年煤炭供需雙弱，但供給端受安監(jiān)影響較大，尤其是應急管理部出臺的《生產(chǎn)安全罰款處罰規(guī)定》影響深遠，導致直井類煤礦基本不會超產(chǎn)，疊加90萬噸以下的老舊煤礦加速退出，將導致供給偏緊，因此煤價易漲難跌，維持行業(yè)“增持”評級。