（圖片來自海洛）

// 海運(yùn)指數(shù)創(chuàng)近6個(gè)月新高 //

2月22日，A股海運(yùn)指數(shù) (886027.WI)上漲1.51%至3405.03點(diǎn)，創(chuàng)下近6個(gè)月新高。值得注意的是，春節(jié)假期交運(yùn)行業(yè)除了國(guó)內(nèi)春運(yùn)“火爆”外，國(guó)際市場(chǎng)油運(yùn)、集運(yùn)運(yùn)價(jià)也大幅攀升。

截至上周五2月16日，原油運(yùn)輸指數(shù)BDTI報(bào)1341點(diǎn)，較前一周提升87點(diǎn)，增長(zhǎng)6.9%。超大型油輪VLCC的運(yùn)價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，VLCC- TCE上周報(bào)6.9萬美元，周環(huán)比上漲62%。其中，TD3C-TCE（中東-中國(guó)）報(bào)于5.5萬美元/天，周環(huán)比上漲35.6%。目前2月VLCC-TCE均值達(dá)到5.62萬美元，是近十年來最佳的二月運(yùn)價(jià)表現(xiàn)。1月BDTI指數(shù)均值為1399點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)22.3%，同比增長(zhǎng)0.21%，處于近6年同期高位。1月集運(yùn)SCFI指數(shù)均值為2130點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)73.2%，同比增長(zhǎng)105%。

光大證券表示，1月油運(yùn)、集運(yùn)運(yùn)價(jià)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，紅海局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵提供額外的驅(qū)動(dòng)力。對(duì)集運(yùn)而言，紅海事件已導(dǎo)致大部分集裝箱船全部繞行好望角，但是繞行影響如大船運(yùn)力缺口及缺箱等供應(yīng)鏈紊亂問題尚未完全兌現(xiàn)。若紅海局勢(shì)持續(xù)，前述問題可能在7-8月旺季繼續(xù)兌現(xiàn)，長(zhǎng)期來看仍不可忽視。若紅海局勢(shì)得以緩解，集運(yùn)市場(chǎng)供過于求的矛盾將重新顯現(xiàn)；油運(yùn)而言，春節(jié)過后煉廠開工逐步恢復(fù)，疊加此前進(jìn)出口配額下放，原油進(jìn)出口需求有望繼續(xù)回升；長(zhǎng)期油運(yùn)供需關(guān)系改善具備強(qiáng)確定性，運(yùn)價(jià)中樞有望持續(xù)提升。該機(jī)構(gòu)維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

華創(chuàng)證券同樣指出，建議重視地緣沖突或推升航運(yùn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此前數(shù)次中東導(dǎo)致的原油價(jià)格與油運(yùn)價(jià)格上行，以及2022年俄烏沖突、能源危機(jī)背景下油運(yùn)價(jià)格的變化，意味著航運(yùn)資產(chǎn)，尤其是油輪資產(chǎn)在產(chǎn)油國(guó)區(qū)域發(fā)生的重大地緣沖突會(huì)呈現(xiàn)價(jià)格的明顯上行，換而言之，地緣沖突會(huì)助漲航運(yùn)周期的斜率。

// 航運(yùn)業(yè)或迎來全面投資機(jī)會(huì) //

當(dāng)前油運(yùn)仍處于淡季，為何VLCC運(yùn)價(jià)大幅上漲？國(guó)信證券表示大量船舶或在淡季當(dāng)中集中進(jìn)塢進(jìn)行維修及裝塔，帶來短期供給側(cè)的缺失，造成了VLCC 運(yùn)價(jià)的大幅提升，側(cè)面印證了當(dāng)前油運(yùn)運(yùn)力已經(jīng)偏緊的格局。考慮到2024年VLCC運(yùn)力增長(zhǎng)有限，行業(yè)供給的出清有望帶來運(yùn)價(jià)彈性進(jìn)一步放大，維持2024-2025年行業(yè)運(yùn)價(jià)中樞繼續(xù)抬升的觀點(diǎn)。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，此外結(jié)合當(dāng)前的油價(jià)、運(yùn)價(jià)、運(yùn)輸需求來看，每當(dāng)原油價(jià)格下行，運(yùn)輸需求往往較為強(qiáng)烈，而油價(jià)一旦開始上漲，運(yùn)輸需求則會(huì)快速下降，因此油價(jià)較低時(shí)運(yùn)價(jià)明顯更為強(qiáng)勁，或體現(xiàn)出全球大國(guó)均有較大的原油進(jìn)口需求，但是高油價(jià)成為了短期補(bǔ)庫的阻礙。一旦原油供給出現(xiàn)放量，運(yùn)價(jià)有望迅速提升。

對(duì)于行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，浙商證券研報(bào)顯示油運(yùn)行業(yè)供給確定性放緩，2024-2025年預(yù)計(jì)分別僅有3艘VLCC新船下水，該機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好油運(yùn)景氣周期演繹。華創(chuàng)證券則強(qiáng)調(diào)，在紅海持續(xù)影響的前提下航運(yùn)業(yè)或迎來全面投資機(jī)會(huì)。首先集裝箱運(yùn)價(jià)直接影響大，集運(yùn)公司將迎來催化。其次繼續(xù)強(qiáng)調(diào)油運(yùn)標(biāo)的為配置首選。近期VLCC市場(chǎng)價(jià)格已開始傳導(dǎo)，成品油運(yùn)輸在過往蘇伊士運(yùn)河堵塞事件中，運(yùn)價(jià)反應(yīng)最為顯著。